【摘要】目前，在資本市場中，金融風(fēng)險投資行業(yè)的作用更加突出。伴隨著資本市場突飛猛進的發(fā)展與進步，金融風(fēng)險投資行業(yè)也處于飛速發(fā)展之中。然而當(dāng)前，我國風(fēng)險投資管理方面依然存在著很多缺陷與不足之處，嚴(yán)重影響著企業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展。因此，相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)進一步強化資本市場背景下風(fēng)險投資管理研究工作，進而推動資本市場風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】資本市場 風(fēng)險投資 風(fēng)險投資管理

一、風(fēng)險投資的含義及其基本特征

1、風(fēng)險投資的含義

所謂的風(fēng)險投資屬于一種融資方式，在知識密集和高科技的環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面，科學(xué)投入相關(guān)資金。金融風(fēng)險投資也被稱之為創(chuàng)業(yè)投資，且具備一定的風(fēng)險。然而，通常情況下，所存在的風(fēng)險與獲取收益呈現(xiàn)出正比例關(guān)系，換而言之，金融投資風(fēng)險越高，其所獲取的收益可能會越高。所以，在發(fā)展高新技術(shù)行業(yè)的過程中，風(fēng)險投資管理是資金獲取的重要方式。

2、風(fēng)險投資的基本特征

（1）是一種權(quán)益投資

風(fēng)險投資屬于權(quán)益資本的范疇，其不是對投資對象當(dāng)下的盈虧情況進行關(guān)注，而是將投資對象的發(fā)展前景與資產(chǎn)增值情況作為重點，進而能夠利用上市或者出售，來對高額回報進行獲取。因此，風(fēng)險資本介入的前提條件就是明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

（2）是一種無需擔(dān)保，但具有高風(fēng)險性的投資

風(fēng)險投資主要是對高新技術(shù)企業(yè)或者產(chǎn)品給予支持。由于不能開展貸款抵押或擔(dān)?；顒樱茈y通過傳統(tǒng)融資渠道，對資金進行獲取，為了取得相關(guān)資金，只能對全新途徑進行探索與發(fā)現(xiàn)。雖然在技術(shù)、管理、市場、政策等方面存在著非常大的風(fēng)險，然而，其具備非常高的成功回報率，能夠?qū)Σ糠滞顿Y人產(chǎn)生吸引力，促使其開展投資活動。

（3）是一種流動性很小的中長期投資

一般來說，風(fēng)險投資企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段，就會著手資金投資，通常需要經(jīng)過三至八年的時間，才能夠?qū)κ找孢M行獲取。由于其具備非常小的流動性，也被稱之為“呆滯資金”。

（4）是一種高程序化和專業(yè)化的投資組合

因為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是主要創(chuàng)業(yè)投資對象，加之該投資活動具備非常高的風(fēng)險，這就要求創(chuàng)業(yè)資本管理者的專業(yè)水準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)比較高，在選擇有關(guān)項目的過程中，應(yīng)當(dāng)具備一定的程序化和專業(yè)化水平，認(rèn)真開展組織與挑選工作，盡最大努力對投資風(fēng)險進行鎖定。為了能夠?qū)ο嚓P(guān)風(fēng)險起到一定分散作用，在風(fēng)險投資中，大多數(shù)情況下，會對一個包含多個項目以上的項目群進行投資，通過成功項目所獲取的高額回報，來對失敗項目的損失進行彌補，進而對相關(guān)收益進行獲取。

二、資本市場背景下風(fēng)險投資問題

1、相關(guān)機制不完善

在資本市場背景中，我國風(fēng)險投資相關(guān)機制不夠健全。缺乏完善的制度，很難科學(xué)利用人才、資金與技術(shù)，更很難落實風(fēng)險投資的激勵與約束作用。以風(fēng)險投資退出機制為例，我國存在著較少暢通渠道數(shù)量，具備非常低的可行性。由于缺乏明確的法律規(guī)定，加之，監(jiān)管力度比較低，致使國內(nèi)通常通過大宗交易與場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式，來確保股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實現(xiàn)，進而減少風(fēng)險投資人資本得利。

2、資金來源比較單一

在一些發(fā)達國家與地區(qū)，資金來源渠道具備多元化特征。風(fēng)險投資者通過一系列渠道，例如：保險公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、證券公司等，能夠?qū)︼L(fēng)險資本進行獲取。然而在我國，盡管風(fēng)險投資具備民間資本加入，但是，政府投入仍然占據(jù)主要地位，在許多風(fēng)險投資公司中，企業(yè)創(chuàng)建者與主導(dǎo)者就是政府，致使政府對風(fēng)險投資市場存在很大干預(yù)。

3、組織形式單一化

在我國進入行業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)中，公司制、信托制與有限合伙制是其主要組織形式，其組織形式比較單一。當(dāng)前，我國主要通過事業(yè)型公司制，來確保相關(guān)風(fēng)險投資管理工作的實現(xiàn)，致使金融行業(yè)在對風(fēng)險投資資金進行獲取的過程中，離不開政府部門的信賴與支持。政府部門可能會干預(yù)風(fēng)險投資資金投向與項目選址問題，在一定程度上，限制了民間投資行為。

三、資本市場背景下風(fēng)險投資管理的應(yīng)用

1、健全風(fēng)險投資體制

在資本市場背景下，要想進一步強化風(fēng)險投資管理工作，其重要措施就是對風(fēng)險投資機制進行健全。通過風(fēng)險投資機制，能夠使風(fēng)險投資信息不對稱與逆向選擇問題，得到妥善處理。針對投資項目，在開展相關(guān)管理與決策工作的過程中，利用風(fēng)險投資機制，能夠充分激發(fā)出投資者的積極性與主動性。與此同時，還能夠促使風(fēng)險投資中的委托代理問題得到解決。利用型號甄別與信息傳遞功能，能夠?qū)ν獠啃畔⑦M行獲取，這樣在對風(fēng)險投資委托人進行評價的過程中，能夠使其客觀性得到保障。進一步健全相關(guān)風(fēng)險投資機制，能夠有效減少投資失敗所造成的損失，增強股權(quán)制度的靈活性，促使風(fēng)險投資者開展分階段投資活動，對投資方與投資機構(gòu)的利益關(guān)系起到良好協(xié)調(diào)作用，促使激勵約束問題得到妥善處理。政府相關(guān)部門和企業(yè)應(yīng)當(dāng)與當(dāng)前資本市場具體情況緊密聯(lián)系起來，不斷對風(fēng)險投資機制進行健全，確保該機制的科學(xué)性、合理性與有效性。

2、完善風(fēng)險投資退出機制

在資本市場背景下，要想對風(fēng)險投資管理進行運用，應(yīng)當(dāng)完善風(fēng)險投資退出機制，進而促使創(chuàng)業(yè)板市場配套制度變得更加健全，確保風(fēng)險投資者能夠順利退出市場。在開展上市融資活動的過程中，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以對已上市的企業(yè)進行查找，之后將相關(guān)資金注入進來，亦可以通過購買部分股權(quán)的形式，確保上市目標(biāo)的實現(xiàn)。針對當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易機制與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，我國政府應(yīng)當(dāng)進一步開展相關(guān)健全工作，促使國內(nèi)風(fēng)險投資外場交易退出渠道，變得更加健全。在轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的過程中，可以利用專業(yè)機構(gòu)與自由渠道，進一步提升投資者風(fēng)險投資市場的退出速度。以美國風(fēng)險投資退出機制為例，其中將多層次的資本市場體系包括進來，在紐約證券交易所與美國證券交易所中，可以對具備比較強實力的企業(yè)進行上市。在納斯達克中，可以開展中小型企業(yè)上市工作。

3、明確風(fēng)險投資主體功能

在資本市場背景下，風(fēng)險投資與多種主體單位存在著一定聯(lián)系，這些主體單位包括風(fēng)險投資人、風(fēng)險企業(yè)、投資家、投資機構(gòu)、資本市場等，其對中介機構(gòu)具備一定依賴作用，這些主體在獲取一定關(guān)聯(lián)之后，就會對風(fēng)險投資系統(tǒng)進行建構(gòu)，進一步確定其功能，進而提高系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，為風(fēng)險投資管理工作的順利開展，創(chuàng)造良好條件。

關(guān)于有關(guān)中介機構(gòu)方面，通常將其劃分成普通的中介機構(gòu)與特殊的中介機構(gòu)兩種類型。關(guān)于普通中介機構(gòu)方面，主要指的是投資銀行、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所與律師事務(wù)所。關(guān)于特殊中介機構(gòu)方面，主要包括知識產(chǎn)權(quán)估值機構(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機構(gòu)、風(fēng)險投資協(xié)會、科技項目評估機構(gòu)、風(fēng)險投資咨詢顧問機構(gòu)、督導(dǎo)員機構(gòu)與專業(yè)性融資擔(dān)保機構(gòu)。例如：普通中介機構(gòu)中的投資銀行在整個風(fēng)險投資系統(tǒng)中，其主要負(fù)責(zé)開展投資基金的發(fā)起與管理工作。與此同時，還扮演著上市保薦人、財務(wù)顧問與包銷商的角色。對于特殊中介機構(gòu)中的風(fēng)險投資協(xié)會而言，其主要負(fù)責(zé)對有關(guān)政府部門間與會員間的信息內(nèi)容進行溝通，確定并落實行業(yè)自律規(guī)則，充分表現(xiàn)出行業(yè)監(jiān)管職能，深入組織聯(lián)合投資。

4、構(gòu)建政策扶持體系

為了進一步加快金融業(yè)的發(fā)展與進步，強化風(fēng)險投資管理工作，應(yīng)當(dāng)對政策扶持體系進行建設(shè)。關(guān)于有關(guān)工作方面，主要包括以下幾點：

第一，應(yīng)當(dāng)通過相關(guān)監(jiān)管措施，來對金融風(fēng)險投資行業(yè)開展監(jiān)督與管理工作，對該行業(yè)的和諧發(fā)展創(chuàng)造良好條件。這就要求，應(yīng)當(dāng)進一步強化其自身主導(dǎo)地位，針對擾亂市場秩序與投機取巧的風(fēng)險投資者，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格開展相關(guān)懲處工作，全面保障其整體運行秩序。

第二，在開展稅收管理工作的過程中，政府可以適當(dāng)為風(fēng)險投資者提供部分優(yōu)惠政策，進而增加投資者所獲取的利益，確保鼓勵投資這一目的的實現(xiàn)。為了減免資本利所得稅，政府可以科學(xué)調(diào)整股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)稅法。為了加快風(fēng)險投資模式的轉(zhuǎn)變，在開展風(fēng)險投資活動的過程中，應(yīng)當(dāng)充分利用相關(guān)扶持體系，不斷弱化政府資金的主導(dǎo)地位，加大保險基金與養(yǎng)老基金所占據(jù)比重，通過這種扶持體系，來推動風(fēng)險投資模式轉(zhuǎn)變工作的開展。

四、結(jié)束語

總而言之，加快風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展與進步，能夠促使國內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道變得更加多樣化，進而提高我國經(jīng)濟科技實力。因此，相關(guān)機構(gòu)和工作人員應(yīng)當(dāng)進一步強化資本市場背景下風(fēng)險投資管理的重要作用，針對當(dāng)前風(fēng)險投資管理中所存在的缺陷與不足之處，主動對相關(guān)解決措施進行查找，確保風(fēng)險投資問題得到妥善處理，加快推動國內(nèi)金融風(fēng)險投資行業(yè)的可持續(xù)、和諧發(fā)展。

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作者簡介：凡則利， 出生年月：1984年11月13日，性別：女，籍貫：云南省宣威市，學(xué)歷：大學(xué)本科學(xué)歷，職稱：中級會計師，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院在職人員高級課程研修班學(xué)員，研究方向：資本市場與風(fēng)險投資管理。