田勝男

[摘 要]財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等與決策有關(guān)的資料為依據(jù)，經(jīng)過審慎分析其重心，以揭示其相關(guān)性，并以其相關(guān)性為手段評(píng)核其結(jié)果，最終對(duì)企業(yè)未來的狀況及經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行最佳的預(yù)測。本文通過對(duì)廈門象嶼股份有限公司和新希望集團(tuán)有限公司兩家上市公司的相關(guān)信息進(jìn)行篩選、分析、對(duì)比，對(duì)兩家公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力進(jìn)行相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算與評(píng)估，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營管理中的風(fēng)險(xiǎn)，并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]上市公司;分析;能力;廈門象嶼;新希望

[中圖分類號(hào)]F324 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

近年來，我國農(nóng)村改革深入推進(jìn)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局、組織方式、動(dòng)力結(jié)構(gòu)均發(fā)生深刻變化。特別是隨著強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)政策日益完善、力度持續(xù)加大，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)乘勢(shì)進(jìn)入快速發(fā)展的新階段。據(jù)中國農(nóng)業(yè)新聞網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)到100億元以上的企業(yè)有62家。排名前三的為廈門象嶼股份有限公司、河南萬邦國際農(nóng)產(chǎn)品物流股份有限公司和新希望集團(tuán)有限公司，以下主要對(duì)其中的兩家上市公司廈門象嶼股份有限公司和新希望集團(tuán)有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)及經(jīng)營分析。

1 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化兩大領(lǐng)軍者公司簡介

象嶼集團(tuán)，1995年11月28日成立，國有獨(dú)資企業(yè)，總部設(shè)于廈門。2013年9月進(jìn)入黑龍江省投資農(nóng)業(yè)，五年間，象嶼在黑龍江已設(shè)立投資企業(yè)30余家，總投資額已達(dá)140億元，總資產(chǎn)達(dá)230億元。

新希望六和股份有限公司，創(chuàng)立于1998年并于1998年3月11日在深圳證券交易所上市。公司立足農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)、注重穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務(wù)涉及飼料、養(yǎng)殖、肉制品及金融投資、商貿(mào)等。

2 象嶼集團(tuán)與新希望財(cái)務(wù)分析及比較

2.1 償債能力

根據(jù)企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告可得，從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)來看，廈門象嶼從2015年到2017年流動(dòng)比率處于小幅增加狀態(tài)，并在2017年達(dá)到1.25。而新希望近三年來的流動(dòng)比率呈現(xiàn)出小幅下降的趨勢(shì)，并在2017年達(dá)到0.83。說明廈門象嶼短期償債能力相比新希望來說是比較強(qiáng)的。對(duì)于速動(dòng)比率，速動(dòng)比率是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，廈門象嶼近三年速動(dòng)比率處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，而新希望的速動(dòng)比率處于逐年下降的趨勢(shì)，2017年速動(dòng)比率為0.44，主要原因是H7N9疫情的爆發(fā)引起的大量禽類飼料等存貨增加。對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率，廈門象嶼該指標(biāo)控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為合理，財(cái)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健;而新希望逐年上升至38.2%，可見其對(duì)外舉債有所增加，但在同行業(yè)中仍處于較低水平。對(duì)于產(chǎn)權(quán)比率，廈門象嶼的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，而新希望的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬都相對(duì)較低。

2.2 營運(yùn)能力

研究數(shù)據(jù)表明，新希望的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從149.82逐年下降至124.1，廈門象嶼的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升至75.33，但兩家公司在同行業(yè)中都處于較低水平。對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率，廈門象嶼由15年的12.55上升到2017年的17.88;新希望的指標(biāo)處于小幅上下浮動(dòng)的狀態(tài)，在2017年為12.24，說明公司對(duì)經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率不高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和流動(dòng)性在下降，資產(chǎn)獲取利潤的速度變慢，也一定程度上影響了企業(yè)的償債能力。對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，廈門象嶼由2015年的2.56上升到5.12，新希望逐年下降，在2017年處于1.57，對(duì)比來講，廈門象嶼的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率不高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和流動(dòng)性在下降，資產(chǎn)獲取利潤的速度變慢，也一定程度上影響了企業(yè)的償債能力。

2.3 盈利能力

由企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，兩家公司的銷售毛利率和銷售凈利率相比較，新希望的兩項(xiàng)指標(biāo)在2017年分別為8.15和4.69，而廈門象嶼則為2.32和0.49，新希望指標(biāo)明顯高于廈門象嶼，可能與新希望集團(tuán)大力開展農(nóng)牧業(yè)業(yè)務(wù)有關(guān)，但兩家的銷售凈利率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，新希望從2015年的4.81降到4.69，廈門象嶼從0.77降至0.49，表明兩家公司的獲利能力減弱。對(duì)于總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率，廈門象嶼雖在2017年分別上升至2.5和6.53，但在同行業(yè)中仍處于較低水平;新希望在這兩項(xiàng)指標(biāo)上也處于逐年下降的狀態(tài)，公司的投入產(chǎn)出比不高，表明債權(quán)人的相關(guān)利益保障程度在下降，企業(yè)盈利能力相對(duì)而言也在下降。

2.4 發(fā)展能力

據(jù)企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告可知，廈門象嶼和新希望的主營業(yè)務(wù)收入近三年來都處于上升狀態(tài)，新希望更是實(shí)現(xiàn)了由負(fù)增長轉(zhuǎn)變成增長率2.77;對(duì)于凈利潤增長率，廈門象嶼近三年來處于小幅上升趨勢(shì)，說明其投資回報(bào)率在上升，新希望近三年則處于較低狀態(tài)，并在2017年達(dá)到負(fù)值，其利潤處于負(fù)增長狀態(tài)。對(duì)于總資產(chǎn)增長率，二者呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而且凈資產(chǎn)增長率整體處于下降狀態(tài)，這可能與兩家公司進(jìn)行大量分紅有關(guān)。兩家公司作為農(nóng)業(yè)兩大龍頭企業(yè)，除企業(yè)內(nèi)部因素外，他們發(fā)展能力指標(biāo)的變動(dòng)，一定程度上反映了整個(gè)行業(yè)的指標(biāo)，也反映了國家相關(guān)政策對(duì)該行業(yè)的影響。

3 企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)建議

3.1 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

公司所處行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，國際和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響大宗商品市場的供需和價(jià)格。近年來，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革等因素影響，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，加大公司經(jīng)營壓力和決策難度。

對(duì)此，廈門象嶼和新希望都應(yīng)密切關(guān)注和研判國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)走勢(shì)，積極靈活調(diào)整市場策略和經(jīng)營管理策略應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，加強(qiáng)食品開發(fā)能力，加大食品深加工業(yè)務(wù)的比重，推動(dòng)渠道多元化發(fā)展。

3.2 行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)

兩家公司所處行業(yè)屬于充分市場化、競爭激烈的行業(yè)，行業(yè)結(jié)構(gòu)和格局在不斷變化，行業(yè)集中度不斷提升，公司面臨的行業(yè)競爭不斷加劇。

由此，廈門象嶼應(yīng)堅(jiān)持“立足供應(yīng)鏈、服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈”的經(jīng)營理念，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)延伸，深化物流資源整合，拓展物流網(wǎng)絡(luò)布局，通過業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加強(qiáng)板塊聯(lián)動(dòng)、服務(wù)模式升級(jí)，提升業(yè)務(wù)競爭力。而新希望應(yīng)積極開展多種形式的供應(yīng)鏈融資，優(yōu)化采購成本及相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用，以降低成本，保證利潤，提升公司整體實(shí)力。

3.3 運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)

隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，新業(yè)務(wù)、新模式不斷涌現(xiàn)，新項(xiàng)目、新團(tuán)隊(duì)不斷加入，對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管控能力、精細(xì)化管理能力、人力資源體系建設(shè)、信息系統(tǒng)建設(shè)提出了更高的要求，公司面臨運(yùn)營管理能力與業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長之間不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，兩家公司應(yīng)不斷優(yōu)化管理體系，提升管理的有效性，提升職能部門和平臺(tái)公司的戰(zhàn)略引領(lǐng)能力，加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和梯隊(duì)建設(shè)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。通過精崗增效、精益化、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)計(jì)、組織扁平化，實(shí)現(xiàn)人均效率的繼續(xù)提升;通過構(gòu)建競爭—選拔—淘汰機(jī)制，形成優(yōu)勝劣汰的職業(yè)經(jīng)理人發(fā)展通道;通過構(gòu)建合理的評(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制及價(jià)值分享機(jī)制，打造員工與公司成長共同體。

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