【摘要】目前,在資本市場中,金融風(fēng)險投資行業(yè)的作用更加突出。伴隨著資本市場突飛猛進的發(fā)展與進步,金融風(fēng)險投資行業(yè)也處于飛速發(fā)展之中。然而當前,我國風(fēng)險投資管理方面依然存在著很多缺陷與不足之處,嚴重影響著企業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展。因此,相關(guān)人員應(yīng)當進一步強化資本市場背景下風(fēng)險投資管理研究工作,進而推動資本市場風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】資本市場 風(fēng)險投資 風(fēng)險投資管理
一、風(fēng)險投資的含義及其基本特征
1、風(fēng)險投資的含義
所謂的風(fēng)險投資屬于一種融資方式,在知識密集和高科技的環(huán)境中,創(chuàng)業(yè)者在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面,科學(xué)投入相關(guān)資金。金融風(fēng)險投資也被稱之為創(chuàng)業(yè)投資,且具備一定的風(fēng)險。然而,通常情況下,所存在的風(fēng)險與獲取收益呈現(xiàn)出正比例關(guān)系,換而言之,金融投資風(fēng)險越高,其所獲取的收益可能會越高。所以,在發(fā)展高新技術(shù)行業(yè)的過程中,風(fēng)險投資管理是資金獲取的重要方式。
2、風(fēng)險投資的基本特征
(1)是一種權(quán)益投資
風(fēng)險投資屬于權(quán)益資本的范疇,其不是對投資對象當下的盈虧情況進行關(guān)注,而是將投資對象的發(fā)展前景與資產(chǎn)增值情況作為重點,進而能夠利用上市或者出售,來對高額回報進行獲取。因此,風(fēng)險資本介入的前提條件就是明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。
(2)是一種無需擔保,但具有高風(fēng)險性的投資
風(fēng)險投資主要是對高新技術(shù)企業(yè)或者產(chǎn)品給予支持。由于不能開展貸款抵押或擔?;顒?,很難通過傳統(tǒng)融資渠道,對資金進行獲取,為了取得相關(guān)資金,只能對全新途徑進行探索與發(fā)現(xiàn)。雖然在技術(shù)、管理、市場、政策等方面存在著非常大的風(fēng)險,然而,其具備非常高的成功回報率,能夠?qū)Σ糠滞顿Y人產(chǎn)生吸引力,促使其開展投資活動。
(3)是一種流動性很小的中長期投資
一般來說,風(fēng)險投資企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段,就會著手資金投資,通常需要經(jīng)過三至八年的時間,才能夠?qū)κ找孢M行獲取。由于其具備非常小的流動性,也被稱之為“呆滯資金”。
(4)是一種高程序化和專業(yè)化的投資組合
因為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是主要創(chuàng)業(yè)投資對象,加之該投資活動具備非常高的風(fēng)險,這就要求創(chuàng)業(yè)資本管理者的專業(yè)水準應(yīng)當比較高,在選擇有關(guān)項目的過程中,應(yīng)當具備一定的程序化和專業(yè)化水平,認真開展組織與挑選工作,盡最大努力對投資風(fēng)險進行鎖定。為了能夠?qū)ο嚓P(guān)風(fēng)險起到一定分散作用,在風(fēng)險投資中,大多數(shù)情況下,會對一個包含多個項目以上的項目群進行投資,通過成功項目所獲取的高額回報,來對失敗項目的損失進行彌補,進而對相關(guān)收益進行獲取。
二、資本市場背景下風(fēng)險投資問題
1、相關(guān)機制不完善
在資本市場背景中,我國風(fēng)險投資相關(guān)機制不夠健全。缺乏完善的制度,很難科學(xué)利用人才、資金與技術(shù),更很難落實風(fēng)險投資的激勵與約束作用。以風(fēng)險投資退出機制為例,我國存在著較少暢通渠道數(shù)量,具備非常低的可行性。由于缺乏明確的法律規(guī)定,加之,監(jiān)管力度比較低,致使國內(nèi)通常通過大宗交易與場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式,來確保股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實現(xiàn),進而減少風(fēng)險投資人資本得利。
2、資金來源比較單一
在一些發(fā)達國家與地區(qū),資金來源渠道具備多元化特征。風(fēng)險投資者通過一系列渠道,例如:保險公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、證券公司等,能夠?qū)︼L(fēng)險資本進行獲取。然而在我國,盡管風(fēng)險投資具備民間資本加入,但是,政府投入仍然占據(jù)主要地位,在許多風(fēng)險投資公司中,企業(yè)創(chuàng)建者與主導(dǎo)者就是政府,致使政府對風(fēng)險投資市場存在很大干預(yù)。
3、組織形式單一化
在我國進入行業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)中,公司制、信托制與有限合伙制是其主要組織形式,其組織形式比較單一。當前,我國主要通過事業(yè)型公司制,來確保相關(guān)風(fēng)險投資管理工作的實現(xiàn),致使金融行業(yè)在對風(fēng)險投資資金進行獲取的過程中,離不開政府部門的信賴與支持。政府部門可能會干預(yù)風(fēng)險投資資金投向與項目選址問題,在一定程度上,限制了民間投資行為。
三、資本市場背景下風(fēng)險投資管理的應(yīng)用
1、健全風(fēng)險投資體制
在資本市場背景下,要想進一步強化風(fēng)險投資管理工作,其重要措施就是對風(fēng)險投資機制進行健全。通過風(fēng)險投資機制,能夠使風(fēng)險投資信息不對稱與逆向選擇問題,得到妥善處理。針對投資項目,在開展相關(guān)管理與決策工作的過程中,利用風(fēng)險投資機制,能夠充分激發(fā)出投資者的積極性與主動性。與此同時,還能夠促使風(fēng)險投資中的委托代理問題得到解決。利用型號甄別與信息傳遞功能,能夠?qū)ν獠啃畔⑦M行獲取,這樣在對風(fēng)險投資委托人進行評價的過程中,能夠使其客觀性得到保障。進一步健全相關(guān)風(fēng)險投資機制,能夠有效減少投資失敗所造成的損失,增強股權(quán)制度的靈活性,促使風(fēng)險投資者開展分階段投資活動,對投資方與投資機構(gòu)的利益關(guān)系起到良好協(xié)調(diào)作用,促使激勵約束問題得到妥善處理。政府相關(guān)部門和企業(yè)應(yīng)當與當前資本市場具體情況緊密聯(lián)系起來,不斷對風(fēng)險投資機制進行健全,確保該機制的科學(xué)性、合理性與有效性。
2、完善風(fēng)險投資退出機制
在資本市場背景下,要想對風(fēng)險投資管理進行運用,應(yīng)當完善風(fēng)險投資退出機制,進而促使創(chuàng)業(yè)板市場配套制度變得更加健全,確保風(fēng)險投資者能夠順利退出市場。在開展上市融資活動的過程中,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以對已上市的企業(yè)進行查找,之后將相關(guān)資金注入進來,亦可以通過購買部分股權(quán)的形式,確保上市目標的實現(xiàn)。針對當前產(chǎn)權(quán)交易機制與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,我國政府應(yīng)當進一步開展相關(guān)健全工作,促使國內(nèi)風(fēng)險投資外場交易退出渠道,變得更加健全。在轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的過程中,可以利用專業(yè)機構(gòu)與自由渠道,進一步提升投資者風(fēng)險投資市場的退出速度。以美國風(fēng)險投資退出機制為例,其中將多層次的資本市場體系包括進來,在紐約證券交易所與美國證券交易所中,可以對具備比較強實力的企業(yè)進行上市。在納斯達克中,可以開展中小型企業(yè)上市工作。
3、明確風(fēng)險投資主體功能
在資本市場背景下,風(fēng)險投資與多種主體單位存在著一定聯(lián)系,這些主體單位包括風(fēng)險投資人、風(fēng)險企業(yè)、投資家、投資機構(gòu)、資本市場等,其對中介機構(gòu)具備一定依賴作用,這些主體在獲取一定關(guān)聯(lián)之后,就會對風(fēng)險投資系統(tǒng)進行建構(gòu),進一步確定其功能,進而提高系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性,為風(fēng)險投資管理工作的順利開展,創(chuàng)造良好條件。
關(guān)于有關(guān)中介機構(gòu)方面,通常將其劃分成普通的中介機構(gòu)與特殊的中介機構(gòu)兩種類型。關(guān)于普通中介機構(gòu)方面,主要指的是投資銀行、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所與律師事務(wù)所。關(guān)于特殊中介機構(gòu)方面,主要包括知識產(chǎn)權(quán)估值機構(gòu)、標準認證機構(gòu)、風(fēng)險投資協(xié)會、科技項目評估機構(gòu)、風(fēng)險投資咨詢顧問機構(gòu)、督導(dǎo)員機構(gòu)與專業(yè)性融資擔保機構(gòu)。例如:普通中介機構(gòu)中的投資銀行在整個風(fēng)險投資系統(tǒng)中,其主要負責(zé)開展投資基金的發(fā)起與管理工作。與此同時,還扮演著上市保薦人、財務(wù)顧問與包銷商的角色。對于特殊中介機構(gòu)中的風(fēng)險投資協(xié)會而言,其主要負責(zé)對有關(guān)政府部門間與會員間的信息內(nèi)容進行溝通,確定并落實行業(yè)自律規(guī)則,充分表現(xiàn)出行業(yè)監(jiān)管職能,深入組織聯(lián)合投資。
4、構(gòu)建政策扶持體系
為了進一步加快金融業(yè)的發(fā)展與進步,強化風(fēng)險投資管理工作,應(yīng)當對政策扶持體系進行建設(shè)。關(guān)于有關(guān)工作方面,主要包括以下幾點:
第一,應(yīng)當通過相關(guān)監(jiān)管措施,來對金融風(fēng)險投資行業(yè)開展監(jiān)督與管理工作,對該行業(yè)的和諧發(fā)展創(chuàng)造良好條件。這就要求,應(yīng)當進一步強化其自身主導(dǎo)地位,針對擾亂市場秩序與投機取巧的風(fēng)險投資者,應(yīng)當嚴格開展相關(guān)懲處工作,全面保障其整體運行秩序。
第二,在開展稅收管理工作的過程中,政府可以適當為風(fēng)險投資者提供部分優(yōu)惠政策,進而增加投資者所獲取的利益,確保鼓勵投資這一目的的實現(xiàn)。為了減免資本利所得稅,政府可以科學(xué)調(diào)整股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)稅法。為了加快風(fēng)險投資模式的轉(zhuǎn)變,在開展風(fēng)險投資活動的過程中,應(yīng)當充分利用相關(guān)扶持體系,不斷弱化政府資金的主導(dǎo)地位,加大保險基金與養(yǎng)老基金所占據(jù)比重,通過這種扶持體系,來推動風(fēng)險投資模式轉(zhuǎn)變工作的開展。
四、結(jié)束語
總而言之,加快風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展與進步,能夠促使國內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道變得更加多樣化,進而提高我國經(jīng)濟科技實力。因此,相關(guān)機構(gòu)和工作人員應(yīng)當進一步強化資本市場背景下風(fēng)險投資管理的重要作用,針對當前風(fēng)險投資管理中所存在的缺陷與不足之處,主動對相關(guān)解決措施進行查找,確保風(fēng)險投資問題得到妥善處理,加快推動國內(nèi)金融風(fēng)險投資行業(yè)的可持續(xù)、和諧發(fā)展。
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作者簡介:凡則利, 出生年月:1984年11月13日,性別:女,籍貫:云南省宣威市,學(xué)歷:大學(xué)本科學(xué)歷,職稱:中級會計師,對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員,研究方向:資本市場與風(fēng)險投資管理。