羅銘然

摘要：自中國(guó)改革開放以來，外資活躍了中國(guó)資本市場(chǎng)，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。本文以改革開放40年為時(shí)間段，結(jié)合中國(guó)利用外資最新發(fā)展情況，選用誤差修正模型對(duì)實(shí)際利用外資的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明：實(shí)際利用外資主要受到匯率、出口變化率以及GDP變化率變動(dòng)的影響，其中匯率和GDP變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是正方向的，出口變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是負(fù)方向的。

關(guān)鍵詞：實(shí)際利用外資;改革開放;誤差修正模型

中圖分類號(hào)：F125;F832.6 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：

2096-3157（2019）06-0026-02

一、引言

作為一個(gè)后起的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)的對(duì)外開放起步相對(duì)較晚，改革開放是中國(guó)歷史上一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，標(biāo)志著中國(guó)走出國(guó)門，融入世界，同時(shí)打開國(guó)門，引入新的發(fā)展力量。到2018年，改革開放已經(jīng)實(shí)施了40年，中國(guó)對(duì)外開放取得了舉世矚目的成就，其中，中國(guó)引進(jìn)外資和利用外資方面成就格外顯著，2017年，中國(guó)實(shí)際使用外資金額1310.4億美元，約為1983年實(shí)際使用外資金額的142倍，項(xiàng)目數(shù)為35652個(gè)，約為1983年項(xiàng)目數(shù)的75倍，中國(guó)利用外資在規(guī)模和質(zhì)量上都有明顯的提高。

值此改革開放40周年，中國(guó)利用外資在基本發(fā)展情況，解決問題以及發(fā)展經(jīng)驗(yàn)方面，都有許多值得關(guān)注和思考的地方。2015年底，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出后，中國(guó)利用外資有了新的發(fā)展方向，李洪濤、高寶華（2016）結(jié)合供給側(cè)改革分析了中國(guó)利用外資的發(fā)展情況，認(rèn)為中國(guó)利用外資總體上穩(wěn)中趨優(yōu)，發(fā)展?jié)摿^好，在新形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境趨緊，中國(guó)還是應(yīng)該積極引進(jìn)外資，改善投資環(huán)境，培育利用外資的新優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮外資在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面的作用。在具體省市方面，殷鳳（2017）具體對(duì)上海利用外資情況作了分析，認(rèn)為上海利用外資正逐漸由量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變，由擴(kuò)大數(shù)量轉(zhuǎn)為提高質(zhì)量，上海利用外資在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域分布方面都有很大的改善，未來利用外資的發(fā)展方向?qū)⑹峭ㄟ^產(chǎn)業(yè)鏈招商和營(yíng)銷環(huán)境招商，進(jìn)一步提高利用外資的質(zhì)量。在創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)方面，崔新?。?017）重點(diǎn)分析了利用外資在加快中國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)方面的作用，從四大效應(yīng)進(jìn)行了闡述，一是開放效應(yīng)會(huì)促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)新體系的開放性，二是關(guān)聯(lián)效應(yīng)會(huì)推動(dòng)中國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)相互作用，三是集聚效應(yīng)會(huì)促使中國(guó)各地構(gòu)建特色突出的地區(qū)集聚優(yōu)勢(shì)，四是示范效應(yīng)會(huì)提升中國(guó)企業(yè)和人力資本的創(chuàng)新吸收能力。學(xué)者們基本是結(jié)合中國(guó)利用外資的最新發(fā)展情況，發(fā)現(xiàn)存在的問題，總結(jié)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，提出未來的發(fā)展趨勢(shì)，從理論和實(shí)踐上為中國(guó)利用外資提供了參考和借鑒。

本文結(jié)合中國(guó)改革開放40周年之際利用外資的發(fā)展成就，總結(jié)了40年來利用外資的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上分析中國(guó)實(shí)際利用外資的影響因素，結(jié)合最新國(guó)內(nèi)外發(fā)展形式分析了中國(guó)利用外資的發(fā)展趨勢(shì)，為中國(guó)在新時(shí)期利用外資提供參考。

二、中國(guó)利用外資影響因素實(shí)證分析

1.樣本數(shù)據(jù)說明

利用外資作為一個(gè)復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，國(guó)內(nèi)外各種經(jīng)濟(jì)因素的變化深刻影響著實(shí)際利用外資的規(guī)模和數(shù)量。匯率對(duì)外資引入的影響是不可忽視的，人民幣對(duì)外貶值會(huì)增加外資流入;其次，我國(guó)現(xiàn)有的市場(chǎng)規(guī)模和潛在的巨大的市場(chǎng)規(guī)模構(gòu)成了對(duì)外資極大的吸引力;同時(shí)，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平同樣會(huì)對(duì)外資的流入產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為我國(guó)的通貨膨脹率。

因此為了對(duì)中國(guó)利用外資的影響因素進(jìn)行分析，本文收集了1983年～2017年的中國(guó)利用外資數(shù)據(jù)作為被解釋變量，同時(shí)收集了可能影響中國(guó)利用外資的一些變量指標(biāo)，匯率（HL）;我國(guó)的實(shí)際 GDP——表示宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境;居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）——代表通貨膨脹率;居民消費(fèi)水平（CON）——表示市場(chǎng)規(guī)模;出口總額（EXPO）等作為解釋變量，從而建立回歸模型進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)均來源于中國(guó)歷年統(tǒng)計(jì)年鑒。

2.實(shí)證檢驗(yàn)分析

（1）變量數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單說明

實(shí)證研究中用Y表示實(shí)際利益外資作為被解釋變量，解釋變量中，出口用EXPO表示，GDP用GDP表示，居民消費(fèi)水平用CONS表示，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)用CPI表示，匯率用HL 表示。各變量的衡量單位各有不同，其中，實(shí)際利用外資、出口和GDP的單位為億美元，居民消費(fèi)水平的單位為元，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和匯率的單位為百分比，鑒于各變量單位不統(tǒng)一，所以對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化指數(shù)處理，以1983年各變量值為基準(zhǔn)值100，對(duì)后續(xù)各年份進(jìn)行相應(yīng)指數(shù)化處理，從而使得各變量在衡量標(biāo)準(zhǔn)上能夠統(tǒng)一。同時(shí)，為了消除可能存在的異方差性，對(duì)處理后的變量統(tǒng)一再取對(duì)數(shù)，從變化率角度來進(jìn)行回歸和解釋分析。

（2）變量穩(wěn)定性檢驗(yàn)

由于變量為時(shí)間序列變量，先對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表1 ADF檢驗(yàn)結(jié)果

序列名t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值1%臨界值5%臨界值結(jié)果

LNY-3.716158-3.639407-2.951125平穩(wěn)

LNCPI-3.252700-3.646342-2.954021平穩(wěn)

LNHL-4.384945-3.639407-2.951125平穩(wěn)

LNEXPO-1.383698-3.639407-2.951125不平穩(wěn)

LNGDP1.387924-3.639407-2.951125不平穩(wěn)

LNCONS-1.997987-3.661661-2.960411不平穩(wěn)

DLNEXPO-4.704426-3.646342-2.954021平穩(wěn)

DLNGDP-4.593073-3.646342-2.954021平穩(wěn)

DLNCONS-2.334166-3.661661-2.960411不平穩(wěn)

DDLNCONS-3.442738-3.670170-2.963972平穩(wěn)

注：D表示一階差分，DD表示序列二階差分

檢驗(yàn)結(jié)果表明，LNY、LNCPI、LNHL在顯著性水平為5%時(shí)，顯著性水平的臨界值都大于它們的檢驗(yàn)值，這就表明LNY、LNCPI、LNHL三個(gè)序列原序列是平穩(wěn)的;而LNEXPO、LNGDP在顯著性水平為5%時(shí)，顯著性水平的臨界值都小于它們的檢驗(yàn)值，這就表明LNEXPO和LNGDP兩個(gè)序列是非平穩(wěn)的，在對(duì)其進(jìn)行一階差分后，在顯著性水平為5%時(shí)，顯著性水平的臨界值都大于它們的檢驗(yàn)值，這就表明這兩個(gè)序列一節(jié)差分后是平穩(wěn)的;LNCONS的原序列和一階差分序列都是不平穩(wěn)的，在對(duì)其進(jìn)行二階查分后，在顯著性水平為5%時(shí)，顯著性水平的臨界值都大于它們的檢驗(yàn)值，這就表明這LNCONS序列二節(jié)差分后是平穩(wěn)的。

在后面的模型建立中，舍去了二階差分后平穩(wěn)的LNCONS序列，僅用LNCPI、LNHL的原序列以及LNEXPO和LNGDP的一階平穩(wěn)序列，來對(duì)原序列LNY進(jìn)行回歸，又因變量并非同階單整序列，所以建立誤差修正模型來進(jìn)行分析。

（3）模型建立

模型1：log Y=c+β1 logCPI+β2 logHL+β3D log EXPO+β4D log GDP+μ

模型2：log Y=c+β1 logHL+β2 DlogEXPO+β3D log GDP+μ

模型3：log Y=c+β1 logHL+β2 DlogEXPO+β3D log GDP+β4E（-1）+μ

通過軟件計(jì)算，得出回歸結(jié)果：

表2 模型分析結(jié)果

變量模型1模型2模型3

LNYLNYLNY

常數(shù)項(xiàng)C5.074792

（0.557087）-6.275356***

（-3.791957）-6.813449***

（-4.956700）

LNCPI-2.306418

（-1.266624）

LNHL2.294667***

（-0.201112）2.418629***

（8.265370）2.497317***

（10.34926）

DLNEXPO-2.368062**

（-2.618432）-2.644607***

（-2.983445）-1.158965

（-1.673700）

DLNGDP2.480337**

（2.438834）2.336554**

（2.288963）1.497876*

（2.005925）

E（-1）0.825842***

5.521822

R20.7688350.7560460.854669

F檢驗(yàn)值24.1128830.9914241.16592

注：*表示10%顯著性水平通過檢驗(yàn)，**表示5%顯著性水平通過檢驗(yàn)，***表示1%顯著性水平通過檢驗(yàn)

3.實(shí)證結(jié)果

從結(jié)果中我們可以看到，在模型1中，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對(duì)實(shí)際利用外資的影響并不顯著，而匯率、出口變化率以及GDP變化率的變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是顯著的，匯率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)同向的變動(dòng)2.29%，出口變化率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)反向的變動(dòng)2.36%，GDP變化率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)同向的變動(dòng)2.48%;在模型2中，剔除了模型1中的不顯著變量消費(fèi)價(jià)值指數(shù)，剩余變量均顯著的通過檢驗(yàn)，其中，匯率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)同向的變動(dòng)2.41%，出口變化率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)反向的變動(dòng)-2.64%，GDP變化率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)同向的變動(dòng)2.33%;在模型3中，加入了殘差滯后項(xiàng)，建立了誤差修正模型，在此模型中，匯率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)同向的變動(dòng)2.48%，影響程度較前兩個(gè)模型略有增加，出口變化率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)反向的變動(dòng)-1.15%，影響程度較前兩個(gè)模型有所下降，GDP變化率每變動(dòng)1%，實(shí)際利用外資就會(huì)同向的變動(dòng)1.49%，影響程度較前兩個(gè)模型也有所下降，同時(shí)，誤差修正項(xiàng)為0.82，意味著短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，誤差修正項(xiàng)將以0.82的力度同向做調(diào)整，將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)，反復(fù)調(diào)整，最終達(dá)到平衡。

綜上3個(gè)模型，可以看出，在實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，實(shí)際利用外資主要受到匯率、出口變化率以及GDP變化率變動(dòng)的影響，其中匯率和GDP變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是正方向的，出口變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是負(fù)方向的。

三、結(jié)論

改革開放40年以來，外商直接投資金額和進(jìn)出口規(guī)模不斷提高，外商投資的方式也逐漸多元化，投資區(qū)域多覆蓋、有重點(diǎn)，多集中于沿海發(fā)達(dá)區(qū)域，對(duì)華直接投資國(guó)家穩(wěn)步擴(kuò)展，主要趨勢(shì)基本是按照地域遠(yuǎn)近排列。對(duì)實(shí)際利用外資的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)了我國(guó)實(shí)際利用外資總額與國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系，當(dāng)然外資的流入必然要受到國(guó)外宏觀大環(huán)境的影響.當(dāng)國(guó)際宏觀環(huán)境良好，國(guó)際流動(dòng)資金充足時(shí)，我國(guó)實(shí)際利用外資的數(shù)額也會(huì)相應(yīng)增加。從具體影響因素來看，實(shí)際利用外資主要受到匯率、出口變化率以及GDP變化率變動(dòng)的影響，其中匯率和GDP變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是正方向的，出口變化率對(duì)實(shí)際利用外資的影響是負(fù)方向的。

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