【摘 要】 企業(yè)投資行為是指企業(yè)為了獲得預(yù)期收益而對(duì)自身所持有的資金的一種運(yùn)用行為，通常情況下與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)設(shè)備沒(méi)有什么關(guān)系，只是企業(yè)資金的運(yùn)用。相較于企業(yè)的銷(xiāo)售行為、生產(chǎn)行為，企業(yè)的投資行為是受到法律限制的，這是因?yàn)槠髽I(yè)的投資行為牽涉投資雙方根本利益，必須審慎。本文從投資理論本身入手，分析并探討貨幣金融體系下的投資理論，為規(guī)范企業(yè)投資行為、提高企業(yè)投資有效性提供一些思路和參考。

【關(guān)鍵詞】 貨幣金融體系 企業(yè)投資行為

1.投資理論發(fā)展與演化概述

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，西方投資理論一度走在我國(guó)前面，其中，新古典理論、凱恩斯主義等投資理論是西方投資理論的基礎(chǔ)，對(duì)于西方投資理論的發(fā)展、演化來(lái)講發(fā)揮了十分重要的作用。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，投資理論的探討焦點(diǎn)主要圍繞投資與金融的關(guān)系，其中修正前新古典理論的觀點(diǎn)是：“投資是一個(gè)實(shí)際的、純粹的問(wèn)題，投資與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備有很大的關(guān)系。”修正后的新古典理論中加入了CAPM、現(xiàn)金流量、利息費(fèi)用等新的變量，認(rèn)為：“投資與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備并沒(méi)有什么關(guān)系，反而與現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)偏好有關(guān)?！倍鴦P恩斯主義與新古典理論的差異在于，它著眼于經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不確定性，探討企業(yè)投資與金融、貨幣的關(guān)系，從而發(fā)現(xiàn)貨幣金融體系對(duì)企業(yè)投資的影響。從嚴(yán)格意義上來(lái)講，新古典理論和凱恩斯主義都是西方投資理論不可缺失的一部分，但本文更認(rèn)同凱恩斯主義，接下來(lái)的分析和探討也主要沿著凱恩斯主義的路線進(jìn)行。

2.凱恩斯主義的思想流派

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，凱恩斯主義中所提出的觀點(diǎn)對(duì)西方投資理論的發(fā)展產(chǎn)生了決定性影響，是西方投資理論中十分重要的一個(gè)組成部分。任何思想都非一成不變，凱恩斯主義也在發(fā)展過(guò)程中劃分為兩個(gè)思想流派，分別是后凱恩斯主義和新凱恩斯主義。后凱恩斯主義對(duì)于金融關(guān)系的影響比較重視，認(rèn)為金融關(guān)系的不確定性能夠引起宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，從而影響到企業(yè)投資行為;對(duì)于投資和貨幣、金融之間的風(fēng)險(xiǎn)比較重視，強(qiáng)調(diào)投資人的風(fēng)險(xiǎn)和被投資人的風(fēng)險(xiǎn)。而新凱恩斯主義投資理論對(duì)于企業(yè)投資與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)系比較重視，認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致投資企業(yè)、中介、被投資人之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、道德問(wèn)題、法律糾紛;新凱恩斯主義還認(rèn)為，正是信息的不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致了企業(yè)投資行為多動(dòng)用內(nèi)部資金，導(dǎo)致企業(yè)的投資行為受到內(nèi)部生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售的周期影響，不能獲得最大的投資效益。

3.貨幣金融體系下的投資理論和企業(yè)投資行為

3.1貨幣金融體系下的投資理論

根據(jù)凱恩斯主義可知，企業(yè)的投資行為是企業(yè)運(yùn)用內(nèi)部資金進(jìn)入金融市場(chǎng)博弈的行為，在此過(guò)程中，必須考慮到金融市場(chǎng)的不確定性，和投資、被投資雙方的信息不對(duì)稱(chēng)性。因此，國(guó)家針對(duì)企業(yè)投資過(guò)程中常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制制定了約束制度，主要表現(xiàn)為貸款供給限制、貨幣供應(yīng)量限制，更通俗一點(diǎn)就是隱含的降息降準(zhǔn)調(diào)控。銀行的貨幣供給量和貸款供給對(duì)金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)存在約束性，能夠在一定程度上降低金融市場(chǎng)的不確定性，盡可能平衡投資和被投資雙方的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，使投資市場(chǎng)上的資金存量與資金流量成均衡態(tài)勢(shì)，保證金融適合穿那個(gè)的穩(wěn)定。

3.2貨幣金融體系下的企業(yè)投資行為

企業(yè)的所有投資行為都是在資金允許的情況下進(jìn)行的，投資量的變動(dòng)是跟隨企業(yè)內(nèi)部資金量變化的，與企業(yè)的負(fù)債情況、應(yīng)收賬款量、貸款量有關(guān)，與企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、技術(shù)、設(shè)備的變化基本無(wú)關(guān)，受制于企業(yè)自身和金融市場(chǎng)，是雙方面的制衡結(jié)果。傳統(tǒng)的企業(yè)資本定價(jià)模型是將企業(yè)與市場(chǎng)分離后進(jìn)行分析的模型，分析結(jié)果存在一定的差異，對(duì)于資本投資的風(fēng)險(xiǎn)管理也比較難;目前，比較常用的是套利理論模型，套利理論模型是一種假定資產(chǎn)回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)的模型，依據(jù)市場(chǎng)和企業(yè)的狀態(tài)指導(dǎo)企業(yè)的投資行為，能夠有效提高企業(yè)投資質(zhì)量，降低企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行投資行為時(shí)，需要綜合考慮投資量和總資金量，考慮企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，采取最優(yōu)的投資和融資方式、資金量。

3.3 貨幣金融弄體系下的企業(yè)融資約束問(wèn)題

關(guān)于企業(yè)的融資約束問(wèn)題，1988年起就被西方投資理論學(xué)家研究，他們發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)對(duì)于企業(yè)投資有著十分重要的影響;1991年開(kāi)始，學(xué)者們認(rèn)為企業(yè)的投資具備流動(dòng)性，這種流動(dòng)性伴隨著企業(yè)的發(fā)展而存在，代表了企業(yè)的過(guò)去和未來(lái);1995年左右，學(xué)者們通過(guò)研究廠商投資、融資資料發(fā)現(xiàn)，融資約束對(duì)于廠商的投資有影響，且這個(gè)影響普遍存在于西方各國(guó)，我國(guó)也表現(xiàn)出同樣的現(xiàn)象。我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資理論學(xué)家需要重視起對(duì)融資約束的研究，企業(yè)管理人員也要重視起融資對(duì)企業(yè)自身的約束，注意調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，盡量避免大規(guī)模負(fù)債，為企業(yè)留出投資的余地，使企業(yè)有機(jī)會(huì)、有條件自己獲取新的資金來(lái)源，而不是始終依靠其他國(guó)家融資、銀行貸款，避免外部力量對(duì)企業(yè)的大面積控制，保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和正確發(fā)展方向。

結(jié)束語(yǔ)

自西方投資理論發(fā)展以來(lái)，新古典理論、凱恩斯主義都表現(xiàn)出了很多漏洞，這也是理論、主義不斷發(fā)展更新分流的原因。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展，西方投資理論、資本定價(jià)模型都不太適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)、我國(guó)企業(yè)，需要我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行進(jìn)一步的研究和發(fā)展，需要企業(yè)對(duì)自己的資本進(jìn)行正確評(píng)估，對(duì)投資量、融資量進(jìn)行正確評(píng)價(jià)，提高企業(yè)投資行為的質(zhì)量和效率，盡可能降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)因投資、融資而受到嚴(yán)重影響。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 姚勇，羅婭. 貨幣金融體系下的企業(yè)投資行為研究[J]. 南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究，2003（02）：45-47.

作者簡(jiǎn)介：章福萊，客戶(hù)經(jīng)理，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，碩士研究生，中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司武漢鋼城支行，研究方向，貨幣金融。