劉暢

摘 要：文章運(yùn)用國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)分析范式理論，從體系、國(guó)際、社會(huì)三個(gè)維度分析中國(guó)原油期貨在國(guó)際化的過(guò)程中所面臨的多層次博弈，為政策改革提供借鑒。

關(guān)鍵詞：中國(guó)原油期貨；政策；多層次博弈

在西方主導(dǎo)的原油價(jià)格體系下，“美元石油”使得供應(yīng)國(guó)深受西方政策的制約，而“亞洲溢價(jià)”更是損害亞洲需求國(guó)家利益。日本、新加坡等國(guó)試圖建立地區(qū)性原油價(jià)格體系，但正如羅伯特·基歐漢1預(yù)言現(xiàn)代資本主義的國(guó)內(nèi)政治沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變的情況下，去破壞現(xiàn)有的國(guó)際機(jī)制，更有可能出現(xiàn)的是政治上的排外主義和經(jīng)濟(jì)上的無(wú)效率?！保碌膬r(jià)格機(jī)制并未實(shí)現(xiàn)。

2018年，中國(guó)推出人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨合約，在政策設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略布局上側(cè)重于地區(qū)性合作，憑借資本和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，謀求創(chuàng)建更符合地區(qū)利益的價(jià)格機(jī)制。推動(dòng)原油期貨國(guó)際化進(jìn)程中存在國(guó)內(nèi)外多層次的博弈，主要體現(xiàn)在體系層次博弈、國(guó)家層次博弈、社會(huì)層次的博弈三個(gè)層面。

一、體系層次博弈

資源掌控力對(duì)于國(guó)家發(fā)展至關(guān)重要，原油作為重要的工業(yè)血液，價(jià)格走勢(shì)牽動(dòng)了各方的利益。如何在現(xiàn)有西方發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的價(jià)格體系下，謀求更加符合自身利益的區(qū)域性價(jià)格機(jī)制，格外重要。

原油現(xiàn)貨市場(chǎng)格局發(fā)生了巨大調(diào)整。供給側(cè)：美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破，產(chǎn)量提升，鞏固了其在資源市場(chǎng)的地位。需求側(cè)：西方國(guó)家降低原油需求水平，中國(guó)、印度等新興發(fā)展中國(guó)家需求提升，成為了最大進(jìn)口和消費(fèi)方。原油供需格局調(diào)整帶來(lái)了地緣政治局勢(shì)變化。美國(guó)能源自足，對(duì)外政策更偏向于自利主義，運(yùn)用自身資源維持國(guó)際機(jī)制的意愿降低。對(duì)外加強(qiáng)亞太地區(qū)戰(zhàn)略部署，重點(diǎn)遏制中國(guó)發(fā)展；深化對(duì)歐盟的控制，施行更為一致的對(duì)外政策；企圖在拉美和中東地區(qū)建立起更加穩(wěn)固的資源后方，扶持委內(nèi)瑞拉新政府、開(kāi)啟對(duì)伊朗經(jīng)濟(jì)制裁。種種跡象均表明美國(guó)企圖維護(hù)后霸權(quán)時(shí)代對(duì)世界的領(lǐng)導(dǎo)地位。

中國(guó)可以利用“亞洲溢價(jià)”、中東、歐亞國(guó)家受到美國(guó)等西方國(guó)家制約等因素，通過(guò)積極性誘因和消極性誘因促使區(qū)域合作的機(jī)會(huì)。從國(guó)家戰(zhàn)略層面，“一帶一路”政策將中國(guó)與沿線國(guó)家緊密聯(lián)系起來(lái)，貿(mào)易往來(lái)加深了國(guó)家間依存度和信任水平，以經(jīng)濟(jì)、文化合作換取政治上更深層次、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的支持。隨著中國(guó)原油期貨的順利運(yùn)行，應(yīng)該促使周邊國(guó)家將中國(guó)原油期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具之一，有助于其降低對(duì)美國(guó)等西方國(guó)家的依賴程度和政策影響，攤平風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家的獨(dú)立和穩(wěn)定。

二、國(guó)家層次博弈

朱文莉2認(rèn)為制度環(huán)境決定了國(guó)家的科技水平，制度因素是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)力盛衰的關(guān)鍵。處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序?qū)?guó)家發(fā)展至關(guān)重要。

期貨市場(chǎng)發(fā)展需要充足的流動(dòng)性，廣泛集中市場(chǎng)判斷，發(fā)揮期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。中國(guó)原油期貨突破性的引入境外投資者、使用雙幣種作為保證金、實(shí)現(xiàn)凈價(jià)交易和保稅交割，打開(kāi)了國(guó)際投資者進(jìn)入市場(chǎng)的大門、設(shè)定資本流通的特定通道、融通了境內(nèi)外的交易規(guī)則。運(yùn)行至今，交易規(guī)模位居世界原油期第三，同國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)性高，與世界三大期貨合約Oman原油期貨、Brent原油期貨和WTI原油期貨的相關(guān)性分別達(dá)到96%、95%、70%。3托克、嘉能可兩家國(guó)際頂尖貿(mào)易商均參與交易，聯(lián)合石化和殼牌公司就以此為基準(zhǔn)簽訂了現(xiàn)貨合約，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到發(fā)揮。

階段性成功并不能保證中國(guó)原油期貨日后發(fā)展一定順利，日本原油期貨在繁榮后迅速衰落，原因之一就是未處理好市場(chǎng)和政府關(guān)系。前證監(jiān)會(huì)副主席姜洋認(rèn)為其衰退源于對(duì)外開(kāi)放遲緩、監(jiān)管政策嚴(yán)苛割裂、交易成本高等。此外，其市場(chǎng)萎縮與國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，具體表現(xiàn)為《廣場(chǎng)協(xié)議》后，金融系統(tǒng)受到嚴(yán)重的破壞，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，政治經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性差，國(guó)際地位被削弱等原因。中國(guó)原油期貨要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，必須進(jìn)一步推動(dòng)改革開(kāi)放，實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動(dòng)企業(yè)改制、堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)等；金融市場(chǎng)體現(xiàn)為準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單管理、推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放和匯率形成機(jī)制改革、注重防范金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的真正強(qiáng)大。

三、社會(huì)層次博弈

原油期貨合約是一種高度市場(chǎng)化的契約關(guān)系，但是公平競(jìng)爭(zhēng)、信息對(duì)稱、規(guī)則健全的市場(chǎng)永遠(yuǎn)是不完美的，價(jià)格是看漲、看跌雙方資金博弈的結(jié)果，擁有大量資金或是囤積眾多現(xiàn)貨的交易者在市場(chǎng)擁有更多話語(yǔ)權(quán)。如何平衡利益集團(tuán)關(guān)系就顯得尤為重要。

中國(guó)原油期貨在社會(huì)層次的博弈包括國(guó)內(nèi)外關(guān)系、國(guó)內(nèi)行業(yè)關(guān)系。如果放開(kāi)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)的管制，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)將面臨著來(lái)自外部巨大沖擊壓力。因此，中國(guó)原油期貨交易被限定在了一個(gè)特定的通道內(nèi)，境內(nèi)外參與者只能在該通道中選擇人民幣或美元進(jìn)行交易，限定了選擇現(xiàn)貨交割的條件，增加了操縱市場(chǎng)的潛在成本，有效的防范了風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)原油基準(zhǔn)價(jià)由國(guó)家發(fā)改委根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)相近品質(zhì)原油離岸價(jià)做相應(yīng)調(diào)整確定，國(guó)有石油公司有權(quán)在此基礎(chǔ)上制定零售價(jià)格，石油行業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式。中國(guó)原油期貨要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，不能單純依靠行政手段，更需要推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的改革開(kāi)放，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)需要放穩(wěn)步子，吸取日本金融自由化的教訓(xùn)。20世紀(jì)70-90年代，日本金融自由化推動(dòng)日元國(guó)際化的同時(shí)引發(fā)“泡沫”經(jīng)濟(jì)崩潰。究其根源，國(guó)內(nèi)政策未能充分激發(fā)企業(yè)活力、創(chuàng)建良好環(huán)境，過(guò)度放任資本逐利醞釀了“泡沫”經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國(guó)引入境外資金，放寬金融國(guó)際化，但要防止自由化，不能簡(jiǎn)單復(fù)制西方市場(chǎng)的發(fā)展模式，要實(shí)施符合中國(guó)國(guó)情的開(kāi)放政策，穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化。

聲明：文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，無(wú)關(guān)上海期貨交易所。

參考文獻(xiàn)

[1][美]羅伯特·基歐漢：《霸權(quán)之后 政治經(jīng)濟(jì)中的合作與紛爭(zhēng)》，蘇長(zhǎng)和等譯，上海：上海人民出版社2001年，第302頁(yè)。

[2]朱文莉：《國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》，北京：北京大學(xué)出版社2009年，第170頁(yè)。

（作者單位：上海期貨交易所）