王意林

[摘 要]家電行業(yè)與人們的日常生活密不可分，隨著人民生活水平的提高，家電行業(yè)的競爭日益激烈。格力電器作為一家國際化家用電器企業(yè)，應(yīng)當(dāng)對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行充分分析以便在激烈的競爭中立于不敗之地。本文以格力電器2015-2017年的年報為基礎(chǔ)，對格力電器所處的經(jīng)營環(huán)境以及自身財務(wù)走勢進行了分析，以期對企業(yè)更好地做出決策提供幫助。

[關(guān)鍵詞]格力電器;經(jīng)營環(huán)境;財務(wù)走勢

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A

1 格力電器概述

珠海格力電器成立于1991年，作為一家國際化家用電器企業(yè)，公司擁有格力、TOSOT以及晶弘三大品牌。下轄凌達壓縮機、格力電工、再生資源等子公司。格力電器是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國有控股上市公司，處于空調(diào)行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。

2 股利分配政策分析

根據(jù)格力電器2015年至2017三年的財務(wù)報告可知，2017年度利潤分配預(yù)案為不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本，余額轉(zhuǎn)入下年分配。而這與格力電器在過去兩年高支付率的股利分配政策有很大不同。

從2015年和2016年的現(xiàn)金分紅情況和盈利情況來看，格力電器的股利分配政策與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績大體呈正相關(guān)關(guān)系，都維持在一個較高水平，股利支付率分別為70.00%和70.22%，均保持在60%以上?？梢姼窳﹄娖鞯墓芾韺訉镜奈磥戆l(fā)展和經(jīng)營情況持樂觀態(tài)度，這也會給股東和潛在投資者帶來積極的信息，說明格力電器發(fā)展前景較好。而2017年則是格力電器自2006年以來首次選擇不發(fā)放股利。一般而言，股利政策、籌資決策、投資決策對企業(yè)經(jīng)營管理至關(guān)重要，三者之間又存在著緊密的聯(lián)系，如果企業(yè)存在著較多有利的投資機會，其經(jīng)營現(xiàn)金又不足以滿足投資需要時，企業(yè)就會減少向股東支付的股利，增加其內(nèi)部籌資額，反之，則會增加發(fā)放股利的數(shù)額。

又由格力電器資產(chǎn)負債表可知，其貨幣資金逐年增長，2017年末占到總資產(chǎn)的46.34%，遠高于短期借款、長期借款的比例，說明貨幣資金并不是主要來源于外源融資，相較于規(guī)模龐大的貨幣資金，外源融資反而顯得薄弱。結(jié)合格力電器2017年的股利分配政策，不難看出企業(yè)的融資主要來自于經(jīng)營性融資，2017年凈利潤為225.08億元，利用增加的留存收益作為自己的內(nèi)部融資，這樣的方式符合優(yōu)序融資理論先內(nèi)源融資，其次債務(wù)融資，最后股權(quán)融資的順序。格力電器的高盈利與長期的高股利政策將吸引更多投資，而2017年不發(fā)放股利的政策也向外界傳遞了格力有更好的投資機會的信號，至于以何種方式融資也只是格力電器的一個選擇問題。

企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的發(fā)展在很大程度上得益于其所處行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的報告，2017年世界經(jīng)濟增速3%，較2016年顯著上升，是2011年以來增長最快的一年。在供給側(cè)改革及消費升級帶動下，中國經(jīng)濟形勢趨于好轉(zhuǎn)，2017年中國經(jīng)濟增速達6.9%，好于預(yù)期。2015年以來，消費升級和產(chǎn)品升級換代帶動了空調(diào)需求，同時，連續(xù)一年多房地產(chǎn)市場的火熱及其帶來的延續(xù)效應(yīng)刺激了國內(nèi)空調(diào)市場高速增長。同時，格力電器2018年經(jīng)營計劃和遠期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃指出，公司預(yù)計未來在產(chǎn)能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發(fā)展及股東長期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲備。公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場推廣。行業(yè)的整體上升態(tài)勢為格力的發(fā)展提供了良好的經(jīng)營環(huán)境，格力致力于科技創(chuàng)新，將企業(yè)留存收益優(yōu)先用于產(chǎn)品升級，不斷突破國際領(lǐng)先技術(shù)，優(yōu)化主營產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，進一步拓展市場份額，加強電商管理，實現(xiàn)多元拓展等經(jīng)營戰(zhàn)略，也使其在同類企業(yè)中能夠處于領(lǐng)先地位。

3 企業(yè)財務(wù)走勢分析

3.1 貨幣資金

通過對格力電器2017年資產(chǎn)構(gòu)成重大變動情況進行分析可知，格力電器的貨幣資金在近三年內(nèi)一直處于穩(wěn)定增長的趨勢，雖然2017年期末占總資產(chǎn)的比例有所下降，但并不影響其整體發(fā)展態(tài)勢。貨幣資金主要來源是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，2017年格力電器貨幣資金的大幅度增加就主要得益于格力的生產(chǎn)經(jīng)營活動，以及2016年一部分應(yīng)收票據(jù)到期的回收，結(jié)合整個行業(yè)的發(fā)展以及格力的經(jīng)營環(huán)境和近些年來的盈利情況，可以預(yù)測其貨幣資金依舊會保持穩(wěn)定的增長速度。

3.2 應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)

格力電器近些年來應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增幅顯著，這會對企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生影響，進而影響到企業(yè)的營運能力，同時存在壞賬增加的風(fēng)險。但是應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的比例變化還在可控范圍內(nèi)，所以并不能說明格力在應(yīng)收賬款方面存在較大問題。應(yīng)收款項在適度范圍內(nèi)的增加也能傳遞企業(yè)經(jīng)營信號，所以應(yīng)引起注意但不必過分擔(dān)心。

3.3 存貨

格力電器的存貨在2016年有小幅減少，占總資產(chǎn)比例為4.95%。但在2017年出現(xiàn)了較大幅度的增加，占總資產(chǎn)比例達到7.71%。存貨的積壓問題需要引起企業(yè)的注意，當(dāng)然這樣的結(jié)果不僅與企業(yè)自身的經(jīng)營有關(guān)，也與行業(yè)整體情況相關(guān)，所以企業(yè)應(yīng)該進行調(diào)查，了解存貨大幅增加的真正原因。同時，由格力對企業(yè)2018年發(fā)展規(guī)劃可以看出，企業(yè)將加大對產(chǎn)品升級，拓寬市場份額的投入力度，所以有理由預(yù)測存貨在未來的走勢將會保持平穩(wěn)。

3.4 償債能力

格力電器的流動比率在2015年到2017年分別為1.07%、1.13%以及1.16%，基本都維持在1.1%左右，與此同時速動比率維持在1%左右，較為恰當(dāng)。而現(xiàn)金比率作為反映企業(yè)短期償債能力最有效的指標，格力電器三年的數(shù)據(jù)分別為78.86%、75.36%以及67.54%，雖有所下降，但仍均在65%以上。資產(chǎn)負債率在三年中呈下降趨勢，但降幅不大。通過上述數(shù)據(jù)可以看出格力電器的短期償債能力較弱，長期償債能力相對較好，在償債能力方面有待改進。

3.5 營運能力

通過計算，格力電器三年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.31、7.88以及7.78，由此可知其存貨周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，說明企業(yè)營業(yè)成本在近幾年維持在一個穩(wěn)定的水平上，成本把控較好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻出現(xiàn)了較大幅度的下降，由2015年的35.28下降到2017年的33.80，這不利于企業(yè)及時回收應(yīng)收賬款。格力電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提升，從2015年的0.61上升到2017年的0.75，這反映出企業(yè)相應(yīng)措施的實施效果，提高了資產(chǎn)使用率，從而提升了企業(yè)的營運能力。

4 財務(wù)狀況及利潤質(zhì)量分析

從盈利水平來看，營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅芰υ綇姟?015-2017年格力的營業(yè)利潤率持續(xù)高速增長，從13.83%增長到17.62%，證明了企業(yè)的盈利能力。同時格力的銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)報酬率在同步穩(wěn)定增長。營業(yè)收入發(fā)生額為1482億元，同比增長36.24%，也實現(xiàn)了跨越式的進步。這一系列數(shù)據(jù)說明了格力電器擁有著良好的財務(wù)狀況，以及較高的利潤質(zhì)量。同時我國空調(diào)行業(yè)的良好發(fā)展背景也為格力的發(fā)展提供了環(huán)境。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2018年第一季度我國空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷2105萬臺，同比增長22.77%，出口1867萬臺，同比增長4.39%，格力在2018年前兩個月內(nèi)銷售451萬臺，同比增長22.55%，2018年第一季度預(yù)收款項達123億元，這對公司平穩(wěn)運行和未來業(yè)績是有力保證，由于夏季也是空調(diào)的銷售旺季，格力的盈利能力將持續(xù)增強。格力應(yīng)當(dāng)借助良好的行業(yè)形勢，抓緊機會，著重推進產(chǎn)品的技術(shù)改革與升級，在銷售渠道與市場份額上進一步加強，積極利用其財務(wù)與利潤的優(yōu)勢。

5 基于現(xiàn)金流量表的分析

格力電器表示，從實際經(jīng)營情況出發(fā)，為滿足資本性支出需求，保持財務(wù)穩(wěn)健性和自主性，增強抵御風(fēng)險能力，實現(xiàn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，更好地維護全體股東的長遠利益，公司2017年度不進行利潤分配，不實施送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本，余額轉(zhuǎn)入下年分配。所以盡管格力電器2017年實現(xiàn)了225億元的凈利潤，但并沒有進行利潤分配。

從其現(xiàn)金流量的構(gòu)成來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2016年的14859952106.92元到2017年的16358538247.83元，同比增長10.08%，反映出了格力電器2017年良好的經(jīng)營成果，而投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長223.45%，又較好地反映出了格力的經(jīng)營戰(zhàn)略，即大規(guī)模地投資于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場推廣等。同時，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少了60.54%，反映出其籌資特點，主要依靠內(nèi)源融資，而較少依靠外援融資。

6 結(jié)語

格力電器利潤分配政策主要受其經(jīng)營戰(zhàn)略的影響，將發(fā)展重點放在了企業(yè)的多元化。目前，格力的空調(diào)業(yè)務(wù)在其主營業(yè)務(wù)中占比高達93%，多元化的戰(zhàn)略可能為其帶來更大的市場和利潤，格力明顯也是看中了這一點，而如何在技術(shù)與產(chǎn)品的個性上做提升，是格力在多元化之路上需要重點關(guān)注的。

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