楊君岐 丘青云

摘要：沃爾評分法產(chǎn)生于20世紀初，在40年代由銀行業(yè)專家介紹進入中國，一開始由于客觀原因未得到充分重視，直到80年代末，學界和財政部門才重新認識其便于使用、易于理解的優(yōu)點，將其作為評價企業(yè)績效的基本方法，并在各個行業(yè)、領域得到應用。但是，由于原始文獻缺乏，目前對沃爾評分法的認識仍不夠深入，評價不夠客觀，亟需加大研究力度，以充分發(fā)揮其價值。

關鍵詞：沃爾評分法;比率;財務分析

一、沃爾與沃爾評分法

（一）沃爾的生平

沃爾，全名為亞歷山大·沃爾（Alexander Wall，1879—1957），出生于美國威斯康星州密爾沃基市，先后任職于密爾沃基第一國民銀行、底特律國民商業(yè)銀行、羅伯特·莫里斯聯(lián)合會等單位。其著作主要有《信用晴雨表研究》《銀行家信貸手冊》《財務報表比率分析》等，在信用風險、財務分析等方面有較多研究，是“信用能力指數(shù)”概念的提出者。

（二）沃爾評分法的產(chǎn)生背景與基本內(nèi)容

沃爾評分法產(chǎn)生于美國歷史上的轉(zhuǎn)折時期。從美國內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束至20世紀初，該國由簡單的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)閺碗s的工業(yè)經(jīng)濟、由區(qū)域經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?jīng)濟，公司制逐漸成為美國工業(yè)發(fā)展的主要形式。

隨著經(jīng)濟不斷進步、企業(yè)規(guī)模迅速擴大，資金的短缺成為眾多企業(yè)發(fā)展中的棘手問題，當時的企業(yè)“籌集的絕大部分資金，不是來自于出售股票，而是來自短期的銀行貸款。它們的資產(chǎn)負債表主要是直接面向銀行……（并且）……更加注重的是存貨的變現(xiàn)能力，而不是盈利能力”（加里·約翰·普雷維茨、巴巴拉·達比斯·莫里諾，2007）。

沃爾在銀行信貸部門工作了很多年，接觸了大量各行各業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債表。為了更快、更準確地評價申請貸款的企業(yè)的信用，沃爾選擇了7個主要的財務比率，即流動比率、所有者權(quán)益/固定資產(chǎn)、所有者權(quán)益/負債、銷售收入/應收賬款（應收賬款周轉(zhuǎn)率）、銷售收入/存貨、銷售收入/固定資產(chǎn)、銷售收入/所有者權(quán)益，分別給定各指標的比重，總和為100分;然后確定標準比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎），將實際比率與標準比率相比，得出相對比率，將此相對比率與各指標比重相乘，得出總評分（即信用能力指數(shù)）（Wall， Alexander & Duning， Raymond W.1928）。

二、沃爾評分法在中國的發(fā)展過程

（一）初次引入（20世紀40年代）

沃爾評分法引入我國，與當時的譯介西方會計專著氛圍緊密相關。20世紀20年代至40年代，大量西方會計譯著在我國出版，這些著作一般都是由留學歐美歸來的學者翻譯，例如朱通九、許本怡、李鴻壽等人。其中，朱通九與其同事周吉云就翻譯了沃爾的一本專著How to evaluate financial statements（《財務狀況表之如何估計》，以下簡稱《如何估計》）。

在《如何估計》的“案頭語”中，朱通九對沃爾評價道：“瓦爾氏（即沃爾）……對于分析各工廠或各商務公司之資產(chǎn)負債表與損益計算書（損益表、利潤表），積有多年之經(jīng)驗，不特備有銳利之分析技術(shù)，抑且富有高深之會計智識（筆者注：原文如此），在美國深得工商界與金融界之信仰”（朱通九，1941），并且強調(diào)“信用分析系近代技術(shù)科學之一種，除應用近代高深之會計學識之外，復借重近代高深之統(tǒng)計技術(shù)，……其有助于判斷個別公司信用程度之高下，功效至大”（朱通九，1941）。

沃爾的英文原著在當時已經(jīng)進入大學、圖書館等機構(gòu)，例如，在當時的Metropolitan Library（京師圖書館，即現(xiàn)在的國家圖書館）已經(jīng)收藏有Ratio analysis of financial statements（《財務報表比率分析》）。該書是沃爾關于財務比率系列觀點的集大成之作，完整地介紹了沃爾評分法的內(nèi)容。

當時的會計學術(shù)界正處于西方現(xiàn)代會計思想和中國傳統(tǒng)簿記之間的爭論之中（朱鴻翔，2013，P47），對舶來的會計名詞、會計理論等需要時間消化和理解，加上沃爾評分法在美國也剛剛出現(xiàn)，面臨很多質(zhì)疑，因此它在當時的中國沒有應用的環(huán)境和條件，未起到應用的作用。

（二）重新引入（20世紀80年代末-1993年）

新中國成立后，中國的經(jīng)濟制度發(fā)生了巨大的變化，關于美國會計制度、財務分析的教育與研究進入了停止乃至倒退、消失的階段。改革開放后，隨著市場經(jīng)濟制度的逐漸確立，財務分析研究逐漸復蘇。

這一時期，沃爾評分法由于其使用簡便、易于理解等優(yōu)點，在中國重新獲得重視，學者陸續(xù)在文章、教材中對其進行介紹。例如，邵興（1987）在《企業(yè)經(jīng)營分析講座（第一講）——必須重視企業(yè)經(jīng)營分析》中，將沃爾評分法稱為“綜合分析法”，并詳細介紹了該方法的具體計算過程。又如，中國人民大學著名財務學家王慶成教授（1991年）在其主編的《工業(yè)財務管理》中將稱為“指數(shù)法”，這是沃爾評分法第一次被編入教材?！班笥谥袊鴷嬻w制改革的局限，指數(shù)法下較早應用的負債比率、流動比率、速動比率、資金利潤率、銷售利潤率、流動資金周轉(zhuǎn)次數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、銷售增長率的選用及其綜合評價的功效未能引起人們的充分重視，在實踐中應用的企業(yè)較罕見。但是理論界對指數(shù)法原理的介紹為日后該理論的推廣作了理論準備”（王明珠、王福利，1998）。

（三）廣泛應用（1994年-至今）

1994年，我國開展了會計改革，學習美國等國家的先進會計理念，包括沃爾評分法在內(nèi)的科學管理方法得到充分的重視和利用。1995年，財政部出臺一套企業(yè)經(jīng)濟效益評價的綜合指標體系，該體系借鑒了沃爾評分法的基本原理，并在該方法的基礎上不斷更新、優(yōu)化，以期為企業(yè)績效評價提供依據(jù)和參考。自此，沃爾評分法在不同的行業(yè)、領域的應用越來越廣泛，例如醫(yī)療機構(gòu)財務風險控制、企業(yè)財務績效評價、財政部門資金績效審計、高校財務風險預警等。

三、沃爾評分法研究的不足之處

在中國，很多涉及財務分析的教材、論文，都會提及沃爾評分法，它在漂洋過海百年之后，今天仍在我國受到推崇。但是，由于沃爾的原著很少見，也很難找，所以人們只知道沃爾評分法的簡要內(nèi)容，因此在實踐中難免存在不足。具體表現(xiàn)在以下三個方面。

（一）“沃爾評分法”的英文寫法不規(guī)范

在目前所見的有關沃爾評分法的文獻中，“沃爾”及“沃爾評分法”的英文寫法很多與沃爾的檔案、原著不一致，這是由于原始文獻缺乏，導致人們對沃爾認識不多。很多作者在英文摘要、關鍵詞中將“沃爾”轉(zhuǎn)譯為英文，例如寫成Woll、Wole、Wohl，而根據(jù)哈佛大學和羅伯特·莫里斯協(xié)會（現(xiàn)名：美國風險管理協(xié)會）提供的檔案資料，沃爾的英文名稱應為Wall。

“沃爾評分法”的譯法也各式各樣，例如Wohl Analysis Method（《上市公司財務狀況分析的研究》）、Wole Pointrating Method（《沃爾評分法在績效評價中的適應性研究》）。筆者在查閱沃爾專著Ratio analysis of financial statements的第10章indexing credit strength后，認為“沃爾評分法”似譯為Walls Index Method比較符合沃爾的原意，中文譯為“沃爾指數(shù)法”更為恰當，因為“評分”只是該方法的作用之一，而“指數(shù)”則描述了該方法的基本原理。

（二）對沃爾評分法的文獻來源和具體內(nèi)容了解不完整

目前，學界未對沃爾評分法的原始文獻進行挖掘，大多數(shù)論文或?qū)Ｖ榻B的沃爾評分法只是基本的內(nèi)容，而對該方法在統(tǒng)計學、財務分析、信用風險分析等方面的作用認識不夠深入;不了解該方法的形成過程。因此，筆者認為有必要重新認識沃爾評分法，以此為契機，為研究20世紀初美國財務分析、企業(yè)融資的歷史打下理論基礎。

（三）對沃爾評分法的批評人云亦云，未考慮時代局限

在談及沃爾評分法時，很多書籍或文章都不假思索地重復該方法的“弱點”，例如，沒有解釋為什么選擇7個財務比率，而不是其他的;為相關比率賦予的權(quán)重顯得隨意（王躍武，2011），等等。但是，對前人的評價要從當時的歷史條件出發(fā)，沃爾受時代所限，而且其長期處在銀行業(yè)和信用分析領域的實務環(huán)境，其論述很多都從工作經(jīng)驗得來，因此不可能超越時代，使用現(xiàn)在常見的實證分析方法，當然也就不會“前瞻性”地想到解釋指標選擇的理由和權(quán)重選擇的理由。

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作者簡介：

楊君岐（1962.3- ?），男，漢族，陜西岐山人，教授，研究生導師，研究方向：財務管理、電子商務、金融管理、旅游管理，擅長利用現(xiàn)代財務管理理論和大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)進行輔助決策分析與信息系統(tǒng)開發(fā);

丘青云（1985.5- ?），男，漢族，廣東梅州人，在職研究生在讀，研究方向：財務管理、預算管理、政府會計。