馬曉娟

摘? 要：本文以2012-2016年國(guó)有上市公司為樣本，對(duì)國(guó)有企業(yè)黨組織中的黨委會(huì)成員在公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及管理層任職信息與國(guó)有企業(yè)黨組織參與公司治理行為對(duì)高管薪酬和盈余管理的影響進(jìn)行理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)黨委會(huì)參與公司治理采取的“雙向進(jìn)人”路徑會(huì)降低公司高管的絕對(duì)薪酬，公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及管理層的“雙向進(jìn)人”與“一肩挑”相比，更有效降低了高管的盈余管理水平，黨委會(huì)對(duì)抑制企業(yè)盈余管理發(fā)揮了作用。本文的結(jié)論驗(yàn)證了：作為政府政治干預(yù)的第三種途徑——國(guó)有企業(yè)中黨組織對(duì)企業(yè)進(jìn)行干預(yù)，豐富我國(guó)的公司治理理論，優(yōu)化了我國(guó)政府和企業(yè)之間關(guān)系，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革。

關(guān)鍵詞：黨組織;高管薪酬;盈余管理

一、研究背景

基于現(xiàn)代企業(yè)制度，在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)中政府相對(duì)處于信息閉塞狀態(tài)，對(duì)于企業(yè)高管實(shí)施監(jiān)督，督促高管高效工作較為困難（陳冬華等，2005）。況且，在國(guó)有企業(yè)中，企業(yè)所有者虛位，董事作為管理者持有較少的股份或不持有股份，因?yàn)椋渥鳛檎O(jiān)督者并管理企業(yè)，無(wú)疑會(huì)存在對(duì)自身的監(jiān)督以及激勵(lì)問(wèn)題，也就是委托代理問(wèn)題。

我國(guó)學(xué)者關(guān)于黨組織參與公司治理的研究，主要集中于對(duì)其必要性以及職責(zé)定位方面的規(guī)范性研究，有關(guān)國(guó)有企業(yè)黨組織參與公司治理所產(chǎn)生的有效性，現(xiàn)有文獻(xiàn)少有研究。在國(guó)有企業(yè)中，黨組織進(jìn)入企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)，發(fā)揮黨員的領(lǐng)導(dǎo)作用及政治核心作用，進(jìn)入企業(yè)中與公司治理結(jié)合，進(jìn)而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生直接影響。在我國(guó)，雖然公司治理制度起步比較晚，但也日益完善，在黨委會(huì)的監(jiān)督之下，黨委會(huì)參與企業(yè)公司治理程度的越深，企業(yè)高管參與企業(yè)黨委會(huì)，同時(shí)，黨委會(huì)成員利用其威信以及領(lǐng)導(dǎo)作用，研究其參與公司治理有效性已成為必然。

基于此，本文選取2012-2016年國(guó)有企業(yè)作為樣本，以高管薪酬、盈余管理作為公司治理水平的代理變量，研究國(guó)有企業(yè)黨組織參與公司治理后對(duì)公司治理制度的影響，La Porta et al.（1997）指出，在公司治理下采取的一系列措施，能確保公司內(nèi)外投資者的權(quán)益不受侵害，而高管薪酬、盈余管理均屬于公司治理范疇。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇2012-2016年國(guó)有企業(yè)作為研究樣本。高管薪酬、盈余管理以及黨員在董事中、監(jiān)事中、高管中比例等數(shù)據(jù)利用CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及上市公司發(fā)布的年度報(bào)告進(jìn)行收集。此外，我們還對(duì)樣本進(jìn)行如下的處理：（1）剔除金融業(yè)公司;（2）剔除回歸中所使用變量值缺失的公司;（3）剔除ST、T和PT公司;（4）對(duì)所有連續(xù)變量在1%的水平上進(jìn)行Winsorize處理。依據(jù)以上標(biāo)準(zhǔn)，我們共得到816個(gè)樣本觀測(cè)值。

（二）變量的選擇及度量

本文以盈余管理水平、高管薪酬衡量企業(yè)公司治理能力。研究數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，并對(duì)上市公司發(fā)布的年度報(bào)告進(jìn)行手工搜集以補(bǔ)充數(shù)據(jù)。

（三）實(shí)證模型

本文構(gòu)建如下回歸模型檢驗(yàn)假設(shè)1即黨組織參與公司治理對(duì)高管薪酬的影響：

為了檢驗(yàn)假設(shè)2，即盈余管理水平作為企公司治理水平的代理變量建立模型?：

依據(jù)已有的文獻(xiàn)，借鑒馬連福（2013）的做法，本文控制了公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、資產(chǎn)收益率（Roa）、資產(chǎn)增長(zhǎng)率（Growth），各變量具體定義見(jiàn)表所示。

三、黨組織參與公司治理程度與高管薪酬和盈余管理的相關(guān)性分析

對(duì)假設(shè)的回歸結(jié)果顯示：

黨員參與董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層人員的重合率與高管薪酬成正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明黨員參與企業(yè)公司治理起到一定的監(jiān)督及領(lǐng)導(dǎo)作用，有效降低企業(yè)的高管薪酬，而相比之下，“一肩挑”的領(lǐng)導(dǎo)模式下黨員的參與對(duì)企業(yè)高管薪酬的抑制作用并不強(qiáng)。

另外，就其他控制變量的回歸結(jié)果看，資產(chǎn)收益率ROA與盈余管理水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明伴隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化改革，國(guó)有上市公司存在較為明顯的盈余管理行為。公司規(guī)模越大、負(fù)債水平越高以及地處東部沿海地區(qū)和中部地區(qū)，盈余管理水平也越高。公司的資產(chǎn)負(fù)債率與盈余管理水平負(fù)相關(guān)，這是因?yàn)楣緜鶆?wù)越高其違約風(fēng)險(xiǎn)越高，為了避免違約情形的發(fā)生，企業(yè)因此具備了進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，進(jìn)行一些諸如將研發(fā)費(fèi)用資本化處理的盈余管理行為。

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