摘要：2018年港股融資數(shù)量及金額均位列全球第一，同時2018年港股新股破發(fā)率在70%左右。面對如此高的破發(fā)率，港股新股申購收益究竟幾何，是否可參與打新引起廣泛關(guān)注。本文將以2008年1月1日-2019年8月16日期間的IPO數(shù)據(jù)為樣本，從上市N日漲跌情況、行業(yè)、市值、市盈率等多維度進(jìn)行分析，得出港股新股申購具有可行性的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：lPO;破發(fā)率：新股申購：可行性

一、背景

港股交易所于2018年4月頒布《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》，進(jìn)行了近25年來最重大的上市制度改革。制度頒布后，很多內(nèi)地企業(yè)紛紛赴港上市，使得港股2018年新股IPO數(shù)量及融資金額均位列全球第一。由于密集發(fā)售、2018年港股市場低迷、上市企業(yè)本身盈利能力等因素.2018年港股破發(fā)率約70%。面對如此高的破發(fā)率，港股新股是否值得申購引起廣泛關(guān)注。本文以2008年1月1日-2019年8月16日期間的IPO數(shù)據(jù)為樣本，擬從港股上市N日漲跌情況、行業(yè)、市值、市盈率等多維度進(jìn)行分析港股新股申購是否具有可行性。

二、港股新股N日股價漲跌情況分析

對統(tǒng)計期間所有于港股交易所上市的公司上市后N日股價漲跌情況進(jìn)行統(tǒng)計和分析發(fā)現(xiàn)——上市首日漲幅數(shù)據(jù)好于后續(xù)。根據(jù)表1，上市首日所有指標(biāo)如均值、中位值、上漲數(shù)量均好于上市后5日、10日、20日、60日數(shù)據(jù)，故我們以上市首日股價漲跌情況進(jìn)行進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)：新股上市首日.62.85%的股票上漲，上漲數(shù)量為下跌數(shù)量的2.13倍，則新股申購獲利概率大于虧損概率，新股申購具有可行性。

三、從行業(yè)、市值、市盈率看申購策略

為進(jìn)一步提高獲利概率，擬從行業(yè)、市盈率、市值三個維度進(jìn)行進(jìn)一步分析新股申購策略。

（一）行業(yè)分析

按照Wind -級行業(yè)分類對11個行業(yè)的上市首日股價漲跌情況分析，得出：

①電信服務(wù)行業(yè)最小值為0，可積極參與申購。②可選消費、工業(yè)、日常消費、信息技術(shù)可重點關(guān)注和申購，這幾個行業(yè)均值在70%至117.85%區(qū)間，且百分位為95%的首日收益率為300%以上，首日上漲幅度大。③能源行業(yè)上市首日上漲數(shù)量與下跌數(shù)量一致，比例為40%.需謹(jǐn)慎申購，其他行業(yè)首日上漲數(shù)量均大于下跌數(shù)量，且比例大于50%，可參與申購。

（二）市值分析

按照上市首日市值進(jìn)行劃分5組進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論：

①市值150億以上組別上漲股票數(shù)量低于下跌股票數(shù)量，且均值較小，為3.73%，則對于市值150億以上新股可選擇不參與或謹(jǐn)慎參與。②市值10億以下組別的股票上市首日上漲數(shù)量遠(yuǎn)大于下跌數(shù)量比例，可積極參與。③市值10億-50億.50億-150億組別股價首日漲幅彈性比較大，首日漲幅均值在100%以上，但鑒于最小值也位于其中，故需甄別個股后積極參與。

（三）估值分析

把實際的首發(fā)PE分為5個組（PE小于0，0-10，10-20，20-50，50以上），進(jìn)行分析上市后首日股價表現(xiàn)情況，發(fā)現(xiàn)：

①所有組別上漲數(shù)量大于下跌數(shù)量，且上漲數(shù)量比例均大于50%.均可參與申購新股，其中PE為0- 10組中上漲數(shù)量比例接近7成，可積極參與。②PE>IO后的三組，均值在70%以上，百分位為95%的數(shù)值在400%以上，該三組彈性較大，整體收益較高，可重點關(guān)注和參與。

四、結(jié)論

通過對統(tǒng)計期間樣本數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)新股申購具有可行性：①首日上漲數(shù)量遠(yuǎn)大于下跌數(shù)量：②上市首日股價表現(xiàn)好于后續(xù)，股上市首日即賣出;③可對行業(yè)、市盈率、市值進(jìn)行進(jìn)一步細(xì)分和分析后參與。

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作者簡介：

楊蘭，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京。