江三良 侯緩緩

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融與小額信貸等金融新業(yè)態(tài)發(fā)展良好，這是否增強了金融包容性，又是否更好地支持了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級？利用中國2011-2015年的省市面板數(shù)據(jù)實證研究表明：（1）整體來看，包容性金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有促進作用;（2）銀行業(yè)金融包容性發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均具有促進作用;（3）分地區(qū)來看，銀行業(yè)金融包容性發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展對東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用均大于對中西部地區(qū)的。

關(guān)鍵詞：包容性金融發(fā)展;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級;銀行業(yè)金融;互聯(lián)網(wǎng)金融

Abstract： Now that the new financial formats such as Internet Finance and microfinance have developed well， does this enhance financial inclusiveness and better support the upgrading of industrial structure？ Using the provincial panel data in China from 2011 to 2015， The empirical research in this paper shows that： （1） on the whole， inclusive financial development has a catalytic effect on the upgrading of industrial structure; （2） the financial inclusive development of banking industry and the inclusive development of Internet finance both promote the upgrading of industrial structure： （3） in the sub-region， The financial inclusive development of banking industry and the inclusive development of Internet finance both contribute more to the upgrading of industrial structure in the eastern region than to the central and western regions.

Key words： Inclusive financial development; Industrial structure upgrading;Banking finance;Internet finance

新常態(tài)下實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，勢必要優(yōu)化實體經(jīng)濟增長動力，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級是包含產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形態(tài)高級化與生產(chǎn)要素最優(yōu)配置的綜合概念，具體為技術(shù)升級、市場升級、管理升級等。金融支持以及金融與經(jīng)濟的耦合性是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級不可缺少的部分。金融包容性發(fā)展允許多種形態(tài)的金融共同發(fā)展，擴大了金融服務(wù)的廣度。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的過程中，技術(shù)創(chuàng)新型的中小企業(yè)和轉(zhuǎn)崗就業(yè)的個人需要更多的資金支持和金融服務(wù)，金融包容性發(fā)展使中小企業(yè)和中低收入者能夠以可負擔的成本及時獲得所需的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，從而支持了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級新動力的誕生與發(fā)展。

近年來小額貸款公司的興起與互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，使我國金融服務(wù)主體呈現(xiàn)出多元發(fā)展趨勢，金融新業(yè)態(tài)在中國金融包容性發(fā)展研究中不可忽視，這些新興金融服務(wù)的包容性發(fā)展會給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級帶來何種效應(yīng)？為此本文將小額貸款公司與互聯(lián)網(wǎng)金融納入考察范圍，從金融新業(yè)態(tài)包容性發(fā)展角度探討金融的包容性及其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)。

一、文獻綜述

金融包容性發(fā)展，指經(jīng)濟體中的每一個社會弱勢群體、小微型企業(yè)等能夠以可承擔的成本獲得金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，同時金融機構(gòu)也能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展[1]。傳統(tǒng)意義上的金融發(fā)展注重金融發(fā)展數(shù)量的增長，而忽視金融發(fā)展覆蓋面的擴大，金融包容性發(fā)展在注重金融發(fā)展數(shù)量的同時更注重金融發(fā)展的廣度，關(guān)注中小企業(yè)和個人，以提高金融服務(wù)的可得性為目標，強調(diào)通過金融體系的完善來促進金融服務(wù)范圍的擴大，讓金融包容性發(fā)展在促進經(jīng)濟增長中發(fā)揮更大的作用[2]。金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動的關(guān)系是經(jīng)濟學(xué)研究的重要問題之一，前人這兩方面的研究給了本文很大的啟發(fā)。

（一）金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

學(xué)者們的研究表明，金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間有著密切的關(guān)系，但影響的方向究竟如何并沒有達成共識，因為研究的地區(qū)范圍不盡相同，實證結(jié)論也各有差異。陳時興的研究表明，信貸融資、證券融資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間有著短期波動和長期均衡的關(guān)系，但是證券融資支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用卻是不足的[3]。鄧光亞發(fā)現(xiàn)就中部地區(qū)而言，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融發(fā)展存在著長期均衡關(guān)系，可這兩者并沒有實現(xiàn)互動發(fā)展[4]。楊義武指出金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響的主要方式是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而金融集聚推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷很大程度上是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化而非結(jié)構(gòu)合理化[5]。朱玉杰發(fā)現(xiàn)金融相關(guān)比的增加明顯促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，而金融規(guī)模存量增長與二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，另外，各個地區(qū)金融集聚水平與金融效率水平對于產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生的影響并不一致[6]。王立國認為金融發(fā)展的規(guī)模擴大、結(jié)構(gòu)的合理化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有正向促進作用，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級并沒有對金融發(fā)展產(chǎn)生引致需求[7]。陳曉玲卻認為金融發(fā)展并沒有明顯的促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟增長，但較大程度上推動了其自身的發(fā)展，同時證明了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟增長也會促進金融發(fā)展[8]。

（二）金融包容性發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

雖然學(xué)者們對金融包容性發(fā)展的研究始于最近幾年，但已經(jīng)呈現(xiàn)出多個研究視角，得出的政策建議也不盡一致。徐敏的研究指出普惠制金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化之間存在雙向關(guān)系，且這三者之間還存在長期均衡關(guān)系;在長期內(nèi)，普惠制金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要是通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化而非合理化[9]。張彤進認為包容性金融發(fā)展能夠減少勞動力轉(zhuǎn)移成本，提高農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移水平，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，另外應(yīng)該加強包容性金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用，進而可以通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整縮小城鄉(xiāng)居民收入差距[10]。謝家智（2017）指出包容性金融發(fā)展是促進金融可持續(xù)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的有效路徑。政府應(yīng)重點增強經(jīng)濟與金融的耦合性、提高金融服務(wù)創(chuàng)新力，并加快中西部地區(qū)市場化建設(shè)，探索“政府誘導(dǎo)、市場參與”的包容性金融發(fā)展模式[11]。王健認為金融包容與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間存在正向關(guān)系，并且在不同分位點上金融包容性水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級均表現(xiàn)出較強的解釋力，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化發(fā)展，金融包容在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級中的作用逐步顯現(xiàn)[12]。張林的研究認為中國金融包容性發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高級化的作用效應(yīng)存在明顯的地區(qū)差異性，在全國和東部地區(qū)顯著為正，而在中、西部地區(qū)顯著為負，主要原因是金融包容性發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)存在基于自身水平、政府干預(yù)和市場化程度的門檻效應(yīng)[1]。

綜上，從金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系的探討到金融包容性發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的研究，前人在定量分析與經(jīng)驗分析的基礎(chǔ)上得出“金融”與“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”之間存在密切的效應(yīng)關(guān)系。從傳統(tǒng)金融到現(xiàn)今的包容性金融，金融體系在不斷地創(chuàng)新與改革，多種金融業(yè)態(tài)共同發(fā)展，小額貸款和互聯(lián)網(wǎng)金融快速崛起，筆者試圖通過研究不同金融業(yè)態(tài)包容性發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效應(yīng)，探討新金融為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級提供的新動力。

二、金融包容性發(fā)展作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的機理

金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的影響是毋庸置疑的，金融包容性發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用機理主要有四個方面。

（一）提高資源配置效率

金融包容性發(fā)展降低了金融市場的準入門檻，增加了金融服務(wù)的廣度，允許傳統(tǒng)金融與新興金融共同發(fā)展，正規(guī)金融與非正規(guī)金融共同發(fā)展，這給金融發(fā)展注入了市場因素。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的本質(zhì)是生產(chǎn)效率的提高[13]，表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理的向第三產(chǎn)業(yè)偏移，達到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級形態(tài)，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的最優(yōu)化配置。金融包容性使得金融橫向發(fā)展，一方面使得金融覆蓋面提升，另一方面將更多的人納入金融服務(wù)體系，提高了金融市場的資源配置效率，同時包容性金融的市場化特點使得更多的金融資金在市場上流轉(zhuǎn)參與實體經(jīng)濟的運作，減弱了金融資金獨立運作的空轉(zhuǎn)與投機行為。

（二）提高技術(shù)創(chuàng)新能力

技術(shù)創(chuàng)新是信貸與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介環(huán)節(jié)，即金融機構(gòu)可以通過增加信貸供給促進技術(shù)進步進而產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)[14]。在包容性金融市場下，正規(guī)金融與非正規(guī)金融并存，信貸供給的方式也呈現(xiàn)多樣化。以往以銀行為代表的大型金融機構(gòu)對企業(yè)的貸款大多需要有形資產(chǎn)做抵押，而技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)擁有的往往是未經(jīng)市場檢驗的專利、創(chuàng)新技術(shù)等無形資產(chǎn)，這無形中把一些技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)拒之門外，使得這一類型的企業(yè)因為融資難而難以生存和發(fā)展。金融包容性發(fā)展旨在使低收入者、中小型企業(yè)能夠以他們可以負擔的成本獲得所需的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，同時金融機構(gòu)可以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在國家宏觀把控風(fēng)險以及金融機構(gòu)控制自身風(fēng)險的情況下，以傳統(tǒng)銀行為代表的大型金融機構(gòu)可以發(fā)揮自身的規(guī)模優(yōu)勢，小額貸款公司等中小型金融機構(gòu)可以發(fā)揮自身服務(wù)小企業(yè)的軟信息優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)金融可以發(fā)揮自身的信息獲取和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，這更加有助于技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的融資行為。

（三）從供需兩端為結(jié)構(gòu)升級添動力

從供給端來說，包容性金融發(fā)展使得金融發(fā)展進一步市場化，激發(fā)了中小企業(yè)的創(chuàng)造活力。在產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢中，最重要的部分是企業(yè)充滿活力[15]，企業(yè)一旦充滿活力就會根據(jù)比較優(yōu)勢，在供給端發(fā)揮自身作用，依照市場需求進行產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新升級，同時在投融資的支持下基于自身長期利益最大化，將自己擅長的部分做到利益最大化，不擅長的部分進行服務(wù)外包，使得企業(yè)提高自身的競爭力，同時與企業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也會得到升級，這不僅使制造業(yè)競爭力提高也會使生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)競爭力提升。

從需求端來說，包容性金融發(fā)展的最終目的是使得中低收入者獲得自身所需的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品，在這一過程中將中低收入者納入金融體系，在一定程度上會增加中低收入者的收入，改變他們的消費結(jié)構(gòu)，從需求端帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。同時，金融包容性發(fā)展可以在更大范圍內(nèi)將社會上的閑散資金聚集起來進行投資，不僅滿足企業(yè)的融資需求，也使個人獲得收益。

（四）提高人力資本供應(yīng)水平

無論是從現(xiàn)實還是理論的角度來看，人力資本都在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中發(fā)揮著不可替代的作用，產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級發(fā)展趨勢使得一部分人力資本發(fā)生工作崗位與工作地點的變化，由于國內(nèi)現(xiàn)行分地區(qū)管理的戶籍及其相應(yīng)的基本公共服務(wù)供給制度，使勞動力跨地區(qū)轉(zhuǎn)移成本趨于高昂。包容性金融則可以為這些人提供小額度及時的金融服務(wù)，為中低收入者提供針對性的保險服務(wù)、教育醫(yī)療服務(wù)等，降低勞動力轉(zhuǎn)移就業(yè)的成本，從而為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級積累更多的人力資本。

三、模型設(shè)定與指標選取

（一）模型設(shè)定

為研究與驗證金融新業(yè)態(tài)下包容性金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級產(chǎn)生的影響，本文利用中國31個省市的2011—2015的年度面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建包容性金融發(fā)展指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的模型。在借鑒前人成果的基礎(chǔ)上，本文從傳統(tǒng)銀行業(yè)、保險業(yè)、小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融四個維度評價金融包容性發(fā)展水平。

上式中字母i代表省份，t代表年份。AIS表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化，解釋變量中IFIB代表銀行業(yè)包容性金融發(fā)展水平，IFIS代表保險業(yè)包容性金融發(fā)展水平，IFIL表示小額信貸公司包容性金融發(fā)展水平，IFII代表互聯(lián)網(wǎng)金融包容性金融發(fā)展水平，ZF表示政府支出，CITY代表城鎮(zhèn)化率，TRA代表外貿(mào)依存度，JS代表技術(shù)水平， εit代表隨機誤差項。

（二）指標選取與數(shù)據(jù)來源

由于只能獲得2011—2015年度小額貸款公司金融包容性水平和互聯(lián)網(wǎng)金融包容性指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，本文將研究中國2011—2015年31個省市的金融包容性發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)。本文的數(shù)據(jù)來源于中國銀監(jiān)會年報、各省市區(qū)域金融運行報告、各省市歷年統(tǒng)計年鑒、《中國人口和就業(yè)統(tǒng)計年鑒》、《中國科技年鑒》、北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)研究中心論文《數(shù)字普惠金融指標體系與指數(shù)編制》[16]以及國家統(tǒng)計局、中國人民銀行等官方數(shù)據(jù)網(wǎng)站。表1為各主要變量的統(tǒng)計性描述。

1.被解釋變量。本文研究的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的水平，被解釋變量表示為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（AIS）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的指標，借鑒干春暉等[17]的做法用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的指標，即AIS=Y3/Y2，AIS的值越大代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的程度越高。

2.核心解釋變量。本文的核心解釋變量為銀行業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)、保險業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)、小額貸款公司金融包容性發(fā)展指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展指數(shù)，其中，互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展指數(shù)用數(shù)字普惠金融指數(shù)來表示，相關(guān)數(shù)據(jù)來自于“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”。近年來，很多國外的學(xué)者嘗試從不同的維度構(gòu)建包容性金融發(fā)展評價指標，例如金融服務(wù)的可獲得性、金融服務(wù)的使用效用、金融服務(wù)的成本[18-20]，筆者在現(xiàn)有的文獻基礎(chǔ)上考慮本文的研究目的以及數(shù)據(jù)可得性，最終選取金融服務(wù)的可得性，金融服務(wù)的使用效用、金融服務(wù)的可持續(xù)性三個維度來測量三個不同金融業(yè)態(tài)的包容性水平，分別是銀行業(yè)金融包容性水平、保險業(yè)金融包容性水平、小額貸款公司金融包容性水平。

金融服務(wù)的可獲得性是指金融服務(wù)的覆蓋廣度，銀行業(yè)金融機構(gòu)金融服務(wù)的可獲得性用每十萬人擁有的銀行網(wǎng)點數(shù)，每千平方公里擁有的銀行網(wǎng)點數(shù)，每十萬人擁有銀行從業(yè)人員數(shù)，每千平方公里擁有銀行從業(yè)人員數(shù)來衡量，保險業(yè)金融服務(wù)的可獲得性用保險密度來衡量，小額貸款公司金融服務(wù)的可獲得性用每十萬人擁有的小額信貸公司數(shù)量，每千平方公里擁有的小額信貸公司數(shù)量，每十萬人擁有的小額信貸從業(yè)人員數(shù)，每千平方公里擁有小額信貸從業(yè)人員數(shù)來衡量。

金融服務(wù)的可使用性是指在可獲得金融服務(wù)的基礎(chǔ)上，真正使用金融服務(wù)的效率。銀行業(yè)金融機構(gòu)金融服務(wù)的可使用性用銀行存款余額/GDP，銀行貸款余額/GDP來衡量，保險業(yè)金融服務(wù)可使用性用保險深度來衡量，小額貸款公司金融服務(wù)的可使用性用小額貸款/GDP來表示。

金融服務(wù)的可持續(xù)性是指金融機構(gòu)在金融包容性發(fā)展下，自身的可持續(xù)程度。銀行業(yè)金融機構(gòu)金融服務(wù)的可持續(xù)性用商業(yè)銀行不良貸款率來表示，保險業(yè)金融服務(wù)的可持續(xù)性用人均保險賠款支出來表示，小額貸款公司的金融服務(wù)可持續(xù)性用小額信貸不良貸款率來表示，由于數(shù)據(jù)可得性的限制，無法獲得小額貸款金融服務(wù)可持續(xù)性的相關(guān)數(shù)據(jù)。

金融包容性發(fā)展指數(shù)計算過程如下：

本文是對每個年份的j項指標分別賦權(quán)，Rij表示第i年第j項指標的權(quán)重。Sij表示標準化處理后的第i年第j項指標的數(shù)值。IFI的數(shù)值越大表明金融包容性發(fā)展水平越高。

3.控制變量。本文在構(gòu)建模型時，通過定性與定量分析，選擇了四個控制變量。政府支出（ZF）用各省份政府當年公共預(yù)算支出與各省份當年人口之比來表示，城鎮(zhèn)化程度（CITY）用各省份城鎮(zhèn)人口與總?cè)丝谥葋肀硎荆赓Q(mào)依存度（TRA）用各省份進出口總額與生產(chǎn)總值之比來表示，技術(shù)水平（JS）用各省份研究和開發(fā)經(jīng)費內(nèi)部支出（R&D經(jīng)費內(nèi)部支出）與生產(chǎn)總值之比來表示。

四、實證結(jié)果與分析

在進行F檢驗和豪斯曼檢驗后，本文采用個體固定效應(yīng)模型對面板數(shù)據(jù)進行回歸處理。回歸的結(jié)果如表3所示，從表3第2列可以看出代表金融包容性發(fā)展的四個核心解釋變量中，銀行業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展指數(shù)的估計系數(shù)在1%的水平上顯著為正，保險業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)和小額貸款業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)的估計系數(shù)在10%的水平上顯著為負，這可能是當前全國范圍內(nèi)保險業(yè)和小額信貸的平均發(fā)展水平還比較低，由于門限效應(yīng)的存在使得這兩者對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級沒有發(fā)揮正的促進作用。在模型中可以觀察到互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有促進作用，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不受地域的限制，使得越來越多的個體和企業(yè)享受到所需的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品。

模型2和模型3是分地區(qū)對模型進行回歸的結(jié)果。表3中第3列與第4列分別是對東部地區(qū)與中西部地區(qū)的回歸結(jié)果。

（一）穩(wěn)健性檢驗

為測試模型的穩(wěn)健性，本文采用替換被解釋變量與解釋變量衡量指標的方法對模型進行回歸，其中被解釋變量（AIS）用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與當年生產(chǎn)總值之比來表示，解釋變量中，政府支出（ZF）用政府公共預(yù)算支出與當年生產(chǎn)總值之比來衡量，技術(shù)水平（JS）用研究與開發(fā)經(jīng)費內(nèi)部支出與當年人口之比來衡量，對模型進行重新回歸，4個核心解釋變量的回歸結(jié)果與第一次回歸結(jié)果沒有實質(zhì)性的差別。

核心變量回歸結(jié)果如表2所示，其中模型1是對全國數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果，模型2和模型3分別是對東部地區(qū)和中西部地區(qū)的回歸結(jié)果。

（二）東部地區(qū)的回歸結(jié)果

對東部地區(qū)而言，代表金融包容性發(fā)展水平的四個核心解釋變量中：

1.傳統(tǒng)銀行金融包容性發(fā)展指數(shù)的估計系數(shù)在1%的水平顯著為正，說明在東部地區(qū)銀行業(yè)包容性金融發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有正向的促進作用，從估計系數(shù)來看，銀行業(yè)包容性金融發(fā)展對東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用大于對中西部地區(qū)的促進作用。受限于中西部地區(qū)的發(fā)展程度，銀行業(yè)在中西部地區(qū)設(shè)置的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量以及相應(yīng)的從業(yè)人員人數(shù)都遠不如東部地區(qū)，所以相對于東部地區(qū)而言，銀行業(yè)包容性金融發(fā)展對中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用還有很大潛力。銀行業(yè)可以在中西部地區(qū)增設(shè)營業(yè)網(wǎng)點，向當?shù)孛癖娦麄鹘鹑诋a(chǎn)品與金融服務(wù)。

2.從回歸結(jié)果看，東部地區(qū)保險業(yè)金融包容性發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)不顯著，估計系數(shù)卻呈現(xiàn)出正向的趨勢，但是中西部地區(qū)的保險業(yè)金融發(fā)展指數(shù)在1%的水平上顯著為負，從數(shù)據(jù)上看保險業(yè)包容性金融發(fā)展對于西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有一定的損害作用，但無論從定量角度還是定性角度分析都會發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)的保險業(yè)包容性發(fā)展水平遠遠高于中西部地區(qū)，所以再綜合東部與中西部不同的回歸結(jié)果進行分析，會發(fā)現(xiàn)是由于在全國范圍內(nèi)保險業(yè)平均發(fā)展水平較低，使得保險業(yè)金融包容性發(fā)展對于東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用不顯著，對中西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有負向作用。

3.小額貸款的金融包容性發(fā)展指數(shù)的估計系數(shù)在1%水平上顯著為負。這與經(jīng)驗分析結(jié)果不同，一方面在數(shù)據(jù)整理過程中發(fā)現(xiàn)小額貸款公司自身發(fā)展相較于其他三種金融業(yè)態(tài)來講比較低，并且受制于現(xiàn)今企業(yè)與個人對小額貸款公司的信任，還不能完全發(fā)揮小貸的可使用性，可獲得性等作用;另外一方面，雖然小額貸款組織層次簡單清楚，決策步驟短，可以滿足很多中小企業(yè)用資急的要求，但是相對于銀行業(yè)等大型金融機構(gòu)，小額貸款公司的資金規(guī)模小，產(chǎn)品研發(fā)隊伍不夠強大，風(fēng)險控制能力薄弱，營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量更是少之又少，因此在服務(wù)中小型企業(yè)時可能無法達到規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展指數(shù)的估計系數(shù)在10%的水平上顯著為正，說明互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展會促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。一方面互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得信貸方式更加多樣化，P2P、眾籌等融資模式為小微企業(yè)提供了迅速、便捷的融資渠道，使得一些創(chuàng)新型企業(yè)得到生存和發(fā)展所需資金，互聯(lián)網(wǎng)金融也將人們閑散的小額資金集中起來使得這些資金在實體市場上發(fā)揮更大的效用，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級形態(tài)發(fā)展。另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融打破傳統(tǒng)買賣的定義，傳統(tǒng)的買賣必須要在有形市場進行，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使人們逐漸轉(zhuǎn)向無紙幣支付模式，人們也可以借助互聯(lián)網(wǎng)金融在虛擬平臺進行買賣交易，這在很大程度上提升了交易效率，也促進了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

（三）中西部地區(qū)的回歸結(jié)果

對中西部地區(qū)而言，核心解釋變量中：

1.傳統(tǒng)銀行業(yè)的金融包容性發(fā)展指數(shù)在1%的水平上顯著為正，呈現(xiàn)出促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的效應(yīng)。比較東部地區(qū)和中西部地區(qū)的回歸系數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)銀行包容性發(fā)展對東部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用大于對中西部地區(qū)的，這可能是因為一方面中西部地區(qū)本身銀行業(yè)覆蓋面比較小，相對于東部地區(qū)沒有那么多的營業(yè)網(wǎng)點，使得中西部地區(qū)使用銀行業(yè)金融服務(wù)受限，另一方面也有可能是由于中西部地區(qū)和東部地區(qū)本身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)組成比例有很大不同，導(dǎo)致中西部地區(qū)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中所需用到的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品遠低于東部地區(qū)。

2.保險業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)和小額貸款金融包容性發(fā)展指數(shù)在1%的水平上顯著為負，說明保險業(yè)金融包容性發(fā)展和小額貸款公司金融包容性發(fā)展是不利于中西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，但對于東部地區(qū)的不利作用弱于中西部地區(qū)，這說明當前我國保險業(yè)與小額信貸業(yè)發(fā)展水平比較低，還沒達到對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進作用，甚至在當前發(fā)展水平下對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級還有一定的損害作用。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展指數(shù)估計系數(shù)在1%的水平上顯著為正，對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有正的作用，但是相對于東部地區(qū)其促進作用較弱，這說明互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展也存在明顯的地區(qū)差異。但是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展不受地域的限制，中西部地區(qū)可以鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融在本地區(qū)的發(fā)展，繼續(xù)發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的促進效應(yīng)。

（四）控制變量的結(jié)果

在東部和中西部地區(qū)的回歸結(jié)果中，控制變量的結(jié)果分析如下所示：

1.政府支出對于東部地區(qū)有促進作用而在全國和中西部地區(qū)的作用都不顯著，在搜集數(shù)據(jù)的過程中發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)的人均政府支出大都是低于中西部地區(qū)的，這說明政府支出過多在一定程度上會左右產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整方向不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，而適當?shù)恼С鰧τ诋a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整具有促進作用。

2.城鎮(zhèn)化率對于東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級具有負作用，明顯東部地區(qū)的城鎮(zhèn)化程度遠遠超過中西部地區(qū)，無節(jié)度不合理的城鎮(zhèn)化擴張會給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來損害。

3.外貿(mào)依存度在全國以及東、中、西部均為負，說明過度的對外開放是不利于我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的，當前我國處在轉(zhuǎn)型升級的階段，應(yīng)逐漸減少對于低端產(chǎn)品的外貿(mào)依賴度，著眼于國內(nèi)協(xié)調(diào)發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

4.技術(shù)水平在東部地區(qū)呈現(xiàn)出明顯的負向作用，而在全國以及中西部地區(qū)都呈現(xiàn)不顯著的正向作用，在整理數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)科研經(jīng)費相對于其地區(qū)生產(chǎn)總值而言是較低的，整體科研經(jīng)費投入水平低于中西部地區(qū)，明顯技術(shù)水平的提升有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，回歸結(jié)果說明當前全國范圍內(nèi)的R&D經(jīng)費投入不足，尤其是東部地區(qū)，相對于其發(fā)展程度而言，科研經(jīng)費投入嚴重不足。

五、結(jié)論與建議

在多種金融服務(wù)主體共同發(fā)展的情況下，利用中國31個省市2011—2015年的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，分析金融包容性發(fā)展的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)，可以得到兩點主要結(jié)論：

1.銀行業(yè)金融包容性發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展均會促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，且對于東部地區(qū)的促進作用大于對中西部地區(qū)的促進作用。另外，銀行業(yè)包容性發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級作用大于互聯(lián)網(wǎng)金融包容性發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級作用，在金融新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)的今天，銀行業(yè)等大型金融機構(gòu)仍然起著不可替代的引領(lǐng)作用。

2.從實證結(jié)果來看，目前我國保險業(yè)金融包容性發(fā)展和小額信貸金融包容性發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有負向作用，結(jié)合兩者在國內(nèi)的發(fā)展水平來看，這種負向的作用很有可能是因為我國保險業(yè)和小額貸款業(yè)發(fā)展水平很低，由于金融包容性發(fā)展的門檻效應(yīng)，其發(fā)展還未達到促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的水平。

包容性金融滲透到產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方方面面，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。受限于地區(qū)發(fā)展水平和現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平，中西部地區(qū)金融包容性發(fā)展對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級效應(yīng)落后于東部地區(qū)。根據(jù)以上結(jié)論和分析，提出如下建議：

1.銀行業(yè)金融包容性重在提高可獲得性和防范風(fēng)險。雖然不同形態(tài)的金融共同發(fā)展，但是銀行業(yè)金融包容性依舊起著重要的作用，中西部地區(qū)銀行業(yè)金融包容性發(fā)展指數(shù)比較低，就銀行業(yè)金融服務(wù)的可獲得性來講還有較大的提升空間，因此應(yīng)該多增設(shè)營業(yè)網(wǎng)點，首先滿足個人和企業(yè)對金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的可獲得性;對于東部地區(qū)而言，營業(yè)網(wǎng)點比較密集，個人和企業(yè)用戶對銀行業(yè)金融服務(wù)的使用次數(shù)也比較高，隨著東部地區(qū)銀行業(yè)覆蓋規(guī)模和使用性的擴增，不良貸款率也在隨之增加，因此東部地區(qū)應(yīng)著眼于控制銀行貸款風(fēng)險，嚴格把控客戶的信用評級，減少次級貸款的發(fā)生。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融的包容性重在擴大互聯(lián)網(wǎng)金融的受眾群體。中西部地區(qū)應(yīng)把握住互聯(lián)網(wǎng)金融給地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級帶來的機會，互聯(lián)網(wǎng)金融跨越了地域的限制，相對于增設(shè)銀行網(wǎng)點等措施，互聯(lián)網(wǎng)金融的可操作性比較強。一方面可以加強鄉(xiāng)村人民對于互聯(lián)網(wǎng)金融的使用，比如鼓勵他們使用互聯(lián)網(wǎng)金融的存貸款、第三方支付等基礎(chǔ)性功能;另一方面可以增加互聯(lián)網(wǎng)金融的覆蓋面，在互聯(lián)網(wǎng)金融不發(fā)達的地區(qū)引進互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，宣傳互聯(lián)網(wǎng)金融的便利性、教授互聯(lián)網(wǎng)金融使用方法，讓更多的個人和企業(yè)擁有自己的互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)賬戶。

3.保險業(yè)金融包容性和小額信貸金融包容性重在供需對接。從結(jié)論可以得出當前我國保險業(yè)金融包容性和小額信貸金融包容性發(fā)展水平都比較低。對于保險業(yè)來說可以提高保險人員的專業(yè)水平，以專業(yè)的知識增強人們的風(fēng)險意識，增加保費收入。對于小額信貸業(yè)，小額信貸的興起給了中小型企業(yè)融資難問題一條解決途徑，小額信貸應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮自身規(guī)模小、決策步驟短的優(yōu)勢，在做好風(fēng)險控制的同時積極應(yīng)對中小企業(yè)的融資需求，另外，小額信貸在資金規(guī)模弱于銀行業(yè)等金融機構(gòu)的現(xiàn)狀下，應(yīng)著重加強自身質(zhì)量，引進專業(yè)人才進行小額信貸產(chǎn)品設(shè)計與研發(fā)，嚴格把控風(fēng)險，形成小額信貸公司制度化，增強人們對小額貸款公司的信任度，讓更多的個人和企業(yè)信任小額貸款公司，進而使用小額貸款公司提供的服務(wù)與產(chǎn)品。

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