李曉光 石丹

靴子終于落地。

2019年8月25日晚間，人工智能企業(yè)曠視科技在港交所提交招股說明書。此前不斷有傳聞稱曠視科技將登陸二級市場，曠視科技均未作出明確回應(yīng)。

在業(yè)內(nèi)，曠視科技與商湯科技、云從科技、依圖科技并稱為“CV（計算機(jī)視覺）四小龍”。一級市場上，它們也是炙手可熱的人工智能公司。

無論是從融資速度、還是從融資規(guī)模來看，商湯科技無疑是“四小龍”中走在最前面的，但如今AI第一股的稱號，似乎要被曠視科技收入囊中。

公開資料顯示，曠視科技成立于2011年，是以計算機(jī)視覺起家，初代產(chǎn)品Face++是可以提供一套人臉檢測、人臉識別、面部分析的視覺技術(shù)服務(wù)。

2019年1月，曠視科技發(fā)布了自主研發(fā)的深度學(xué)習(xí)架構(gòu)Brain++，它是整個曠視科技的底層架構(gòu)，為算法訓(xùn)練和模型改進(jìn)提供算法支持。

據(jù)了解，Brain++具體包含人工智能基礎(chǔ)架構(gòu) （Brain++ Infrastructure）、人工智能計算與數(shù)據(jù)平臺（Brain++ Platform），與核心的人工智能訓(xùn)練與推理引擎（Brain++ Engine）。

成立八年來，曠視科技先后融資超過12億美元，在D輪融資后，曠視科技估值已達(dá)40億美元。根據(jù)招股書信息顯示，阿里系持股占比29.41%。

針對曠視科技為什么選擇在港股上市以及后續(xù)發(fā)展規(guī)劃等問題，《商學(xué)院》記者向曠視科技方面發(fā)去采訪函，對方回應(yīng)稱“公司正處于靜默期，不便接受采訪?！?h3>半年虧損52億元？

一家企業(yè)一旦上市，就沒有什么秘密可言了，曠視科技提交的招股書終于使得外界窺探出其“廬山真面目”。

從招股書來看，曠視科技保持著高速的增長。2016年至2018年收入分別為6780萬元、3.132億元、14.269億元，復(fù)合增長率為358.8%。2019年上半年收入為9.49億元，同比增加211.1%。

營收不斷增長的背后，虧損也在加劇。在2016年、2017年和2018年，曠視科技對應(yīng)的虧損分別為3.43億元、7.58億元和33.52億元。

尤其在2019年上半年，其虧損額度達(dá)到了52億元。有著這樣的財務(wù)數(shù)字，外界自然又將曠視科技與“流血上市”聯(lián)系在一起。但實際情況卻并非如此。

在招股書中，曠視科技提到，大幅度的虧損主要是由于優(yōu)先股的公允價值變動及持續(xù)的研發(fā)投資造成。

“按公允價值計量且變動計入損益的金融資產(chǎn)的公允價值變動，是指按公允價值計量且變動計入損益的投資公允價值變動所產(chǎn)生的收益或虧損，包括：可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值變動，以及衍生金融工具公允價值變動。”曠視科技在招股書中解釋。

在2016年、2017年及2018年，曠視科技按公允價值計量且變動計入損益的金融負(fù)債公允價值變動分別為2.392億元、5.894億元、30.453億元。在2019上半年，該項為51.214億元。

如果剔除此項因素的影響，曠視科技2018年的經(jīng)調(diào)整凈利潤為3220萬元，2019年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤為3270萬元。簡單來說，曠視科技的虧損并非是企業(yè)經(jīng)營性業(yè)務(wù)造成的。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，曠視科技在2018年及2019年上半年，毛利率分別在 65.2%、64.6%。那為什么在營收的高速增長之下，曠視科技的利潤卻保持在較低的水平呢？這還要?dú)w結(jié)于曠視科技巨大的研發(fā)成本。

星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌在接受《商學(xué)院》記者采訪時表示，研發(fā)成本高是當(dāng)前人工智能企業(yè)普遍面臨的一個問題。

據(jù)了解，曠視研發(fā)開支自2016年的7820萬元增加至2017年的2.05億元，在2018年進(jìn)一步增加至6.13億元，分別占2016年、2017年及2018年總收入的115.3%、65.6%及43.0%。

曠視科技研發(fā)開支由截至2018年6月30日止六個月的2.35億元增至2019年同期的4.68億元，分別占該等期間總收入的76.7%及49.4%。

在招股書中，曠視科技稱，預(yù)期研發(fā)開支會持續(xù)增加?！疤热粑覀兾茨茕浀贸渥闶杖爰肮芾黹_支，我們?nèi)蘸蠡驎^續(xù)產(chǎn)生重大虧損，未必能實現(xiàn)并保持盈利?！睍缫暱萍荚谡泄蓵袑懙?。

如何破解盈利難？

自“阿爾法狗”（AlphaGo）完勝人類圍棋頂尖高手后，有關(guān)人工智能及人工智能應(yīng)用的討論就從未停歇。一時間，貼著人工智能標(biāo)簽的項目如雨后春筍般涌現(xiàn)。

盡管估值一漲再漲，但人工智能企業(yè)始終躲不過盈利難的困境。 在楊歌看來，這主要是由于兩方面的原因造成的：一是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈條太長；二是消費(fèi)者對人工智能認(rèn)識不足。

“從理論研發(fā)、理論與技術(shù)結(jié)合、技術(shù)和工藝結(jié)合、調(diào)試工藝形成一個可用的模塊、模塊組裝，到模塊形成項目體系，再到項目體系商業(yè)化，人工智能是一個極長的產(chǎn)業(yè)鏈條。 ”楊歌表示。

因此，人工智能企業(yè)很難在商業(yè)化上做到立竿見影。另一面，大眾目前對人工智能沒有形成清晰的認(rèn)知，需要企業(yè)去花費(fèi)精力教育市場，進(jìn)一步拉長了變現(xiàn)的周期。

那么曠視科技的營收又從哪里來呢？

根據(jù)招股書顯示，曠視科技的收入主要來自個人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及供應(yīng)鏈解決方案。

從每一個細(xì)分領(lǐng)域來看，消費(fèi)電子的收入來源主要分為線上認(rèn)證和智能個人設(shè)備。

線下認(rèn)證主要為用戶金融服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)打車等場景，進(jìn)行人臉識別和身份核實。根據(jù)灼識報告顯示，預(yù)計線上認(rèn)證的市場規(guī)模將由2018年的3億元增至2023年的17億元，依舊處于較低的水平。

因此，智能個人設(shè)備成為營收的重點(diǎn)，主要包括與智能手機(jī)、汽車及其他智能個人設(shè)備有關(guān)的計算機(jī)視覺應(yīng)用。

城市物聯(lián)網(wǎng)是2018年國內(nèi)計算機(jī)視覺最大的垂直細(xì)分市場，原因在于較早的商業(yè)化和政策支持，主要包括用于公共安全、運(yùn)輸安全、交通管理、智慧社區(qū)及各種其他相關(guān)商業(yè)用途的計算機(jī)視覺解決方案。在這一領(lǐng)域，曠視科技的定位是提供軟硬件服務(wù)的上游企業(yè)。

供應(yīng)鏈管理這一業(yè)務(wù)本質(zhì)上就是根據(jù)客戶的需求，賦予機(jī)器人自動處理揀選、搬運(yùn)、分類及裝貨的能力。

根據(jù)收入構(gòu)成來看，曠視科技的營收主要來自城市物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2019年上半年，曠視科技來自個人物聯(lián)網(wǎng)解決方案、城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案以及供應(yīng)鏈解決方案的收入，分別為2.08億元、6.94億元、4696萬元。城市物聯(lián)網(wǎng)解決方案貢獻(xiàn)的收入占比達(dá)到73%。

從市場規(guī)模來看，城市物聯(lián)網(wǎng)也是最具增長潛力的市場之一。根據(jù)灼識報告顯示，中國智慧城市及社區(qū)管理垂直領(lǐng)域市場規(guī)模預(yù)計將由2018年的144億元增至2023年的1334億元，復(fù)合年增長率達(dá)到56.1%。

在這樣一個極具前景的領(lǐng)域，曠視科技未來的收入占比會不會繼續(xù)增長呢？曠視方面并沒有回復(fù)記者的采訪。

曠視科技會何去何從？

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017年中國擁有592家人工智能企業(yè)。其中，計算機(jī)視覺與圖像領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量為146家，占總數(shù)的24.7%，占比最大。

“對于所有計算機(jī)視覺類人工智能公司來說，如何通過產(chǎn)品自身的價值勢能撬動足夠多的系統(tǒng)集成商作為渠道，從而打穿客戶的終極應(yīng)用場景是關(guān)鍵?！本跑庂Y本創(chuàng)始合伙人劉億舟向《商學(xué)院》記者說道。

在他看來，計算機(jī)視覺企業(yè)最終市場表現(xiàn)如何，不僅取決于其自身的價值確定性，更取決于其下游系統(tǒng)集成商制定全方位解決方案的落地能力。

“這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者，往往具備上游能力（技術(shù)壁壘）而缺乏下游服務(wù)的能力和認(rèn)知，所以容易膨脹和趟坑?！眲|舟進(jìn)一步表示。

目前，曠視科技的商業(yè)落地場景主要包括三個領(lǐng)域：安防、金融、移動，顯然這些落地場景是不足以支撐曠視科技發(fā)展的。未來，曠視科技需要找到更多的落地場景。

根據(jù)中科高服《2019 中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報告》數(shù)據(jù)顯示，2019年我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近570億元。其中，安防市場份額最大，占比高達(dá)53.8%。

因此安防這條賽道也最為擁擠，國內(nèi)所有定位“人工智能+物聯(lián)網(wǎng)”的公司幾乎都有參與，它也是曠視科技營收的主要來源。

公開資料顯示，在這一領(lǐng)域，?？低暋⒋笕A股份等已經(jīng)占據(jù)了主要的市場份額。與這些傳統(tǒng)勢力直接競爭，對于曠視科技來說，并不是一條容易走的路。

而進(jìn)入安防市場的跨界巨頭也越來越多，2018年華為正式進(jìn)軍安防領(lǐng)域，并宣布三年內(nèi)把安防業(yè)務(wù)做到全球第三。憑借雄厚的資金、技術(shù)優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴推出了“ET城市大腦”項目，另一巨頭的騰訊推出了優(yōu)圖（優(yōu)圖是騰訊旗下的機(jī)器學(xué)習(xí)研發(fā)團(tuán)隊，專注于圖像處理、模式識別、深度學(xué)習(xí)。在人臉識別、圖像識別、醫(yī)療AI、交通、OCR等領(lǐng)域積累了領(lǐng)先的技術(shù)水平和完整的解決方案），安防領(lǐng)域的競爭勢必會更加激烈。

已經(jīng)提交招股書的曠視科技，會如何應(yīng)對這一系列難題，《商學(xué)院》也將持續(xù)關(guān)注。

天九說：人工智能是“星辰大?！?，但跨越之路布滿荊棘

當(dāng)下，“人工智能”是最火熱的領(lǐng)域，也是未來科技發(fā)展的重要方向。它正帶來技術(shù)、公司組織、產(chǎn)品等等多方面的影響。

AI正變得無處不在。

作為炙手可熱的人工智能“四小龍”之一，曠視科技預(yù)備IPO的消息無疑是一劑“強(qiáng)心針”。一旦它順利上市，將會成為在港股上市的首家人工智能企業(yè)。這樣的消息既讓更多在此賽道上“奔跑”的年輕創(chuàng)業(yè)者堅定了信心，也讓人工智能技術(shù)落地商業(yè)化成為可能。

不過，這需要等到曠視科技成功IPO，且能守住40億美元的估值，否則，不僅會影響曠視的市值，更會帶來資本市場對此類人工智能企業(yè)價值的再次評估。

目前，曠視科技的商業(yè)落地場景主要包括：安防、金融、移動。根據(jù)艾瑞咨詢《2019中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報告》顯示，在2018年中國人工智能賦能實體經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)份額中，安防的占比超過一半，其次是金融的15.8%。根據(jù)中科高服《2019 中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報告》數(shù)據(jù)顯示，2019年我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近570億元。其中，安防市場份額最大，占比高達(dá)53.8%。

但這條賽道上不只曠視，安防作為目前AI最大的應(yīng)用領(lǐng)域，人工智能“四小龍”都已入局。另外，這一領(lǐng)域還有諸如海康威視、大華股份等，“跨界”玩家有諸如阿里、騰訊等這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。與這些企業(yè)直接競爭，曠視需要準(zhǔn)備好足夠的資金和“戰(zhàn)斗力”，這對曠視來說，前路并非坦途。

在資本市場上， “賺到錢”和“資本的耐心”誰會勝出，我們也拭目以待。