高悅欣
摘要:本文探討了中國新興產業(yè)發(fā)展過程中,金融支持的積極作用與現(xiàn)存問題,發(fā)現(xiàn)中國新興產業(yè)金融支持中仍存在些許不足,具體表現(xiàn)為:銀行信貸資金支持力度較弱、股權融資資金支持動力不足。本文提出,應該進一步建立與具體國情相適應的金融支持體系,政府也應積極發(fā)揮經濟調節(jié)作用,金融支持體系也要重視銀行和企業(yè)的關系,同時需要完善整體信用擔保體系,拓展更多的金融支持渠道。
關鍵詞:新興產業(yè);金融支持;北汽福田
改革開放以來,中國經濟一直保持著高速增長,并于2011年超過日本,成為僅次于美國的世界第二大經濟體。但在經濟高速發(fā)展的背后,是以高耗能、高排放為特征的粗放型發(fā)展模式,并由此帶來較為嚴重的資源瓶頸與環(huán)境約束問題,這進一步會制約到新常態(tài)下經濟的綠色可持續(xù)發(fā)展。在經濟新常態(tài)和供給側改革的大背景下,培育和發(fā)展新興產業(yè),走高科技、低能耗發(fā)展之路,成為我國產業(yè)轉型升級和經濟結構優(yōu)化的必然選擇,這既是把握新一輪經濟科技發(fā)展制高點的核心戰(zhàn)略,也是著眼于經濟與社會長遠發(fā)展的中堅力量。
為了更好的掌握新興產業(yè)中金融支持的重要性以及可能存在的問題,本文以北汽福田電動汽車為例,展開案例分析。
本文主要討論的是新興產業(yè)融資過程中金融支持如何發(fā)揮作用,以新興產業(yè)的初期更有代表性,并且由于數據的可得性有限,本文使用1998 2005年福田汽車的相關融資數據展開以下分析。1998年5月11日,福田汽車首次發(fā)行股票共募集資金32300萬元,扣除發(fā)行費用1300萬元,實際可用資金為31000萬元,募集資金主要用于汽車產品研發(fā)與技術改造??梢钥吹剑_上市可以幫助公司融入大量資金,并可借此償還大量短期和長期負債,以及用于企業(yè)優(yōu)勢項目的開展與技術更新。1999年,福田汽車快速發(fā)展,需要大量資金,但該年度自籌資金無法滿足公司的擴張需求,配股的籌資額也無法滿足投資需求,因此該年度融資行為主要是大量籌措短期借款21102萬元。2002年,福田汽車進行了大規(guī)模擴展,這進一步導致資金嚴重缺乏,因而加大了配股數額,籌措到27481.74萬元資金,但仍然沒有辦法滿足企業(yè)擴張。為此,公司繼續(xù)借助短期借款,籌措到40296萬元資金,以滿足本年度和下年度部分擴張所需資金。2001年,福田汽車營業(yè)收入良好,經營現(xiàn)金流的增加和上年度資金的留存緩解了資金短缺問題。為了更好的改善流動性,公司仍然采用短期借款的方式,籌措了14800萬元,沒有使用其他籌措方式。2002年,公司大量短期借款到期加上本身擴張的資金需求,導致資金再次緊張。為此,福田公司開始傾向于長期借款。2003年,公司巨額短期借款到期,且公司規(guī)模成倍增長,這使得該年度資金壓力較高。而股票市場持續(xù)低迷,配股手段也難以解決問題。為此,公司一方面加大長期借款力度,籌措了26948.51萬元,另一方面開始轉向與國外領先企業(yè)戴姆勒克萊斯勒公司達成合作意向,以解決公司資金困難、技術研發(fā)等問題。
在北汽福田剛成立與上市后的幾年經營中,合適的融資擴張策略是其始終堅持的經營理念,這保證了福田公司業(yè)務的不斷擴張,創(chuàng)造了連續(xù)的高速增長,也確保了新技術、新業(yè)務與公司原有資源的整合。從上述關于福田汽車的融資行為,可以看到,在上市初期,主要依賴于股權融資而非債權融資。原因可能在于,債權融資成本較高,這會加重初期公司成本,而股權融資也能夠融入大量資本,滿足基本資金需求。此后隨著公司應付等項目的數額增加,公司負債率也上升,為了降低資產負債率,公司償還了大量短期和長期借款,表現(xiàn)在負債整體水平降低。
此外,公司前期偏好使用股權融資和短期借款,特別是股權融資,融資額度最大。在股權融資受到一定限制時,公司才選擇大量使用短期借款來緩解資金緊張的需求。在股權市場低迷,短期借款還款壓力增大時,公司才開始選擇長期債權融資方式。總體而言,公司融資偏好是先股權,其次是短期債權,最后是長期債權。原因可能在于:(1)北汽福田公司股權融資渠道暢通,且有優(yōu)良業(yè)績做支撐,經營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流較為充足,從而股權融資更為合適,成本也偏低;(2)公司采取高速擴張戰(zhàn)略,本質上也是一種風險較大的經營策略,為避免高風險,需要更為穩(wěn)健的財務狀況與之配合,而資金并不能單靠股權融資和自有資金的籌措來滿足,仍然需要外部債務融資來維持發(fā)展需要。因此,公司的持續(xù)良性發(fā)展,仍然需要來自多種融資渠道的幫助。
在中國產業(yè)轉型升級與經濟結構優(yōu)化等方面,新興產業(yè)發(fā)揮著不可替代的作用。但由于新興產業(yè)具有知識技術密集、成長潛力大等特點,使得產業(yè)發(fā)展過程中更容易面臨融資成本高、融資難等問題,金融支持則能夠緩解此類問題?;诖?,本文展開探討了中國新興產業(yè)發(fā)展過程中,金融支持的積極作用與現(xiàn)存的問題,并結合海外發(fā)達國家的經驗,提出一些啟示意義。此外,本文還以北汽福田汽車為例,進一步印證了金融支持的作用。
本文發(fā)現(xiàn),盡管中國政府出臺大量政策來支持新興產業(yè)的發(fā)展,取得了不菲成績,但對于中國新興產業(yè)來說,仍存在些許不足,具體表現(xiàn)在:銀行信貸資金支持力度較弱、股權融資資金支持動力不足、債券融資資金支持有待拓展等方面。通過比較總結美國、日本等經驗,本文提出,應該進一步建立與具體國情相適應的金融支持體系,政府也應積極發(fā)揮經濟調節(jié)作用,金融支持體系也要重視銀行和企業(yè)的關系,也要完善整體信用擔保體系,拓展更多的金融支持渠道。在以北汽福田汽車為對象的案例研究中,本文也發(fā)現(xiàn),雖然北汽福田汽車整體發(fā)展較好,但也存在融資渠道單一等問題,因此也進一步印汪了加大金融支持、拓展融資渠道的重要性。
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