孫小姝

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;不良資產(chǎn)證券化;重啟試點(diǎn);初步研究

1引言

不良資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新工具，是商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)行之有效的措施。不良資產(chǎn)證券化不僅有利于加快資金的流動性，而且有利于降低交易成本，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。我國于2005年開始試點(diǎn)不良資產(chǎn)證券化，但是由于08年金融危機(jī)的影響我國暫停了該業(yè)務(wù)，在2016年，我國重新啟動不良資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)工作。我國的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步比較晚，在重啟之后，發(fā)行的規(guī)模也偏小，證券化市場尚不成熟，缺乏多元化的投資者。因此，不論是理論基礎(chǔ)還是實(shí)務(wù)操作，我國商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化方面都需要深入的探究。因此，本文研究我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化有著深刻的理論意義和實(shí)踐意義。

2我國商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)

2.1基礎(chǔ)資產(chǎn)類型較多

本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類較多覆蓋面較廣泛，包括對公不良貸款、信用卡不良貸款、個人住房抵押不良貸款和小微企業(yè)不良貸款等。因為不良資產(chǎn)證券化在我國起步比較晚，所以國內(nèi)發(fā)行案例較少，此次不良資產(chǎn)證券化的重啟，各試點(diǎn)銀行推出的不良貸款種類越多，對未來大規(guī)模推動我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化具有較強(qiáng)的示范作用。

2.2預(yù)計回收率較商

本輪推出的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的預(yù)計回收率（40%左右），遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行向資產(chǎn)管理公司批量轉(zhuǎn)讓不良貸款時的折扣率（30%），且入池資產(chǎn)的擔(dān)保方式均為抵押+保證（除信用卡以外），對公貸款、小微貸款、住房貸款的抵押、保證率接近100%，這也為后期收回本金、按期兌付提供了較好的基礎(chǔ)。

2.3交易結(jié)構(gòu)優(yōu)化

一是簡單分級，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均采用優(yōu)先檔和次級檔的分層結(jié)構(gòu)，同時由次級檔為優(yōu)先檔提供信用增級。二是流動性儲備，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均設(shè)置了流動性支持機(jī)制，其中部分產(chǎn)品還同時增加了外部流動性支持機(jī)構(gòu)。三是超額獎勵機(jī)制，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均設(shè)置了超額獎勵機(jī)制，以最大化提高回收水平。

四是雙評級機(jī)構(gòu)，本輪不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均采用了雙評級機(jī)構(gòu)評估，降低道德風(fēng)險，提高評級的精確性。

3.我國商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化存在的問題

3.1信息評級制度尚不完善

目前，我國資產(chǎn)信用評級機(jī)構(gòu)還處于新興行業(yè)，市場準(zhǔn)入門檻低，市場監(jiān)管還未到位，信用評級機(jī)構(gòu)問不正當(dāng)競爭，弄虛作假的行為時有發(fā)生。而且我國在信用體系建設(shè)方面，要晚于歐美等發(fā)達(dá)國家，還處于起步階段，因此面臨的問題很多，不僅是與信用有關(guān)的法律制度建設(shè)步伐比較遲緩，而且個人信用體系的建設(shè)也不夠健全，例如信用數(shù)據(jù)的采集、歸檔和管理還有待規(guī)范和完善。此外，信息披露的透明度比較低。本輪推出的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類豐富，抵押物、質(zhì)押物品種多樣性，這也導(dǎo)致信用風(fēng)險分析的難度增大。從投資者的角度，在信息不對等的情況下，信息披露不足將加大產(chǎn)品到期無法正常兌付的風(fēng)險，市場需求量將大幅下降，進(jìn)而影響我國不良資產(chǎn)證券化的推進(jìn)進(jìn)度。

3.2不艮資產(chǎn)證券化存在滯留性

不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為優(yōu)先級證券和次級檔證券，由于優(yōu)先級證券普遍采用信用增級措施，風(fēng)險相對較低，因此優(yōu)先級證券受到市場投資者的追捧。而次級檔證券，不僅信息不對稱，而且難以預(yù)估未來現(xiàn)金流，因此市場反應(yīng)冷淡，真正有意向合作的投資者很少，最后仍由發(fā)行機(jī)構(gòu)持有，只是單純的從表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)移到表外，并沒有從真正意義上實(shí)現(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。此外，我國證券的現(xiàn)狀是，銀行間市場發(fā)行的證券不能與證券市場發(fā)行的證券進(jìn)行互通交易，所以換手率極低，降低了投資者的交易意愿，從而導(dǎo)致我國不良資產(chǎn)證券化存在滯留性。

3.3資產(chǎn)定價技術(shù)不成熟

目前，我國銀行發(fā)行不良資產(chǎn)證券的定價方法大部分是折價發(fā)行，而專業(yè)性機(jī)構(gòu)廣泛使用數(shù)據(jù)建模的方法進(jìn)行資產(chǎn)定價。由于我國不良資產(chǎn)證券化市場還不夠成熟和健全，流動性也不足，因此市場定價法暫時不可取。從實(shí)際操作來看，目前，我國商業(yè)銀行還沒有建立一個普遍接受的定價模型，所以在進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化時難以對證券產(chǎn)品的價格進(jìn)行準(zhǔn)確計算。定價技術(shù)不成熟是我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)行的主要問題之一，因此需要進(jìn)行進(jìn)一步的研究和關(guān)注。

4.我國商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化的意義

商業(yè)銀行重啟不良資產(chǎn)證券化可以降低風(fēng)險權(quán)重，因為不良資產(chǎn)證券化通過把不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，降低風(fēng)險權(quán)重，提高商業(yè)銀行的資本充足率，使商業(yè)銀行更加符合經(jīng)營穩(wěn)健的監(jiān)管要求。商業(yè)銀行通過將流動性差的不良資產(chǎn)通過證券化的形式轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有暂^強(qiáng)的資產(chǎn)，加速商業(yè)銀行的流動性。商業(yè)銀行日常經(jīng)營活動中，不僅需要降低不良資產(chǎn)的信用增級成本，而且要不斷健全信貸管理和產(chǎn)品定價機(jī)制，因此不良資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)商業(yè)銀行主動提升綜合管理水平，刺激商業(yè)銀行提高不良資產(chǎn)的透明度以及業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化。

5.結(jié)束語

我國的不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)起步比較晚，在重啟之后，發(fā)行的規(guī)模也偏小，證券化市場尚不成熟，缺乏多元化的投資者。因此，不論是理論基礎(chǔ)還是實(shí)務(wù)操作，我國商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化方面都需要深入的探究。因此，研究我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化有著深刻的理論和實(shí)踐意義。本文僅僅指出我國重啟不良資產(chǎn)證券化以來所存在的問題和實(shí)踐意義