摘要：財務杠桿作為企業(yè)財務管理中的重要參數(shù)，對于企業(yè)的內(nèi)部管控發(fā)揮著重要作用。但我國很多中小企業(yè)內(nèi)部在運用財務杠桿的過程中也出現(xiàn)了一些問題，給企業(yè)經(jīng)營造成了嚴重危害。本文結(jié)合財務杠桿在中小企業(yè)內(nèi)部的實際應用，探索財務杠桿對中小企業(yè)發(fā)展的作用，以期為中小企業(yè)的發(fā)展提供有價值的參考。

關鍵詞：財務杠桿;中小企業(yè);應用

一、引言

財務杠桿是指企業(yè)因為從外部借人債務而產(chǎn)生的相關財務性費用，從而導致企業(yè)每股收益會隨著息稅前利潤的小幅變化產(chǎn)生大幅增加或減少。實際上，在企業(yè)經(jīng)營活動的開展過程中，如果企業(yè)從銀行借人的資金規(guī)模和借款利率都保持不變，則企業(yè)所承擔的財務費用也會維持在一個固定的水準，在這種情況下，企業(yè)所要消耗的利息開支也會較為固定。對于投資者來說，被投資企業(yè)的盈利水平越高，投資者就能夠獲得更高的投資回報。因此，對于發(fā)展較為艱難，融資成本也相對較高的中小企業(yè)來說，如何充分利用財務杠桿，實現(xiàn)盈利水平的最大化，也是企業(yè)關注的重要問題。

二、財務杠桿原理及作用

如上所述，財務杠桿是隨著企業(yè)債務的發(fā)生而產(chǎn)生的。對于通過債權(quán)方式融資的企業(yè)來說，不管企業(yè)的具體經(jīng)營情況和實際盈利水平如何，如果企業(yè)的負債水平?jīng)]有發(fā)生變化，那么在固定利率的情況下，企業(yè)所要承擔的債務成本也是固定的。此時，在企業(yè)資本成本不發(fā)生改變的情況下，息稅前利潤越大，企業(yè)每股收益就會在財務杠桿的作用下，產(chǎn)生更大幅度的增長率。對于處于不同行業(yè)和不同類型的企業(yè)來說，財務杠桿在經(jīng)營管理中發(fā)揮的具體作用也不盡相同。即使是在同一家企業(yè)內(nèi)部，在企業(yè)經(jīng)營管理的不同時期，財務杠桿的具體作用也可能會發(fā)生變化。在企業(yè)財務管理過程中，管理人員通常使用財務杠桿系數(shù)（DFL）來衡量財務杠桿的作用情況，具體公式由普通股每股利潤（EPS）和息稅前利潤（EBIT）來進行反應，計算公式如下。

國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展也增加了市場競爭的激烈程度。中小企業(yè)要想獲得更快的發(fā)展，實現(xiàn)利潤水平的增加，在經(jīng)營管理過程中，必然要借助財務杠桿的作用，改善內(nèi)部經(jīng)營情況。具體原理如下：當企業(yè)依靠舉債來實現(xiàn)融資時，如果融資帶來的收益高于融資成本，那么企業(yè)因舉債帶來的經(jīng)營利潤扣除債務利息之后，會給企業(yè)帶來額外的盈余。在企業(yè)會計處理過程中，額外盈余會被歸納到企業(yè)的權(quán)益資金收入之中，權(quán)益資金的增加也會有效改善企業(yè)的收益情況，為企業(yè)帶來更高的收益水平。反之，如果融資帶來的收益低于融資成本，這種情況下，企業(yè)從外部借債的成本過高，并且融到的資金所帶來的收益無法負擔融資所產(chǎn)生的成本，此時就需要企業(yè)將權(quán)益資金創(chuàng)造的利潤挪用過來，填補因為企業(yè)大規(guī)模融資所造成的資金空缺，企業(yè)的利潤也會隨之減少，投資者的投資收益水平也會下降。

因此，如果企業(yè)從外部借債的規(guī)模是固定的，企業(yè)權(quán)益資金帶來的利潤越多，企業(yè)所能夠得到的投資回報也就越高。反之，則會給股東帶來更大的負擔。對于正處在發(fā)展過程中的中小企業(yè)來說，由于企業(yè)經(jīng)營的實際需要，運用財務杠桿來改善企業(yè)的資金狀況也是大部分管理者都會采取的一項舉措。綜上所述，在其他條件不變的情況下，企業(yè)權(quán)益資金的比例越小，財務杠桿給企業(yè)造成的影響就越大，對投資者的投資收益也會產(chǎn)生較大的影響。因此，中小企業(yè)在融資過程中，應當基于保護投資者利益的考量，充分借助財務杠桿的作用，將收益和風險相匹配，實現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。

三、財務杠桿在中小企業(yè)經(jīng)營管理中的應用

在我國社會主義市場經(jīng)濟體系中，中小企業(yè)所占數(shù)量最多，經(jīng)營管理也更加靈活，所面臨的市場競爭也更加激烈。中小企業(yè)的發(fā)展壯大離不開源源不斷的資金支持，現(xiàn)階段中小企業(yè)“融資難、融資貴”也成為制約它們發(fā)展的重要瓶頸。要想提高企業(yè)的市場競爭力，獲得更高的市場收益，中小企業(yè)就必須綜合運用財務杠桿的作用，從多渠道進行融資。從企業(yè)長遠發(fā)展的角度來說，只有債務成本小于期望回報，才能實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。因此，要平衡企業(yè)的收益和風險，在經(jīng)營管理過程中，企業(yè)必須要做好以下幾點。

（一）確定適度的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

在融資過程中，一方面，中小企業(yè)要結(jié)合自身的經(jīng)營情況，保持適度的債務規(guī)模;另一方面，企業(yè)管理者也要全方位考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)，通過對多種籌資方式的比較，來選擇出適合企業(yè)自身實際的籌資方式。并且，企業(yè)管理者還要根據(jù)市場形勢的變化，選擇出適合的舉債時間和方式。結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況來看，中小企業(yè)籌資已經(jīng)不再局限于銀行借款這一種模式，尤其在互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展下，企業(yè)融資方式也日益多樣化。資質(zhì)較好的中小企業(yè)仍然可以采用傳統(tǒng)的銀行借款融資方式，這種方式較為簡潔穩(wěn)妥，同時融資成本也相對較低。對于資質(zhì)相對較差的中小企業(yè)，可以向非銀行金融機構(gòu)進行融資。除此之外，對于一些已形成一定規(guī)模的企業(yè)來說，還可以通過向內(nèi)部員工或向社會群眾發(fā)放企業(yè)債券的形式進行融資。除此之外，對于一些具有較高社會信譽的企業(yè)，還可以借助自身的信譽，將其作為促進融資的力量，通過商業(yè)信用的方式，融入外部資金，促進企業(yè)的正常生產(chǎn)。

（二）合理利用杠桿之間的關系

在經(jīng)營過程中，中小企業(yè)的管理者要借助財務杠桿的作用，對經(jīng)營和財務中的各項風險進行全面把控，處理好風險和收益之間的關系。從中小企業(yè)財務管理的角度來看，在財務管理的過程中，要充分借助財務杠桿的作用，在把握好公司經(jīng)營總體風險的基礎上，完善內(nèi)部管理體系，降低經(jīng)營成本，取得更高的收益。在這個過程中，復合杠桿對于全面衡量企業(yè)經(jīng)營和財務之間的關系發(fā)揮著重要作用。中小企業(yè)可以通過對經(jīng)營杠桿和財務杠桿進行調(diào)整，從而調(diào)整復合杠桿系數(shù)，實現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。

四、財務杠桿在中小企業(yè)融資中的運用

（一）合理調(diào)整負債比率

對于中小企業(yè)經(jīng)營管理來說，保持合理的負債比率是十分重要的。在財務風險管控過程中，企業(yè)的資產(chǎn)負債率要保持在合理的范圍之內(nèi)，一般要低于50%。除此之外，對于不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)來說，具體的資產(chǎn)負債率標準也會受到影響。中小企業(yè)管理者要加強對財務風險管控，認真辨別不同類型的融資方式的利弊，謹防財務風險的發(fā)生以及企業(yè)經(jīng)營過程中的潛在損失，從而保證融資方式滿足企業(yè)經(jīng)營的實際需要。

隨著市場競爭的日趨激烈，對于在市場競爭中已經(jīng)占據(jù)有利地位的企業(yè)來說，可以適度提高現(xiàn)有的資產(chǎn)負債率，為企業(yè)的發(fā)展提供更多的資金，從而進一步擴大市場，提高企業(yè)的市場競爭力。如果企業(yè)面臨著巨大的競爭壓力，在市場競爭中舉步維艱，那么企業(yè)本身在經(jīng)營過程中就存在著巨大的不確定性，此時再增加財務杠桿將會導致企業(yè)經(jīng)營進一步惡化，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

（二）合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)要充分借助財務杠桿的作用.對企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)進行合理調(diào)整。如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于舉債的成本時，企業(yè)管理者可以借助財務杠桿的作用，適當增加企業(yè)的負債率。反之，企業(yè)管理者要減少負債規(guī)模，防止企業(yè)經(jīng)營風險的發(fā)生。此外，在中小企業(yè)融資過程中，面對的內(nèi)外部環(huán)境不同，企業(yè)所需要的資金數(shù)量和融資成本也不同，因此，中小企業(yè)應當結(jié)合自身面臨的實際情況，合理優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)。

（三）合理調(diào)整融資思路

在中小企業(yè)融資過程中，企業(yè)管理者首先要熟練掌握財務杠桿的實際應用，要能夠有效發(fā)揮財務杠桿所能夠帶來的積極效應，盡可能地促進企業(yè)發(fā)展，提高投資者的收益。其次中小企業(yè)管理者要綜合考慮財務杠桿比率和融資風險之間的正相關關系，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營情況和自身實力合理控制財務風險。最后中小企業(yè)管理者還應該遵循財務杠桿的使用原則，合理控制負債規(guī)模，從而發(fā)揮財務杠桿的積極作用。

五、結(jié)束語

總而言之，中小企業(yè)要綜合運用財務杠桿的作用，合理控制財務風險，提高企業(yè)的經(jīng)營情況，實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。

參考文獻：

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作者簡介：

楊凌坡，寧夏財經(jīng)職業(yè)技術學院，寧夏銀川。