楊君岐 任禹潔

【摘要】隨著時間的推移，“一帶一路”倡議得到了越來越多國家的響應(yīng)，而我國對“一帶一路”沿線各區(qū)域國家的投資規(guī)模也顯著擴(kuò)大，但由于沿線國家的經(jīng)濟(jì)形勢、文化背景、社會環(huán)境等要素的復(fù)雜性和世界政治、經(jīng)貿(mào)格局的多變性，使得我國企業(yè)在“走出去”的過程中面臨諸多風(fēng)險。鑒于此，以中國社會科學(xué)院發(fā)布的《中國海外投資國家風(fēng)險評級報告（2018）》中所載的原始數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以變異系數(shù)法確定權(quán)重，利用模糊綜合評價法從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會彈性、政治風(fēng)險和對華關(guān)系五個方面，對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家的投資風(fēng)險進(jìn)行分析評估，給出相應(yīng)的投資建議并提示需要高度關(guān)注的事項，以期為我國企業(yè)對“一帶一路”沿線投資提供建議、降低投資風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】一帶一路；投資風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；償債能力；社會彈性；政治風(fēng)險

【中圖分類號】F125.4 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1004-0994（2019）02-0131-9

一、引言

自習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議以來，“一帶一路”建設(shè)進(jìn)展順利，成果豐碩，也得到了國際社會的廣泛認(rèn)同和支持，越來越多的國家參與到合作中來。但需要注意的是，由于“一帶一路”沿線國家所處的發(fā)展階段不同，國情復(fù)雜多樣，而且部分國家地緣政治復(fù)雜，使投資具有較大不確定性；再加上近年來對外投資受挫及虧損情況的多次發(fā)生，說明我國企業(yè)在“走出去”的過程中面臨著諸多風(fēng)險，若是對這些風(fēng)險不加以重視或是處理不當(dāng)，可能會造成更大的損失。因此，有效識別與應(yīng)對“一帶一路”沿線不同區(qū)域的投資風(fēng)險，對協(xié)助中國企業(yè)海外投資具有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

近年來，由于我國企業(yè)的海外投資備受關(guān)注，因此很多學(xué)者都對中資企業(yè)海外投資風(fēng)險的構(gòu)成要素從不同的角度進(jìn)行了相關(guān)理論分析。其中喬章鳳、韓萍、李鋒、吳艷文以及聶娜等學(xué)者對此進(jìn)行了較為深入的研究，學(xué)者們大多是從外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險兩個方面對企業(yè)海外投資的廣泛風(fēng)險要素進(jìn)行了歸納及分析；楊麗君、李婧以及趙菡菡等學(xué)者則針對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線的特定區(qū)域或國家的投資風(fēng)險進(jìn)行了詳細(xì)的論述，并提出相應(yīng)的防范對策；而李香菊和王雄飛、楊淑霞和李鍵則是運用數(shù)學(xué)模型的方法對企業(yè)海外投資風(fēng)險進(jìn)行了評價。

綜上，現(xiàn)有成果沒有涉及對“一帶一路”沿線地區(qū)投資風(fēng)險的評價，并且相關(guān)文獻(xiàn)大多是對投資風(fēng)險的定性研究，缺乏數(shù)據(jù)支持及量化評估，而在為數(shù)不多的實證研究中，也存在樣本數(shù)據(jù)較少、評價范圍較小、未區(qū)分各指標(biāo)重要性等的不足。

因此，本文將在借鑒現(xiàn)有成果并力求改進(jìn)相關(guān)研究不足的基礎(chǔ)上，利用中國社會科學(xué)院發(fā)布的《中國海外投資國家風(fēng)險評級報告（2018版）》中所附的原始數(shù)據(jù)，應(yīng)用模糊綜合評價的方法獲得對所有樣本國家投資風(fēng)險的綜合評價值，并根據(jù)投資風(fēng)險的總排名和各分項指標(biāo)的排名，先對各區(qū)域國家投資風(fēng)險進(jìn)行整體描述，再從五個一級指標(biāo)入手，具體分析“一帶一路”沿線各區(qū)域國家的投資風(fēng)險。

二、樣本選擇與區(qū)域劃分

本文選取了34個“一帶一路”沿線國家，全面覆蓋了東亞（1國）、西亞（7國）、南亞（4國）、中亞（5國）、東盟（9國）、獨聯(lián)體（3國）、中東歐（5國）這七大“一帶一路”主要區(qū)域，并且在當(dāng)?shù)氐耐顿Y額較大，占到2016年我國對“一帶一路”沿線國家的直接投資存量的96.5%，因此具有廣泛的代表性。具體評價樣本及我國對34國的投資存量數(shù)據(jù)見表1。

三、對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險的模糊綜合評價

為避免傳統(tǒng)分級評價中位于分級邊界值左右的值使評價結(jié)果出現(xiàn)“跳躍現(xiàn)象”，同時突出風(fēng)險差異大的要素的核心影響，這里利用變異系數(shù)法計算權(quán)重，利用模糊綜合評價法進(jìn)行“一帶一路”沿線各區(qū)域國家投資風(fēng)險的綜合評價。

（一）評語集合

評語集合是指在對某一對象做出評價時所用到的評語級別和層次，本文定義對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險的評語集合為Y={低，較低，一般，高}。

（二）建立評價指標(biāo)體系

本文采用《中國海外投資國家風(fēng)險評級報告（2018版）》所建立的中國海外投資國家風(fēng)險評級體系作為對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險的評價指標(biāo)體系，如表2所示。共納入經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會彈性、政治風(fēng)險、對華關(guān)系五大一級指標(biāo)，包括41個二級指標(biāo)，力求全面量化和評估中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家投資面臨的主要風(fēng)險。

（三）模糊綜合評價

1.數(shù)據(jù)處理與樣本數(shù)據(jù)的選取。因《中國海外投資國家風(fēng)險評級報告（2018版）》中所附原始數(shù)據(jù)存在個別指標(biāo)數(shù)據(jù)缺失的情況，所以在進(jìn)行模糊綜合評價之前，需要將缺失的數(shù)據(jù)采取科學(xué)合理的辦法填補(bǔ)完整。首先，利用2016年度和2017年度的《中國海外投資國家風(fēng)險評級報告》對2018年報告中的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充；其次，通過觀察發(fā)現(xiàn)，缺少原始數(shù)據(jù)的指標(biāo)在其他具有完整數(shù)據(jù)的年份中的變化幅度很小，且沒有明顯差異，于是對于某一年份的指標(biāo)缺失數(shù)據(jù)，采取該指標(biāo)其他各年份完整數(shù)據(jù)的平均值作為原始數(shù)據(jù)的填補(bǔ)，對于一些個別缺失數(shù)據(jù)，采取相鄰年份該指標(biāo)數(shù)據(jù)的平均值來填補(bǔ)；最后將數(shù)據(jù)全部補(bǔ)充完整，使用不存在缺失的完整數(shù)據(jù)進(jìn)行模糊綜合評價。

考慮到近三年來“一帶一路”倡議對沿線國家經(jīng)濟(jì)、社會以及對華關(guān)系等方面產(chǎn)生的影響，本文主要選擇2014～2016年共三年的原始數(shù)據(jù)作為研究樣本。同時，為了減少筆者填補(bǔ)的數(shù)據(jù)與真實數(shù)據(jù)間的差異對某一年模糊綜合評價結(jié)果帶來的偏差，將以2014～2016年歷年的模糊綜合評價結(jié)果的平均數(shù)作為最終的“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家的模糊綜合評價值。

2.各級指標(biāo)權(quán)重的確定。本文通過變異系數(shù)法確定二級指標(biāo)的權(quán)重。在評價指標(biāo)體系中，指標(biāo)所占權(quán)重越大，說明各評價對象在該指標(biāo)上的值的差異越大，這樣的指標(biāo)更能反映被評價對象之間的差距，有利于識別影響投資風(fēng)險的主要方面。以下是計算得出的二級指標(biāo)權(quán)重：

（四）對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險的評價結(jié)果與分析

以七個區(qū)域共34個國家2014～2016年三年的原始數(shù)據(jù)為研究樣本，基于上述建立的模糊綜合評價系統(tǒng)，通過由最底層逐級向上綜合至目標(biāo)層的模糊變化，得到對“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險的綜合評價結(jié)果，如表3所示。數(shù)值越大代表投資風(fēng)險越低，同時也列出了各國在五個一級指標(biāo)方面的三年平均評價值，數(shù)值越大表示該國在該一級指標(biāo)方面三年整體表現(xiàn)越好，可以將此作為對某一國家投資時的關(guān)注點，有利于風(fēng)險識別，可同時參考表4的各一級指標(biāo)評價結(jié)果排名。表5則列出了各區(qū)域分別在五大方面的評價值以及各區(qū)域投資風(fēng)險的綜合評價值，以了解七個區(qū)域在不同一級指標(biāo)方面的整體表現(xiàn)，同時確定“一帶一路”沿線七個區(qū)域的整體投資風(fēng)險大小。

通過表5可從整體上了解各區(qū)域在五個一級指標(biāo)方面的表現(xiàn)。中東歐在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面排名第一，其次是西亞和東盟，而中亞的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則較為薄弱；東盟是償債能力整體最高的區(qū)域，其次是中東歐，而中亞償債能力則相對較差；在社會彈性方面，中亞位居第一，西亞排名最后；但西亞的政治風(fēng)險最低，而中東歐在該方面則存在較大的風(fēng)險；在對華關(guān)系方面，中亞、東盟、南亞表現(xiàn)較好，中東歐國家在該方面相對得分最低。需要注意的是，由于樣本中屬于東亞的國家只有蒙古，與其他區(qū)域國家整體情況不具有可比性，所以這里沒有將東亞納入各區(qū)域間的比較。

綜合上述各區(qū)域在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、償債能力、社會彈性、政治風(fēng)險及對華關(guān)系方面的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)東盟是這七個區(qū)域中投資風(fēng)險最小的，其次是西亞、中東歐，而中亞和獨聯(lián)體則相對來說存在較大的投資風(fēng)險；同時可以發(fā)現(xiàn)，整體投資風(fēng)險最小的三個區(qū)域都在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和償債能力這兩個方面排在前三名，而投資風(fēng)險較大的區(qū)域則正好相反，說明經(jīng)濟(jì)因素是影響投資風(fēng)險的主要要素。下面將按照表5中投資風(fēng)險由低至高的順序，同時結(jié)合表3和表4對各區(qū)域具體情況展開分析。

1.東盟地區(qū)投資風(fēng)險分析。表3中，東盟有三個國家的投資風(fēng)險排名進(jìn)入了前十，即東盟國家投資風(fēng)險相對較低的是新加坡，其次是馬來西亞，第三名是柬埔寨；而緬甸和越南的投資風(fēng)險則相對較高。其中，新加坡和馬來西亞的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)最好，而緬甸和老撾的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱。

表4中，新加坡在償債能力方面得分最高，即為表現(xiàn)最好的國家，但新加坡與其他各國在償債能力方面的得分差異較大，主要是受到該一級指標(biāo)下的“是否為儲備貨幣發(fā)行國”的二級指標(biāo)的影響。新加坡是所有樣本對象中唯一一個在一定程度上扮演國際儲備貨幣發(fā)行國角色的國家，所以通過變異系數(shù)法所計算的該二級指標(biāo)權(quán)重也很大。這一差異極大提高了新加坡在償債能力方面的整體得分，與此同時，新加坡也存在因年末短期外債占總外債比重較大而面對短期內(nèi)爆發(fā)償債危機(jī)的風(fēng)險。

東盟雖在社會彈性方面的排名較為靠后，但整體經(jīng)商環(huán)境較好，我國企業(yè)在該區(qū)域投資時也有需要注意的地方。如新加坡的外資準(zhǔn)入政策十分寬松，但環(huán)境政策是東盟國家中最為嚴(yán)格的，對在新加坡投資企業(yè)的環(huán)保要求極高，一旦觸犯其相關(guān)法規(guī)，將面臨嚴(yán)格的懲罰措施；雖然柬埔寨、緬甸等國家擁有豐富且低廉的勞動力，吸引到很多的投資者，但由于教育制度不完善，勞動力受教育水平很低，缺乏高素質(zhì)人才；菲律賓是東盟國家中存在較大社會安全風(fēng)險的國家，社會治安紊亂，所以中資企業(yè)人員需尤其注意在菲律賓的安全問題。

東盟還存在一定的政治風(fēng)險，緬甸部分地區(qū)政治局勢極不穩(wěn)定，其中以北部克欽邦境內(nèi)持續(xù)的武裝沖突最為突出，所以企業(yè)投資要盡量避開這類具有較高風(fēng)險的地區(qū)；菲律賓、越南和老撾則都存在不同程度上的腐敗、官僚主義及行政效率低的問題，一定程度上沖擊著中資企業(yè)投資的安全；印度尼西亞法制環(huán)境較差，法律體系不夠規(guī)范透明，并且一些法律規(guī)定還存在不太合理的地方，若外資企業(yè)想通過當(dāng)?shù)厮痉C(jī)關(guān)解決糾紛會比較困難。

在對華關(guān)系方面，東盟國家整體排名都較為靠前，尤其是老撾，還對我國有較高的直接投資和貿(mào)易依存度，并且投資受阻程度也較小；在對東盟國家投資時應(yīng)關(guān)注菲律賓與我國的雙邊政治關(guān)系，尤其是在2016年時因南海島礁問題兩國關(guān)系陷入僵局，但隨著兩國針對南海問題磋商機(jī)制的建立、進(jìn)一步鞏固中菲友好協(xié)商的共識，菲律賓與我國的雙邊政治關(guān)系有明顯改善，但仍需警惕不確定因素帶來的潛在投資風(fēng)險。

2.西亞地區(qū)投資風(fēng)險分析。從表3中可以發(fā)現(xiàn)，西亞各國的投資風(fēng)險排名顯示出明顯的兩極化，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和以色列排在投資風(fēng)險相對較小的前五名中，而伊朗、伊拉克和希臘則是投資風(fēng)險較大的幾個國家。其中，沙特阿拉伯是表4中經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)指標(biāo)方面居于首位的國家，其次是阿聯(lián)酋，而伊朗、伊拉克的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則較為薄弱。

表4中，希臘是償債能力單項指標(biāo)排名最后的國家，主要是因為2015年爆發(fā)了最為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，財政赤字占GDP比重為4.21%，而公共債務(wù)占GDP比重達(dá)到178.4%，這兩項指標(biāo)均在歐盟訂立的3%和60%的標(biāo)準(zhǔn)以外，尤其是公共債務(wù)占GDP比重這一指標(biāo)，充分說明了希臘債務(wù)負(fù)擔(dān)的沉重。希臘近年來的旅游熱潮則為其經(jīng)濟(jì)提供了不少助力，在2017年其整個旅游業(yè)對該國的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)為350億歐元。最新消息顯示，希臘面臨的困難時期已結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢漸明，同時希臘國際信用評級自2018年起全面上升，前景展望為正面，市場和投資者信心也正在穩(wěn)步恢復(fù)。

伊拉克是社會彈性方面排名最后的國家，當(dāng)?shù)氐陌踩謩菀恢碧幱诓环€(wěn)定的狀態(tài)，一方面是其在政治、宗教與種族方面存在日益尖銳的矛盾，另一方面則是時有發(fā)生的暴力恐襲事件，這些使伊拉克隨時都有可能爆發(fā)新的沖突，這對在伊拉克的中資企業(yè)而言則是必須考慮的安全風(fēng)險。伊朗在社會彈性指標(biāo)方面的排名也很靠后，是第三十一位，主要原因在于其較嚴(yán)格的勞動力市場管制制度，該國在雇傭外籍員工方面具有非常嚴(yán)格的規(guī)定，如要求外國員工與伊朗本地員工的數(shù)量比至少應(yīng)達(dá)到1：3，而部分省市對本地雇員的占比要求更高，這在一定程度上成為部分外資企業(yè)在雇傭外籍員工方面的阻礙。同時，伊朗的核問題導(dǎo)致美伊局勢不斷惡化，尤其是自特朗普上臺后已對伊朗采取了十幾輪制裁，而涉華項目就占到了一半，說明中資企業(yè)遭受制裁的風(fēng)險正在增加，所以當(dāng)前形勢下，中資企業(yè)赴伊投資需謹(jǐn)慎考慮這一不確定因素將帶來的風(fēng)險。

雖然西亞的政治風(fēng)險整體較低，但個別國家的風(fēng)險卻不容忽視。目前，伊拉克政府努力維持著當(dāng)?shù)卮嗳醯纳鐣胶夂头€(wěn)定，短期內(nèi)總體權(quán)力格局不會發(fā)生大的變化。但從長期來說，由于該國存在教派、種族和部落相互交織的矛盾，再加上外部環(huán)境的影響，可能會使伊拉克局勢動蕩成為常態(tài)化，且更加持久和復(fù)雜。另外，伊拉克與外國公司簽署的技術(shù)服務(wù)合同周期較長，但其不完善的法律法規(guī)及尚未建立的配套法律體系大大增加了未來的變數(shù)，使外資企業(yè)在一定程度上面臨較大的政策法律風(fēng)險。希臘新政府在2015年初宣誓就職當(dāng)天叫停出售其最大港口比雷埃夫斯港的多數(shù)股權(quán)，而中國中遠(yuǎn)集團(tuán)是五家潛在投資者之一，雖然該決定并不是針對中國，但提醒我國企業(yè)在進(jìn)行海外投資時絕不可忽略政治風(fēng)險，特別是涉及大型項目應(yīng)考慮更長的風(fēng)險周期，而不是僅僅囿于一屆政府的執(zhí)政期間。

西亞各國與我國的雙邊政治關(guān)系都較為不錯，其整體對華關(guān)系方面排名靠后的原因主要是受到個別二級指標(biāo)的影響，如伊拉克與我國政府目前尚未簽署雙邊投資保護(hù)協(xié)定，如果出現(xiàn)重大政治變化，中資企業(yè)極有可能損失慘重；相較于其他西亞國家來說，希臘、以色列、土耳其和阿聯(lián)酋對我國的貿(mào)易依存度則較低。

3.中東歐地區(qū)投資風(fēng)險分析。相比于東盟和西亞，表3中所示的中東歐國家的投資風(fēng)險排名相對差異不大，其中，羅馬尼亞和捷克的投資風(fēng)險較小，相較而言保加利亞的投資風(fēng)險偏大。通過表4可以發(fā)現(xiàn)，中東歐國家的整體經(jīng)濟(jì)水平較高，尤其是捷克、羅馬尼亞和匈牙利。

而中東歐的整體償債能力僅次于東盟，主要表現(xiàn)為保加利亞、捷克、羅馬尼亞等國家的低債務(wù)水平及其較充足的外匯儲備，并且所有中東歐樣本國家的財政赤字占GDP比重都在3%的警戒線內(nèi)。

社會彈性指標(biāo)方面，中東歐整體營商環(huán)境和社會安全較好，勞動力素質(zhì)整體較高。但匈牙利的執(zhí)政黨聯(lián)盟具有強(qiáng)大的集權(quán)趨勢，內(nèi)部隱藏動亂危機(jī)，曾經(jīng)還爆發(fā)了一系列的示威游行活動；而羅馬尼亞在此前新通過的稅法修正案中，制定了一些對跨國公司向其他國家的利潤轉(zhuǎn)移的相關(guān)限制措施，這對在羅馬尼亞投資或從事工程承包的中資企業(yè)匯出利潤和資金是不利的。

中東歐存在較大的政治風(fēng)險，尤其是波蘭，在表4中該一級指標(biāo)在中東歐國家中排名最末位，主要是因為自2015年波蘭右翼政黨上臺，波蘭政府不止一次地陷入危機(jī)之中；波蘭民眾和國際社會對本屆政府部分政策有不滿情緒，且日益高漲，如民眾針對墮胎禁令和新聞媒體言論自由受限等方面的抗議。同時，因歐盟委員會認(rèn)為波蘭近來推行的司法改革嚴(yán)重違反法治原則，所以波蘭可能將面對歐盟所啟動的“懲罰條款”。而在匈牙利，隨著其執(zhí)政黨權(quán)力的日益集中，伴隨的是新聞自由度的嚴(yán)重下降，使內(nèi)部存在潛在的動亂威脅。而羅馬尼亞國內(nèi)政治社會的穩(wěn)定可能受到周邊動蕩的局勢和區(qū)域局勢復(fù)雜性的影響，尤其是部分難民的涌入，甚至有恐怖分子與組織牽涉其中，為羅馬尼亞本身相對欠穩(wěn)定的政治社會環(huán)境又增加了某種不確定性。

中東歐在對華關(guān)系這一指標(biāo)整體得分較低的原因主要是受到二級指標(biāo)貿(mào)易依存度的影響，中東歐各國對我國的貿(mào)易依存度很低，其得分在所有樣本中排名較為靠后。不過中東歐國家與我國的雙邊政治關(guān)系友好，并且國家主席習(xí)近平以我國與中東歐國家關(guān)系為主題發(fā)表過多次重要講話，為兩個地區(qū)的友好關(guān)系奠定了堅實的基礎(chǔ)，更為中國與中東歐國家關(guān)系指明了未來的發(fā)展方向。與此同時，結(jié)合表3和表4可以發(fā)現(xiàn)，綜合排名靠前的捷克卻在對華關(guān)系單項指標(biāo)排名最末位，主要是因為受二級指標(biāo)“是否與我國簽訂BIT”的影響。而根據(jù)我國商務(wù)部2016年的數(shù)據(jù)顯示，捷克還未與我國簽訂BIT，而該協(xié)議的簽署將在一定程度上有利于減少中資企業(yè)在該國的投資風(fēng)險。

4.南亞地區(qū)投資風(fēng)險分析。在表3中，南亞國家投資風(fēng)險的排名大多處于中等偏后的位置，其中，斯里蘭卡和巴基斯坦的投資風(fēng)險相對較小，印度則存在較大投資風(fēng)險。表4中，南亞國家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)排名較為靠后，印度則相對較好，GDP總量較大，但人均GDP同其他南亞國家一樣非常低。

表5中，南亞整體的償債能力與西亞、獨聯(lián)體并列第三，只是相較于東盟和中東歐而言得分較低，但南亞各國在償債能力方面并不存在明顯的風(fēng)險。

社會彈性方面，巴基斯坦的總體營商環(huán)境存在較大風(fēng)險，一方面是由于國內(nèi)局勢的長期不穩(wěn)定以及恐怖襲擊帶來的安全威脅，另一方面則是因社會動蕩造成的當(dāng)?shù)卮罅扛咚刭|(zhì)人才的流出，使赴巴投資可能面對勞動力短缺和技術(shù)人員短缺的風(fēng)險，而且該國還存在稅負(fù)較高、基礎(chǔ)設(shè)施不完善等問題。而孟加拉國則存在一定的安全問題，該國治安狀況不斷惡化，主要是由于當(dāng)?shù)叵鄬?qiáng)勢的黑勢力及較強(qiáng)的地方保護(hù)主義。與此同時，在中印經(jīng)貿(mào)合作中也存在一些問題，如印度的貿(mào)易保護(hù)行為、較嚴(yán)格的外資審查制度等，而且頻繁發(fā)生的教派沖突和一些極端暴力活動也是對印投資需慎重考慮的風(fēng)險。

政治風(fēng)險方面，印度政府不僅行政效率低下，其中官員腐敗更是猖獗，再加上其外資保護(hù)方面的法律體系不健全，一旦中資企業(yè)在當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)商業(yè)糾紛，幾乎找不到合理的維權(quán)渠道。巴基斯坦也同樣存在嚴(yán)重的腐敗問題，再加上其政權(quán)的長期不穩(wěn)定與政府的頻繁更替，導(dǎo)致政策的連續(xù)性較差，這些同樣給中資企業(yè)的安全帶來影響。孟加拉國的一些政府部門行政效率不高，同時嚴(yán)重的貪腐問題降低了經(jīng)濟(jì)總體運行效率，極大地制約了該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，影響了投資者的積極性。

對華關(guān)系方面，巴基斯坦與我國非常親密，同時巴基斯坦對我國的貿(mào)易和投資依存度也很高。雖然中國和印度的友好合作是主流，但也有一些潛在的不利因素存在于兩國關(guān)系中，不可避免地會影響到赴印投資的中資企業(yè)。比如印度媒體拼命渲染的“中國威脅論”及一些對中國的負(fù)面報道，以及美、日等國家對印度的拉攏；印度將中巴友誼看作是一種安全威脅，并過度炒作。這些都是中印關(guān)系在持續(xù)健康發(fā)展道路上的阻礙，也使中資企業(yè)在赴印投資的過程中面臨很大的不確定性。與此同時，孟加拉國還未與我國簽署雙邊投資協(xié)定。

5.中亞地區(qū)投資風(fēng)險分析。通過表3可以發(fā)現(xiàn)，中亞除哈薩克斯坦，其他國家都存在較大的投資風(fēng)險。同時，哈薩克斯坦在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面也是中亞國家中最好的，而烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)則很薄弱。

中亞的償債能力而排名最末位，其中吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦在償債能力方面的整體得分較低。主要是吉爾吉斯斯坦具有相對較高的債務(wù)水平、較低的經(jīng)常賬戶余額占GDP比重以及在外匯儲備方面的相對不足，而塔吉克斯坦的銀行不良貸款占總貸款余額的比重則相對較大。

社會彈性方面，中亞各國雖整體排名靠前，但也存在一些風(fēng)險。烏茲別克斯坦長期以來一直受到諸如烏伊運、伊扎布特等極端宗教勢力的困擾，而吉爾吉斯斯坦則很可能爆發(fā)吉烏兩族的沖突，應(yīng)慎重投資；塔吉克斯坦基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)極為落后，而且阿富汗局勢惡化也帶來國內(nèi)安全局勢的惡化；哈薩克斯坦的民族問題存在隱患，基礎(chǔ)設(shè)施也較薄弱，不過有很大的改善空間。

中亞的政治風(fēng)險不可忽視，主要表現(xiàn)為較低的政府穩(wěn)定性和有效性。盡管內(nèi)戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，但是塔吉克斯坦的地域政治集團(tuán)沖突問題并未得到解決；而烏克蘭危機(jī)在一定程度上影響著哈薩克斯坦的穩(wěn)定，并且哈薩克斯坦政府機(jī)構(gòu)的官僚主義問題一向很嚴(yán)重，同時還存在冗員和效率低下等問題；土庫曼斯坦國內(nèi)政治環(huán)境無法有效吸引外資，該國關(guān)于外商的政策透明度不高，官員腐敗嚴(yán)重，外資引進(jìn)不足。

中亞各國與我國的雙邊政治關(guān)系整體較好，尤其是哈薩克斯坦，與我國的雙邊政治交往較為頻繁。近年來，我國對中亞國家的投資不斷擴(kuò)大，合作范圍進(jìn)一步拓寬，貿(mào)易格局日益多元化；中亞國家已是我國企業(yè)開展境外投資的熱點地區(qū)。不過，吉爾吉斯斯坦還未與我國簽署B(yǎng)IT。

6.獨聯(lián)體地區(qū)投資風(fēng)險分析。整體來看，獨聯(lián)體存在較大的投資風(fēng)險，其中投資風(fēng)險相對較小的國家是俄羅斯，而烏克蘭則正好相反，在表3中的綜合排名中是最后一名。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)方面，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，即GDP總量最大，人均GDP水平也最高；而烏克蘭近些年的經(jīng)濟(jì)增長情況并不樂觀，從2013年GDP增速基本為零開始，在之后的兩年中，又由于先后受到烏克蘭危機(jī)和外圍市場動蕩的影響，該國2014年和2015年的GDP增速指標(biāo)皆為負(fù)，烏克蘭與獨聯(lián)體其他國家相比，差異明顯。而償債能力方面，烏克蘭也具有相對較高的債務(wù)水平。

表4中，白俄羅斯社會彈性單項指標(biāo)排名第一，主要體現(xiàn)在該國的核心優(yōu)勢——營商環(huán)境，商品、服務(wù)、資金和勞動力在市場自由流通，科技水平和勞動力素質(zhì)較高，以及確立了一系列的優(yōu)惠制度。而在俄羅斯，黑社會組織的犯罪活動日漸猖獗，該國社會安全問題尤為突出，這很容易使當(dāng)?shù)氐暮Ｍ馔顿Y公司在從事經(jīng)營活動的過程中受到影響，并且相關(guān)員工的人身安全和財產(chǎn)保障方面也面臨威脅。

政治風(fēng)險方面，俄羅斯政治腐敗問題由來已久，并且是該國系統(tǒng)性的政治難題。同時官僚主義盛行，政府工作效率和透明度低；俄羅斯立法變動頻繁，在一定程度上造成了投資政策的不穩(wěn)定性，這無疑給海外投資者增加了更多的潛在風(fēng)險。雖然烏克蘭的國內(nèi)局勢現(xiàn)已整體呈現(xiàn)基本穩(wěn)定的態(tài)勢，但頓巴斯地區(qū)仍在未來有爆發(fā)小規(guī)模沖突的風(fēng)險。不過目前烏克蘭西部地區(qū)相對穩(wěn)定安全，中資企業(yè)可以將其納入投資選擇的范圍中。

對華關(guān)系方面獨聯(lián)體國家與我國交往友好。中國與俄羅斯的關(guān)系一直是最重要的大國關(guān)系之一，也是最好的一組大國關(guān)系；中國與烏克蘭方面，主要是自烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來，我國政府始終保持客觀公正與一貫負(fù)責(zé)的態(tài)度，主張通過政治手段而非軍事沖突解決問題，這一舉動極大地獲得了烏克蘭人民對中國的信任；而白俄羅斯則與中國政府共同打造了中白合作工業(yè)園區(qū)，中白合作工為園區(qū)項目不僅是該國招商引資的最大項目，同時也是中國推進(jìn)“一帶一路”倡議的標(biāo)志性工程，因此也獲得了當(dāng)?shù)卣兔耖g的廣泛支持。

7.東亞地區(qū)投資風(fēng)險分析。蒙古在表3中投資風(fēng)險排名第三十位，存在較大的投資風(fēng)險，若中資企業(yè)有相關(guān)投資計劃，還需特別關(guān)注。近年來，蒙古經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，2014年蒙古的GDP增速為7.82%，在2015年則下降到2.3%，而2016年的經(jīng)濟(jì)增長率更是降至1%以下。除此之外，蒙古政府更是面對著高額的負(fù)債，負(fù)債比重自2014年之后連年攀升，如今已經(jīng)接近70%。

由于蒙古國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性失業(yè)狀況明顯，因此其為確保本國公民就業(yè)狀況良好在審批外籍勞務(wù)工作許可方面有著非常嚴(yán)格的制度，不僅如此，外資企業(yè)還需支付種類繁多的費用；蒙古的社會安全存在潛在風(fēng)險，主要是不時冒出的排華思潮及針對華人的治安案件的時有發(fā)生。同時，蒙古的一院制使得政策的穩(wěn)定性較差，因為只要政府換屆，新政府都要重新審議上屆政府尚未實施的議案，這給海外投資者帶來了較大的政策風(fēng)險。

目前，中國是蒙古最大的投資國，而且自兩國關(guān)系提升為全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系以來，總體發(fā)展勢頭向好，但也面臨著來自美、俄、日等國家和國際組織的競爭與挑戰(zhàn)，有可能對“一帶一路”倡議的實現(xiàn)構(gòu)成影響。

四、總結(jié)

本文運用模糊綜合評價方法得到對“一帶一路”沿線不同區(qū)域國家投資風(fēng)險的綜合評價值，結(jié)合指標(biāo)權(quán)重以及對“一帶一路”沿線不同區(qū)域投資風(fēng)險進(jìn)行了具體分析。研究發(fā)現(xiàn)，較好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和償債能力是中國企業(yè)海外投資收益水平和安全性的根本保障，穩(wěn)定的社會運行秩序能為企業(yè)提供較好的營商環(huán)境，較低的政治風(fēng)險也是企業(yè)安全投資的重要條件之一，而較好的對華關(guān)系則是降低投資風(fēng)險的重要緩沖。

我國企業(yè)在“走出去”的過程中，需充分識別所計劃投資的區(qū)域在這五方面存在的風(fēng)險，提前了解投資區(qū)域的政治、文化及宗教背景，避免引起不必要的誤會與沖突，并提前熟悉其社會環(huán)境和法律法規(guī)，以減少在當(dāng)?shù)亟煌械哪Σ僚c懲罰，同時維護(hù)企業(yè)自身的合法權(quán)益。