李洋

摘 要：隨著計劃經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟體制，資金管理在企業(yè)管理中的作用越發(fā)重要，其他管理活動無一不是以資金運動作為其物質(zhì)基礎(chǔ)。本文相對系統(tǒng)地討論了資金管理，從資金管理的重要性出發(fā)，指出資金的基礎(chǔ)性作用，然后分別就其中的現(xiàn)金流管理，融資管理，資本成本管理以及管理者對于資金管理的影響四個方面逐一論述，并提出相關(guān)管理舉措，希望能夠幫助企業(yè)提高資金的使用效率，降低自身的財務(wù)風(fēng)險避免導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險的發(fā)生。

企業(yè)在運行過程中，自然離不開資源的流動，簡而言之就是“三種流”——物流、信息流以及資金流。物流是企業(yè)將原材料投入生產(chǎn)過程最終形成產(chǎn)成品的過程。信息流包括企業(yè)外部信息以及內(nèi)部信息的傳遞，外部信息包括國家政策的制定及出臺，行業(yè)領(lǐng)域的新動向，內(nèi)部信息體現(xiàn)在生產(chǎn)、質(zhì)量情況等方面。資金流也就是企業(yè)的資金運動，資金從投入到產(chǎn)出經(jīng)歷了一系列過程。資金就是企業(yè)的血液，一旦企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂，無論之前是多么輝煌，最終也只能瀕臨重組甚至是破產(chǎn)，所以企業(yè)對于自身的資金管理顯得尤為重要。

1.企業(yè)現(xiàn)金流量管理

企業(yè)的現(xiàn)金流量管理水平往往決定了企業(yè)存亡，當前的市場競爭是愈發(fā)激烈，合理控制現(xiàn)金流，保持最佳的現(xiàn)金持有量對于降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)的運營效率，增強企業(yè)的競爭力意義非凡。企業(yè)持有現(xiàn)金主要有三個目的，滿足自己的交易發(fā)展性需要、預(yù)防性需要以及投機性需要。

交易發(fā)展性需要是指滿足企業(yè)日常業(yè)務(wù)，企業(yè)為了生存、發(fā)展的現(xiàn)金需要，企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)、報廢自己的機器設(shè)備時都會取得現(xiàn)金收入，但是企業(yè)也需要購買原材料、支付其職工薪酬、構(gòu)建固定資產(chǎn)，這些都需要現(xiàn)金流出。如果企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金，勢必會影響業(yè)務(wù)活動的順利開展。

企業(yè)有時候會出現(xiàn)意想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就應(yīng)越大。一旦企業(yè)所在的環(huán)境發(fā)生巨大變化，企業(yè)如果沒有充足的資金，資金鏈斷裂的威脅就接踵而來，隨后更是引發(fā)層出不窮的企業(yè)危機。

企業(yè)手頭有充裕的現(xiàn)金，可以在適當?shù)臅r機購入價格較低的股票和其他有價證券，形成自己的金融資產(chǎn)，最后賺取差價形成自己的投資收益。

美國第五大投資銀行貝爾斯登在2008年3月因瀕臨破產(chǎn)被摩根大通收購，在金融風(fēng)暴中，由于貸款人無力償還住房抵押貸款，住房抵押貸款擔保的有價證券急劇下跌，貝爾斯登主營業(yè)務(wù)深受影響。該企業(yè)的自有資金不足，但是不愿意放棄利潤空間豐厚的市場，導(dǎo)致其增加財務(wù)杠桿抓住市場機遇。但隨著外部環(huán)境的劇烈變化，它喪失了現(xiàn)金流來源，最終現(xiàn)金流發(fā)生斷流，不得不選擇被收購。這也是貝爾斯登管理層決策失誤的地方，為了追求高額利潤舉債經(jīng)營，卻忽視了現(xiàn)金流短缺的高風(fēng)險。

企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金會使得企業(yè)蒙受巨大損失，但是，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金過多，又會因為這些資金不能投入經(jīng)營周轉(zhuǎn)無法取得盈利從而遭受損失。所以企業(yè)一方面面臨現(xiàn)金短缺，一方面又會因為持有現(xiàn)金過多影響營運效率、降低盈利能力。企業(yè)必須從實際出發(fā)，結(jié)合外部環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，在資產(chǎn)的流動性和盈利性之間做出抉擇，以獲得最大的長期利潤。

2.提高企業(yè)的融資能力

一個企業(yè)具有較強的融資能力，可以較為輕松的在自己需要的時候獲得資金為未來的發(fā)展添磚加瓦或者是及時解決存在的隱患。

銀企關(guān)系是與企業(yè)的融資能力息息相關(guān)，銀行是企業(yè)尋求外部資金的一個重要途徑，當前我國的直接融資渠道還不夠完善，法律對于企業(yè)發(fā)行股票和債券的限制非常嚴格，這也就使得銀企關(guān)系的好壞顯得尤為重要，企業(yè)的償債能力高，抵御風(fēng)險的能力強，信用評級高，這些都有利于確定并維持良好的銀企關(guān)系。

有時候，對于規(guī)模較小的企業(yè)，銀行信貸這條路也被堵上了，此時企業(yè)需要提高自己的內(nèi)源融資能力，通過自身的持續(xù)發(fā)展和良好的盈利能力來籌集資金。企業(yè)必須提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，嚴格控制資金流出、投資方向和投資規(guī)模。

3.優(yōu)化企業(yè)的資本成本

資本成本既與公司的籌資決策有關(guān)，也影響著其投資決策。企業(yè)在籌集資金的過程中往往需要考慮自己募集和使用資金的成本，無論是通過發(fā)行股票籌資還是通過債務(wù)融資，企業(yè)都需要支付給股東股利或者支付債權(quán)人利息，這些都是企業(yè)取得資金的代價，此時企業(yè)會通過各種決策降低自己使用外部資金的成本。從企業(yè)投資的角度，將自己的資金給其他單位使用，企業(yè)也必然希望從外界獲得報酬，它也會尋求高收益并且盡可能保證資金安全的投資機會，從而增加自己的現(xiàn)金流入。

影響資本成本的有多種因素，利率是構(gòu)成資本成本最基本的要素，利率的上升必然會提高企業(yè)使用資金的成本，除此之外還有市場的風(fēng)險溢價也會影響股權(quán)成本。這些都是一個企業(yè)很難控制的，管理者必須從企業(yè)自身出發(fā)，調(diào)整企業(yè)的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，通常債務(wù)的資本成本低于股權(quán)的資本成本，管理者可以適度增加債務(wù)的比重從而降低企業(yè)的平均資本成本，但是債務(wù)比重的提高也會使企業(yè)面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)可以通過股權(quán)激勵，使得高管有動機將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整到目標資本結(jié)構(gòu)水平，從而合理降低其財務(wù)風(fēng)險，提高自身的價值，可以有效促進其應(yīng)對愈發(fā)激烈的市場競爭環(huán)境。此外，管理者通過改變股利政策，考慮對外投資項目的風(fēng)險，都可以優(yōu)化其資本成本，幫助企業(yè)更好地經(jīng)營，實現(xiàn)公司價值最大化。

4.管理者對于企業(yè)資金管理的影響

（1）所有者與經(jīng)營者的委托代理問題

經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離可能使得企業(yè)所有者的經(jīng)營目標與管理者追求自身利益最大化的經(jīng)營行為存在某種偏差，以至于出現(xiàn)濫用資金，資金投資不足，在職消費等一系列問題，極大損害了所有者權(quán)益，而如果要加強對管理者的監(jiān)督，自然而然產(chǎn)生很高的監(jiān)督成本。企業(yè)通過股權(quán)激勵，利潤分享計劃可以在一定程度上降低利益沖突，促使管理者有效利用資金。大數(shù)據(jù)的時代已經(jīng)來臨，企業(yè)可以充分利用大數(shù)據(jù)的處理手段，搜集分析數(shù)據(jù)，提高資金使用的透明化，提高企業(yè)資金的內(nèi)部控制。

（2）管理者的管理素質(zhì)

優(yōu)秀的管理者能夠使得企業(yè)有條不紊地生產(chǎn)運作，幫助企業(yè)樹立了良好的聲譽，這為企業(yè)降低銀行貸款的成本創(chuàng)造了條件。管理者的管理素質(zhì)體現(xiàn)在其不會因為過度自信而高估了投資項目使得資金過多流出企業(yè)，也不會因為低估風(fēng)險而給企業(yè)帶來財務(wù)困境，更不會因為過分樂觀而提高債務(wù)水平，縮短債務(wù)期限。企業(yè)應(yīng)當在選擇管理者的過程中層層把關(guān)，加強對管理者素質(zhì)能力的考核，另一方面應(yīng)加強對管理者的培訓(xùn)，提高他們的知識水平，從而提高他們的資金管理水平。

5.總結(jié)

本文相對系統(tǒng)地討論了企業(yè)的資金管理，從資金管理的重要性出發(fā)，指出資金的基礎(chǔ)性作用，然后分別就其中的現(xiàn)金流管理，融資管理，資本成本管理以及管理者對于資金管理的影響四個方面逐一論述，提出相關(guān)管理舉措。本文的意義在于針對資金管理形成一個體系，綜合了各種管理行為，并在原有研究的基礎(chǔ)上提出自己的看法，以期幫助企業(yè)提高資金的使用效率，降低自身的財務(wù)風(fēng)險避免導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險。當然，未來還可以進行細化，其中大數(shù)據(jù)時代的來臨與企業(yè)資金管理之間的關(guān)系可以得到進一步研究。

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