王艷

今年是新中國成立70周年。70年來，在中國共產(chǎn)黨的領導下，我國經(jīng)濟發(fā)展取得了舉世矚目的輝煌成就，包括產(chǎn)權交易市場在內(nèi)的中國資本市場實現(xiàn)了從探索起步到繁榮發(fā)展的重大跨越。下面，我榮幸地向大家介紹過去幾年來產(chǎn)權交易資本市場在助力國企混改、企業(yè)并購等方面取得的經(jīng)驗和成績，以及我們對未來的幾點展望。

國有企業(yè)混合所有制改革是以習近平同志為核心的黨中央作出的重要戰(zhàn)略部署，十八屆三中全會以來，黨中央、國務院把混合所有制改革作為國企改革的重要突破口，國企混改一直在積極穩(wěn)妥有序推進。

2015年8月，中共中央、國務院發(fā)布《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號），首次將產(chǎn)權交易市場與證券市場并列為我國的資本市場，明確提出支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權交易等資本市場，以市場公允價格處置資產(chǎn)，實現(xiàn)國有資本形態(tài)轉換。

2015年9月，國務院發(fā)布了《關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》（國發(fā)〔2015〕54號）。提出混合所有制改革“政府引導，市場運作”的基本原則?！?4號文”特別強調(diào)：“尊重市場經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，以企業(yè)為主體，充分發(fā)揮市場機制作用，把引資本與轉機制結合起來，探索國有企業(yè)混合所有制改革的有效途徑?！薄耙跃邆錀l件的區(qū)域性股權、產(chǎn)權市場為載體，探索建立統(tǒng)一結算制度，完善股權公開轉讓和報價機制”。

2016年6月頒布的《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》 （國務院國資委、財政部令第32號）要求國有企業(yè)增資業(yè)務進入依法設立的產(chǎn)權交易場所進行。從2016年下半年起，作為行業(yè)自律性社會組織，中國產(chǎn)權協(xié)會不斷推動交易機構完善資本市場融資服務功能，努力提升市場化服務水平。特別值得一提的是，隨著市場體系的不斷完善，產(chǎn)權交易資本市場權益流轉和融資服務兩大功能日益顯著，在助力國企混改和企業(yè)并購方面發(fā)揮出舉足輕重、不可或缺的作用，積累了不少成功經(jīng)驗。

據(jù)中國產(chǎn)權協(xié)會統(tǒng)計，“54號文”發(fā)布以來的3年多來，產(chǎn)權交易資本市場共完成國企混改項目3404宗，交易額6081億元。其中，2809宗是以產(chǎn)權轉讓方式實現(xiàn)的，交易額3383億元;595宗是以增資方式實現(xiàn)的，融資金額2698億元。產(chǎn)權交易資本市場在確保國企混改規(guī)范有序、穩(wěn)步推進方面做出了重要貢獻。

2016年是產(chǎn)權交易行業(yè)全面助力國企開展增資業(yè)務的第一年。據(jù)中國產(chǎn)權協(xié)會統(tǒng)計，2016年產(chǎn)權交易資本市場共完成國企混改項目950宗，交易額合計1648億元。其中，861宗國企混改項目是以產(chǎn)權轉讓方式實現(xiàn)的，交易額1012億元;89宗是以增資方式實現(xiàn)的，融資額合計636億元。二者合計引入社會資本1392億元。國有企業(yè)推進混改的同時，也在積極地參股民營企業(yè)。2016年國有資本參與的民營企業(yè)混改項目共有93宗，交易額106億元。

2017年產(chǎn)權交易資本市場共完成國企混改項目1105宗，交易額1781億元。其中，889宗國企混改項目是以產(chǎn)權轉讓方式實現(xiàn)的，交易額982億元;216宗混改項目是以增資方式實現(xiàn)的，融資額799億元。全年國有資本參與的民營企業(yè)混改項目共有65宗，交易額109億元。

2018年1月，在全國國有產(chǎn)權管理工作會議上，國務院國資委領導提出要求：“中央企業(yè)和地方國資委要用好用活資本市場平臺和產(chǎn)權管理手段，在提升國有企業(yè)運行效益、優(yōu)化國有資本運營配置中發(fā)揮積極作用” “要緊緊圍繞產(chǎn)權市場的資本市場定位進行業(yè)務創(chuàng)新和功能創(chuàng)新，營造公開公平的市場環(huán)境，吸引社會資本參與國企改制重組，為規(guī)范發(fā)展混合所有制經(jīng)濟提供更多市場化服務”。2018年，產(chǎn)權交易資本市場共完成國企混改項目1349宗，相比2017年增長22%;交易額2652億元，相比2017年增長49%。其中，1059宗是以產(chǎn)權轉讓方式實現(xiàn)的，交易額1389億元;290宗是以增資方式實現(xiàn)的，融資金額1263億元。二者合計引入社會資本2328億元。國有企業(yè)在推進混改的同時，也在積極地參股民營企業(yè)。2018年國有資本參與的民營企業(yè)混改項目共74宗，交易額近60億元。從混改發(fā)展的勢頭看，2018年產(chǎn)權交易資本市場混改項目交易宗數(shù)和交易規(guī)模全面超過了2017年。

從行業(yè)分布看，當前國企混改項目主要集中在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大重點領域。從混改的層級看，二級及以上國有企業(yè)通過產(chǎn)權交易資本市場完成的混改項目數(shù)逐年增長，國有企業(yè)的混改層級在不斷提升。產(chǎn)權交易資本市場已成為推動國有資本與社會資本相互融合、相互促進、共同發(fā)展的重要操作平臺。

3年多來，產(chǎn)權交易資本市場完成的一批國企混改案例引發(fā)社會各界高度關注。這些優(yōu)秀案例包括：

——2015年6月，重慶聯(lián)合產(chǎn)權交易所助力中國誠通控股集團旗下中國物流有限公司完成16.08億元增資項目。該項目是“32號令”頒布實施前產(chǎn)權交易行業(yè)完成的一宗央企混改項目，對轉型中的誠通控股集團探索混改，進一步與資本市場接軌具有重要意義。

——2016年4月，西南聯(lián)合產(chǎn)權交易所助力沱牌舍得集團完成混改引資項目。民營企業(yè)天洋控股集團以38.22億元購得沱牌舍得集團70%的股權，較評估值增值約26.03億元，溢價率達213.46%，創(chuàng)下四川省國企混改的最高增值額紀錄。

——2017年3月，山東產(chǎn)權交易中心助力山東省最大的文化國有企業(yè)山影集團旗下公司山東影視成功增資6億元，引入包括萬達院線、云峰基金等七家戰(zhàn)略投資人，為山東省屬國企規(guī)范有序推進混改開辟了一條創(chuàng)新之路。

——2017年6月，北京產(chǎn)權交易所助力中糧資本完成69億元增資項目，引入的7家新股東包括弘毅弘量股權投資基金和中國國有企業(yè)結構調(diào)整基金等重量級投資人;次年6月，北京產(chǎn)權交易所助力中國鐵路總公司所屬企業(yè)轉讓動車網(wǎng)絡科技有限公司49%股權。由騰訊和吉利控股組成的聯(lián)合體以43億元受讓了相應股權，項目增值12.51億元，增值率達41%。該案例對中國鐵路總公司下一步在集團層面推動混改將發(fā)揮重要的示范作用。

——2017年6月，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所協(xié)助東航物流有限公司引入22.55億元非國有資本，放大了國有資本的帶動力和影響力;同年12月，上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所助力航天科工火箭技術公司完成軍民融合領域具有里程碑意義的一個混改案例，為融資方引入8家社會投資機構，募集資金12億元。

——2018年2月，天津產(chǎn)權交易中心助力天津津融資產(chǎn)管理公司完成23.23億元增資擴股項目，打響了天津市重點國企混改戰(zhàn)役的第一槍。同年12月，天津產(chǎn)權交易中心歷時18個月，助力天津市大型國有金融企業(yè)北方信托完成62億元增資擴股項目。

——2018年6月，在山東兗礦國際焦化有限公司重組改制項目中，山東產(chǎn)權交易中心創(chuàng)造性地設計了“股+債+增資”的交易模式，為融資方引入戰(zhàn)略投資人永鋒集團，幫助一個負債累累的國有企業(yè)起死回生。

——2018年7月，黑龍江七臺河龍洋焦電有限公司70%股權轉讓項目以9683萬元成交，黑龍江聯(lián)合產(chǎn)權交易所規(guī)范高效地配合黑龍江省龍煤集團完成省國資委既定的年度國企混改任務。

——2018年8月，重慶聯(lián)合產(chǎn)權交易所完成中國兵器裝備集團所屬企業(yè)四川紅光汽車49%股權轉讓項目，成功引入在軍民融合領域頗具實力的民營資本作為戰(zhàn)略投資者。該項目最終溢價1534萬元，一家多年持續(xù)虧損的老國企重新煥發(fā)生機。

——2018年12月，江西省產(chǎn)權交易所運作完成南昌鐵路旅游有限公司49%股權轉讓項目，成功引入戰(zhàn)略投資者江西省旅游集團，助力一家鐵路旅游企業(yè)完成混改，該項目對國有企業(yè)深度開發(fā)鐵路旅游資源市場具有示范作用。

——2018年，廣東聯(lián)合產(chǎn)權交易中心助力社會資本以受讓股權的方式參與完成國企混改項目交易額近173億元;以增資方式參與完成國企混改項目，助力國有企業(yè)實現(xiàn)融資 124億元。截至2018年12月，廣東聯(lián)合產(chǎn)權交易中心通過產(chǎn)權流轉或增資方式完成混改項目97宗，合計金額297.42億元。

過去幾年的實踐證明，產(chǎn)權交易資本市場為國企混改和并購重組提供了可操作、可創(chuàng)新、可施展的廣闊“舞臺”。產(chǎn)權交易行業(yè)未來發(fā)展的想象空間和發(fā)展?jié)摿σ琅f巨大。這主要體現(xiàn)在以下幾方面：

一是發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，深化經(jīng)濟體制改革為產(chǎn)權交易資本市場全面助力國企混改提供了政策環(huán)境支持。

2013年11月，十八屆三中全會決議明確提出要發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟，是我國基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式。2016年年底，中央經(jīng)濟工作會議再次明確提出，混合所有制改革是國有企業(yè)改革的重要突破口，推動混合所有制改革的意義重大。2017年10月，黨的十九大報告明確了“經(jīng)濟體制改革必須以完善產(chǎn)權制度和要素市場化配置為重點，實現(xiàn)產(chǎn)權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰?！秉h中央一系列重大決策部署，為產(chǎn)權交易資本市場深度參與國企混改和企業(yè)并購提供了理論依據(jù)和政策支持。

二是不斷深化的國資國企改革為產(chǎn)權交易資本市場服務國企混改拓展了無比廣闊的發(fā)展空間。

經(jīng)過30多年的發(fā)展，產(chǎn)權交易市場作為我國資本市場體系重要的組成部分，在信息輻射、資本集聚、要素資源優(yōu)化配置，以及分散市場風險等方面日益發(fā)揮出獨特而不可替代的功能和作用。“54號文”頒布實施后，產(chǎn)權交易資本市場正按照相關政策的要求，積極引導非公有資本，以出資入股、收購股權、認購可轉債、股權置換等多種方式推動國企混改;在引入外資方面，相關政策鼓勵國有企業(yè)通過海外并購、投融資合作、離岸金融等方式，提高全球化配置資源的能力。同時，政策還強調(diào)以市場選擇為前提，以資本為紐帶，鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)，鼓勵國有資本與非國有資本共同設立股權投資基金，參與企業(yè)改制重組。這和產(chǎn)權交易機構制定的“平臺+投行”的發(fā)展策略完全契合，交易機構不斷完善的“權益流轉+融資服務”恰恰是國企混改的兩種重要實現(xiàn)方式?？梢哉f，國企混改和企業(yè)并購為產(chǎn)權交易資本市場轉型升級賦予了新的動能，是產(chǎn)權交易行業(yè)未來發(fā)展的新的引擎。

三是不斷完善的產(chǎn)權交易資本市場體系建設為全行業(yè)更好服務國資國企改革、實現(xiàn)轉型升級提供了可靠的制度保障。

為加快產(chǎn)權交易資本市場體系建設，實現(xiàn)建設統(tǒng)一、規(guī)范、高效和服務功能強的產(chǎn)權交易資本市場的奮斗目標，今年，中國產(chǎn)權協(xié)會著力推進產(chǎn)權交易資本市場8大體系建設：理論體系建設、信用（文化）體系建設、信息（網(wǎng)絡）體系建設、制度（法規(guī)）體系建設、行業(yè)標準體系建設、自律與風險防控體系建設、市場服務體系建設和教育培訓體系建設，不斷增強產(chǎn)權交易資本市場服務國資監(jiān)管和國企改革的能力和水平，這既是產(chǎn)權交易資本市場實現(xiàn)轉型升級的制度保障，更是行業(yè)未來發(fā)展的立身之本。

同志們：不忘初心，牢記使命，繼續(xù)前進。黨的十九大為產(chǎn)權交易資本市場發(fā)展指明了方向，讓我們認真貫徹落實十九大精神和國務院國資委提出的“在相當長一個時期，產(chǎn)權交易清晰化、透明化，公正公平，通過交易市場體現(xiàn)國有產(chǎn)權的價值是非常必要的，產(chǎn)權協(xié)會要在這方面進一步完善做好”的要求，站在更高的起點，更深層次、更廣范圍、更大力度去謀劃高質(zhì)量發(fā)展，為建設我國現(xiàn)代化經(jīng)濟體系和實現(xiàn)“兩個一百年”的奮斗目標，貢獻力量，再創(chuàng)輝煌！