劉聞

今年來，北交所、光谷所、北部灣和廣東產(chǎn)權(quán)承擔(dān)了中產(chǎn)協(xié)“產(chǎn)權(quán)市場與要素市場化配置”研究課題，下面就調(diào)研的初淺體會(huì)和粵港澳大灣區(qū)的探索實(shí)踐作簡要匯報(bào)。

1 ?新時(shí)代中國產(chǎn)權(quán)市場的新使命

早在2013年，習(xí)總書記在關(guān)于《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》的說明中指出：“生產(chǎn)要素市場發(fā)展滯后，要素閑置和大量有效需求得不到滿足并存”。造成要素低效率配置的主要原因是缺乏有效率的市場平臺(tái)。十九大報(bào)告進(jìn)一步指出：“經(jīng)濟(jì)體制改革必須以完善產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化配置為重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)有效激勵(lì)、要素自由流動(dòng)、價(jià)格反應(yīng)靈活、競爭公平有序、企業(yè)優(yōu)勝劣汰”。這既是深化經(jīng)濟(jì)體制改革必須堅(jiān)持的重要原則，也是產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)一步完善非標(biāo)資本市場功能，繼續(xù)加快推動(dòng)生產(chǎn)要素市場化配置的重要理論基礎(chǔ)。

實(shí)踐證明，中國產(chǎn)權(quán)市場是中國在非標(biāo)準(zhǔn)化資本交易領(lǐng)域的重大制度創(chuàng)新，它與證券市場一起，構(gòu)成了中國復(fù)合資本市場體系的基礎(chǔ)框架，有效推動(dòng)了產(chǎn)權(quán)制度改革，為我國完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制發(fā)揮了重要作用。因此，中國產(chǎn)權(quán)市場推動(dòng)全民所有的各類生產(chǎn)要素，實(shí)現(xiàn)市場化配置，實(shí)現(xiàn)資源要素化、要素權(quán)益化、權(quán)益資產(chǎn)化、資產(chǎn)資本化，既是激活經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能，也是新時(shí)代賦予產(chǎn)權(quán)市場的新使命。

2 ?產(chǎn)權(quán)市場相關(guān)概念及其實(shí)現(xiàn)要素市場化配置的優(yōu)勢與路徑

2.1 ?生產(chǎn)資料、生產(chǎn)要素與產(chǎn)權(quán)市場

生產(chǎn)資料是生產(chǎn)過程中的勞動(dòng)資料和勞動(dòng)對(duì)象的總和;生產(chǎn)要素是指進(jìn)行物質(zhì)生產(chǎn)所必需的一切要素及環(huán)境條件，二者要成為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)要素就必須結(jié)合起來。產(chǎn)權(quán)交易是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素優(yōu)化組合以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的有效途徑。因此，產(chǎn)權(quán)市場應(yīng)當(dāng)成為生產(chǎn)要素市場化配置的重要制度安排。

2.2 ?產(chǎn)權(quán)市場具有發(fā)展要素市場的制度優(yōu)勢

（1）市場定位和市場功能適應(yīng)要素市場化配置。黨中央22號(hào)文件定位產(chǎn)權(quán)市場就是資本市場，要素交易規(guī)模在產(chǎn)權(quán)市場中占比不斷上升。

（2）市場結(jié)構(gòu)和品種體系適應(yīng)要素市場化配置。產(chǎn)權(quán)市場的結(jié)構(gòu)層次和品種體系屬于非標(biāo)準(zhǔn)市場形態(tài)，而要素的非標(biāo)準(zhǔn)性與產(chǎn)權(quán)的非標(biāo)準(zhǔn)性基本相同。

（3）公信力和規(guī)范性適應(yīng)要素市場化配置。要素市場應(yīng)是政府主導(dǎo)設(shè)立、規(guī)范運(yùn)營、具有公信力的市場，而產(chǎn)權(quán)市場正是這樣的市場。

（4）社會(huì)性和非營利性適應(yīng)要素市場化配置。產(chǎn)權(quán)市場的社會(huì)性和非營利性，主要表現(xiàn)為市場的服務(wù)性、保護(hù)性、平臺(tái)性，這對(duì)要素市場化配置非常重要。

2.3 ?產(chǎn)權(quán)市場實(shí)現(xiàn)要素市場化配置的路徑

（1）必須有前瞻的戰(zhàn)略思維。從1993年十四屆、2003年十六屆、2013年十八屆三個(gè)三中全會(huì)到2017年的十九大報(bào)告，黨和國家發(fā)展要素市場的指導(dǎo)思想一以貫之，產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展要素市場，目前的發(fā)展機(jī)遇可以說是千載難逢。

（2）必須有破局的戰(zhàn)略決斷。與標(biāo)準(zhǔn)化證券等市場相比，產(chǎn)權(quán)市場在有效擴(kuò)大市場規(guī)模、強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)市場融資功能等方面，亟待找到破局之思路。

（3）必須有實(shí)現(xiàn)的擔(dān)當(dāng)作為。要素市場化配置需要建立產(chǎn)權(quán)和要素一體化的新型資本市場。

第一，要求新業(yè)態(tài)。產(chǎn)權(quán)市場目前呈現(xiàn)新業(yè)態(tài)：抵押擔(dān)保、融資租賃、大宗現(xiàn)貨、投行私募類、衍生類合約（環(huán)境和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）等?；旧鲜且厥袌龉δ苎由斓母鞣N表現(xiàn)形式，要素市場已經(jīng)成為推動(dòng)產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展的新動(dòng)力;第二，要求新模式。近年來，許多產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)已經(jīng)從單一國有產(chǎn)權(quán)模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)權(quán)要素一體化的綜合交易模式;第三，要求新層次。實(shí)踐證明產(chǎn)權(quán)和要素同屬于要素大市場范疇，從這個(gè)意義上講，要素市場是母市場，產(chǎn)權(quán)市場是子市場;第四，（會(huì)員管理）要求新體制。要素市場化配置應(yīng)當(dāng)有科學(xué)的會(huì)員管理制度支撐;第五，要求新功能。要素交易比產(chǎn)權(quán)交易需要更強(qiáng)的直接融資功能，在市場化配置中更應(yīng)發(fā)揮泛金融特性，通過市場充分競爭實(shí)現(xiàn)規(guī)模融資。

案例：廣東探索與實(shí)踐

A謀篇布局

2013年，經(jīng)廣東省政府批準(zhǔn)，組建了廣東省產(chǎn)權(quán)交易集團(tuán)，構(gòu)建全省統(tǒng)一的綜合型要素交易平臺(tái)（18個(gè)子平臺(tái)）。五年來，交易規(guī)模年均增長178%，營業(yè)收入年均增長74.44%，凈利潤年均增長169.90%。五年發(fā)展實(shí)踐證明了廣東謀篇布局的新思維是正確的、有前瞻性，提升產(chǎn)權(quán)市場功能、發(fā)展要素市場的頂層設(shè)計(jì)是可行的。

B謀定破局

今年，廣東省產(chǎn)權(quán)交易集團(tuán)被列為全員市場化、股份制改革、市場化選聘、體制機(jī)制創(chuàng)新等試點(diǎn)，同時(shí)被列為全國“雙百試點(diǎn)”。不久前，經(jīng)廣東省政府批準(zhǔn)，廣東省產(chǎn)權(quán)交易集團(tuán)正式更名為廣東省交易控股集團(tuán)，控股廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)、南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)、廣東股權(quán)托管、廣東知識(shí)產(chǎn)權(quán)、廣東資源交易集團(tuán)、廣交金服集團(tuán)、廣交數(shù)信公司、“廣東經(jīng)濟(jì)”智庫等八大板塊。

C實(shí)踐模式

模式一：產(chǎn)權(quán)市場——省市共建。2017年，廣東省國資委和廣州、深圳、珠海國資委共同組建了廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心，實(shí)現(xiàn)“六統(tǒng)一”，去年實(shí)現(xiàn)企業(yè)公有、國有資產(chǎn)交易金額1182億元。

模式二：要素市場——全要素。目前，已經(jīng)搭建的18個(gè)要素交易平臺(tái)，市場功能逐步顯現(xiàn)。

模式三：金融領(lǐng)域——泛金融。研發(fā)了五大類十多個(gè)非標(biāo)金融資產(chǎn)交易產(chǎn)品，承擔(dān)人民幣跨境試點(diǎn)和銀行不良資產(chǎn)跨境試點(diǎn)，累計(jì)成交量超2萬億，集團(tuán)共提供直接融資等金融支持超過3000億元。

模式四：資源配置——廣東模式。廣東藥交在全國率先實(shí)現(xiàn)五個(gè)“在線”交易。平臺(tái)實(shí)現(xiàn)交易近2900億元，交易規(guī)模穩(wěn)居全國第一位，降價(jià)成效顯著，實(shí)現(xiàn)了“惠民、利企、保廉”的發(fā)展目標(biāo)。廣東藥交、廣東鉆石、廣東珠寶、廣東權(quán)益都探索了解決方案。只要理解資源要素化、要素權(quán)益化的市場運(yùn)作機(jī)理，把握第三方要素交易平臺(tái)的運(yùn)營模式，廣東藥交案例既然在健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中出現(xiàn)、也完全可以在其他產(chǎn)業(yè)的要素資源配置中出現(xiàn)。

3 ?面臨的主要問題和深層原因

問題主要有三點(diǎn)：

（1）法律環(huán)境不容樂觀。產(chǎn)權(quán)市場的制度基本完善，但基本沒有進(jìn)入法律層面，要素市場方面則更為突出。

（2）制度創(chuàng)新動(dòng)力不足。產(chǎn)權(quán)市場制度創(chuàng)新乏力，制度的創(chuàng)新“短板”制約了市場發(fā)展。

（3）體制機(jī)制改革滯后。市場配置總量較少、產(chǎn)權(quán)市場依賴政策的慣性思維、低水平重復(fù)發(fā)展等等，都難以適應(yīng)市場需要。

深層次原因主要有四：

（1）要素界定的復(fù)雜性。要素概念的寬泛性比產(chǎn)權(quán)更大，給準(zhǔn)確界定其定義帶來復(fù)雜性。

（2）要素質(zhì)體的非標(biāo)準(zhǔn)性?，F(xiàn)實(shí)的要素資源質(zhì)體處于非均勻狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)屬于非標(biāo)準(zhǔn)化交易。

（3）要素流轉(zhuǎn)的無序性。由于要素存在非排他性，導(dǎo)致要素的無序流轉(zhuǎn)和場外交易，造成要素低效率配置。

（4）市場制度的不適性。產(chǎn)權(quán)市場制度對(duì)要素進(jìn)場交易還有很多不適應(yīng)之處。

4 ?對(duì)策建議

一是適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)權(quán)市場定位。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)課題研究總報(bào)告對(duì)產(chǎn)權(quán)市場定位：“產(chǎn)權(quán)交易市場是國有產(chǎn)權(quán)交易為主、以非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品和非連續(xù)交易方式為企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易和并購融資服務(wù)的資本市場”，是否可以考慮修改為“產(chǎn)權(quán)市場是以國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和要素交易為主，以非標(biāo)準(zhǔn)化交易品種和非連續(xù)化交易方式為各類所有制市場主體提供服務(wù)的資本市場”。理由：一是應(yīng)將國有企業(yè)的要素和產(chǎn)權(quán)同列為主要交易品種;二是“為各類所有制市場主體”服務(wù)，更符合中央文件精神;三是用“提供市場交易服務(wù)”的表述，更能突出產(chǎn)權(quán)和要素市場的綜合服務(wù)功能。

二是復(fù)制產(chǎn)權(quán)市場制度。充分運(yùn)用產(chǎn)權(quán)市場制度的可復(fù)制性，讓產(chǎn)權(quán)市場配置更多的要素（包含公共資源等），是國家降低市場建設(shè)成本、降低市場交易成本的有效制度選擇。

三是保護(hù)嚴(yán)格的法制環(huán)境。加快產(chǎn)權(quán)市場立法進(jìn)程是產(chǎn)權(quán)行業(yè)的非常重要和緊迫的任務(wù)。

四是大力推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”。全力推進(jìn)大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)應(yīng)用，廣泛運(yùn)用“互聯(lián)網(wǎng)+”。

五是構(gòu)建產(chǎn)權(quán)要素市場智庫。搶占非標(biāo)資本市場理論與宣傳、智庫支撐的制高點(diǎn)。

（作者為廣東省產(chǎn)權(quán)交易集團(tuán)黨委書記、董事長。本文為作者在“推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易資本市場體系建設(shè)，助力國企國資改革<井岡山>高峰論壇”上的專題演講。文章經(jīng)作者修改）