蘇揚(yáng)

摘要：我國(guó)眾籌的發(fā)展相比國(guó)外較晚，但經(jīng)過(guò)最近幾年迅速發(fā)展，，國(guó)內(nèi)類似的眾籌網(wǎng)站也大量出現(xiàn)，為中國(guó)的中小微企業(yè)，進(jìn)行企業(yè)融資，隨著國(guó)內(nèi)眾籌融資模式不斷完善，在為中小微企業(yè)的發(fā)展進(jìn)提供資金的支持的同時(shí)，這其中也存在大量的法律風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái);法律風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)防范;股權(quán)投資

眾籌的意思是大眾籌資，它的模式是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，為了目標(biāo)項(xiàng)目或者企業(yè)，向眾人進(jìn)行融資。股權(quán)眾籌是所有眾籌模式中比較常見(jiàn)，投資人在向眾籌平臺(tái)對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行投資，支持企業(yè)發(fā)展，包括國(guó)內(nèi)深圳出現(xiàn)的眾籌律師事務(wù)所，北京的“3W”咖啡館，近幾年，各類眾籌活動(dòng)，發(fā)展較為迅速。

一、“股權(quán)眾籌”的概念及發(fā)展現(xiàn)狀

從近兩年的眾籌發(fā)展特點(diǎn)來(lái)看，科技類方面均遙遙領(lǐng)先其他類別，甚至出現(xiàn)了千萬(wàn)元級(jí)別以上的項(xiàng)目。雖然投資者為普通大眾，資金有限。但是一個(gè)眾籌項(xiàng)目人的如果出現(xiàn)了千萬(wàn)人投資，規(guī)模將會(huì)很可觀。大眾的錢有投資渠道，獲取收益。2014 年，國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中對(duì)股權(quán)眾籌合法地位加以確立。彌補(bǔ)監(jiān)管空白的局面，但僅是一個(gè)原則性規(guī)定為主，具體的實(shí)施細(xì)則并沒(méi)有出臺(tái)。

二、股權(quán)眾籌的運(yùn)行主體

（一）融資者

傳統(tǒng)的融資模式的弊端在于，它是以據(jù)企業(yè)信用基礎(chǔ)，通過(guò)民間借貸、商業(yè)銀行貸款、發(fā)行債券股票等融資手段的金融活動(dòng)。這些模式對(duì)融資者的融資需求，產(chǎn)生了較高的融資成本，需要融資的企業(yè)不僅僅向承銷商、借款人、銀行、相關(guān)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估師事務(wù)所等相關(guān)機(jī)構(gòu)，支付巨額的服務(wù)費(fèi)用、借款利息。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的審批較為嚴(yán)格，這些對(duì)初創(chuàng)企業(yè)顯然不利，出現(xiàn)了融資難，融資成本高。企業(yè)有大量的融資需求，新的眾籌模式的出現(xiàn)，這些都為擴(kuò)寬直接融資渠道提供了新的模式。

（二）眾籌平臺(tái)

眾籌平臺(tái)作為紐帶，為融資者與投資者提供了股權(quán)眾籌提供了平臺(tái)，起到了至關(guān)重要的作用，《股權(quán)眾籌辦法》“第五條【平臺(tái)定義】對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)作出了定義，作為一個(gè)中間機(jī)構(gòu)，眾籌平臺(tái)起著穿針引線的撮合作用，對(duì)投融資雙方起到了監(jiān)管，支持等一系列活動(dòng)。所以股權(quán)眾籌的特點(diǎn)之一就是技術(shù)要求高。承擔(dān)法律風(fēng)險(xiǎn)大。

（三）投資者

相比較新三板的適格投資者限制，相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)眾籌模式下的適格投資者的條件，并沒(méi)有做出要求，一般而言，只要是眾籌平臺(tái)審查通過(guò)，社會(huì)上的大眾都可以成為投資者。投資者沒(méi)有限制，這就提高了眾籌項(xiàng)目的成功概率。但從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，對(duì)投資者沒(méi)有限制，也會(huì)面臨眾多的法律風(fēng)險(xiǎn)。

三、股權(quán)眾籌商業(yè)模式面對(duì)的難題

從當(dāng)前的發(fā)展來(lái)看，股權(quán)眾籌這種模式，還面臨著諸多的問(wèn)題。第一、具有發(fā)展良好發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)不多。如果籌資方在籌集資金投入的目標(biāo)企業(yè)，最好有相關(guān)行業(yè)的從業(yè)經(jīng)歷，否則投資方的利益很難保障。第二、很多眾籌項(xiàng)目估值價(jià)格，現(xiàn)實(shí)生活中很難確定，一般一個(gè)眾籌平臺(tái)上的項(xiàng)目，要有一個(gè)領(lǐng)投人對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行估值，實(shí)踐中，對(duì)項(xiàng)目估價(jià)較難等問(wèn)題。第三、眾籌項(xiàng)目開展過(guò)程中，第四、眾籌項(xiàng)目作為一種股權(quán)投資方式，股權(quán)的流動(dòng)性不好。股權(quán)流動(dòng)性較差。近幾年的發(fā)展情況看，目前這種金融創(chuàng)新模式，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分有益。盡管面臨很多問(wèn)題。但是發(fā)展前景十分良好。

四、互聯(lián)網(wǎng)眾籌商業(yè)模式運(yùn)行過(guò)程中潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)分析

互聯(lián)網(wǎng)眾籌在為中國(guó)的中小微企業(yè)融資中，提供了更多的融資渠道，在大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新下，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，起到了重要的作用。但是當(dāng)前，這種模式依然存在著各種潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

（一）信用機(jī)制缺失誘發(fā)法律風(fēng)險(xiǎn)

各方主體相互信任，是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中不可或缺的條件之一。眾籌模式是在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)下操作的，所以各方之間的信任度尤其重要。領(lǐng)投人與跟投人之間、跟投人與融資者之間存在著信息差異性，當(dāng)跟投者處分財(cái)產(chǎn)之后，融資者便將該財(cái)產(chǎn)占為己有或者融資者雖無(wú)占有的故意，但其根本不具有妥善經(jīng)營(yíng)目標(biāo)企業(yè)或項(xiàng)目的能力，最終使得“草根投資者”遭受重大損失。股權(quán)眾籌平臺(tái)作為融資活動(dòng)的居間者，即使在制度上賦予其一定的監(jiān)管職能，但是，其仍不能突破合同的相對(duì)性原理，破壞投融資雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

（二）資金監(jiān)管不到位可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

眾籌項(xiàng)目的資金的使用者是融資者自我管控，在當(dāng)前尚無(wú)明確的法律規(guī)定前提下，融資資金不能得到有效的監(jiān)控。雖然有一些行業(yè)規(guī)定，在投資者零散分布，主體多，資金監(jiān)管不到位等風(fēng)險(xiǎn)。存在很多非法集資的現(xiàn)象，很多股權(quán)眾籌平臺(tái)采用了有限合伙制度，投資者資金進(jìn)入融資賬戶。往往會(huì)發(fā)生資金挪用等潛在的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)面臨監(jiān)管層面的處罰。由于項(xiàng)目發(fā)起人從發(fā)起項(xiàng)目到籌集資金的過(guò)程中所籌集的資金是儲(chǔ)存在眾籌平臺(tái)上的，這樣一來(lái)就會(huì)存在很大的資金損失風(fēng)險(xiǎn)。

（三）刑事法律風(fēng)險(xiǎn)

在一個(gè)眾籌平臺(tái)的項(xiàng)目中，如果對(duì)投資者承諾固定回報(bào)，容易涉及 《刑法》第一百九十二條的集資詐騙罪。如果項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行集資詐騙活動(dòng)，投資平臺(tái)公司也獲得了相應(yīng)的利潤(rùn)，該平臺(tái)就面臨著刑事法律的風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品眾籌模式上。往往會(huì)存在非法集資現(xiàn)象，一旦籌資項(xiàng)目存在虛假信息，很容易踩到“紅線”演化為非法集資。我國(guó)當(dāng)前法律環(huán)境下，對(duì)股票債券以及非法集資法律通告中，都對(duì)非法集資做出了嚴(yán)格的管控。

（四）民事法律風(fēng)險(xiǎn)

由于參與者眾多。易發(fā)生資金跑路、或者投資項(xiàng)目虧損，產(chǎn)生相應(yīng)的民事權(quán)利糾紛，另外目前眾籌平臺(tái)透明度不高，大眾很難進(jìn)行有效的監(jiān)管;資金管控存在安全隱患，受制于項(xiàng)目發(fā)起人的能力限制，很難有效的保障投資方利益。由于眾籌網(wǎng)上籌資人數(shù)較多，參股人也較多。

五、股權(quán)眾籌法律風(fēng)險(xiǎn)的法律控制與完善

（一）眾籌平臺(tái)法律風(fēng)險(xiǎn)控制

當(dāng)前法律法規(guī)對(duì)眾籌平臺(tái)的性質(zhì)并沒(méi)有明確的法律規(guī)定，目前當(dāng)屬于一片空白。首先要加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)的規(guī)范，其次，要接受來(lái)自各方監(jiān)督，明確眾籌平臺(tái)的法律責(zé)任，避免發(fā)對(duì)投資人的權(quán)益造成損害。最后由于眾籌的相關(guān)制度很缺乏，應(yīng)該加強(qiáng)和完善眾籌的相關(guān)法律制度，并且對(duì)于眾籌中采取以股權(quán)、債券等方式回報(bào)投資者的方式在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)要加以鼓勵(lì)和正確引導(dǎo)，同時(shí)還要承認(rèn)其合法性。

（二）對(duì)融資者法律風(fēng)險(xiǎn)控制

在互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌活動(dòng)中，對(duì)領(lǐng)投人缺乏監(jiān)督，甚至出現(xiàn)了領(lǐng)投人與融資者惡意串通的現(xiàn)象，行業(yè)協(xié)會(huì)與各方應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)督。由于互聯(lián)網(wǎng)下的股權(quán)眾籌項(xiàng)目，投資者是面向廣大的社會(huì)公眾，由于社會(huì)公眾很少有人具有專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，并且多數(shù)是資金較少的個(gè)人或小企業(yè)，眾籌往往是通過(guò)以信用為擔(dān)保為手段，但眾籌的信用體系并不完善，在這些保障措施下，這樣的信用擔(dān)保無(wú)法保障投資者的資金安全。

六、結(jié)語(yǔ)

因此目前我國(guó)應(yīng)該適當(dāng)?shù)母倪M(jìn)相關(guān)的監(jiān)管體制，完善互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的監(jiān)管體系，確認(rèn)其合法地位，放開股權(quán)制眾籌，這樣才能夠吸引更多社會(huì)公眾的閑散資金，去參與眾籌項(xiàng)目中，補(bǔ)充傳統(tǒng)銀行融資的不足，使得眾籌更大眾化。參考國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，要對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制管理，為中國(guó)的中小微企業(yè)發(fā)展進(jìn)行融資活動(dòng)，提供堅(jiān)強(qiáng)法律后盾。

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