趙娜

摘 要：當前我國社會正處于飛速發(fā)展的階段，市場上的企業(yè)數(shù)量在急劇增多，在這樣的背景下，許多企業(yè)在擴大發(fā)展的時候，沒有沿用傳統(tǒng)的以內(nèi)部發(fā)展為主的企業(yè)擴張方式，而是采用了收購或吸收合并其他企業(yè)的企業(yè)并購方式，以此來擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)營效益。但是在企業(yè)并購的過程中，會存在各種風險，其中主要的風險來自于財務(wù)上的風險。如果不能及時地發(fā)現(xiàn)風險并且使用有效的手段排除風險，就很有可能給企業(yè)造成嚴重的經(jīng)濟損失。本文對企業(yè)并購的財務(wù)風險進行分析，并且提出了幾點關(guān)于企業(yè)并購財務(wù)風險的控制淺見。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 ?財務(wù)風險分析 ?財務(wù)風險控制

一、引言

對于企業(yè)來說，資金就是賴以生存的“氧氣”，同時企業(yè)的創(chuàng)辦目的就是為了實現(xiàn)收益。當前企業(yè)的發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生了很多改變，許多企業(yè)都不再走傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展的老路，而是選擇一種新的發(fā)展方式：企業(yè)并購。企業(yè)在并購過程中，因為其復雜特性，很容易因為一些意外的因素引發(fā)一些風險，給企業(yè)帶來嚴重的影響。所以，企業(yè)在并購的過程中，一定要提高風險意識，采用各種手段及時發(fā)現(xiàn)隱藏其中的各種風險，特別是對企業(yè)并購產(chǎn)生重大影響的財務(wù)風險，然后采用合理有效的措施進行規(guī)避和控制，促進企業(yè)并購的順利開展。

二、企業(yè)并購的財務(wù)風險分析

當前我國的市場結(jié)構(gòu)在不斷地做出調(diào)整，企業(yè)的發(fā)展方式也在不斷地進行改變，企業(yè)并購是當前許多企業(yè)都在使用的企業(yè)擴張方式。企業(yè)并購就是生產(chǎn)經(jīng)營相近、相關(guān)或完全不同的兩個企業(yè)之間的結(jié)合，這種結(jié)合主要是資源上的結(jié)合，利用這種資源結(jié)合的方式，彌補資源上的不足，來壯大并購企業(yè)的競爭實力。這是一個相對復雜的過程，因為涉及到了兩個企業(yè)的各種因素，涉及到大量的、多方面的工作，所以也就存在很多風險。

在企業(yè)并購的過程中，企業(yè)并購價值的評估、并購融資及資金支付方式的選擇是其中非常重要的環(huán)節(jié)，這兩個環(huán)節(jié)都涉及到了資金。所以，企業(yè)并購過程中蘊含了大量的風險，稍有不慎這種風險就可能對企業(yè)造成致命的打擊。企業(yè)在開展并購之前，本身就存在一定的財務(wù)風險，這也是企業(yè)在發(fā)展的過程中不可避免的。在企業(yè)開展并購工作后，除了本身存在的風險以外，企業(yè)還要面對各種在并購過程和整合中產(chǎn)生的風險，這種風險可能要比原有的企業(yè)風險更加的嚴重和不易察覺，例如對被并購企業(yè)價值評估過程中存在的風險等。從一定程度上說，在企業(yè)并購的過程中，風險是始終存在的，伴隨著整個并購的全流程。企業(yè)對于這些風險如果不能及時有效地識別，并且采用合理的措施進行解決，很可能會因為風險的爆發(fā)，給企業(yè)帶來嚴重的經(jīng)濟壓力和損失。

所以，企業(yè)必須要引起足夠的重視，在企業(yè)并購過程的相關(guān)工作上下功夫，提高風險識別能力和對風險的敏感程度，促進企業(yè)并購的順利進行。要想達到這個目的，企業(yè)必須要在并購的各個環(huán)節(jié)實現(xiàn)對風險的有效識別。在企業(yè)并購正式開始之前，這個階段存在的風險主要包括并購戰(zhàn)略規(guī)劃制定上的風險、方案設(shè)計上的風險和并購對象的選擇上等各方面的風險，這些風險對于企業(yè)并購的開展是一種重大的威脅。在企業(yè)并購的初始階段，企業(yè)要結(jié)合自身情況制定并購計劃，通過深入的分析選擇合適的并購對象。如果在并購工作開展之前，對于目標企業(yè)沒有進行詳盡細致的盡職調(diào)查，不了解目標企業(yè)的經(jīng)營、法律及稅務(wù)等方面的實際情況，那么很可能會導致企業(yè)在目標企業(yè)的選擇上做出錯誤判斷，給企業(yè)并購帶來巨大的潛在風險。另外，在企業(yè)并購的過程中也存在許多風險，并購實施階段，要對并購相關(guān)企業(yè)開展價值評估，以此來確定并購交易的價格，這是企業(yè)并購非常重要的環(huán)節(jié);此外，還要根據(jù)自身情況選擇正確的融資方式和資金支付方式。這兩項工作是直接影響企業(yè)并購工作成功與否的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包含許多不可控的因素和風險，很可能會對企業(yè)造成嚴重的影響和后果，導致并購行為失敗。企業(yè)在取得被并購企業(yè)的控制權(quán)以后，并購企業(yè)還要對發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)等方面進行整合，這也是一個非常復雜且重要的過程，其中包含了大量的工作內(nèi)容，同時也蘊含了一定的風險。

三、企業(yè)并購的財務(wù)風險控制

（一）企業(yè)并購前期階段的財務(wù)風險控制

在企業(yè)并購的前期，存在著大量的風險，而且這些風險很可能會影響并購工作的順利開展，并給企業(yè)造成非常嚴重的后果。所以，加強企業(yè)并購前期的財務(wù)風險控制是非常有必要的。企業(yè)在選定目標企業(yè)之后，首先要詳盡了解其經(jīng)營情況、財務(wù)狀況及現(xiàn)金流量等情況，一般需要聘請專業(yè)的中介機構(gòu)開展財務(wù)審計，出具正式的審計報告，及時了解發(fā)現(xiàn)目標企業(yè)在財務(wù)管理方面存在的風險。其次，除了財務(wù)管理方面，企業(yè)還要對目標企業(yè)進行細致全面的調(diào)查，應(yīng)當聘請專業(yè)的中介機構(gòu)，一般情況下是聘請律師事務(wù)所對目標企業(yè)開展盡職調(diào)查，通過現(xiàn)場調(diào)查、查閱資料等方式，對目標企業(yè)的基本情況、經(jīng)營情況、財務(wù)狀況（數(shù)據(jù)與會計審計報告一致）、是否存在訴訟等法律情況、稅務(wù)分析及債權(quán)債務(wù)情況等進行全面的調(diào)查，出具書面法律意見書和盡職調(diào)查報告。通過開展盡職調(diào)查，可以全面掌握目標企業(yè)存在哪些風險和法律問題，為企業(yè)決策層做出并購決策提供重要參考和依據(jù)。

（二）企業(yè)并購過程中的風險控制

企業(yè)并購的過程，是存在風險最多的一個階段。企業(yè)需要對并購雙方的價值進行評估，其中對被并購企業(yè)的價值評估尤為重要，它是確定并購交易價格的主要依據(jù)之一。為了提高風險控制的效果，企業(yè)可以選擇專業(yè)的評估機構(gòu)進行測評，準確反映被并購企業(yè)的實際價值，從而避免交易價格確定得偏高或偏低。在企業(yè)并購價值評估的過程中，選擇合理的評估方法可以提高估值及交易定價的準確性。企業(yè)應(yīng)結(jié)合各方面因素選擇合理的評估方法，目前我國應(yīng)用較多、較成熟的評估方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，從現(xiàn)金流量和風險角度確定被評估企業(yè)的價值，降低價值判斷偏差，從而獲得良好的協(xié)同效應(yīng)。

在企業(yè)并購中，很多企業(yè)僅靠自有資金來支付對價是遠遠不夠的，這就需要選擇合理的融資方式獲取資金。企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面選擇合理的融資方式，一般情況下優(yōu)先選擇資金成本較低的融資方式。在保證企業(yè)正常運營的前提下，綜合考慮償債能力、控制權(quán)分散、對風險的承受能力等因素影響，選擇債務(wù)融資、權(quán)益融資等方式進行融資，必要時也可以采用多種融資渠道相結(jié)合的方式，有效降低融資成本，規(guī)避還本付息壓力過大、負債率過高及資本結(jié)構(gòu)失衡等風險。因此，企業(yè)在選擇融資方式的時候，應(yīng)該對融資風險進行全面的預估，保證企業(yè)日后的良性正常運轉(zhuǎn)。在企業(yè)與被并購企業(yè)完成合同簽訂以后，就要支付并購對價，這也是企業(yè)并購非常重要的一環(huán)。資金的支付方式一定要進行合理的選擇，一般情況下在企業(yè)并購的過程中，使用的資金支付方式主要有現(xiàn)金支付的方式、股權(quán)支付的方式及多種方式組合支付的方式等。這幾種方式各有利弊，在實際的企業(yè)并購支付環(huán)節(jié)，企業(yè)要根據(jù)實際資金狀況，考慮融資方式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響等因素來選擇合理的支付方式，也可以采用多種支付方式組合的形式來進行支付，這樣可以有效地避免這個環(huán)節(jié)存在的各種風險，避免造成企業(yè)財務(wù)狀況惡化、資本結(jié)構(gòu)不平衡及控制權(quán)改變等風險。

（三）企業(yè)并購后的風險控制

在企業(yè)取得被并購企業(yè)的實際控制權(quán)以后，并不意味著并購工作就全部完成了，還有大量的工作要進行，兩個企業(yè)的最終融合，還要進行各種資源的整合。其中，要把兩個企業(yè)的業(yè)務(wù)進行整合，當把兩個企業(yè)合并形成一個企業(yè)以后，必須要有一個統(tǒng)一的發(fā)展目標，合并后整合是必須要進行的工作。被并購企業(yè)在管理模式和工作方式上等方面，也都要做出改變，將并購企業(yè)與被并購企業(yè)的各種發(fā)展理念、管理機制、規(guī)章制度等形成統(tǒng)一，對當前的各種資源使用進行合理的分配，增強市場競爭能力，這樣可以提高企業(yè)發(fā)展速度，而且還能規(guī)避實際運行中存在的風險。財務(wù)整合是企業(yè)并購整合中非常關(guān)鍵的一項工作，其中包括了財務(wù)管理目標、組織架構(gòu)、規(guī)章制度、會計核算方法及資產(chǎn)資金等方面的整合。被并購企業(yè)執(zhí)行與并購企業(yè)統(tǒng)一的財務(wù)管理制度、會計核算體系、內(nèi)部控制體系等，可以使企業(yè)運行地更加順暢，有助于規(guī)范會計基礎(chǔ)工作，提高財務(wù)管理水平，防范企業(yè)經(jīng)營風險，提高盈利水平，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標。

四、 結(jié)束語

綜上所述，當前企業(yè)的發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生較大改變，越來越多的企業(yè)都采用了企業(yè)并購的方式來壯大自己、提高效益。但是企業(yè)通過并購在壯大自己的同時，也帶來了大量的風險，如果處理不當?shù)脑?，很可能會給企業(yè)帶來嚴重的損失。所以，在企業(yè)并購的過程中，企業(yè)一定要加強對并購各環(huán)節(jié)的風險識別和控制，對目標企業(yè)的財務(wù)能力和實際運行狀況等進行全面細致的調(diào)查，選擇合理的價值評估方法、融資方式和資金支付方式，研究相應(yīng)策略來規(guī)避和控制其中存在的各種風險，保證企業(yè)并購工作順利開展，確保企業(yè)并購效果，達到企業(yè)并購目的，實現(xiàn)效益最大化。

參考文獻：

[1]嚴波.淺析企業(yè)并購的財務(wù)風險與防范 [D].中國管理信息化， 2011-08-15 .