周冠男，周銘山，王福勝，翁胤哲

會計與財務管理

ACCOUNTINGAND

FINANCIALMANAGEMENT

會計與財務管理欄目接收高質量的會計學、財務管理及與其他學科交叉的原創(chuàng)性論文，會計學的領域涵蓋但不限于財務會計、管理會計、審計和會計信息系統(tǒng)，財務管理的領域涵蓋但不限于企業(yè)投資、資本結構、分紅政策、公司治理、公司重組、財務契約、行為公司金融、國際財務管理以及金融機構和非營利機構財務管理。

接受的論文可以是理論型、實證型或實驗型。然而，理論論文必須提出創(chuàng)新且可驗證的假設，實證論文必須有充分的理論基礎并對實證方法和數(shù)據(jù)提供充分的信息以確保該結果能被復制。

繼2018年以行為會計與財務為題的專欄獲得空前反響后，本期會計與財務管理專欄的6篇文章進一步深入探討近年來財務學的研究熱點——行為財務學。這個由行為科學與財務管理相結合的跨學科交叉研究挑戰(zhàn)了古典經(jīng)濟學中理性經(jīng)濟人的假設。在近期的研究中，企業(yè)決策者的行為已被視為企業(yè)價值的關鍵要素并模型化，且研究范疇已逐漸拓展至除企業(yè)價值以外的個別財務決策。近年來中國大國崛起的經(jīng)濟體量和影響力在世界受到矚目，“一帶一路”、中美貿(mào)易戰(zhàn)等事件已成為全球財經(jīng)界的焦點，中國企業(yè)經(jīng)營環(huán)境也因此面臨更高的風險和不確定性，使企業(yè)決策更具挑戰(zhàn)性。在當前局勢下，企業(yè)決策者如何因應最新財經(jīng)形勢提出與時俱進的財務決策以為股東和利益關系人創(chuàng)造更難以替代的價值？企業(yè)高管的行為、文化、經(jīng)歷、政治、地理、宗教信仰和股權結構等特征在決策過程中扮演什么樣的角色？世界政治經(jīng)濟環(huán)境與決策行為交錯的動態(tài)過程如何沖擊現(xiàn)有的理論和實踐？這樣的背景為當代財務理論和實踐帶來創(chuàng)新的可能和挑戰(zhàn)，同時也為該領域的學者和專家提供了難得的研究機會和平臺。期望通過本期專欄6篇文章對行為財務主題的深入挖掘，進一步開展行為財務學科的前沿研究，為學術界提煉出有開創(chuàng)性的結論，為企業(yè)界和監(jiān)管單位提出理論結合實際的政策建議。

第1篇文章“高管財務經(jīng)歷與企業(yè)信用評級：基于盈余管理的視角”，研究分析管理層特征與企業(yè)信用評級的關聯(lián)性，在中國企業(yè)界面臨逐漸提高的債務風險的時代具有高度指導意義。作者基于高管高層梯隊理論，從盈余管理角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)聘用具備財務經(jīng)歷的高管的企業(yè)信用評級更高，且具備財務經(jīng)歷的高管通過降低企業(yè)的盈余管理，使評級機構給予該企業(yè)更高的信用評級。此外，作者還發(fā)現(xiàn)外資背景評級機構在進行評級時更傾向于參考高管財務經(jīng)歷這一軟信息。

第2篇文章“監(jiān)管問詢的有效性研究：基于審計師行為視角分析”，中國監(jiān)管機關近年來逐漸倚重主動型監(jiān)管工具監(jiān)管問詢，在本研究中，作者探討監(jiān)管問詢對審計師行為的影響機理，分析接到問詢的企業(yè)審計師因應行為。當企業(yè)的風險受到監(jiān)管者和投資者注意，審計師傾向于提高謹慎程度和投入程度，更可能出具持續(xù)經(jīng)營審計意見且更可能辭退該企業(yè)；另一方面，接到問詢的企業(yè)更可能將審計師從大事務所變更為小事務所。作者的發(fā)現(xiàn)存在重大的監(jiān)管意義，進一步論證問詢方式若要有助于提高投資人保護可能需要更全面的監(jiān)管措施配合。

第3篇文章“異質機構投資者投資組合、環(huán)境信息披露與企業(yè)價值”將機構投資者區(qū)分為壓力抵制型和壓力敏感型，驗證異質機構投資者投資組合權重和集中度對環(huán)境信息披露的治理效果，并以中介效應模型探究其傳導路徑。從企業(yè)視角看，作者認為機構投資者參與環(huán)境治理的意愿受到其自身性質和投資組合的共同影響，壓力抵制的監(jiān)督型機構投資者數(shù)量、比例和持股比例之和與企業(yè)環(huán)境信息披露顯著正相關，但壓力敏感型機構投資者表現(xiàn)則相反；從機構投資者視角看，注意力和資源較為有限的壓力抵制型機構投資者在持股集中度越高時越致力于環(huán)境信息披露，壓力敏感型機構投資者則不存在這樣的影響。最后，作者提出改善環(huán)境信息披露，尤其是貨幣型環(huán)境信息披露水平的提升，可顯著提高企業(yè)價值的證據(jù)。

第4篇文章以“政企關系與企業(yè)特質風險”為題，實證研究民營企業(yè)家參政議政建立的政企關系對企業(yè)特質風險的影響。民營企業(yè)家參政議政對企業(yè)特質風險的影響可能存在兩面性，作者細致梳理相關研究和理論后提出正反兩面的競爭性假設，并以多種模型估計企業(yè)特質風險以強化結果的穩(wěn)健性。作者發(fā)現(xiàn)，政企關系與企業(yè)特質風險呈顯著負相關，且企業(yè)通過政企關系緩解融資約束，進而有助于民營企業(yè)有效應對特質風險。進一步地，相對于弱政企關系，強政企關系對企業(yè)特質風險的影響更為顯著。

第5篇文章“中國宗教傳統(tǒng)與企業(yè)創(chuàng)新——基于佛教傳統(tǒng)的經(jīng)驗證據(jù)”以宗教文化的角度論證佛教傳統(tǒng)與企業(yè)創(chuàng)新的關聯(lián)性。對于宗教對創(chuàng)新影響的兩面性，作者發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)所在地佛教傳統(tǒng)對企業(yè)專利申請呈正向關聯(lián)性的證據(jù)，而其影響機制可能來自宗教傳統(tǒng)對信息不對稱的緩解。提供了中國宗教傳統(tǒng)的積極因素有利于企業(yè)財務決策的正面證據(jù)，也闡述了其可能存在的消極因素的不利影響。該研究結果使讀者能更進一步思考不同文化層面對于企業(yè)創(chuàng)新行為和活動的影響。

第6篇文章“異地獨董與公司創(chuàng)新投入——基于董事會文化多樣性視角的考察”以常駐地信息和方言區(qū)或方言大類定義異地獨董，探討異地獨董對于公司創(chuàng)新投入的影響。通過相當嚴謹和完整的實證檢驗，作者發(fā)現(xiàn)異地獨董的存在對于公司創(chuàng)新投入具有抑制作用，也發(fā)現(xiàn)異地獨董技術研發(fā)專長對其抑制公司創(chuàng)新投入的效應具有調節(jié)作用。該結論通過諸多內(nèi)生性和敏感性分析檢驗以及技術類行業(yè)單獨檢驗，研究結果說明文化多樣性可能為企業(yè)帶來了“關系沖突”，并阻礙異地獨董發(fā)揮監(jiān)督和咨詢作用，也印證了企業(yè)選聘董事的“熟悉效應”和中國關系型社會中“任人唯親”現(xiàn)象。