文｜《農(nóng)經(jīng)》特約記者 魯飛

8 月5 日，安井食品發(fā)布半年報(bào)。今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.36 億元，同比增長19.93%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.65 億元，同比增長16.04%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.49 億元，同比增長20.70%。

多年來，安井食品一直經(jīng)營穩(wěn)健，營業(yè)收入及凈利潤基本保持穩(wěn)定增速，2014—2018年，營業(yè)收入年均復(fù)合增長率為18.18%，歸母凈利潤年均復(fù)合增長率為18.10%。

安井食品總部位于福建廈門，成立于2001年，主要從事速凍火鍋料制品（以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主）和速凍米面制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括：爆汁小魚丸、蟹排、魚排等速凍魚糜制品；霞迷餃、迷你燕餃、貢丸、撒尿肉丸等速凍肉制品；手抓餅、紫薯包、紅糖饅頭等速凍米面制品；千葉豆腐、蛋餃、天婦羅魚、天婦羅蝦、香脆藕盒、香炸藕條、鰱魚頭等速凍菜肴制品。目前有速凍食品300 多個(gè)品種。

菜肴制品增長較快

安井食品表示，2019 年上半年，按照“三劍合璧、餐飲發(fā)力”的經(jīng)營策略和“餐飲流通渠道為主、商超電商渠道為輔”的渠道策略組合模式，不斷推出餐飲渠道適銷產(chǎn)品，提升餐飲渠道品類疊加效應(yīng)，強(qiáng)化餐飲渠道的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)打造餐飲渠道中央廚房概念。與此同時(shí)，不斷優(yōu)化商業(yè)模式，通過爆品思維的新品推廣模式、視覺營銷的品牌宣傳模式、高質(zhì)中高價(jià)的產(chǎn)品定價(jià)模式、大線快跑的生產(chǎn)組織模式、“銷地產(chǎn)”“產(chǎn)地研”“產(chǎn)地銷”的工廠基地建設(shè)模式，以及阿米巴的內(nèi)部管理模式，并堅(jiān)持貫徹“馬上去做、用心去做”的企業(yè)執(zhí)行文化，經(jīng)營管理水平不斷提升，生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用占比逐年下降。

分業(yè)務(wù)來看，今年上半年，安井食品魚糜制品、面米制品、肉制品、菜肴制品營業(yè)收入分別為8.74 億元、6.39 億元、5.94 億元、2.23億元，同比增速分別為23.73%、25.59%、4.93%、35.46%。 上半年肉制品收入增速顯著低于其他產(chǎn)品，也顯著低于肉制品2018 年全年增速（20.71%）。

今 年1 月， 安井食品旗下子公司泰州安井食品有限公司生產(chǎn)的批次為2018112450T 撒尿肉丸疑似非洲豬瘟病毒核酸陽性。安井食品公告稱：公司不屬養(yǎng)殖、屠宰類行業(yè)，為生產(chǎn)加工型企業(yè)，具備嚴(yán)格原料索證制度和完善防控體系能力。公司所處行業(yè)對(duì)非洲豬瘟檢測(cè)能力存在不足，即便豬產(chǎn)品原料的采購全部來自非疫區(qū)且索證齊全，也可能存在原料已被污染的情況。

非洲豬瘟事件發(fā)生后，安井食品對(duì)各生產(chǎn)基地的生產(chǎn)線進(jìn)行了全面徹底地清洗消毒，影響了春節(jié)前后的肉制品產(chǎn)銷量，導(dǎo)致今年一季度肉制品僅實(shí)現(xiàn)收入2.90 億元，同比下降4.29%。但是通過調(diào)整豬肉類原料的供應(yīng)結(jié)構(gòu)，并在各個(gè)生產(chǎn)基地配置非洲豬瘟病毒核酸檢測(cè)設(shè)備，未再發(fā)生類似事件，3 月后生產(chǎn)和銷售基本恢復(fù)正常。二季度單季肉制品實(shí)現(xiàn)收入3.04 億元，同比增長15.59%，上半年肉制品累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.94 億元，同比增長4.93%，該業(yè)務(wù)重回正增長。

分地區(qū)來看，安井食品按銷售規(guī)模排序的區(qū)域市場(chǎng)依次為華東、華北、東北、華中、華南、西南和西北，對(duì)應(yīng)收入分別為12.78 億元、2.64億元、2.38 億元、2.02 億元、1.77 億元、1.16億元、0.59 億元，同比增長分別為12.80%、40.55%、48.92%、28.16%、13.16%、12.25%、22.29%。安井食品作為火鍋料領(lǐng)域市場(chǎng)份額最大的全國性品牌，除大本營華東地區(qū)外，在其他區(qū)域銷售規(guī)模仍較小，市場(chǎng)空間廣闊。為了復(fù)制華東地區(qū)的成功模式，安井食品正以“銷地產(chǎn)”“產(chǎn)地研”“產(chǎn)地銷”的工廠基地建設(shè)模式向全國布點(diǎn)，以工廠帶動(dòng)銷售，從而抓住弱勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)的增長機(jī)遇。隨著前幾年建設(shè)的遼寧工廠的產(chǎn)能提升，其覆蓋半徑內(nèi)的華北及東北地區(qū)增速顯著。

農(nóng)村農(nóng)業(yè)部冷凍調(diào)理水產(chǎn)品加工重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室于2018年1月由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳批準(zhǔn)建設(shè)，依托單位為福建安井食品股份有限公司。

毛利率下降

安井食品上半年毛利率25.5%，下降1.1%，其中二季度24.7%，下降1.6%。與安井食品類似，同樣主營速凍食品的另外兩家上市公司海欣食品和惠發(fā)股份，上半年毛利率也出現(xiàn)下降。海欣食品上半年毛利率同比下降2.9%，其中二季度毛利率同比下降4.53%；惠發(fā)股份一季度毛利率同比下降9.85%。

對(duì)于毛利率下降原因，三家公司都表示：因原料成本上漲。海欣食品半年報(bào)中顯示，以該公司半年度采購均價(jià)對(duì)比，上半年豬肉價(jià)格同比上漲58.7%，雞肉價(jià)格上漲12.8%，魚漿價(jià)格上漲8.6%。從行業(yè)整體數(shù)據(jù)上來看，豬肉價(jià)格在經(jīng)歷了非洲豬瘟事件的影響后，短期見底并一路走高，目前這一趨勢(shì)仍然在持續(xù)。

豬瘟爆發(fā)以來，生豬產(chǎn)能加速出清，國內(nèi)豬肉供給收縮，導(dǎo)致豬價(jià)上漲。由于雞肉對(duì)豬肉具備一定替代性，價(jià)格也隨之明顯上漲。安井食品營業(yè)成本占營業(yè)收入的近75%，其中原材料為最主要成本。安井食品原材料主要是魚糜、肉、面粉、大豆蛋白等大宗農(nóng)產(chǎn)品，由于成本占收入的比例較高，因此成本端的波動(dòng)對(duì)于業(yè)績的影響是比較大的。

三家速凍食品上市公司中，安井食品的毛利率下降最小，主要利益于充足的存貨。上半年，安井食品的存貨中有4.8 億元為原材料，海欣食品的存貨中原材料為1.49 億元；而截至發(fā)稿時(shí)尚未發(fā)布半年報(bào)的惠發(fā)股份2018 年年底原材料存貨為8524 萬元。因此，同樣面對(duì)此輪豬肉價(jià)格上漲帶來的危機(jī)，充裕的原材料庫存更好地緩沖了盈利的波動(dòng)。另外，在費(fèi)用控制上，安井食品也做得比較好，上半年銷售費(fèi)用率降低2.1%，管理費(fèi)用率降低0.5%，有效抵消了成本端壓力所帶來的業(yè)績波動(dòng)。海欣食品也表現(xiàn)不錯(cuò)，上半年費(fèi)用率下降了2.36%。惠發(fā)股份表現(xiàn)較差，在業(yè)績預(yù)虧公告中，惠發(fā)股份表示，除了受到原材料漲價(jià)的影響，報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較大。

多年來，安井食品一直經(jīng)營穩(wěn)健，營業(yè)收入及凈利潤基本保持穩(wěn)定增速。

2018 年年底，安井食品總設(shè)計(jì)產(chǎn)能為37.08 萬噸，較2017 年增加4.32 萬噸，根據(jù)公司債券募集說明書，增量主要來自于無錫民生項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，以及泰州二期項(xiàng)目的投產(chǎn)，2018 年實(shí)際產(chǎn)量達(dá)43.2 萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)116%。為2014 年以來最高水平。2014—2017 年產(chǎn)能利用率分別為95.44%、106.32%、107.17%、107.30%，產(chǎn)能不足的壓力越發(fā)嚴(yán)重，成為制約公司進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。截至目前，首發(fā)募集項(xiàng)目（無錫民生4.5 萬噸項(xiàng)目、泰州一二期共16 萬噸項(xiàng)目）已經(jīng)全部投產(chǎn)，其中泰州二期項(xiàng)目產(chǎn)能利用率仍在爬升。為解決產(chǎn)能掣肘問題，2018 年7月發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資建設(shè)四川工廠“15 萬噸速凍食品生產(chǎn)線”項(xiàng)目，進(jìn)行速凍魚糜制品、速凍肉制品、速凍米面制品全品類生產(chǎn)，加強(qiáng)西南、西北等區(qū)域輻射；2018 年年底已開始試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019 年增加2萬噸產(chǎn)能，2020 年達(dá)到6 萬噸產(chǎn)能（80%設(shè)計(jì)產(chǎn)能）；泰州、遼寧工廠通過改造增加產(chǎn)能。8 月6 日，安井食品披露半年報(bào)的同期也同步披露了二期可轉(zhuǎn)債的募資計(jì)劃，擬發(fā)行總額不超過9 億元可轉(zhuǎn)債，投向湖北安井15 萬噸、河南安井10 萬噸和遼寧安井二期4 萬噸速凍食品項(xiàng)目。預(yù)期通過上述三大項(xiàng)目，將速凍火鍋料制品、速凍米面制品、速凍菜肴制品全品類生產(chǎn)輻射華中、華北、東北等區(qū)域，從而達(dá)到進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率、降低運(yùn)輸成本的目的。

預(yù)計(jì)2020 年安井食品總產(chǎn)能將達(dá)52.5 萬噸，較2018 年凈增長15.4 萬噸。

速凍食品發(fā)展空間巨大

東吳證券分析師楊默曦就日本速凍食品的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與國內(nèi)速凍食品行業(yè)進(jìn)行了對(duì)比。

1960 年至1990 年間，日本社會(huì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，老齡化問題嚴(yán)重、家庭規(guī)模減小、女性就業(yè)率上升等因素導(dǎo)致日本居民對(duì)方便經(jīng)濟(jì)的需求大幅增加，速凍調(diào)理食品消費(fèi)量快速增長。1960—1990 年，日本65 歲以上人口占比從5.7%上升到12.1%。中國近30 年間，65 歲以上人口占比也從5.5%上升到11.4%，老齡化速度與日本相似。此外，1970—1990 年，日本家庭規(guī)模從3.45人/戶降低到3.01人/戶，中國在2000—2017 年，家庭規(guī)模也從3.44 人/戶降低到3.01 人/戶，中國發(fā)展進(jìn)程與日本相似。老齡化日益嚴(yán)重、家庭規(guī)模不斷減小衍生出家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)方便的速凍半成品菜肴的消費(fèi)需求，促進(jìn)速凍食品消費(fèi)量快速增長。

1964—1997 年，日本速凍食品行業(yè)產(chǎn)量從2萬噸發(fā)展到148 萬噸，年均復(fù)合增長率13.87%，其中速凍調(diào)理半成品產(chǎn)量從0.7 萬噸增長至121.7 萬噸，年均復(fù)合增長率16.8%，是帶動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。行業(yè)發(fā)展初期，速凍調(diào)理半成品僅占速凍產(chǎn)品總產(chǎn)量的33%，2017 年速凍調(diào)理半成品的產(chǎn)量占比達(dá)到了87.8%，其中非油炸速凍調(diào)理半成品占總產(chǎn)量比達(dá)到64.4%。

1990—2017 年，日本人均速凍食品消費(fèi)量從10.8kg 上升至22.52kg，相較中國2017 年人均速凍食品消費(fèi)量為10.6kg，國內(nèi)速凍食品人均消費(fèi)量較日本仍有差距。從日本演變路徑看，生活方式演變和冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將推動(dòng)速凍行業(yè)發(fā)展。

在速凍食品行業(yè)已經(jīng)成熟的日本，供應(yīng)給餐飲渠道的速凍食品消費(fèi)額為4160 億日元，根據(jù)日本外食產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2017 年日本餐飲業(yè)營收32.8 萬億日元，估算供應(yīng)給餐飲渠道的速凍食品占餐飲業(yè)營收的1.27%。按照速凍食品發(fā)展已經(jīng)成熟的日本市場(chǎng)來看，國內(nèi)速凍食品在餐飲渠道的消費(fèi)迎來風(fēng)口，2017 年國內(nèi)餐飲行業(yè)營收4萬億元，按照速凍菜肴占比1%測(cè)算，預(yù)計(jì)未來規(guī)模可達(dá)400 億元以上。

速凍菜肴第三方代工優(yōu)勢(shì)明顯，供應(yīng)鏈流程優(yōu)于傳統(tǒng)廚房。傳統(tǒng)廚房由于進(jìn)貨量少，導(dǎo)致成本較高、原材料貨源不固定、烹飪準(zhǔn)備工作流程長、冷鏈運(yùn)輸不完整，增加了餐廳的成本及食品安全風(fēng)險(xiǎn)。第三方工廠OEM 模式有望成為傳統(tǒng)廚房的替代品。規(guī)模效應(yīng)對(duì)成本改善明顯：第三方代工廠同時(shí)為多家餐飲企業(yè)服務(wù)，代工量大，在原材料議價(jià)和資源組織利用上更強(qiáng)，產(chǎn)能利用率高，成本明顯低于單一品牌餐飲店的中央廚房；倉儲(chǔ)與冷鏈運(yùn)輸更規(guī)范，產(chǎn)品安全可以保障；標(biāo)準(zhǔn)化程度高，規(guī)模更大的第三方代工廠高度機(jī)械化，產(chǎn)品口味穩(wěn)定；后廚流程優(yōu)化，無需復(fù)雜的準(zhǔn)備工作可以直接烹飪，上菜速度快。

傳統(tǒng)餐飲成本居高不下，速凍菜肴提高經(jīng)營效率。有餐飲企業(yè)在采用速凍菜肴之后，后廚員工減少一半，后廚/門店面積比從30%減少到15%。根據(jù)2018 年中國餐飲年度報(bào)告的數(shù)據(jù)，正餐的平均人力費(fèi)用占營收的22%，其中后廚員工占到總員工的一半，后廚員工減少一半可以節(jié)省25%的人力成本；門店租金占營收的9%，后廚面積減少一半，可以節(jié)省15%的租賃成本。據(jù)此測(cè)算，使用第三方代工半成品，可以節(jié)約成本6.8%以上。

此外，餐廳將能夠工業(yè)化生產(chǎn)的菜品及揀菜、洗菜、切菜等工作外包給加工廠，需要保證質(zhì)量以及其獨(dú)家配方的菜品則堅(jiān)持在傳統(tǒng)廚房現(xiàn)場(chǎng)加工完成，更有助于餐廳經(jīng)營者集中資源和精力打造餐廳品牌。

速凍食品發(fā)展空間巨大，對(duì)于安井食品等企業(yè)來說，在經(jīng)歷了多年穩(wěn)健增長之后，目前仍面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。東方證券分析師王克宇也表示，餐飲渠道是速凍食品的新藍(lán)海，安井食品作為餐飲渠道的早期布局者，有望憑借品牌實(shí)力鑄就先發(fā)優(yōu)勢(shì)，速凍菜肴有望成為未來新的增長點(diǎn)。