劉聞

今年來，北交所、光谷所、北部灣和廣東產(chǎn)權承擔了中產(chǎn)協(xié)“產(chǎn)權市場與要素市場化配置”研究課題，下面就調研的初淺體會和粵港澳大灣區(qū)的探索實踐作簡要匯報。

1 ?新時代中國產(chǎn)權市場的新使命

早在2013年，習總書記在關于《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》的說明中指出：“生產(chǎn)要素市場發(fā)展滯后，要素閑置和大量有效需求得不到滿足并存”。造成要素低效率配置的主要原因是缺乏有效率的市場平臺。十九大報告進一步指出：“經(jīng)濟體制改革必須以完善產(chǎn)權制度和要素市場化配置為重點，實現(xiàn)產(chǎn)權有效激勵、要素自由流動、價格反應靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰”。這既是深化經(jīng)濟體制改革必須堅持的重要原則，也是產(chǎn)權市場進一步完善非標資本市場功能，繼續(xù)加快推動生產(chǎn)要素市場化配置的重要理論基礎。

實踐證明，中國產(chǎn)權市場是中國在非標準化資本交易領域的重大制度創(chuàng)新，它與證券市場一起，構成了中國復合資本市場體系的基礎框架，有效推動了產(chǎn)權制度改革，為我國完善社會主義市場經(jīng)濟體制發(fā)揮了重要作用。因此，中國產(chǎn)權市場推動全民所有的各類生產(chǎn)要素，實現(xiàn)市場化配置，實現(xiàn)資源要素化、要素權益化、權益資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化，既是激活經(jīng)濟發(fā)展的新動能，也是新時代賦予產(chǎn)權市場的新使命。

2 ?產(chǎn)權市場相關概念及其實現(xiàn)要素市場化配置的優(yōu)勢與路徑

2.1 ?生產(chǎn)資料、生產(chǎn)要素與產(chǎn)權市場

生產(chǎn)資料是生產(chǎn)過程中的勞動資料和勞動對象的總和;生產(chǎn)要素是指進行物質生產(chǎn)所必需的一切要素及環(huán)境條件，二者要成為現(xiàn)實的生產(chǎn)要素就必須結合起來。產(chǎn)權交易是實現(xiàn)生產(chǎn)要素優(yōu)化組合以及產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化調整的有效途徑。因此，產(chǎn)權市場應當成為生產(chǎn)要素市場化配置的重要制度安排。

2.2 ?產(chǎn)權市場具有發(fā)展要素市場的制度優(yōu)勢

（1）市場定位和市場功能適應要素市場化配置。黨中央22號文件定位產(chǎn)權市場就是資本市場，要素交易規(guī)模在產(chǎn)權市場中占比不斷上升。

（2）市場結構和品種體系適應要素市場化配置。產(chǎn)權市場的結構層次和品種體系屬于非標準市場形態(tài)，而要素的非標準性與產(chǎn)權的非標準性基本相同。

（3）公信力和規(guī)范性適應要素市場化配置。要素市場應是政府主導設立、規(guī)范運營、具有公信力的市場，而產(chǎn)權市場正是這樣的市場。

（4）社會性和非營利性適應要素市場化配置。產(chǎn)權市場的社會性和非營利性，主要表現(xiàn)為市場的服務性、保護性、平臺性，這對要素市場化配置非常重要。

2.3 ?產(chǎn)權市場實現(xiàn)要素市場化配置的路徑

（1）必須有前瞻的戰(zhàn)略思維。從1993年十四屆、2003年十六屆、2013年十八屆三個三中全會到2017年的十九大報告，黨和國家發(fā)展要素市場的指導思想一以貫之，產(chǎn)權市場發(fā)展要素市場，目前的發(fā)展機遇可以說是千載難逢。

（2）必須有破局的戰(zhàn)略決斷。與標準化證券等市場相比，產(chǎn)權市場在有效擴大市場規(guī)模、強化產(chǎn)權市場融資功能等方面，亟待找到破局之思路。

（3）必須有實現(xiàn)的擔當作為。要素市場化配置需要建立產(chǎn)權和要素一體化的新型資本市場。

第一，要求新業(yè)態(tài)。產(chǎn)權市場目前呈現(xiàn)新業(yè)態(tài)：抵押擔保、融資租賃、大宗現(xiàn)貨、投行私募類、衍生類合約（環(huán)境和知識產(chǎn)權等）等。基本上是要素市場功能延伸的各種表現(xiàn)形式，要素市場已經(jīng)成為推動產(chǎn)權市場發(fā)展的新動力;第二，要求新模式。近年來，許多產(chǎn)權機構已經(jīng)從單一國有產(chǎn)權模式逐步轉變?yōu)楫a(chǎn)權要素一體化的綜合交易模式;第三，要求新層次。實踐證明產(chǎn)權和要素同屬于要素大市場范疇，從這個意義上講，要素市場是母市場，產(chǎn)權市場是子市場;第四，（會員管理）要求新體制。要素市場化配置應當有科學的會員管理制度支撐;第五，要求新功能。要素交易比產(chǎn)權交易需要更強的直接融資功能，在市場化配置中更應發(fā)揮泛金融特性，通過市場充分競爭實現(xiàn)規(guī)模融資。

案例：廣東探索與實踐

A謀篇布局

2013年，經(jīng)廣東省政府批準，組建了廣東省產(chǎn)權交易集團，構建全省統(tǒng)一的綜合型要素交易平臺（18個子平臺）。五年來，交易規(guī)模年均增長178%，營業(yè)收入年均增長74.44%，凈利潤年均增長169.90%。五年發(fā)展實踐證明了廣東謀篇布局的新思維是正確的、有前瞻性，提升產(chǎn)權市場功能、發(fā)展要素市場的頂層設計是可行的。

B謀定破局

今年，廣東省產(chǎn)權交易集團被列為全員市場化、股份制改革、市場化選聘、體制機制創(chuàng)新等試點，同時被列為全國“雙百試點”。不久前，經(jīng)廣東省政府批準，廣東省產(chǎn)權交易集團正式更名為廣東省交易控股集團，控股廣東聯(lián)合產(chǎn)權、南方聯(lián)合產(chǎn)權、廣東股權托管、廣東知識產(chǎn)權、廣東資源交易集團、廣交金服集團、廣交數(shù)信公司、“廣東經(jīng)濟”智庫等八大板塊。

C實踐模式

模式一：產(chǎn)權市場——省市共建。2017年，廣東省國資委和廣州、深圳、珠海國資委共同組建了廣東聯(lián)合產(chǎn)權交易中心，實現(xiàn)“六統(tǒng)一”，去年實現(xiàn)企業(yè)公有、國有資產(chǎn)交易金額1182億元。

模式二：要素市場——全要素。目前，已經(jīng)搭建的18個要素交易平臺，市場功能逐步顯現(xiàn)。

模式三：金融領域——泛金融。研發(fā)了五大類十多個非標金融資產(chǎn)交易產(chǎn)品，承擔人民幣跨境試點和銀行不良資產(chǎn)跨境試點，累計成交量超2萬億，集團共提供直接融資等金融支持超過3000億元。

模式四：資源配置——廣東模式。廣東藥交在全國率先實現(xiàn)五個“在線”交易。平臺實現(xiàn)交易近2900億元，交易規(guī)模穩(wěn)居全國第一位，降價成效顯著，實現(xiàn)了“惠民、利企、保廉”的發(fā)展目標。廣東藥交、廣東鉆石、廣東珠寶、廣東權益都探索了解決方案。只要理解資源要素化、要素權益化的市場運作機理，把握第三方要素交易平臺的運營模式，廣東藥交案例既然在健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)、也完全可以在其他產(chǎn)業(yè)的要素資源配置中出現(xiàn)。

3 ?面臨的主要問題和深層原因

問題主要有三點：

（1）法律環(huán)境不容樂觀。產(chǎn)權市場的制度基本完善，但基本沒有進入法律層面，要素市場方面則更為突出。

（2）制度創(chuàng)新動力不足。產(chǎn)權市場制度創(chuàng)新乏力，制度的創(chuàng)新“短板”制約了市場發(fā)展。

（3）體制機制改革滯后。市場配置總量較少、產(chǎn)權市場依賴政策的慣性思維、低水平重復發(fā)展等等，都難以適應市場需要。

深層次原因主要有四：

（1）要素界定的復雜性。要素概念的寬泛性比產(chǎn)權更大，給準確界定其定義帶來復雜性。

（2）要素質體的非標準性?，F(xiàn)實的要素資源質體處于非均勻狀態(tài)，應當屬于非標準化交易。

（3）要素流轉的無序性。由于要素存在非排他性，導致要素的無序流轉和場外交易，造成要素低效率配置。

（4）市場制度的不適性。產(chǎn)權市場制度對要素進場交易還有很多不適應之處。

4 ?對策建議

一是適當調整產(chǎn)權市場定位。根據(jù)行業(yè)協(xié)會課題研究總報告對產(chǎn)權市場定位：“產(chǎn)權交易市場是國有產(chǎn)權交易為主、以非標準產(chǎn)品和非連續(xù)交易方式為企業(yè)產(chǎn)權交易和并購融資服務的資本市場”，是否可以考慮修改為“產(chǎn)權市場是以國有企業(yè)的產(chǎn)權和要素交易為主，以非標準化交易品種和非連續(xù)化交易方式為各類所有制市場主體提供服務的資本市場”。理由：一是應將國有企業(yè)的要素和產(chǎn)權同列為主要交易品種;二是“為各類所有制市場主體”服務，更符合中央文件精神;三是用“提供市場交易服務”的表述，更能突出產(chǎn)權和要素市場的綜合服務功能。

二是復制產(chǎn)權市場制度。充分運用產(chǎn)權市場制度的可復制性，讓產(chǎn)權市場配置更多的要素（包含公共資源等），是國家降低市場建設成本、降低市場交易成本的有效制度選擇。

三是保護嚴格的法制環(huán)境。加快產(chǎn)權市場立法進程是產(chǎn)權行業(yè)的非常重要和緊迫的任務。

四是大力推進“互聯(lián)網(wǎng)+”。全力推進大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術應用，廣泛運用“互聯(lián)網(wǎng)+”。

五是構建產(chǎn)權要素市場智庫。搶占非標資本市場理論與宣傳、智庫支撐的制高點。

（作者為廣東省產(chǎn)權交易集團黨委書記、董事長。本文為作者在“推進產(chǎn)權交易資本市場體系建設，助力國企國資改革<井岡山>高峰論壇”上的專題演講。文章經(jīng)作者修改）