高秀麗

[摘 要]“影子銀行”是我國(guó)近年來(lái)金融市場(chǎng)廣泛關(guān)注的重要問(wèn)題。自2008年金融危機(jī)出現(xiàn)的過(guò)程中，影子銀行在危機(jī)中產(chǎn)生的作用和效果，逐漸受到國(guó)內(nèi)外知識(shí)分子和監(jiān)管部門的重視。本文從影子銀行的概念以及中國(guó)影子銀行的成因、特點(diǎn)等方面介紹，思考了影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣政策等有關(guān)方面的影響，并提出一些建議。

[關(guān)鍵詞]影子銀行;貨幣政策;貨幣政策工具;監(jiān)管

近年來(lái)，金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，影子銀行得以產(chǎn)生。影子銀行的發(fā)展豐富了社會(huì)投融資方式，將不同市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起，使各市場(chǎng)利率形成聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，同時(shí)使商業(yè)銀行失去管制利率的“保護(hù)傘”，促進(jìn)了商業(yè)銀行的改革創(chuàng)新，提高其經(jīng)營(yíng)管理水平，但同時(shí)影子銀行也削弱了我國(guó)貨幣政策的效果。

一、影子銀行概述

現(xiàn)代影子銀行被定義為：“游離于傳統(tǒng)銀行體系之外并具有信用中介功能的組織實(shí)體和業(yè)務(wù)活動(dòng)。能進(jìn)行期限或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，但其行為可能導(dǎo)致不適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和杠桿累積，易引發(fā)監(jiān)管套利和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！备鶕?jù)這個(gè)定義，我國(guó)的影子銀行包含眾多非銀行金融機(jī)構(gòu)和高風(fēng)險(xiǎn)的民間融資機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行從產(chǎn)生到現(xiàn)在，必然有相對(duì)的局限性，影子銀行作為對(duì)商業(yè)銀行的互補(bǔ)，一直伴隨著商業(yè)銀行發(fā)揮作用，只是在初期并未引起人們關(guān)注。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)影子銀行還處于發(fā)展的初期階段，其復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，但金融創(chuàng)新的不斷深入也刺激著我國(guó)影子銀行的發(fā)展。

二、影子銀行對(duì)貨幣政策的影響分析

影子銀行能夠解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，一定程度上可以增進(jìn)市場(chǎng)活力，提高中小企業(yè)參與市場(chǎng)的積極性。但同時(shí)影子銀行的運(yùn)行是獨(dú)立于國(guó)家進(jìn)行調(diào)控的貨幣政策體系之外，也就決定了其不可控性的特征，這也是對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的巨大挑戰(zhàn)，貨幣政策作為國(guó)家宏觀調(diào)控政策的重要工具之一，其調(diào)控的是國(guó)家整體的金融市場(chǎng)，影子銀行的出現(xiàn)，意味著一部分貨幣跳出了貨幣政策的直接調(diào)控范圍，各商業(yè)銀行表內(nèi)數(shù)據(jù)并不能完全反映實(shí)際金融領(lǐng)域貨幣需求和供給情況，削弱了貨幣政策調(diào)控的作用，國(guó)家宏觀調(diào)控的復(fù)雜性和難度進(jìn)一步加大。

（一）對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金制度的影響

當(dāng)出現(xiàn)大量存款流入影子銀行的情況時(shí)，或者商業(yè)銀行為了規(guī)避監(jiān)管，大量開(kāi)展表外業(yè)務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債表不能反映銀行全部的資金流動(dòng)情況，貨幣當(dāng)局統(tǒng)計(jì)出的貨幣供應(yīng)量也不是完全準(zhǔn)確，商業(yè)銀行的存款規(guī)模降低，如若按之前確定的存款準(zhǔn)備金率繳納，由于資產(chǎn)負(fù)債表中的存款基數(shù)下降，商業(yè)銀行實(shí)際繳存的存款準(zhǔn)備金數(shù)額下降。致使存款準(zhǔn)備金制度效果弱化。中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的調(diào)控能力受阻，這使得央行利用法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)不能得到預(yù)期效果，改善國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況效果減弱。

（二）對(duì)再貼現(xiàn)政策的影響

商業(yè)銀行通過(guò)貼現(xiàn)對(duì)企業(yè)提供資金，而央行通過(guò)再貼現(xiàn)對(duì)商業(yè)銀行提供資金。影子銀行的不斷發(fā)展為商業(yè)銀行的融資提供了便利，拓寬了籌資渠道，也降低了籌資成本，保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而減少了對(duì)于資本市場(chǎng)資金的需求。隨著影子銀行的發(fā)展，更是降低了商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)需求。

（三）對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響。

影子銀行的發(fā)展促使了金融創(chuàng)新，新型產(chǎn)品的不確定風(fēng)險(xiǎn)使得央行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)性增大。

三、影子銀行影響下提高我國(guó)貨幣政策利用性的建議

（一）貨幣政策工具的優(yōu)化與創(chuàng)新

常見(jiàn)的貨幣政策工具有法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等，這是建立在貨幣當(dāng)局能夠較準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)中貨幣供應(yīng)量的前提下有效的貨幣政策，在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)生變化的情況下，既然傳統(tǒng)貨幣政策工具的調(diào)控效果受到影響，可以創(chuàng)新貨幣政策工具拓展其范圍，或者提出新的有效性調(diào)控工具從而更好地調(diào)控商業(yè)銀行資金的流向，使得預(yù)期的貨幣政策目標(biāo)得到實(shí)現(xiàn)。

（二）建立包含多個(gè)中介目標(biāo)的綜合體系

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行提出了一個(gè)新的中間衡量指標(biāo)社會(huì)融資規(guī)模。在影子銀行的快速發(fā)展促使下，新增的貸款總量已無(wú)法準(zhǔn)確地反映社會(huì)融資規(guī)模，影子銀行中的信托貸款等間接融資和民間借貸等直接融資擴(kuò)大了社會(huì)融資規(guī)模。所以，我國(guó)應(yīng)建立一個(gè)不僅包含貨幣供應(yīng)量而且包含社會(huì)融資規(guī)模的中介目標(biāo)體系，將二者合理區(qū)別與融合，使得當(dāng)局對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的管理和控制得到加強(qiáng)。

（三）加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管

加快影子銀行體系的法規(guī)建設(shè)。影子銀行的法律監(jiān)管體系缺失，導(dǎo)致其監(jiān)管缺乏依據(jù)，建立影子銀行法律監(jiān)管體系很有必要，讓資金流動(dòng)路線清晰化，但法律監(jiān)管體系構(gòu)建也面臨挑戰(zhàn)，由于影子銀行的靈活性多樣性，法律監(jiān)管體系構(gòu)建滯后與其快速變化速度，監(jiān)管總有空缺余地。

結(jié) 語(yǔ)

影子銀行快速發(fā)展的背后總伴有商業(yè)銀行的蹤跡，就影子銀行的作用和價(jià)值來(lái)看，它如同商業(yè)銀行的孿生體，但同時(shí)它又掙脫了商業(yè)銀行的被約束機(jī)制，相對(duì)來(lái)說(shuō)更加自由靈活，發(fā)展速度之快正是它不同于商業(yè)銀行的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，是在金融領(lǐng)域的實(shí)際需求中發(fā)展壯大起來(lái)的，今后的快速發(fā)展是必然趨勢(shì)，對(duì)于金融領(lǐng)域以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，將其控制在一定范圍內(nèi)可以發(fā)揮有利的價(jià)值，反之，過(guò)度發(fā)展會(huì)影響經(jīng)濟(jì)秩序并帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)其正確地認(rèn)識(shí)并控制在合理范圍內(nèi)是很有必要的。

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