臥龍

歷史上，滬深證券交易所主要是上證指數(shù)及深證綜指等為主要指數(shù)，先分析上證指數(shù)。1993年2月高點(diǎn)1558點(diǎn)，2007年10月最高點(diǎn)6124點(diǎn)，將兩點(diǎn)連接，再以1994年低點(diǎn)325點(diǎn)作平行通道。將此上升通道分成4等份。圖中可以看到，1997年5月高點(diǎn)、2001年6月高點(diǎn)大致在1/4線上。2005年的998點(diǎn)接近上升通道下軌。2008年10月底低點(diǎn)瞬間跌破3/4線。2009年8月至2010年4月在1/2線上形成三角形反轉(zhuǎn)型態(tài)。2013年6月及2014年4月兩次觸及下軌。

計(jì)算此通道的上升速度，為按年升9.8%，在2007年以前，中國GDP平均增長(zhǎng)速度在10%以上，因此，過去上證指數(shù)按年升9.8%非常合理。但2015年6月最高點(diǎn)只去到5178點(diǎn)，恰好是此上升通道的中軌附近，2015年股災(zāi)后筆者仍認(rèn)為后市還有第5浪上升亦是基于此點(diǎn)，即遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到上升通道的上軌。

中國GDP增長(zhǎng)率自2015年跌破7%之后，幾年時(shí)間都在7%以下，而今年估計(jì)會(huì)低于6.5%了。因此，各位可以看到上證指數(shù)于2018年6月跌破上升通道下軌之后，今年4月反彈在通道下軌附近止步，大致上反映了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期變化。另外的原因便是上海證交所上市公司大多數(shù)是傳統(tǒng)行業(yè)，未來的增長(zhǎng)速度肯定會(huì)繼續(xù)減慢，假設(shè)未來10年，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大致上維持6%的速度，而上證指數(shù)長(zhǎng)期上升速度會(huì)如何？

第一，若按6%的上升速度計(jì)算，以1994年7月325點(diǎn)為起點(diǎn)，2020年7月理論上最低點(diǎn)是1478點(diǎn)。以1996年1月512點(diǎn)為起點(diǎn)，2021年1月理論上最低點(diǎn)是2197點(diǎn)。以2005年6月998點(diǎn)為起點(diǎn)，2020年6月理論上最低點(diǎn)是2391點(diǎn)。

第二，若按7%的上升速度計(jì)算，以1994年7月325點(diǎn)為起點(diǎn)，2020年7月理論上最低點(diǎn)是1887點(diǎn)。以1996年1月512點(diǎn)為起點(diǎn)，2021年1月理論上最低點(diǎn)是2778點(diǎn)。以2005年6月998點(diǎn)為起點(diǎn)，2020年6月理論上最低點(diǎn)是2753點(diǎn)。

上證指數(shù)走勢(shì)周線圖

連接2001年6月2245點(diǎn)，及2015年6月5178點(diǎn)作上升趨勢(shì)線，此線上升速度是按年升6.1%，與未來10年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相匹配。因此，上述第一點(diǎn)可以修改成按6.1%的上升速度來計(jì)算：以1994年7月325點(diǎn)為起點(diǎn)，2020年7月理論上最低點(diǎn)是1515點(diǎn)。以1996年1月512點(diǎn)為起點(diǎn)，2021年1月理論上最低點(diǎn)是2249點(diǎn)。以2005年6月998點(diǎn)為起點(diǎn)，2020年6月理論上最低點(diǎn)是2425點(diǎn)。

上述計(jì)算結(jié)果，綜合市場(chǎng)的狀況，關(guān)注2005年6月為起點(diǎn)6.1%上升速度的上升趨勢(shì)線（L1）及1996年1月為起點(diǎn)6.1%上升速度的上升趨勢(shì)線（L2）。

接下來分析深圳股市，以深證綜指為例（再次批評(píng)各大行情軟件商，都2019年了，深證綜指1996年4月之前的數(shù)據(jù)仍然不見蹤影，也未見有人重視），數(shù)據(jù)缺失下只好以1997年5月高點(diǎn)520點(diǎn)連2007年10月高點(diǎn)1567點(diǎn)作上升趨勢(shì)線，以2005年7月235點(diǎn)作長(zhǎng)期上升通道，并將其分成4等份。圖中可以看到，2002年初的中期底部、2003年初的中期底部及2004年4月的中期頂部都在1/2線上形成。2008年11月初的底部一度跌破3/4線。2010年11月的中期頂部在1/4線上。2012年底的中期底部再次一度跌破3/4線，2013年6月低點(diǎn)觸及3/4線。2015年6月高點(diǎn)未觸及通道的上軌——我當(dāng)時(shí)認(rèn)為此后的下跌是第4浪，后面還有第5浪升至通道上軌。2016年初的中期底部在1/2線上。

計(jì)算此通道的上升速度是按年升11.2%。由于深圳股市成立中小板及創(chuàng)業(yè)板，大量新股上市，導(dǎo)致指數(shù)未能維持原來的上升速度，2015年6月高點(diǎn)無法觸及通道的上軌。即便按照此通道的上升速度，2020年7月通道的下軌在1155點(diǎn)，2021年7月是1284點(diǎn)，周四深綜指收市報(bào)1631點(diǎn)，去年10月最低點(diǎn)1212點(diǎn)。深證綜指去年10月的低點(diǎn)是如2008年11月初及2012年12月那般跌破3/4線即見中長(zhǎng)期底部后展開大行情，抑或需要靠近長(zhǎng)期上升通道下軌如2005年7月般跌出一個(gè)大型的長(zhǎng)期底部？要知道，這是按年11.2%的上升速度，相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的1.7倍。

國慶前中國股市連續(xù)下跌，連9月30日最后一日都跌1%，節(jié)后周三探底回升，主要是市場(chǎng)預(yù)期中美貿(mào)易談判有新進(jìn)展，兩國可能會(huì)達(dá)成一個(gè)縮水版協(xié)議，先把爭(zhēng)議小的內(nèi)容落實(shí)，其余部分再行談判。英國脫歐談判亦有轉(zhuǎn)機(jī)，因此全球股市反彈。上證50指數(shù)今年初以來走勢(shì)與國際股市基本同步，但從50ETF期權(quán)持倉情況分析，購權(quán)仍然占據(jù)前3位，持倉超過第4至第6的沽權(quán)30萬手，因此維持后市稍為偏淡的看法。中美貿(mào)易談判短期的結(jié)果會(huì)對(duì)大市有影響。

深圳綜合指數(shù)走勢(shì)周線圖