曾邦啟

摘要：近年來，我國城鄉(xiāng)居民家庭人均可支配收入逐漸增加，為居民消費(fèi)需求持續(xù)增長和保持強(qiáng)勁勢頭提供了基礎(chǔ)。在經(jīng)過“十一五”與“十二五”的十年治理與發(fā)展后，產(chǎn)能過剩問題仍然是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下制約中國經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型的重要障礙，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型從投資拉動向消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型勢在必行。本文基于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融對中國上市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響進(jìn)行了研究。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng);消費(fèi)金融;公司商業(yè);銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

隨著我國社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，居民消費(fèi)逐漸成為促動經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，同時(shí)在互聯(lián)網(wǎng)科技的影響下，傳統(tǒng)金融行業(yè)紛紛走向“互聯(lián)網(wǎng)+”道路，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在此背景下應(yīng)運(yùn)而生并迅速崛起。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融交易規(guī)模從2013年的60億元增長到了2017年的4367.1億元，年均復(fù)合增長率高達(dá)317.5%。

歐美發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)金融發(fā)展已臻成熟，社會信用體系和個(gè)人信貸法律完善，消費(fèi)信貸規(guī)模龐大，因此在這些國家中互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展主要以傳統(tǒng)消費(fèi)金融的網(wǎng)絡(luò)化為主。而中國目前的金融發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及速度，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺開拓了傳統(tǒng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)覆蓋不到的人群，從而我國的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融更具多樣化，其良性發(fā)展也對我國金融體系健全具有十分重要的意義。

一、概述

本文中的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融指的是所有依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)立的消費(fèi)金融服務(wù)平臺，包括傳統(tǒng)消費(fèi)金融企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，主要分為電商系列、互聯(lián)網(wǎng)金融系列以及消費(fèi)金融公司系列，典型代表如花唄、京東金融、樂信、趣店、中銀消費(fèi)金融公司等。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的飛速發(fā)展，及其與傳統(tǒng)金融行業(yè)領(lǐng)域代表商業(yè)銀行相似的盈利模式，勢必會分流銀行的固有客戶，沖擊貸款業(yè)務(wù)。但是自2009年頒布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》以來，最初的4家消費(fèi)金融公司發(fā)展到現(xiàn)今26家，銀行系消費(fèi)金融公司始終為主流;消費(fèi)金融公司的興起適逢互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)系統(tǒng)和風(fēng)控技術(shù)等方面完美地實(shí)現(xiàn)了“互聯(lián)網(wǎng)+”，從這個(gè)角度來看，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融為銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來了新的契機(jī)。

綜上，將互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融對傳統(tǒng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響簡單總結(jié)為：互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及門檻較低的征信資格，拓寬了用戶群體，其便捷化的服務(wù)操作也會對銀行等傳統(tǒng)消費(fèi)金融模式用戶造成分流，提高了商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);互聯(lián)網(wǎng)的人工智能、數(shù)據(jù)挖掘、大數(shù)據(jù)等技術(shù)會有效提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量，同時(shí)銀行系消費(fèi)金融公司在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融領(lǐng)域的競爭性優(yōu)勢也促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國社會經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，消費(fèi)金融市場巨大。但是我國的信貸人口覆蓋率相對于歐美國家還有較大差距，這為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的發(fā)展提供了機(jī)會。作為金融領(lǐng)域的巨頭，商業(yè)銀行更應(yīng)該在“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的沖擊下與時(shí)俱進(jìn)，實(shí)現(xiàn)自身的變革升級。因此，本文通過研究互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融對中國上市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，進(jìn)而為商業(yè)銀行的發(fā)展提供建議，使其與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融高效結(jié)合，共同推動我國消費(fèi)金融發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

目前國內(nèi)外的研究領(lǐng)域主要專注于消費(fèi)金融和互聯(lián)網(wǎng)金融，對于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融，學(xué)術(shù)界尚未形成明確的定義，相關(guān)研究寥寥。由于中國的金融發(fā)展水平同歐美國家存在較大差距，互聯(lián)網(wǎng)公司的廣^泛介入使國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融同發(fā)達(dá)國家相比更具獨(dú)立性、更多樣化，因此國內(nèi)外關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的研究存在較大差異。

國外的消費(fèi)金融研究大多集中在發(fā)薪日貸款以及家庭金融方面。Tufano（2009）認(rèn)為消費(fèi)金融主要研究金融機(jī)構(gòu)如何提供商品和服務(wù)來滿足家庭的經(jīng)濟(jì)需要、消費(fèi)者如何做出財(cái)務(wù)決策以及政策如何影響提供的金融服務(wù)。Bhutta（2014）則利用個(gè)人信用記錄數(shù)據(jù)與發(fā)薪日貸款商店位置的普查數(shù)據(jù)，評估了發(fā)薪日貸款對消費(fèi)者造成的風(fēng)險(xiǎn)。在國內(nèi)關(guān)于消費(fèi)金融的研究中，王等（2010）從消費(fèi)者行為、家庭金融活動、金融市場及政府的相互關(guān)系等幾個(gè)方面對消費(fèi)金融的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述。

商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響因素主要關(guān)注于貨幣政策、利率市場化及互聯(lián)網(wǎng)金融等等。在互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的研究中，主要采用文本挖掘法構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)刻畫互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展水平，這種方法沒有涉及互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)際的資產(chǎn)規(guī)模，存在一定的局限性。互聯(lián)網(wǎng)金融包含多個(gè)業(yè)態(tài)，如眾籌、P2P、網(wǎng)上理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融等等，各業(yè)態(tài)之間盈利方式、發(fā)展規(guī)模差別巨大。目前還沒有文章將互聯(lián)網(wǎng)金融展開，針對具體的細(xì)分業(yè)態(tài)進(jìn)行研究?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融作為互聯(lián)網(wǎng)金融的典型業(yè)態(tài)，在消費(fèi)金融領(lǐng)域與銀行信用卡業(yè)務(wù)競爭格局明顯，并且互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸規(guī)模及整體信貸規(guī)模有明確的數(shù)字統(tǒng)計(jì)，因此本研究選取互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融為主要研究對象，具有一定的學(xué)術(shù)價(jià)值與實(shí)踐意義。

通過文獻(xiàn)綜述總結(jié)出互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響主要為兩個(gè)方面：一方面，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融具備互聯(lián)網(wǎng)金融的主要特點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)與商業(yè)銀行之間的價(jià)格競爭會推動利率市場化，抬高商業(yè)銀行的資金成本，同時(shí)還會搶奪銀行消費(fèi)金融的固有客戶，分流活期存款;另一方面，銀行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，大數(shù)據(jù)技術(shù)會改進(jìn)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的風(fēng)控模式，升級優(yōu)化銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理，銀行系消費(fèi)金融公司擴(kuò)充了銀行的產(chǎn)業(yè)布局，為商業(yè)銀行在消費(fèi)金融領(lǐng)域占據(jù)一席之地，拓展了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模。

三、理論模型構(gòu)建

假設(shè)1：商業(yè)銀行在完全競爭的市場環(huán)境中追求利潤最大化，假設(shè)其從家庭與個(gè)人獲取存款D，從市場環(huán)境中籌集的權(quán)益資本為E，央行規(guī)定的存款準(zhǔn)備金為R，短期債券（主要為政府債券）為B，發(fā)放貸款為L，則存在銀行資產(chǎn)負(fù)債的恒等式為R+B+L=D+E。同時(shí)認(rèn)為商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金僅為法定水平，因此R=pD，其中0<ρ<1;短期債券具有較高的流動性，設(shè)定銀行持有的短期債券數(shù)量與吸收存款以及法定存款準(zhǔn)備金有關(guān)，表達(dá)式為B-mD-R，0<η<1。

假設(shè)2：央行自2013年7月20日全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍下限，互聯(lián)網(wǎng)金融貸款機(jī)構(gòu)為追求利潤最大化憑借其較低的征信門檻來設(shè)置較高的貸款利率，導(dǎo)致信貸市場的均衡利率要遠(yuǎn)高于銀行的貸款定價(jià)利率。

假設(shè)3：雖然2015年10月存款利率浮動上限放開，但在行業(yè)定價(jià)自律協(xié)會的約定之下，存款利率仍然存在上限，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融以及市場中的投資機(jī)構(gòu)通過高于銀行的存款利率吸引了來自家庭或個(gè)人的部分存款，抬高了市場均衡利率。本研究設(shè)定市場均衡利率以存款市場均衡利率為準(zhǔn)，在這種背景下，假設(shè)商業(yè)銀行的存款吸收規(guī)模與存款利率差異為一次函數(shù)關(guān)系，表達(dá)式為D=D0+d0（r*-rD）。其中，D0表示銀行存款定價(jià)利率rD與市場均衡利率r*相等時(shí)的存款吸收規(guī)模，d0為貸款存款吸收規(guī)模的變化系數(shù)。由上文可知，市場均衡利率與銀行存款的定價(jià)利率的差異越大，存款吸收的規(guī)模越小，所以d0<0。

假設(shè)4：假設(shè)商業(yè)銀行的權(quán)益資本籌集規(guī)模與資本市場利率差異為一次函數(shù)關(guān)系，表達(dá)式為E=E0+e（r*E-rE）。其中，EO表示銀

行權(quán)益資本回報(bào)率rE與資本市場均衡利率r*E相等時(shí)銀行籌集的資本規(guī)模，e0為銀行籌集資本規(guī)模的變化系數(shù)。由上文可知，市場均衡利率與銀行權(quán)益資本回報(bào)率的差異越大，存款吸收的規(guī)模越小，所以e0<0。

四、模型理論結(jié)果分析

第一，根據(jù)回歸結(jié)果，被解釋變量的滯后一期均高度顯著相關(guān)，說明商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間慣性較為明顯。同時(shí)在模型1、2、4中，LNCFI的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，Z值越小，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越大，這說明互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)模增速正向影響商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)模的增加會分流銀行的活期存款，抬高資金成本，提高銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，命題1成立。在模型5、6、8的穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，不良貸款率越高，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越大，此時(shí)LNCFI的估計(jì)系數(shù)顯著為正，證明互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融規(guī)模增速正向影響商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

第二，在回歸結(jié)果以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，組建消費(fèi)金融公司虛擬變量的估計(jì)系數(shù)均不顯著，說明組建消費(fèi)金融公司并不能降低中國，上市銀行總體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，命題2不成立。這可能是由于我國的五家大型國有銀行只有中國銀行，中型股份制商業(yè)銀行也只有郵儲銀行、招商銀行和興業(yè)銀行組建了消費(fèi)金融公司，其余大多集中在區(qū)域性商業(yè)銀行，而城鎮(zhèn)農(nóng)商銀行并沒有參與組建消費(fèi)金融公司。由此可以看出，消費(fèi)金融公司的組建在總體銀行之間覆蓋并不全面，相當(dāng)一部分消費(fèi)金融在2016年之后才開始組建，因此對降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的效果不是很明顯，所以結(jié)果不顯著。

五、結(jié)語

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司應(yīng)該發(fā)揮自己互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特色，將人工智能、數(shù)據(jù)挖掘、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用到消費(fèi)金融體系建設(shè)中，完善我國社會的征信體系，企業(yè)還應(yīng)該注意客戶審核制度的嚴(yán)謹(jǐn)，加強(qiáng)自身的法律意識，合法經(jīng)營，不越雷池。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司也應(yīng)該積極地與銀行展開合作，促進(jìn)技術(shù)與資金的融合，實(shí)現(xiàn)雙贏。

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