俞燕

27年前，當(dāng)西裝革履的友邦保險營銷員們出現(xiàn)在國內(nèi)第一個保險對外開放試點城市上海的街頭，很快在當(dāng)時尚屬封閉的中國保險業(yè)掀起了一場巨瀾。

彼時，對外開放剛揭開序幕。但對于國內(nèi)保險業(yè)來說，開放意味著“狼來了”。陳懇在《迷失的盛宴》中寫道，當(dāng)時一些保險業(yè)高層還曾撰寫報告，認(rèn)為開放的時機(jī)尚不成熟。即使壽險業(yè)開放也最好采取合資的方式。

歷史的浪潮滾滾而來，不可抵擋。時者，勢也?！叭胧馈敝?，中國保險市場尚屬幼小，保險人才奇缺，保險監(jiān)管和經(jīng)營管理立章建制未成體系。對于高層和金融監(jiān)管部門來說，通過對外開放“借河過橋”，引入海外優(yōu)秀人才和外資機(jī)構(gòu)，亦可反哺中國保險市場。

在20年前的“入世”談判中，保險業(yè)對外開放是其中的談判焦點之一，保險業(yè)亦由此成為中國金融業(yè)率先開放的領(lǐng)域。

通過對外開放“借河過橋”，引入海外優(yōu)秀人才和外資機(jī)構(gòu)，亦可反哺中國保險市場。圖/IC

自2004年12月11日保險業(yè)全面開放以來，進(jìn)入中國市場的外資保險公司們，既分享著中國市場開放的機(jī)遇，亦面臨著自身發(fā)展的諸多困局。雖經(jīng)多年發(fā)展，但中國保險業(yè)與國際成熟市場尚存差距?！案M(jìn)一步的開放仍然是必要的，我們應(yīng)努力加快這一進(jìn)程?！痹?0月16日的國新辦通氣會上，銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

早在2017年11月中國高層對外發(fā)出金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的信號以來，近兩年間，高層不斷對外推出新一輪對外開放的系列舉措。

外資保險公司及其外資股東們多年來最值得期待的兩項政策松綁訴求，終獲實現(xiàn)。今年7月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室（金融委辦公室）發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對外開放的有關(guān)舉措》（下稱“金融業(yè)開放11條”）提出，外資股東準(zhǔn)入中對經(jīng)營年限和設(shè)立代表處兩年的要求，以及外資壽險公司50%的股比“鐵頂”皆獲解除。

“放寬外資保險公司的準(zhǔn)入限制，對于外資公司來說非常受鼓舞?！狈▏彩⒅袊鴪?zhí)行主席兼首席執(zhí)行官Xavier Veyry（衛(wèi)澤韋）對《財經(jīng)》記者表示，“此次開放只是一個開端?！?/p>

雖然新政給予在華外資壽險公司獨資的選擇機(jī)會，不過，亦有外資公司人士表示，合資公司的發(fā)展離不開現(xiàn)有中方股東的幫助，在目前一些公司中外股東已比較默契的情況下，至少短期內(nèi)可能不會對進(jìn)一步增持股權(quán)有太大訴求。

多位保險業(yè)人士認(rèn)為，新政放開短期內(nèi)不會對保險業(yè)格局帶來明顯變化，新政更多的是增加了外資公司更好地參與中國市場的彈性。

穆迪副總裁、高級分析師袁永基表示，外資參與度的提升，將豐富中國市場的保險產(chǎn)品類型并增強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，對退休和養(yǎng)老金等發(fā)展不足的領(lǐng)域尤為明顯。隨著時間推移，將促進(jìn)行業(yè)自身風(fēng)險管理架構(gòu)和人才的發(fā)展。

新興公司的機(jī)遇

對于外資保險公司及其股東們來說，對中國保險業(yè)的一組數(shù)字很熟悉：“五三二”。這是外資公司進(jìn)入中國保險市場的準(zhǔn)入門檻。根據(jù)2001年12月12日國務(wù)院以“第336號令”的形式發(fā)布的《外資保險公司管理條例》，申請設(shè)立外資保險公司的外國保險公司，應(yīng)具備的主要條件包括經(jīng)營保險業(yè)務(wù)30年以上、在中國境內(nèi)已設(shè)立代表機(jī)構(gòu)2年以上、提出設(shè)立申請前1年年末總資產(chǎn)不少于50億美元，即業(yè)內(nèi)通常所說的“五三二”。

該條例在實施18年間，曾在2013年和2016年經(jīng)歷過兩次修訂，不過外資公司一直呼吁修改的“五三二”卻未有松動。直到今年10月16日，國務(wù)院以“第720號令”的形式，發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于修改〈中華人民共和國外資保險公司管理條例〉和〈中華人民共和國外資銀行管理條例〉的決定》（下稱《決定》），將“五三二”中的“經(jīng)營保險業(yè)務(wù)30年以上”和“在中國境內(nèi)已經(jīng)設(shè)立代表機(jī)構(gòu)2年以上”予以刪除。

這也意味著，外資公司進(jìn)入中國保險市場的門檻終獲實質(zhì)性降低。值得注意的是，2018年5月銀保監(jiān)

會發(fā)布的《關(guān)于修改〈中華人民共和國外資保險公司管理條例〉的決定（建議稿）》，僅擬刪除“在中國境內(nèi)已經(jīng)設(shè)立代表機(jī)構(gòu)2年以上”的要求。

在今年7月20日國務(wù)院金融委辦公室發(fā)布的“金融開放11條”中提出，在深入研究評估的基礎(chǔ)上，取消了對外資保險公司股東30年經(jīng)營年限的要求。

正式版本不僅將“三二”皆刪除，還新增了“外國保險集團(tuán)公司可以在中國境內(nèi)設(shè)立外資保險公司”和“境外金融機(jī)構(gòu)可以入股外資保險公司”兩項。對于此中變化，諸保險業(yè)人士認(rèn)為，這意味著保險業(yè)的對外開放，在原有基礎(chǔ)上實現(xiàn)了進(jìn)一步提速和降低門檻。

在國新辦通氣會上，銀保監(jiān)會首席律師劉福壽表示，刪除設(shè)立外資保險公司的外國保險公司30年經(jīng)營年限的要求，將為規(guī)?；蚪?jīng)營年限沒有達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn)但具備專業(yè)特色的外資機(jī)構(gòu)來華設(shè)立機(jī)構(gòu)提供了更多的空間。

保險業(yè)對外開放20年來，幾乎知名國際金融或保險巨頭已悉數(shù)進(jìn)入中國市場，其中不乏百年老店。因此，在一些保險業(yè)人士看來，在新能源車、5G技術(shù)和生物醫(yī)學(xué)技術(shù)日新月異的當(dāng)下，該新規(guī)主要為一些與保險業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的細(xì)分專業(yè)領(lǐng)域的新興專業(yè)保險公司進(jìn)入中國市場，提供了新的機(jī)遇。

據(jù)了解，因為受限于“五三二”的門檻，一些新興保險公司望中國保險大門卻不得而入，因此通常選擇與中國保險公司進(jìn)行技術(shù)合作和服務(wù)，或與保險公司合資成立科技類公司的形式，曲線進(jìn)入中國保險市場。

早在今年1月的“銀保監(jiān)會近期重點監(jiān)管工作通報會”上，銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在談到金融對外開放時表示，2019年將研究新的開放措施，使開放范圍更廣、力度更大一些，尤其讓一些合規(guī)經(jīng)營意識較強(qiáng)的專業(yè)領(lǐng)域外資機(jī)構(gòu)能夠進(jìn)入到中國市場。

此前曾有一位銀保監(jiān)會人士對《財經(jīng)》記者表示，近兩年來，監(jiān)管部門對保險牌照的發(fā)放和股東甄選，正向引入專業(yè)機(jī)構(gòu)上重點傾斜，希望保險主體和形態(tài)更加多元化。在2017年第九次中英經(jīng)濟(jì)財金對話中，中方就表達(dá)了鼓勵符合條件的專長健康保險業(yè)務(wù)的英國保險機(jī)構(gòu)在中國設(shè)立健康保險公司的意向。

據(jù)《財經(jīng)》記者統(tǒng)計，自2017年金融進(jìn)一步擴(kuò)大開放以來，共有4家外資公司獲批設(shè)立代表處，其中2018年設(shè)立1家，這些外資公司的母體保險主體為再保險公司、相互保險公司和保險公社等形態(tài)。此次“在中國境內(nèi)已設(shè)立代表機(jī)構(gòu)2年以上”的舊規(guī)取消后，意味著這4家外資公司正式進(jìn)入中國將得以提速。

此前民生證券的報告指出，外資保險持股比例加速放開，以及取消外資保險公司設(shè)立前需開設(shè)兩年代表處的要求，將令其在華設(shè)立機(jī)構(gòu)的成本顯著降低。

穆迪副總裁、高級分析師袁永基表示，對于中國保險業(yè)而言，市場加速對外資保險公司開放具有正面的信用影響。在其看來，外資參與度的提升，將豐富中國市場的保險產(chǎn)品類型并增強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，“對退休和養(yǎng)老金等發(fā)展不足的領(lǐng)域尤為明顯”。

今年3月，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險有限責(zé)任公司獲批籌建，成為國內(nèi)首家外資養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)，邁出了外資公司進(jìn)軍中國養(yǎng)老保險領(lǐng)域的第一步。

不過，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，除了已進(jìn)入中國的外資公司謀求展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域或成立新主體，目前還沒進(jìn)入中國的外資機(jī)構(gòu)還未有公開發(fā)出進(jìn)入的信號。

一位保險公司高管表示，雖然國際先進(jìn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗和技術(shù)有助于促進(jìn)國內(nèi)保險市場的成熟和專業(yè)水平的提升，尤其是在健康管理、車險定價和風(fēng)控等領(lǐng)域，但是目前中國市場仍未擺脫以規(guī)模制勝的舊模式，保險市場距離真正的市場化還有很長的路要走。尤其是在強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)日趨顯著之下，走細(xì)分領(lǐng)域“小而美”路線的外資公司，生存并不易。尤其是對于本身亦為新興公司、根基尚薄的外資公司來說，對開中國市場的成本的承受力亦需考量。

不過，現(xiàn)有外資保險公司已開始嘗到進(jìn)一步開放的甜頭。據(jù)《財經(jīng)》記者統(tǒng)計，自2018年以來，共有21家合資公司獲批籌建分公司，其中有5家獲批了3家，有8家獲批了2家。尤其是今年5月以來批籌的分公司中，僅有4家是中資公司，其他皆為合資公司，掀起一波分公司籌建小高潮。

此前與中資公司相比，合資公司鋪設(shè)網(wǎng)點申請難、審批慢，常為合資公司所吐槽。

2017年11月中美元首北京會晤經(jīng)濟(jì)成果吹風(fēng)會透露出金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大開放以來，保險業(yè)的對外開放進(jìn)一步提速。

除了保險領(lǐng)域，保險中介領(lǐng)域亦進(jìn)一步開放。2018年4月11日，央行行長易綱在博鰲亞洲論壇宣布，當(dāng)年上半年落實的舉措還包括允許符合條件的外國投資者來華經(jīng)營保險代理業(yè)務(wù)和保險公估業(yè)務(wù)，以及放開外資保險經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營的范圍與中資機(jī)構(gòu)一致。

一位保險業(yè)人士表示，至此，除了再保險的一些領(lǐng)域和出口信保領(lǐng)域，保險業(yè)的開放力度已達(dá)空前。

不過，作為開放最早、開放程度較高的保險業(yè)，本次進(jìn)一步開放對于目前保險市場格局短期內(nèi)尚難產(chǎn)生明顯的影響。民生證券的報告亦指出，截至目前，外資參股保險公司已有20余年時間，尚難有突破，短期內(nèi)行業(yè)競爭格局不改。從目前外資市場占比來看，預(yù)計目前的行業(yè)競爭格局仍將延續(xù)。

股比“鐵頂”突破

如果說刪除“三二”是對未來有意向進(jìn)入中國市場的公司的政策利好，那么對于現(xiàn)有的合資壽險公司們來說，其最關(guān)注的新政莫過于50%股比“鐵頂”的突破。

2018年4月11日，央行行長易綱曾在博鰲亞洲論壇宣布，人身險公司的外資持股比例上限將放寬至51%，三年以后不再設(shè)限。

15個月后，“金融業(yè)開放11條”進(jìn)一步提出，將縮短外資人身險公司外資股比限制從51%提高至100%的過渡期至2020年。

這意味著，股比限制的放開，比原計劃進(jìn)一步提速。

而持續(xù)了近30年的友邦保險作為唯一一家外資獨資壽險公司一枝獨秀的局面，亦將獲突破。對于合資保險公司來說，即使未必也能實現(xiàn)全資控股，亦擁有了獲得控股權(quán)的機(jī)會。

“放寬持股比例最重要的是允許控股，這才是真正意義上的保險業(yè)對外開放的寬，才能真正地提高外資的積極性?！币晃辉僮鬟^國際并購項目的外資保險公司人士表示。

在20年前，中美雙方就中國加“入世”貿(mào)組織（WTO）即“入世”談判時，保險業(yè)對外開放是其中的談判焦點之一，其中外資公司的股比正是談判的關(guān)鍵。雙方對股比的分歧，差點導(dǎo)致談判終結(jié)。

據(jù)《朱镕基講話實錄》記載，在中美雙邊協(xié)議簽訂的兩天前（1999年11月13日），時任國務(wù)院總理的朱镕基召開會議提出，“入世”談判有兩個50%決不能讓步，其中之一就是中外合資壽險公司中的外方股份不能超過50%。

美方提出，“入世”一年后合資壽險公司的外資比例不超過51%，并要求增加外方擁有管理控制權(quán)的條款，且每年必須批準(zhǔn)若干家保險公司進(jìn)入中國市場。

在漫長的“入世”談判過程中，壽險業(yè)還曾衍生出四家“殼公司”。中方曾提出，與外資保險公司合營的中方公司須為非銀行金融機(jī)構(gòu)。據(jù)此，恒安人壽、民生人壽、東方人壽和生命人壽于2000年10月拿到批文，成為四家保險史上的所謂“殼公司”，以作為未來與外資公司合營的中方主體。

但是經(jīng)過艱苦談判，最終雙方達(dá)成“外資進(jìn)入壽險領(lǐng)域只能設(shè)立中外合資壽險公司，外方股東持股比例不得超過50%”，并取消了對合資公司中方股東須為非銀行金融機(jī)構(gòu)的要求。雙方的博弈和談判結(jié)果，影響了中國保險業(yè)此后20年的格局。

作為中國“入世”的承諾，50%股比的規(guī)定，定格了在華合資壽險公司的形態(tài)和公司治理結(jié)構(gòu)?！叭胧馈敝蟪闪⒌暮腺Y壽險公司，無一例外采用了“50∶50”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，且股東絕大多數(shù)采用了產(chǎn)融結(jié)合的模式。

在“入世”之前，中國市場僅有友邦保險一家外資壽險公司，且至今仍是唯一一家獨資壽險公司?！叭胧馈币詠沓闪⒌囊慌腺Y壽險公司，其發(fā)展都難以企及獨占先入優(yōu)勢和體制優(yōu)勢的友邦。而“50：50”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得合資公司雙方股東經(jīng)常出現(xiàn)各執(zhí)一詞、內(nèi)耗嚴(yán)重、議而不決的公司治理僵局，亦被諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是“合資病”的根源。

多年來，一批合資保險公司及外方股東一直在向監(jiān)管部門建言，放開50%的股比上限。然而囿于此乃“入世”承諾，該“鐵頂”一直未有松動。

在20年的發(fā)展中，已有一大批合資壽險公司發(fā)生了股權(quán)更迭或減持，甚至發(fā)生“變性”，由合資變?yōu)橹匈Y。未發(fā)生過股東更換的僅余中英人壽四家等合資公司（集團(tuán)內(nèi)轉(zhuǎn)讓除外）。

有多位保險業(yè)人士指出，讓外資公司不“走樣”，外資股東將幾十年甚至百年積累的經(jīng)營管理經(jīng)驗和專業(yè)能力引入到在華公司身上，自主地引入自己的特色業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，貫徹自己的發(fā)展戰(zhàn)略只有在實現(xiàn)了控股權(quán)的情況下才更具可能性。

上述曾操作過國際并購項目的外資保險公司人士表示，只有實現(xiàn)控股方可并表，才能為外資母公司貢獻(xiàn)利潤和體現(xiàn)經(jīng)營成果。從股權(quán)投資角度來說，如果只是參股，母公司的整體協(xié)同價值、資本統(tǒng)籌、戰(zhàn)略規(guī)劃、品牌經(jīng)營以及集團(tuán)內(nèi)整體協(xié)同等，很難按照自己的意志來貫徹。如果只是作為參股，對于長期虧損的股權(quán)投資項目，母公司也不會真正的重視，讓母公司的股東們追加投資，也很難有說服力。

對于50%股比的規(guī)定，體現(xiàn)在2004年的《外資保險公司管理條例實施細(xì)則》中。根據(jù)銀保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦透露的信息，該條例將很快修訂出臺。

去年5月，該實施細(xì)則的“征求意見稿”已對外發(fā)布。與現(xiàn)行細(xì)則相比，“征求意見稿”除了外資的股比上限變?yōu)?1%，還要求至少有1家經(jīng)營正常的保險公司作為主要股東，且主要股東在獲得股權(quán)五年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。有保險業(yè)人士指出，關(guān)于外資公司主要股東的要求，亦與現(xiàn)行的《保險公司股權(quán)管理辦法》中對股東的分類相銜接。

彼時，《保險公司股權(quán)管理辦法》出臺時，原保監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就曾表示，對外資保險股東占比25%以上的保險公司，參照適用該文件。

此次金融業(yè)進(jìn)一步開放，除了合資壽險公司的50%股比放開，保險資產(chǎn)管理公司的外資占比亦獲突破?！敖鹑跇I(yè)開放11條”提出，取消境內(nèi)保險公司合計持有保險資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定。換言之，外資股東在保險資管公司中的股比可以超過現(xiàn)行的25%。此外，還新增了境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與保險公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財公司的舉措。

有保險資管人士表示，此舉是在資管新規(guī)之下，為了讓外資公司更好地參與到資管領(lǐng)域，更好地發(fā)揮外資股東在資管領(lǐng)域的經(jīng)驗。銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦吹風(fēng)會上亦表示，放開保險資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，有利于吸收借鑒境外優(yōu)秀保險機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗做法，激發(fā)國內(nèi)保險資產(chǎn)管理市場活力，促進(jìn)提升保險資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理能力，更好服務(wù)于保險資產(chǎn)的保值增值。保險資管公司可以與其參股的外方理財公司形成互補(bǔ)，適度錯位發(fā)展。

自進(jìn)一步開放的信號發(fā)出以來，已有工銀安盛、交銀康聯(lián)、中信保誠資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司等外資保險資管公司批籌或開業(yè)，成為資管領(lǐng)域的一支新軍。

外資改造進(jìn)行時

自2017年高層發(fā)出金融業(yè)進(jìn)一步開放的信號以來，保險業(yè)的開放新舉措最多最快。對于一些早有變革之心的外資公司來說，亦在厲兵秣馬。

相比合資壽險公司，外資財險公司的動作更快。

去年11月，安聯(lián)集團(tuán)旗下的獨資財險公司安聯(lián)財險更名為京東安聯(lián)財險，為其引入京東的旗下公司作為中資股東，將其變身為合資財險公司。隨后，又宣布籌建中國首家外資保險控股公司安聯(lián)（中國）保險控股有限公司。法國安盛集團(tuán)走了另一條不同的改造之路，宣布收購旗下安盛天平財險所余50%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，安盛天平財險將成為安盛集團(tuán)在華全資財險子公司。

法國安盛中國執(zhí)行主席兼首席執(zhí)行官Xavier Veyry（衛(wèi)澤韋）表示，目前該筆收購已進(jìn)入最后的收尾階段，新公司被更名為安盛保險，更名是為了“強(qiáng)化安盛在中國市場進(jìn)一步發(fā)展的決心，它作為中國本土公司的性質(zhì)不會改變”。

衛(wèi)澤韋表示，安盛集團(tuán)在中國已經(jīng)營了20年，對中國市場一直持有長期發(fā)展的態(tài)度，目前已涉足壽險、產(chǎn)險、再保險和基金多個領(lǐng)域。在其看來，放寬外資保險公司的準(zhǔn)入限制，“對外資公司來說很受鼓舞”，未來會有更多的機(jī)會將外資母公司在全球的科技、網(wǎng)絡(luò)和資源運(yùn)用到中國市場。

據(jù)《財經(jīng)》記者此前了解，此前安盛集團(tuán)希望能增加對安盛天平的持股比例，以爭取更大的話語權(quán)。而金融業(yè)進(jìn)一步開放，無疑為其提供了契機(jī)。

對于由中資公司最終變?yōu)楠氋Y公司的安盛天平財險來說，其與其他外資獨資財險公司最大的不同在于，其網(wǎng)點的布局已比較完備，且已具有一定的業(yè)務(wù)規(guī)模?！斑@是外資獨資財險公司很難實現(xiàn)的，所以對于法國安盛來說，全資收購安盛天平無疑是最省力的擴(kuò)張舉措。而安聯(lián)財險選擇與京東合資，也是希望借力于京東強(qiáng)大的品牌、網(wǎng)絡(luò)和平臺效應(yīng)?！币晃煌赓Y財險公司人士表示。

衛(wèi)澤韋則表示，中國保險業(yè)的最大不同由中國市場本身的多樣性決定，這決定了消費者的需求因地域、生活環(huán)境及文化習(xí)俗的不同而存在差異。此外中國市場的另一個不同之處在于規(guī)模，所以安盛要用不同的方法發(fā)展不同規(guī)模的市場。在其看來，在中國搞“一刀切”的做法是不會成功的。

法國安盛旗下的另一家外資公司，走上了又一條不同的“改造”之路。成立于2010年的信利保險（中國）有限公司，則將由財險公司“改造”成為再保險公司。據(jù)《財經(jīng)》記者獨家獲悉，其“財改再”的方案將很快獲批。中國工商行政管理總局信息顯示，今年8月，信利再保險（中國）公司名稱已予核準(zhǔn)。

“現(xiàn)在監(jiān)管部門對于外資的寬容度真的很高了，像信利保險這種改制，在過去是不能想象的，會遇到很大的阻力?！币晃槐O(jiān)管系統(tǒng)人士感嘆。

亦有保險業(yè)人士認(rèn)為，從目前幾家外資保險公司的新舉措來看，保險業(yè)進(jìn)一步開放，提供了不同保險主體在中國市場根據(jù)自己的戰(zhàn)略尋求不同形態(tài)和自我發(fā)展之路的彈性，這也是金融業(yè)進(jìn)一步開放的意義。