楊曉偉　徐建軍

【摘 要】寧波市政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導基金對促進本地創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展意義重大，但該基金運行時間短、管理和運行機制尚不健全，因此如何通過機制創(chuàng)新提升該基金績效的問題有待探索。文章在借鑒國外創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，從創(chuàng)新吸引社會資本參與投資的讓利機制、完善引導基金績效評價機制、建立風險防范和監(jiān)測機制及加強專業(yè)化人才儲備機制創(chuàng)新等方面提出相應(yīng)的建議。

【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)投資引導基金;績效提升;機制創(chuàng)新

【中圖分類號】F832.51;F279.2 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）04-0015-02

1 寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的發(fā)展現(xiàn)狀和問題

寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金起步晚。直到2007年，寧波市才在《關(guān)于進一步推進自主創(chuàng)新建設(shè)創(chuàng)新型城市的若干意見》中明確提出要設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。2011年10月，寧波市人民政府辦公廳印發(fā)了《寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理辦法（試初）》，正式設(shè)立寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導基金。2012年2月，寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理有限公司宣告成立，負責寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的日常管理工作。寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導基金總規(guī)模為10億元，目前到位資金為6.3億元，存續(xù)期10年，該基金主要采取階段參股和跟進投資的投資方式，重點投向新材料、新裝備、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（王斐俊等，2013）。

1.1 引導社會資本參與的增長變化

寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金2013～2016年引入社會金額及增長率表見表1。由表1可以看出，2013年達到了6.63億元，但在2014年出現(xiàn)了斷崖式下滑，僅引導社會資本1.39億元，2015年繼續(xù)下滑為1.32億元，2016年又暴增至9.95億元，增幅高達652.58%。進一步比較2013～2016年寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金在各種類型企業(yè)中的資金投向可知，2013～2015年的引導資金投向種子期企業(yè)的資金均超過了50%。

1.2 與其他地區(qū)的橫向比較

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年深圳市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展規(guī)模約507.33億元，大約是寧波市1.32億元的384倍，2016年深圳市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展規(guī)模約514.90億元，大約是寧波市9.95億元的52倍?？梢?，寧波市與深圳市的創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展規(guī)模相比差距非常之大。

進一步比較寧波市與蘇州（工業(yè)園區(qū)）創(chuàng)業(yè)投資引導基金投向構(gòu)成（見表2），也可以看出二者資金投向的差異性。由表2可知，就寧波市而言，2013～2016年引入的社會資本平均投向種子期企業(yè)的占比為53.26%，高科技企業(yè)占比為29.64%，中小企業(yè)占比為79.39%;而與此同時，就蘇州（工業(yè)園區(qū)）而言，2013～2016年引入的社會資本平均投向種子期企業(yè)的占比為97.92%，高科技企業(yè)占比為46.21%，中小企業(yè)占比為97.92%?？梢姡瑢幉ㄊ姓畡?chuàng)業(yè)投資引導的投向與蘇州（工業(yè)園區(qū)）創(chuàng)業(yè)投資引導基金的投向結(jié)構(gòu)存在一定的差異，有待于進一步優(yōu)化與調(diào)整。

毫無疑問，寧波市政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導基金在促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面已經(jīng)取得了一定的成效，但與深圳市、蘇州（工業(yè)園區(qū)）相比，還有一定的差距?？紤]到寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的運行時間較短，也存在管理和運行機制不健全、運行績效不高等諸多方面的問題（任月紅等，2015），如何通過機制創(chuàng)新更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導基金在促進寧波創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展方面的作用，有待深入思考和研究。為此，有必要借鑒國外創(chuàng)業(yè)投資引導基金的模式與經(jīng)驗促進寧波市本地創(chuàng)業(yè)投資引導基金的發(fā)展。

2 國外創(chuàng)業(yè)投資引導基金的發(fā)展經(jīng)驗及其啟示

國外有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資引導基金的成熟模式，人們較為關(guān)注的是以色列的YOZMA基金模式、澳大利亞的引導基金模式及美國的引導基金模式。早在1993年，以色列政府為促進本地創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，率先嘗試出資1億美元成立了YOZMA基金，該基金重點支持通信、電子、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的高科技企業(yè)。YOZMA基金與社會資本共同成立了10家商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基金，并且規(guī)定每家商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金的參股金額均為800萬美元，這10家商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金均采取有限合伙制，政府在有限合伙企業(yè)中放棄投資決策權(quán)（劉健鈞，2006）。

與以色列的做法類似，澳大利亞政府在1997年開始啟動總規(guī)模為2.21億美元的引導基金。1998年，政府首期出資1.3億美元，下設(shè)5支子基金，它們與社會資金按照2∶1的比例投資設(shè)立5家規(guī)模各為4 000萬美元的商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金，但政府參與收益分配的比例是1∶9，政府這種小于投資比例獲取報酬的“讓利于民”的措施大大激發(fā)了社會資本參與的積極性（陳敏靈，2010）。

與以上參股設(shè)立基金的模式不同，美國的創(chuàng)業(yè)投資引導基金采用提供融資擔保支持模式。美國的創(chuàng)業(yè)投資引導基金被稱為“小企業(yè)投資公司計劃”，該模式的特點是雖然政府并沒有為中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資提供直接資金，但卻為小企業(yè)提供了融資擔保，進而大大改善了這些中小企業(yè)的財務(wù)狀況和提高了盈利能力（李朝輝，2010）。

綜合國外創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展的經(jīng)驗可知：①政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金一般不參與所投資機構(gòu)的具體決策，而是通過制定規(guī)則和參與重大決策等方式實現(xiàn)對創(chuàng)業(yè)投資引導基金的監(jiān)管;②政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金對所支持的企業(yè)要么處于初創(chuàng)期，要么該企業(yè)屬于高成長性的科技型企業(yè);③政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金一般會出讓部分利益以激發(fā)民間資本參與的積極性;④政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金對所投資的企業(yè)一般會在7～10年后正式退出，退出方式包括轉(zhuǎn)讓、上市、回購等。

3 提升寧波市政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展績效的對策

為促進國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項目、技術(shù)、人才向?qū)幉ň奂?，有必要通過機制創(chuàng)新激活創(chuàng)業(yè)投資引導基金的潛能，包括創(chuàng)新社會資本參與的讓利機制、完善引導基金績效的評價機制、建立風險防范和監(jiān)測機制及加強專業(yè)化人才的儲備機制創(chuàng)新。

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資讓利機制目的是為了吸引更多的社會資本參與創(chuàng)業(yè)活動，因此政府應(yīng)做出退出承諾，一旦子基金運作成功，政府應(yīng)按照承諾將子基金中的股份按照優(yōu)惠價格向社會資本出資方轉(zhuǎn)讓;即使子基金運作失敗，則政府也應(yīng)與社會投資者共同承擔損失，并且并給予社會投資者一定額度的風險補償金額。

完善創(chuàng)業(yè)投資引導基金績效的評價機制包括3個方面：一是構(gòu)建投資引導基金績效評價體系應(yīng)注重指標體系的全面性和科學性的有機結(jié)合;二是要把投資引導基金績效的內(nèi)部評定與外部（第三方）評價有機結(jié)合;三是在投資引導基金績效的財務(wù)年度考核中，將硬性規(guī)定與項目投資回報周期的時間跨度結(jié)合考慮（張杰，2018）。

建立創(chuàng)業(yè)投資引導基金的風險防范和監(jiān)測機制包括3個方面：一是要控制政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金發(fā)展的節(jié)奏和速度;二是要完善基金管理公司托管銀行和政府監(jiān)管機構(gòu)的三維監(jiān)管體系;三是要建立投資引導基金運行情況的動態(tài)監(jiān)測體系，對違規(guī)操作及時預警并責令其整改（李艷，2017）。

加強創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理專業(yè)化人才的儲備機制創(chuàng)新包括兩個方面：一方面，要引進人才，通過制定優(yōu)惠的人才招聘政策，吸引國內(nèi)外高水平的基金管理人才成為各類政府引導基金的管理者;另一方面，要做好本地專業(yè)人才的培養(yǎng)，鼓勵社會青年才俊投身到創(chuàng)業(yè)投資管理領(lǐng)域中。

參 考 文 獻

[1]陳敏靈.創(chuàng)業(yè)投資引導基金的組織運作模式研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟探討，2010（6）：17-20.

[2]李湛，張華.淺談?wù)畡?chuàng)業(yè)投資引導基金的監(jiān)督和激勵機制設(shè)計[J].商業(yè)會計，2013（12）：5-7.

[3]李艷.我國政府引導基金的發(fā)展現(xiàn)狀、問題與對策[J].中銀研究：宏觀觀察，2017（25）.

[4]李朝輝.美國SBIC融資擔保模式對我國政策性創(chuàng)業(yè)投資引導基金的啟示[J].金融理論與實踐，2010（3）：104-108.

[5]劉健鈞.境外創(chuàng)業(yè)投資引導基金運作模式與啟示[J].中國科技投資，2006（10）：42-46.

[6]任月紅，馮路，王明榮，阮美飛.寧波政府性創(chuàng)投引導基金建設(shè)現(xiàn)狀、問題及對策[J].寧波經(jīng)濟（三江論壇），2015（10）：7-9.

[7]宋小杰.我國創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理機制研究[D].青島：中國海洋大學，2011.

[8]王斐俊，丁秋琳，吳天宇.寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導基金問題分析[J].商場現(xiàn)代化，2013（7）：128-130.

[9]張杰.提升政府引導基金運作效率的機制創(chuàng)新研究[J].華北金融，2018（9）：56-60.

[10]張勇.創(chuàng)業(yè)投資引導基金風險防范機制的構(gòu)建[J].江西社會科學，2012，32（5）：69-7.

[責任編輯：鄧進利]