光瑾

摘 要：近年來，醫(yī)療器械行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)體系發(fā)生了巨大變化。時至今日，醫(yī)療器械企業(yè)目前的產(chǎn)品種類已然在不斷豐富，產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新能力不斷提升，市場對于醫(yī)療器械的需求不斷擴大，醫(yī)療器械業(yè)成為前景不可小覷的朝陽型企業(yè)。更進一步來說，一個國家的醫(yī)療水平高低是一個國家國力的重要體現(xiàn)，因此醫(yī)療設(shè)備器械行業(yè)的發(fā)展也應引起大眾的重視。為了對我國醫(yī)療器械企業(yè)的發(fā)展有一個具體的了解，本文選取了15家醫(yī)療器械行業(yè)上市公司，運用因子分析法的實證研究方法對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)收集整理計算，建立醫(yī)療器械行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價體系，并根據(jù)結(jié)果分析找到相關(guān)影響因素，從而提出相應的建議。

關(guān)鍵詞：醫(yī)療器械行業(yè);因子分析;經(jīng)營業(yè)績;影響因素

一、引言

在風云變幻的知識經(jīng)濟環(huán)境下，技術(shù)成為企業(yè)在市場中的主要競爭力，特別是對于高新技術(shù)類企業(yè)來說，加強技術(shù)水平更加是企業(yè)發(fā)展的第一要務(wù)。醫(yī)療器械業(yè)不可否認是醫(yī)藥行業(yè)一項重要組成部分，對于大眾來說，除了醫(yī)生醫(yī)師的配備情況，醫(yī)院的硬件設(shè)備配置是消費者最直觀判斷醫(yī)療機構(gòu)實力的標準。對于我國醫(yī)療能力水平而言，醫(yī)療器械的應用也是十分重要的體現(xiàn)。

醫(yī)療器械行業(yè)與其他多個行業(yè)聯(lián)系密切，包括醫(yī)藥業(yè)、機械業(yè)、電子業(yè)、塑料業(yè)。醫(yī)療器械業(yè)不僅涉及到多個行業(yè)，還是一個知識和資金緊密聚集、融合了多門學科的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。數(shù)字化和計算機化是現(xiàn)代醫(yī)療設(shè)備的基本特點，這樣囊括眾多領(lǐng)域的技術(shù)成果，技術(shù)含量極高，同時利潤也高。因此高技術(shù)醫(yī)療設(shè)備也是國內(nèi)外各大科技公司爭相競爭的業(yè)務(wù)高點。國家對于醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展也是相當重視的，不斷加大支持力度，以跟緊全球一體化的發(fā)展進程，醫(yī)療器械行業(yè)也不負眾望地飛速發(fā)展。隨著市場拓展速度的逐漸加快，中國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展空間更加令人矚目。加上人民生活水平的不斷提高，代表著以后醫(yī)療設(shè)備的裝備水平會愈加先進，產(chǎn)品功能將不斷升級。與此隨之，行業(yè)間的競爭越來越激烈，相關(guān)醫(yī)療器械公司之間并購活動已經(jīng)開始日漸頻繁，資本運作日漸加速。許多國內(nèi)大型醫(yī)療器械企業(yè)開始看重對行業(yè)市場的研究分析，以更清楚地了解企業(yè)成長環(huán)境和消費者的需求變化。如今，醫(yī)療器械行業(yè)市場的局面形勢給很多企業(yè)提供了新的機遇，所以對影響國內(nèi)醫(yī)療器械上市企業(yè)競爭力的主要因素進行探究十分有必要。

二、文獻綜述

申屠紅英（2014）[1]從海爾集團年度報表中選取2001—2010十年的財務(wù)數(shù)據(jù)，比較了各個績效的評價的方法后選擇了因子分析法，企業(yè)績效分析即使不能及時進行，但是對于企業(yè)的后續(xù)計劃規(guī)劃有一定的參考性作用。郭文月（2019）[2]選取出20家造紙行業(yè)代表性上市公司，從盈利能力、償債能力、營運能力和資產(chǎn)構(gòu)成（流動性）等了11項財務(wù)指標，利用因子分析評價了該20家上市公司2015—2017年3年的財務(wù)績效，經(jīng)過分析找出影響造紙行業(yè)發(fā)展的主要因素。王琳璐（2018）[3]運用EVA方法通過對14家旅游業(yè)上市公司2006—2016年期間的經(jīng)營業(yè)績進行實證分析，發(fā)現(xiàn)一些對EVA呈持續(xù)正向的影響因素，比如企業(yè)股權(quán)集中程度、企業(yè)對資產(chǎn)的營運管理以及企業(yè)的發(fā)展規(guī)模等，而融資杠桿對EVA是反向的影響，從而對我國旅游業(yè)如何進一步提升經(jīng)營業(yè)績提出了建議。張治娟，唐勇軍（2019）[4]以中國滬深股票市場的19家小家電上市企業(yè)2005年至2017年數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析，得出股價、總投資額、總資產(chǎn)報酬率等因素對EVA有影響，為利益相關(guān)者提供參考。黃莉（2016）[5]用因子分析法通過對三類上市銀行進行對比并進行研究分析，從而對整個銀行業(yè)的發(fā)展提出對策，同時根據(jù)不同性質(zhì)的銀行提出了不同的建議。

研究文獻發(fā)現(xiàn)，很多學者通過運用因子分析法選取不同行業(yè)的代表性企業(yè)，透過財務(wù)數(shù)據(jù)對其財務(wù)績效進行實證研究分析，找出影響該企業(yè)或該行業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要因素，最后對相關(guān)問題提出對應的針對性意見，為企業(yè)的經(jīng)營者提供參考。而對于醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響因素的研究分析目前還比較少有，運用因子分析法將大量的信息簡單化，方便找出影響醫(yī)療器械企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要因素，進而對市場有更深入的了解。同時前期學者的研究也證明了本文用因子分析法對醫(yī)療器械企業(yè)進行實證分析具有可靠性和必要性。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

在全國范圍內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)中選取15家比較有說明性的上市公司作為研究對象，其中排除掉數(shù)據(jù)不完善的幾家公司之后，選取的樣本分別為透景生命、邁瑞醫(yī)療、貝瑞基因、華大基因、安圖生物、健帆生物、愛朋醫(yī)療、明德生物、歐普康視、大博醫(yī)療、振德醫(yī)療、開立醫(yī)療、基蛋生物、萬孚生物、樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療，取上述公司2017年度各項財務(wù)數(shù)據(jù)的財務(wù)指標值進行相關(guān)分析。所用數(shù)據(jù)均從新浪財經(jīng)網(wǎng)站整理而得。

（二）指標選取

企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果通?？梢杂捎芰?、成長能力、營運能力、償債能力四個方面的財務(wù)指標數(shù)據(jù)體現(xiàn)。因此，本文主要從公司的這四個維度選取了每股收益、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率和資產(chǎn)負債率等8個細分指標來構(gòu)建綜合評價體系。除了最后兩個償債能力指標為適度指標之外，其余6個指標均是正向指標。

（三）研究方法

從文獻梳理發(fā)現(xiàn)，因子分析法在企業(yè)績效評價中應用廣泛，為了提高數(shù)據(jù)處理效率，本文利用因子分析法對指標降維提取公因子，代表財務(wù)績效的主要影響方面進行后續(xù)分析。利用SPSS20.0統(tǒng)計軟件和EXCEL工具進行數(shù)據(jù)處理、計算、分析。

四、實證分析

（一）數(shù)據(jù)標準化處理

首先把樣本數(shù)據(jù)進行標準化處理，使標準化后的變量滿足標準正態(tài)分布，以便于各變量之間進行比較，并消除由觀測量綱的差異和數(shù)量級的不同引起的誤差，為方便將標準化后的變量均用x表示。

（二）因子分析

1. 因子適合度檢驗

本文通過SPSS20.0對各指標數(shù)據(jù)做KMO值檢驗，運行結(jié)果為KMO值合計0.6734。KMO檢驗是目前經(jīng)常使用的度量因子分析模型的有效性統(tǒng)計檢驗，KMO是檢驗樣本選取的是否充足。KMO值通常情況下介于0和1之間，如果它的值在0.5和1之間就說明可以進行因子分析，如果小于0.5就表明不適合因子分析。借助SPSS20.0軟件，將指標之間的相關(guān)矩陣輸出，并進行KMO檢驗，該KMO值大于0.5且小于1，則可以將原始數(shù)據(jù)進行因子分析。

2. 因子數(shù)量的選擇

對于選擇哪幾個因子比較有代表性的問題，通常根據(jù)特征根大小來分析選擇。

從表1中可以看出，特征值超過1的因子有2個，因此選擇前2個公共因子進行因子分析。

3. 因子載荷的求解

本文采用主成分分析法確定因子載荷，在進行因子分析前先對數(shù)據(jù)進行一次主成分分析，輸出結(jié)果如表1所示：

考慮到從第四個公因子開始，方差貢獻度已經(jīng)低于0.1，我們可以將前三個公因子的因子載荷單獨列出。

因子載荷其實類似于回歸思想中的相關(guān)系數(shù)，由于將前三個公因子的因子載荷單獨列出后，因子在部分原始變量上的載荷看不出較明顯的差別，兩個公因子對于變量的描述并不確切，代表性較弱，導致無法對因子進行命名，所以有必要對因子進行正交旋轉(zhuǎn)。旋轉(zhuǎn)后的公因子特征根及方差貢獻率結(jié)果為：公因子Factor1特征根為3.12134，獨立方差貢獻度為0.3902，累計方差貢獻度為0.3902;公因子Factor2特征根為2.74106，獨立方差貢獻度和累計方差貢獻度分別為0.3426和0.7328。

從表2可以得出以下幾點：其一，公共因子F1中的凈資產(chǎn)增長率x4和總資產(chǎn)增長率x5兩項指標的載荷值高于0.9，說明這兩項財務(wù)比率影響最大，則公共因子F1能體現(xiàn)企業(yè)的成長能力，所以可以將公因子F1命名為成長能力因子。另外，成長能力因子的方差貢獻率接近40%，在各因子中的貢獻較大，說明成長能力是影響醫(yī)療器械行業(yè)公司財務(wù)績效的主要因素。其二，可以看出公共因子F2的方差貢獻率接近35%，其中載荷值最高的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這就可以說明公共因子F2主要受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，代表公司的資產(chǎn)營運管理水平，可命名為營運能力因子。這樣看來兩個公共因子能分別充分解釋不同的變量值，可見此次旋轉(zhuǎn)效果尚可。

4. 因子得分

由于公因子的個數(shù)少于財務(wù)指標數(shù)量，且載荷矩陣具有不可逆性，證明不能用公因子得到一個準確的線性組合。因此，可利用回歸分析法的方式，求出以各項財務(wù)指標為自變量、公共因子為因變量的回歸方程：

Fi=bi1x1+bi2x2+bipxp（i=1，2，3，4）

根據(jù)SPSS20.0計算出來的因子得分系數(shù)矩陣，并依據(jù)回歸的思想，可以得出以下因子得分方程：

F1=0.27796*每股收益（x1）+0.05445*凈資產(chǎn)收益率（x2）+ 0.07247*凈利潤增長率（x3）+0.31747*凈資產(chǎn)增長率（x4）+0.29537*總資產(chǎn)增長率（x5）-0.0312*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x6）+0.23712*流動比率（x7）-0.09225*資產(chǎn)負債率（x8）

F2=0.27669*每股收益（x1）+0.28319*凈資產(chǎn)收益率（x2）+ 0.30731*凈利潤增長率（x3）+0.05078*凈資產(chǎn)增長率（x4）+ 0.01207*總資產(chǎn)增長率（x5）+0.25603*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（x6）-0.07679*流動比率（x7）-0.2468*資產(chǎn)負債率（x8）

計算之后得到各公因子得分排名，基蛋生物、透景生命公因子Factor1排名前兩位，樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療排名最末;公因子Factor2得分邁瑞醫(yī)療排名第一，華大基因和魚躍醫(yī)療得分最低。

5. 計算綜合得分

通過運用SPSS20.0軟件，提取公共因子的得分，并將提取的公共因子旋轉(zhuǎn)后方差貢獻率作為計算權(quán)重，計算出15家醫(yī)療器械企業(yè)業(yè)績的綜合得分，其計算公式為：綜合得分F=（公共因子F1×0.3902+公共因子F2×0.3426）/0.7328

結(jié)果如下：

上表3根據(jù)綜合得分對選取的15家醫(yī)療器械企業(yè)公司進行排名，可以看出2017年度透景生命、基蛋生物、邁瑞醫(yī)療這三家公司的綜合績效排名前三位，樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療排名靠后。結(jié)合各公因子排名，明顯可以看出透景生命排名第一，主要是成長能力因子得分超高，而營運能力因子卻低于行業(yè)水平，在這15家公司中排名倒數(shù)。證明透景生命在行業(yè)競爭中其發(fā)展能力有著強大的優(yōu)勢，但對于資產(chǎn)的合理規(guī)劃管理水平還需大大提升。排名第二、第三的基蛋生物和邁瑞醫(yī)療相對比較穩(wěn)定，在各公共因子上均表現(xiàn)良好，發(fā)展能力和營運能力都遠遠排在行業(yè)水平前列，綜合得分卻被透景生命遠超，公司應加強優(yōu)勢能力提升，并重視不足之處，以在行業(yè)中提高整體競爭力。對于樂普醫(yī)療和魚躍醫(yī)療，綜合績效水平在15家公司中表現(xiàn)不佳，是由于各項公共因子得分都偏低導致。樂普醫(yī)療成長能力因子排名最后，則其發(fā)展能力較弱。而魚躍醫(yī)療的綜合財務(wù)績效得分最低，是因為成長能力和營運能力都較弱，公司整體管理與發(fā)展能力均有所欠缺。

五、結(jié)論與建議

本文通過對我國15家醫(yī)療器械行業(yè)上市公司2017年度各項財務(wù)指標的收集整理，并運用因子分析法對這十幾家醫(yī)療器械行業(yè)上市公司財務(wù)指標體現(xiàn)出來的財務(wù)績效進行分析評價，最后得到一個綜合得分并進行排名，直觀清晰地體現(xiàn)出各家公司的優(yōu)勢及不足之處，有利于企業(yè)發(fā)展的查漏補缺互相借鑒。當然，要使研究更具客觀性、準確性，還需更多的數(shù)據(jù)加以支持，這樣因子分析得到的結(jié)論將更加準確。

從本文的得分及排名表中分析可知，就目前的市場環(huán)境而言，企業(yè)的擴展經(jīng)營和資產(chǎn)營運效益對醫(yī)療器械企業(yè)影響重大。大多數(shù)醫(yī)療器械企業(yè)綜合績效不佳，究其實際原因，得到以下結(jié)論：

（一）自主研發(fā)技術(shù)欠缺

我國整體的醫(yī)療設(shè)備裝備水平是不足的，首先在全國范圍內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)的基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)備中，僅有一少部分是20世紀近代的產(chǎn)品，大多數(shù)還是上世紀中期的產(chǎn)品。為了滿足當今時代需求的日益多樣化，這些產(chǎn)品面臨著不斷地更新?lián)Q代。而時至今日，我國醫(yī)療器械行業(yè)在開拓高端產(chǎn)品方面，仍然不能獨當一面，目前為止很多高端產(chǎn)品仍然是國外的技術(shù)。因此，我國醫(yī)療器械水平的短板還是較為明顯的，整體的企業(yè)的實力較弱，還不足以把控高端產(chǎn)品領(lǐng)域。

（二）缺乏專業(yè)型人才

我國對產(chǎn)品的設(shè)計和研發(fā)方面較為薄弱，其主要原因是中國在此方面的專業(yè)型人才在國內(nèi)市場有很大的缺口，這也是導致我國很多產(chǎn)品特別是高端產(chǎn)品在市場份額中占比較小的主要原因。醫(yī)療設(shè)備的新研發(fā)對于學科知識的要求較高，需要結(jié)合多個領(lǐng)域。這類綜合實力全面的高技術(shù)型人才一直是國家所重視的，也是我國長期需要的。

（三）市場重心偏離技術(shù)創(chuàng)新

雖然我國醫(yī)療器械技術(shù)水平較歐美國家仍存在很大的差距，但是醫(yī)療器械企業(yè)數(shù)量卻在不斷增長，據(jù)統(tǒng)計至2011年底，我國醫(yī)療器械行業(yè)各大規(guī)模企業(yè)合計將近900家，中等規(guī)模企業(yè)有148家，小規(guī)模企業(yè)大約700家，而規(guī)模以下企業(yè)更是不計其數(shù)，但是大型醫(yī)療器械企業(yè)數(shù)量卻低于2%。這樣的規(guī)模擴張對于整個行業(yè)的進步發(fā)展顯然是微乎其微的，在加大銷售范圍的同時，企業(yè)應致力于加強研發(fā)水平，不斷著力于技術(shù)創(chuàng)新。

針對上述問題本文提出以下建議：首先，我國醫(yī)療器械工業(yè)起點較低，但是如今醫(yī)療器械市場逐步發(fā)展起來，并保持較快的增長速度。市場容量的不斷擴大需要研發(fā)技術(shù)的強大支撐，為了與國外的大型科技公司相比更具競爭力，技術(shù)是不可松懈的發(fā)展重心。因此，企業(yè)應更加重視技術(shù)研發(fā)，加大研發(fā)投入支出。其次，在我國醫(yī)療事業(yè)飛速發(fā)展的大好形勢下，國家除了加大支持力度還應多培養(yǎng)發(fā)掘技術(shù)型高級人才。對于新興行業(yè)來說，研發(fā)人員是不可多得的人才，重視科研人才的同時應保持科研人員技術(shù)知識體系的更新，讓最新技術(shù)能得以及時掌握和運用。最后，在低端醫(yī)療設(shè)備大量受益的情況下，我國醫(yī)療器械行業(yè)也應積極拓展高端產(chǎn)品市場，緊密結(jié)合國內(nèi)外市場動態(tài)，加強內(nèi)部規(guī)劃做好準備抓住機遇，整體提升行業(yè)水平，進一步拓寬醫(yī)療器械市場。

參考文獻：

[1] 申屠紅英.整合集團財務(wù)資源推進財務(wù)集中管理——因子分析法在集團公司財務(wù)績效評價與財務(wù)集中管理中的應用[J].現(xiàn)代商業(yè)，2014，（8）：251-252.

[2] 王琳璐.我國旅游業(yè)上市公司績效評價的實證研究[J].知識經(jīng)濟，2018，（12）：103-104.

[3] 郭文月.我國造紙行業(yè)上市公司財務(wù)績效評價的實證分析[J].經(jīng)濟研究導刊，2019，（2）：114-116.

[4] 張治娟，唐勇軍.基于EVA的我國小家電企業(yè)業(yè)績評價實證分析[J].湖北經(jīng)濟學院學報（人文社會科學版），2019，16（1）：71-74.

[5] 黃莉.三類上市銀行的績效對比研究[D].西南財經(jīng)大學，2016.