高悅欣

摘要：本文探討了中國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，金融支持的積極作用與現(xiàn)存問題，發(fā)現(xiàn)中國新興產(chǎn)業(yè)金融支持中仍存在些許不足，具體表現(xiàn)為：銀行信貸資金支持力度較弱、股權(quán)融資資金支持動(dòng)力不足。本文提出，應(yīng)該進(jìn)一步建立與具體國情相適應(yīng)的金融支持體系，政府也應(yīng)積極發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用，金融支持體系也要重視銀行和企業(yè)的關(guān)系，同時(shí)需要完善整體信用擔(dān)保體系，拓展更多的金融支持渠道。

關(guān)鍵詞：新興產(chǎn)業(yè);金融支持;北汽福田

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)一直保持著高速增長，并于2011年超過日本，成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)體。但在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背后，是以高耗能、高排放為特征的粗放型發(fā)展模式，并由此帶來較為嚴(yán)重的資源瓶頸與環(huán)境約束問題，這進(jìn)一步會制約到新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)的綠色可持續(xù)發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和供給側(cè)改革的大背景下，培育和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，走高科技、低能耗發(fā)展之路，成為我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的必然選擇，這既是把握新一輪經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展制高點(diǎn)的核心戰(zhàn)略，也是著眼于經(jīng)濟(jì)與社會長遠(yuǎn)發(fā)展的中堅(jiān)力量。

為了更好的掌握新興產(chǎn)業(yè)中金融支持的重要性以及可能存在的問題，本文以北汽福田電動(dòng)汽車為例，展開案例分析。

本文主要討論的是新興產(chǎn)業(yè)融資過程中金融支持如何發(fā)揮作用，以新興產(chǎn)業(yè)的初期更有代表性，并且由于數(shù)據(jù)的可得性有限，本文使用1998 2005年福田汽車的相關(guān)融資數(shù)據(jù)展開以下分析。1998年5月11日，福田汽車首次發(fā)行股票共募集資金32300萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用1300萬元，實(shí)際可用資金為31000萬元，募集資金主要用于汽車產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)改造。可以看到，公開上市可以幫助公司融入大量資金，并可借此償還大量短期和長期負(fù)債，以及用于企業(yè)優(yōu)勢項(xiàng)目的開展與技術(shù)更新。1999年，福田汽車快速發(fā)展，需要大量資金，但該年度自籌資金無法滿足公司的擴(kuò)張需求，配股的籌資額也無法滿足投資需求，因此該年度融資行為主要是大量籌措短期借款21102萬元。2002年，福田汽車進(jìn)行了大規(guī)模擴(kuò)展，這進(jìn)一步導(dǎo)致資金嚴(yán)重缺乏，因而加大了配股數(shù)額，籌措到27481.74萬元資金，但仍然沒有辦法滿足企業(yè)擴(kuò)張。為此，公司繼續(xù)借助短期借款，籌措到40296萬元資金，以滿足本年度和下年度部分?jǐn)U張所需資金。2001年，福田汽車營業(yè)收入良好，經(jīng)營現(xiàn)金流的增加和上年度資金的留存緩解了資金短缺問題。為了更好的改善流動(dòng)性，公司仍然采用短期借款的方式，籌措了14800萬元，沒有使用其他籌措方式。2002年，公司大量短期借款到期加上本身擴(kuò)張的資金需求，導(dǎo)致資金再次緊張。為此，福田公司開始傾向于長期借款。2003年，公司巨額短期借款到期，且公司規(guī)模成倍增長，這使得該年度資金壓力較高。而股票市場持續(xù)低迷，配股手段也難以解決問題。為此，公司一方面加大長期借款力度，籌措了26948.51萬元，另一方面開始轉(zhuǎn)向與國外領(lǐng)先企業(yè)戴姆勒克萊斯勒公司達(dá)成合作意向，以解決公司資金困難、技術(shù)研發(fā)等問題。

在北汽福田剛成立與上市后的幾年經(jīng)營中，合適的融資擴(kuò)張策略是其始終堅(jiān)持的經(jīng)營理念，這保證了福田公司業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，創(chuàng)造了連續(xù)的高速增長，也確保了新技術(shù)、新業(yè)務(wù)與公司原有資源的整合。從上述關(guān)于福田汽車的融資行為，可以看到，在上市初期，主要依賴于股權(quán)融資而非債權(quán)融資。原因可能在于，債權(quán)融資成本較高，這會加重初期公司成本，而股權(quán)融資也能夠融入大量資本，滿足基本資金需求。此后隨著公司應(yīng)付等項(xiàng)目的數(shù)額增加，公司負(fù)債率也上升，為了降低資產(chǎn)負(fù)債率，公司償還了大量短期和長期借款，表現(xiàn)在負(fù)債整體水平降低。

此外，公司前期偏好使用股權(quán)融資和短期借款，特別是股權(quán)融資，融資額度最大。在股權(quán)融資受到一定限制時(shí)，公司才選擇大量使用短期借款來緩解資金緊張的需求。在股權(quán)市場低迷，短期借款還款壓力增大時(shí)，公司才開始選擇長期債權(quán)融資方式。總體而言，公司融資偏好是先股權(quán)，其次是短期債權(quán)，最后是長期債權(quán)。原因可能在于：（1）北汽福田公司股權(quán)融資渠道暢通，且有優(yōu)良業(yè)績做支撐，經(jīng)營現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流較為充足，從而股權(quán)融資更為合適，成本也偏低;（2）公司采取高速擴(kuò)張戰(zhàn)略，本質(zhì)上也是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營策略，為避免高風(fēng)險(xiǎn)，需要更為穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況與之配合，而資金并不能單靠股權(quán)融資和自有資金的籌措來滿足，仍然需要外部債務(wù)融資來維持發(fā)展需要。因此，公司的持續(xù)良性發(fā)展，仍然需要來自多種融資渠道的幫助。

在中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)揮著不可替代的作用。但由于新興產(chǎn)業(yè)具有知識技術(shù)密集、成長潛力大等特點(diǎn)，使得產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中更容易面臨融資成本高、融資難等問題，金融支持則能夠緩解此類問題。基于此，本文展開探討了中國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，金融支持的積極作用與現(xiàn)存的問題，并結(jié)合海外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，提出一些啟示意義。此外，本文還以北汽福田汽車為例，進(jìn)一步印證了金融支持的作用。

本文發(fā)現(xiàn)，盡管中國政府出臺大量政策來支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，取得了不菲成績，但對于中國新興產(chǎn)業(yè)來說，仍存在些許不足，具體表現(xiàn)在：銀行信貸資金支持力度較弱、股權(quán)融資資金支持動(dòng)力不足、債券融資資金支持有待拓展等方面。通過比較總結(jié)美國、日本等經(jīng)驗(yàn)，本文提出，應(yīng)該進(jìn)一步建立與具體國情相適應(yīng)的金融支持體系，政府也應(yīng)積極發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用，金融支持體系也要重視銀行和企業(yè)的關(guān)系，也要完善整體信用擔(dān)保體系，拓展更多的金融支持渠道。在以北汽福田汽車為對象的案例研究中，本文也發(fā)現(xiàn)，雖然北汽福田汽車整體發(fā)展較好，但也存在融資渠道單一等問題，因此也進(jìn)一步印汪了加大金融支持、拓展融資渠道的重要性。

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