瞿佳慧 王露 江紅莉 吳佳慧

摘 要：綠色信貸是綠色金融體系中的重要組成部分，通過(guò)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。以2008-2015年我國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)?。ㄊ校┑木G色GDP為基礎(chǔ)，建立差分GMM模型實(shí)證研究綠色信貸對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。結(jié)果表明：綠色信貸對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的促進(jìn)作用，政府應(yīng)繼續(xù)實(shí)行綠色信貸政策，引進(jìn)復(fù)合型綠色金融人才，加強(qiáng)對(duì)銀行綠色信貸政策執(zhí)行情況的監(jiān)管，同時(shí)鼓勵(lì)綠色金融工具創(chuàng)新，構(gòu)建多層次的綠色金融體系。

關(guān)鍵詞：綠色GDP；綠色信貸；長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶；差分GMM

中圖分類號(hào)：F2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.33.014

1 引言

改革開(kāi)放四十多年來(lái)，中國(guó)GDP始終保持高速增長(zhǎng)，總量躍居世界第二，但存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，發(fā)展方式缺乏質(zhì)量和效益的問(wèn)題。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入增速放緩、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、追求質(zhì)量的新常態(tài)，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期的必然選擇。2018年，政府工作報(bào)告重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)綠色中國(guó)建設(shè)，追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量?jī)?yōu)先于增長(zhǎng)數(shù)字。習(xí)近平總書記在十九大報(bào)告全面闡述了加快生態(tài)文明體制改革、推進(jìn)綠色發(fā)展、建設(shè)美麗中國(guó)的戰(zhàn)略部署，按照“五位一體”總體布局和“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局，牢固樹(shù)立和貫徹落實(shí)創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念，堅(jiān)持生態(tài)優(yōu)先，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“高質(zhì)量發(fā)展”。

2 文獻(xiàn)綜述

綠色經(jīng)濟(jì)是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以生態(tài)、環(huán)境、資源為要素，以產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以科技創(chuàng)新為支撐，以經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展為目的，以維護(hù)人類生存環(huán)境，科學(xué)開(kāi)發(fā)利用資源和協(xié)調(diào)人與自然關(guān)系為主要特征的一種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。早在1993年，聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)局和世界銀行合作制定了系統(tǒng)的綜合環(huán)境與經(jīng)濟(jì)核算賬戶（SEEA），提出綠色GDP的概念。近年來(lái)，綠色GDP的相關(guān)研究不僅限于綠色GDP的核算體系，沈曉艷等（2017）基于資源環(huán)境視角揭示了地區(qū)綠色發(fā)展現(xiàn)狀差異；王普查等（2018）通過(guò)SUR的PCSE法實(shí)證發(fā)現(xiàn)資源利用效率、環(huán)保投資與綠色GDP存在顯著的地區(qū)性差異，需要將更多的社會(huì)資本引入節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。

推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必須引金融活水潤(rùn)澤實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綠色信貸是其中一重要金融工具。2013年，銀監(jiān)會(huì)建立綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度，綠色信貸規(guī)模從2013年末的5.20萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2017年6月末的8.22萬(wàn)億元。其中，綠色交通、可再生能源及清潔能源、工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項(xiàng)目貸款余額較大并且增幅居前。綠色信貸通過(guò)對(duì)污染企業(yè)新建項(xiàng)目的融資貸款采取限制貸款額度，實(shí)施懲罰性的高利率等手段，打擊了以生態(tài)環(huán)境為代價(jià)的發(fā)展途徑，激發(fā)了從事開(kāi)發(fā)、利用新能源及循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)制造的企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力。徐勝等（2018）通過(guò)灰色關(guān)聯(lián)分析與面板回歸分析模型發(fā)現(xiàn)綠色信貸對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)效果顯著。

綜上所述，現(xiàn)有研究主要集中于全國(guó)或單個(gè)?。ㄊ校┚G色GDP的核算以及綠色金融對(duì)金融發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，而對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)如長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線省份綠色GDP的核算及其與綠色信貸之間關(guān)系的研究較少。因此，本文對(duì)2008-2015年我國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)省（市）綠色GDP進(jìn)行核算，在此基礎(chǔ)上，基于差分GMM模型研究綠色信貸對(duì)綠色GDP的影響。

3 綠色GDP核算體系

本文研究對(duì)象是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)?。ㄊ校┑木G色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，即綠色GDP。借鑒已有研究中綠色GDP的核算方式（王金南等，2006；黃和平等，2018），并結(jié)合長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線省份資源消耗的主要類型，將綠色GDP核算的賬戶分為三大類，涉及15項(xiàng)指標(biāo)，如表1所示。

綠色GDP=GDP-自然資源耗竭價(jià)值-環(huán)境污染損失價(jià)值 +資源環(huán)境改善效益

自然資源耗竭價(jià)值.根據(jù)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線省（市）的資源消耗特征，主要考慮水資源、森林資源和化石能源三種資源的消耗，并在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上通過(guò)相關(guān)指數(shù)調(diào)整得到對(duì)應(yīng)價(jià)格。

環(huán)境污染損失價(jià)值考慮實(shí)際治理成本與虛擬治理成本。虛擬治理成本為水、大氣、固體廢棄物的排放量乘以各自的治理成本加總得到；實(shí)際治理成本為各省（市）在環(huán)境保護(hù)方面的實(shí)際支出。

資源環(huán)境改善效益。為了實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，近年來(lái)，各?。ㄊ校┓e極采取措施增加綠地面積，在固碳釋氧，吸收有害氣體，調(diào)節(jié)氣候，吸塵降塵等方面卓有成效。

綠色GDP計(jì)算所需的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)物價(jià)統(tǒng)計(jì)年鑒》核算中涉及的價(jià)格主要來(lái)源于《中國(guó)環(huán)境經(jīng)濟(jì)核算指南》。

4 長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶城市的綠色GDP

本文研究對(duì)象是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)?。ㄊ校┑木G色經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，即綠色GDP。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶覆蓋上海、江蘇、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重慶、四川、云南、貴州共11個(gè)?。ㄊ校?，面積約205萬(wàn)平方公里，占全國(guó)的21%，人口和經(jīng)濟(jì)總量均超過(guò)全國(guó)的40%，生態(tài)地位重要、綜合實(shí)力較強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿薮?，推?dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，有利于走出一條生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展之路。

總體來(lái)看，2008-2015年期間長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)省（市）綠色GDP值逐年上升，說(shuō)明我國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)向好。但不同?。ㄊ校┑木G色GDP水平也存在明顯差異，上海、江蘇、浙江因?yàn)橛休^好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和技術(shù)條件，綠色GDP總量較其他8個(gè)省（市）更高；重慶和貴州由于歷史區(qū)位及人口等因素的影響，在研究期初綠色GDP總量較低。

5 綠色信貸與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響的實(shí)證研究

5.1 模型構(gòu)建

考慮到綠色信貸對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響可能存在內(nèi)生性，本文利用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，將被解釋變量的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量，以解決因?yàn)檫z漏變量造成的內(nèi)生性。差分廣義矩估計(jì)（GMM）方法是估計(jì)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型的常用方法，它通過(guò)差分或使用工具變量來(lái)控制未觀察到的時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)，同時(shí)還使用前期的解釋變量和滯后的被解釋變量作為工具變量克服內(nèi)生性問(wèn)題，從而得到一致無(wú)偏估計(jì)量。

模型1：

lnGGDPi，t=αGGDPi，t-1+βGCLi，t+γlnMarketi，t+δStructurei，t+θlnR&Di，t+ρUrban+σHuman+λi+μi

被解釋變量：綠色GDP，根據(jù)上文核算結(jié)果。

解釋變量：綠色信貸（GCR）。根據(jù)《2010年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中的六大高耗能行業(yè)，選取長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶各省工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出與六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出之差占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出的比例來(lái)衡量綠色信貸。

控制變量：市場(chǎng)化率（Market），本文借鑒樊綱的市場(chǎng)化水平測(cè)度方法和數(shù)據(jù)構(gòu)建市場(chǎng)化率指標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Structure），采用第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比例衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。人力資本（Human），用平均受教育年限表示，平均受教育年限=（小學(xué)×6+初中×9+高中×12+大專及以上×16）/地區(qū)6歲及以上人口總數(shù)。城鎮(zhèn)化水平（Urban），用城市人口比重表示。研發(fā)投入（R&D），本文借鑒張軍關(guān)于資本存量的計(jì)算公式，采用永續(xù)盤存法計(jì)算各?。ㄊ校┑馁Y本存量。

為了消除異方差，減少數(shù)據(jù)波動(dòng)，對(duì)GGDP、Market、R&D進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，Structure、Urban、Human因?yàn)槭墙Y(jié)構(gòu)變量，故未取自然對(duì)數(shù)。

5.2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表3描述了變量的觀察值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值與最小值。11個(gè)?。ㄊ校﹍nGGDP均值為9.618，標(biāo)準(zhǔn)差為0.619；綠色信貸比率均值為0.492，標(biāo)準(zhǔn)差為0.145。

5.3 實(shí)證結(jié)果

差分GMM模型的估計(jì)結(jié)果如表4第二列所示。表4第二列的最后三行報(bào)告了GMM估計(jì)有效性的檢驗(yàn)結(jié)果，AR（2）伴隨概率均大于0.05，說(shuō)明干擾項(xiàng)不存在自相關(guān)；由Hansen檢驗(yàn)值和Sargan 檢驗(yàn)的P值可知，在 5% 的顯著性水平下，無(wú)法拒絕“所有工具變量均有效”的原假設(shè)，說(shuō)明所構(gòu)建的差分GMM模型是合理的。由表4的第二列可知，1% 的顯著性水平下，滯后一期的GGDP對(duì)當(dāng)期存在顯著的影響，系數(shù)為0.581。5%的顯著水平下，綠色信貸對(duì)綠色GDP存在顯著的正向作用，綠色信貸每增長(zhǎng)1%，綠色GDP將增長(zhǎng)0.924%。綠色信貸利用金融杠桿篩選出在環(huán)境保護(hù)和社會(huì)和諧發(fā)展方面發(fā)揮積極作用的項(xiàng)目，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力?？刂谱兞恐?，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為正，并在5%的顯著性水平上顯著，同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)大于綠色信貸比率的回歸系數(shù)；城鎮(zhèn)化水平的回歸系數(shù)為正，在1%的顯著性水平上顯著，并且城鎮(zhèn)化水平的回歸系數(shù)遠(yuǎn)大于綠色信貸比率的回歸系數(shù)?？梢园l(fā)現(xiàn)雖然綠色信貸呈現(xiàn)了顯著的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)效應(yīng)，但這種促進(jìn)效應(yīng)要弱于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和城鎮(zhèn)化水平的提高。市場(chǎng)化水平對(duì)綠色GDP增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。研發(fā)投入回歸系數(shù)為負(fù)，這可能是由于研發(fā)耗費(fèi)較大，產(chǎn)生收益周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)明顯推動(dòng)作用。

5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

替換控制變量，構(gòu)建模型2和3，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果如表4的第3列、第4列所示。

通過(guò)調(diào)整控制變量建立3個(gè)模型，利用差分GMM方法可以得出GGDP 滯后項(xiàng)均在1%的顯著性水平下顯著，綠色信貸比率都在10%的顯著性水平下顯著，說(shuō)明模型具有較髙穩(wěn)健性。

6 綠色金融政策建議

依據(jù)綠色GDP理論，本文核算了我國(guó)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶沿線11個(gè)?。ㄊ校┑木G色GDP水平，并考察綠色信貸對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。為了克服綠色信貸與綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間雙向因果關(guān)系導(dǎo)致因果聯(lián)立偏誤而造成的內(nèi)生性問(wèn)題，本文建立動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，并運(yùn)用差分GMM估計(jì)方法對(duì)模型進(jìn)行回歸分析。結(jié)果表明：綠色信貸對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的促進(jìn)作用，城鎮(zhèn)化水平提高與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)在樣本區(qū)間內(nèi)對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。

上文從實(shí)證角度說(shuō)明了擴(kuò)大綠色信貸規(guī)模，提高綠色信貸比率對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極意義，但我國(guó)綠色金融發(fā)展起步晚，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在較大差距?；诖?，提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，平衡經(jīng)濟(jì)與環(huán)境發(fā)展，將綠色GDP納入政府考核指標(biāo)。長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)都是政府績(jī)效的考核依據(jù)，但這種考評(píng)方法忽視了經(jīng)濟(jì)發(fā)展背后的環(huán)境代價(jià)，以犧牲環(huán)境的方式追求發(fā)展速度會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定、健康發(fā)展埋下隱患。

第二，引進(jìn)復(fù)合型綠色金融人才，提高綠色信貸規(guī)模及效率。綠色金融所支持的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)大多為高科技產(chǎn)業(yè)，而國(guó)內(nèi)缺乏獨(dú)立性綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)，無(wú)法給出權(quán)威的評(píng)估結(jié)果，不利于實(shí)現(xiàn)綠色金融資源的有效配置。因此，政府應(yīng)當(dāng)制定積極的綠色信貸政策，在政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制的雙重作用下，使更多社會(huì)資金進(jìn)入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，同時(shí)，注重綠色金融人才的培養(yǎng)，推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展升級(jí)。

第三，促進(jìn)綠色金融創(chuàng)新，構(gòu)建綠色金融體系。綠色GDP增長(zhǎng)離不開(kāi)綠色金融的支持，但是以綠色信貸為核心的單一金融工具無(wú)法滿足現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。今后，應(yīng)該鼓勵(lì)綠色金融創(chuàng)新，在綠色金融與綠色經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)劃下，逐步建立并完善綠色金融體系。

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