張婷

摘 要：財務戰(zhàn)略是指通過對財務資源進行最優(yōu)配置來實現企業(yè)價值最大化，而企業(yè)所處的生命周期在很大程度上會影響財務戰(zhàn)略的選擇。因此企業(yè)在選擇和實施財務戰(zhàn)略時，要分析自身的實際情況，判斷當前所處的生命周期，據此選擇財務戰(zhàn)略，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：企業(yè)生命周期;財務特征;財務戰(zhàn)略;可持續(xù)發(fā)展

文章編號：1004-7026（2019）13-0138-02 ? ? ? ? 中國圖書分類號：F275 ? ? ? ?文獻標志碼：A

1 ?研究背景、目的及意義

隨著國際環(huán)境的不斷變化，各國企業(yè)的經營環(huán)境也發(fā)生了巨大的變化。特別是我國，隨著經濟一體化的深入和社會主義市場經濟的逐步健全，企業(yè)面臨的國際和國內環(huán)境更加復雜，這既給企業(yè)提供了發(fā)展機遇，也給企業(yè)帶來了挑戰(zhàn)和風險。同時，隨著企業(yè)戰(zhàn)略管理的發(fā)展，財務戰(zhàn)略在企業(yè)運營中的重要性也日益突出。資金是企業(yè)生存發(fā)展的基礎，財務戰(zhàn)略關注的焦點就是資金運動，因此企業(yè)需要制定適宜的財務戰(zhàn)略目標[1]。周期性因素對于企業(yè)財務戰(zhàn)略制定有較大的影響，企業(yè)要實時掌握自身所處的生命周期，靈活選擇財務戰(zhàn)略，延長生命周期。

不同的發(fā)展時期下，企業(yè)所面臨的宏微觀環(huán)境是不一樣的。正確的財務戰(zhàn)略不僅可以使企業(yè)迅速發(fā)展擴大，而且還能幫助企業(yè)脫離困境?；谄髽I(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略研究不僅有利于企業(yè)及時有效地對出現的問題采取恰當的措施，使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，還能幫助企業(yè)正確選擇發(fā)展方向，增強在市場中的競爭優(yōu)勢[2]。

2 ?企業(yè)財務戰(zhàn)略的基本理論

2.1 ?企業(yè)財務戰(zhàn)略的內容

籌資、投資及收益分配是現代企業(yè)財務管理的核心，因此要想研究企業(yè)的財務戰(zhàn)略，就要聚焦于籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略及收益分配戰(zhàn)略。①籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是根據企業(yè)所處的宏微觀環(huán)境，對企業(yè)的籌資數額、原則、方式等進行系統籌劃。一般有證券融資、國際融資、信貸融資等。②投資戰(zhàn)略。企業(yè)的投資戰(zhàn)略把資金運營與整體戰(zhàn)略緊密聯系在一起，旨在解決投資目標、規(guī)模、方式等重大問題。③分配戰(zhàn)略。指企業(yè)確定收益分配原則和股利分配原則等事項的規(guī)劃，以便實現企業(yè)和股東的長久利益。

2.2 ?企業(yè)財務戰(zhàn)略的特征

①全局性。財務戰(zhàn)略立足于公司的長遠發(fā)展，將整個公司的籌資、投資及利益分配作為工作對象。②長期性。一般情況下，企業(yè)的財務戰(zhàn)略會對企業(yè)較長時期內的活動產生影響。③導向性。財務戰(zhàn)略是企業(yè)活動的風向標，企業(yè)的一切財務活動都需要符合財務戰(zhàn)略的要求。④風險性。企業(yè)所處的宏、微觀環(huán)境不斷變化，故企業(yè)的財務戰(zhàn)略存在不確定性和風險性。不合理的財務戰(zhàn)略會給企業(yè)造成重大損失，使企業(yè)陷入財務困境，甚至破產。

3 ?基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇

生命周期理論將企業(yè)看成一個動態(tài)發(fā)展的有機體，是指企業(yè)經歷的初創(chuàng)、成長、成熟、衰退等過程，不同的生命周期所對應的財務戰(zhàn)略也存在差異。

3.1 ?企業(yè)初創(chuàng)期的財務戰(zhàn)略

3.1.1 ?初創(chuàng)期的財務特征

①資金短缺，現金凈流量為負。在這一階段，企業(yè)的流動資金和積累資金較少，信譽低，融資渠道有限。為了拓展市場，企業(yè)往往會放寬信用政策，形成大量應收賬款。②產品種類單一且成本高。企業(yè)在進入一個新行業(yè)時，擁有的技術水平有限，無法實現規(guī)模生產，生產成本高。③經營風險高，發(fā)展前景無法預測。一般情況下，企業(yè)在成立初期會面臨很多問題，再加上所有者權益項目占比高，負債項目占比低，故企業(yè)的財務風險低而經營風險高。④盈利能力差。企業(yè)能開拓的市場有限，再加上產品質量和產量不穩(wěn)定，因此利潤較低。

3.1.2 ?初創(chuàng)期財務戰(zhàn)略的選擇

處于初創(chuàng)期的企業(yè)，綜合實力較弱，經濟條件比較差，這要求企業(yè)采用穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，主要以權益資本為主，還有部分資金來源于風險投資者，目的是夯實財務基礎，保障企業(yè)的生存與發(fā)展。這時，企業(yè)的經營風險很高，為了避免高風險和高成本，在初創(chuàng)期一般不采取負債方式籌集資金。②從投資策略來看，初創(chuàng)期應采用集中化投資戰(zhàn)略，根據自身的資金狀況選擇適合本企業(yè)的項目進行重點投資，以形成競爭優(yōu)勢。③從收益分配策略來看，初創(chuàng)期企業(yè)資金短缺，但發(fā)展需要大量資金，因此企業(yè)在初創(chuàng)期一般采取零股利分配政策。

3.2 ?企業(yè)成長期的財務戰(zhàn)略

3.2.1 ?成長期的財務特征

①自有資本不斷累積。由于這一階段企業(yè)的規(guī)模不斷擴大，綜合實力和占有的市場規(guī)模也在不斷擴大，利潤增加，現金流量狀況大有改觀。②經營風險與財務風險并存。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，銷售狀況改善，經營風險下降。盡管企業(yè)的資金狀況得到改善，但是大舉外債的行為加大了財務風險。③籌資能力較強。企業(yè)已經擁有一定的市場知名度，商業(yè)信用提升，金融機構也愿意放開對企業(yè)貸款的各類硬性要求，融資渠道增多，籌資能力大幅度增強。④追求利潤最大化。企業(yè)采用積極的籌資戰(zhàn)略，減少所有者權益占比的同時，增加外債占比，從而提高資本收益率。

3.2.2 ?成長期財務戰(zhàn)略的選擇

成長期的企業(yè)有了一定的資金積累，生產規(guī)模擴大，主要目標是做大主營業(yè)務，宜采用擴張型財務戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，經營相對穩(wěn)定，占有一定的市場份額，可采用“先內后外，先股權后債務”的策略。②從投資策略來看，一體化策略更適用于處于成長期的企業(yè)。在現有的投資基礎上不斷向橫向和縱向發(fā)展，延長企業(yè)的價值鏈，以期實現規(guī)模效益。③從收益分配策略來看，在保證企業(yè)正常發(fā)展的前提下，可采取高比例留存，低股利支付的分配政策。因為這一階段投資機會較多，企業(yè)大多選擇將收益留存，用于再投資。

3.3 ?企業(yè)成熟期的財務戰(zhàn)略

3.3.1 ?成熟期的財務特征

①現金的凈流量為正，財務狀況成熟穩(wěn)定。企業(yè)在市場中的地位相對穩(wěn)定，產品進入回報期，不斷給公司帶來凈現金的流入，擁有較充裕的營運資金和足夠的留存收益，資金儲備充足。②財務風險較低。企業(yè)的運營趨于穩(wěn)定，經濟效益維持得比較好，對外融資的需求下降，財務風險較初創(chuàng)期和成長期明顯降低。③多元化經營。企業(yè)為了抵御資產集中投放的風險而實行多元化經營。在這一階段，企業(yè)需要詳細分析所處的宏、微觀環(huán)境，對自身的優(yōu)勢進行正確判定，尋找適合長遠發(fā)展的新的增長點。④成本管理成為財務管理的核心。此時企業(yè)的各項技術成熟，產品生產效率到達峰值，具有顯著的規(guī)模效益，利潤水平也趨于最高水平，然而利潤率卻迅速下跌，根據利潤率的發(fā)展規(guī)律可知，此時急需進行成本管理。

3.3.2 ?成熟期財務戰(zhàn)略的選擇

成熟期的企業(yè)產品市場進一步擴大，盈利水平高，擁有良好的口碑效應，應對風險的能力明顯提升，宜采用防御型財務戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，企業(yè)擁有較多的現金流，可適當增加負債規(guī)模，有效利用財務杠桿，并增加在短期市場上的投資，確保具有一定的流動性。當企業(yè)出現資金短缺時，可以及時變現，以滿足需要。②從投資策略來看，企業(yè)宜采取多元化投資策略，實現可持續(xù)發(fā)展。尋找新的、具有發(fā)展前景的業(yè)務領域，延長企業(yè)的生命周期，防止資金過度集中于某一項目而帶來難以彌補的風險。③從收益分配策略來看，企業(yè)現金流充足，籌資渠道多，籌資能力強，可以采用高現金股利支付分配政策，既滿足原有投資者對收益的需求，又能夠吸引更多投資。

3.4 ?企業(yè)衰退期的財務戰(zhàn)略

3.4.1 ?衰退期的財務特征

①財務狀況惡化，財務風險突出。企業(yè)進入衰退期后，按照慣性發(fā)展，市場已經疲軟，業(yè)績大幅下降，可能會遇到財務危機，且難以籌集資金來繼續(xù)維持企業(yè)的穩(wěn)定經營。②利潤降低，現金流量不足。企業(yè)創(chuàng)新動能不足，不節(jié)制的賒銷給企業(yè)帶來了許多壞賬，資金周轉能力差。在這一階段，企業(yè)的財務狀況不樂觀，債務人基于自身的考慮，可能會要求企業(yè)償還債務，導致企業(yè)現金流量減少。同時，企業(yè)在此階段還會出現產能過剩，利潤急劇減少等現象。③財務戰(zhàn)略滯后，急需改變。處于衰退期的企業(yè)，原有的財務戰(zhàn)略已經不再適應目前的實際情況，應及時調整財務戰(zhàn)略，正確評估企業(yè)現狀，針對市場需求不斷研發(fā)新產品，重新建立企業(yè)的主導業(yè)務。

3.4.2 ?衰退期財務戰(zhàn)略的選擇

衰退期的企業(yè)利潤不斷減少，市場對產品的需求明顯下降，財務狀況惡化，內外部風險增多，這時要求企業(yè)采取收縮型財務戰(zhàn)略。①從籌資策略來看，可以采用資產剝離和債轉股等方式籌資，同時適當縮小債務規(guī)模，優(yōu)化資本結構，降低財務風險。②從投資策略來看，應遵循謹慎性原則，如果該業(yè)務還有發(fā)展?jié)摿陀芰?，可以通過企業(yè)重組的方式，與其他企業(yè)聯合，擴大市場份額;如果該業(yè)務已經過時，沒有發(fā)展空間，則宜撤出投資，尋找新的突破點。③從收益分配策略來看，企業(yè)盈利水平下降，但資金流量仍可觀，可以采用較高的現金股利分配政策，作為對初創(chuàng)期和成長期低股利的一種補償。當然，如果企業(yè)拓展新的業(yè)務需要資金，可以將一部分收益留存，以推動企業(yè)下一個生命周期的到來。

4 ?結束語

財務戰(zhàn)略不僅關系著企業(yè)的資金狀況，更關系著企業(yè)的生存和發(fā)展。因此，企業(yè)應當將可持續(xù)發(fā)展作為出發(fā)點，全面認識所處的宏、微觀環(huán)境，結合不同周期表現出來的風險特征和財務特征，及時調整財務戰(zhàn)略，不斷提高自身的應變能力，建立財務預警系統，保證企業(yè)在市場中的地位與份額，以實現又好又快的發(fā)展。

參考文獻：

[1]劉詩航.基于不同生命周期的高科技企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇[J].對外經貿，2015（2）：129-130.

[2]杜魁.基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略理論分析[J].商丘師范學院學報，2011（5）：89-91.