陸涵之

成都市銀泰城優(yōu)客工場(chǎng)里的休息區(qū)

低調(diào)了好幾年的共享辦公，因?yàn)閮?yōu)客工場(chǎng)的IPO消息，又變得熱鬧起來(lái)。

近日，據(jù)媒體消息，國(guó)內(nèi)共享辦公平臺(tái)優(yōu)客工場(chǎng)計(jì)劃于2020年赴美IPO，金額約為2億美元。這筆資金將幫助這家中國(guó)初創(chuàng)企業(yè)與WeWork競(jìng)爭(zhēng)。WeWork是共享辦公模式的創(chuàng)始企業(yè)。

這不是優(yōu)客工場(chǎng)第一次傳出IPO的消息，2018年就有言論表示優(yōu)客工場(chǎng)計(jì)劃于下半年IPO，最終未能實(shí)現(xiàn)。對(duì)于最新的IPO消息，優(yōu)客工場(chǎng)發(fā)言人拒絕向記者透露任何信息。

以優(yōu)客工場(chǎng)的融資進(jìn)展和估值，當(dāng)下計(jì)劃進(jìn)行IPO并不奇怪。但目前共享辦公行業(yè)波動(dòng)、投資收緊，是個(gè)IPO的好時(shí)機(jī)嗎？

極速擴(kuò)張

優(yōu)客工場(chǎng)成立于2015年4月，目前經(jīng)過(guò)4年發(fā)展，優(yōu)客工場(chǎng)幾乎坐穩(wěn)了國(guó)內(nèi)共享辦公行業(yè)第一的位置。如此迅速，與創(chuàng)始人毛大慶的履歷不無(wú)關(guān)系。

自優(yōu)客工場(chǎng)成立以來(lái)，一共獲得了19輪融資。2015年到2017年，優(yōu)客工場(chǎng)每年都獲得了4輪融資，去年更是連獲6輪融資。今年4月，優(yōu)客工場(chǎng)再次獲得來(lái)自龍熙房地產(chǎn)的2億元人民幣戰(zhàn)略融資。截至目前，優(yōu)客工場(chǎng)獲得總?cè)谫Y金額超過(guò)47億元。這個(gè)數(shù)字在國(guó)內(nèi)共享辦公領(lǐng)域，無(wú)人出其右。在完成D輪融資后，優(yōu)客工場(chǎng)的估值已經(jīng)達(dá)到110億元。

優(yōu)客工場(chǎng)的投資人名單，幾乎是毛大慶的朋友圈。無(wú)論是億潤(rùn)投資的趙彬、陽(yáng)光壹佰的易小迪，還是真格基金、領(lǐng)勢(shì)投資、紅杉資本等機(jī)構(gòu)的掌門人，都與毛大慶相識(shí)多年。

和優(yōu)客工場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)其他的共享辦公企業(yè)融資情況遜色不少。成立于2013年的氪空間，背靠36氪，目前共完成了7輪融資。最新一輪融資發(fā)生在今年5月，氪空間收獲了來(lái)自IDG、歌斐、逸星聯(lián)合領(lǐng)投的10億元。

手握巨額資金的優(yōu)客工場(chǎng)，在擴(kuò)張上與行業(yè)整體的激進(jìn)狀態(tài)保持了一致。截至今年4月，優(yōu)客工場(chǎng)已經(jīng)在44個(gè)城市設(shè)立了約200個(gè)社區(qū)。海外市場(chǎng)上，優(yōu)客工場(chǎng)也陸續(xù)進(jìn)入了紐約、新加坡、洛杉磯等城市。

不過(guò)這一數(shù)字仍然與優(yōu)客工場(chǎng)的目標(biāo)有一定距離。2018年底，優(yōu)客工場(chǎng)曾計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)擴(kuò)展到全球40個(gè)國(guó)家的350個(gè)城市。

“不差錢”的優(yōu)客工場(chǎng)，甚至在去年接連收購(gòu)了7個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括洪泰創(chuàng)新空間、無(wú)界空間、wedo聯(lián)合創(chuàng)業(yè)社、Workingdom、愛特眾創(chuàng)火箭科技和方糖小鎮(zhèn)。這些企業(yè)在被收購(gòu)時(shí)，均已頗具規(guī)模。

在上市方面，SOHO 3Q和氪空間也曾表達(dá)過(guò)上市愿望，體量更大的優(yōu)客工場(chǎng)傳出IPO的消息也在情理之中。

溫度驟降

盡管如此，外界仍有不少唱衰聲音，重要原因之一，在于如今共享辦公市場(chǎng)的減速。

共享辦公的概念起源于美國(guó)，進(jìn)入中國(guó)后，在2015年開始爆發(fā)。當(dāng)時(shí)，伴隨著創(chuàng)業(yè)熱潮，本土化的眾創(chuàng)空間迅速涌現(xiàn)，2018年超過(guò)了4000家。

這個(gè)領(lǐng)域也迎來(lái)了大批投資者的追逐。2015年各類共享辦公、眾創(chuàng)空間融資27筆。2016年融資輪數(shù)增加至36筆，2017年則為31筆，2016年、2017年堪稱是共享辦公的黃金融資時(shí)代。

狂熱的情緒并沒有持續(xù)很久，到了2018年逐漸衰退。首先表現(xiàn)為資本更向頭部企業(yè)集中，不少大型共享辦公企業(yè)在2018年融資次數(shù)相比前兩年更多，例如優(yōu)客工場(chǎng)。

和這類頭部企業(yè)相比，前兩年還算滋潤(rùn)的其他中小規(guī)模公司，則失去了融資機(jī)會(huì)。橙果空間、TOPBP、星庫(kù)空間等數(shù)十家共享辦公公司的上一輪融資，還停留在2017年，且不超過(guò)2輪。

這一效應(yīng)帶來(lái)的另一個(gè)結(jié)果是，小公司不斷倒閉，大公司開始收購(gòu)。除了優(yōu)客工場(chǎng)在2018年的連續(xù)收購(gòu)，WeWork在當(dāng)年4月也收購(gòu)了裸心社。而《2018年聯(lián)合辦公市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，1月到10月約有40家聯(lián)合辦公品牌消失。

到今年，寒意仍然持續(xù)。今年1月，金地商置旗下聯(lián)合辦公品牌ibase原點(diǎn)宣布暫停運(yùn)營(yíng)，并表示關(guān)店的原因主要由于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行，經(jīng)營(yíng)不善，已長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

去年底至今，氪空間進(jìn)行人員優(yōu)化，目前員工約為300人，而在高峰時(shí)期氪空間大約有600名員工。氪空間在開店的同時(shí)，也關(guān)閉了部分辦公點(diǎn)。

潘石屹也在最近表示，截至2018年底，SOHO 3Q的規(guī)模未達(dá)預(yù)期，原來(lái)計(jì)劃5萬(wàn)個(gè)座位，現(xiàn)在是3萬(wàn)多。共享辦公業(yè)務(wù)不及預(yù)期，今年的SOHO中國(guó)也開始調(diào)整戰(zhàn)略，重回銷售老本行。

國(guó)外對(duì)手

慘淡之中，行業(yè)中高歌猛進(jìn)的只剩下了優(yōu)客工場(chǎng)和國(guó)外師父WeWork。

WeWork2010年成立于美國(guó)，2016年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，首年較為保守，只在上海開設(shè)了兩個(gè)辦公點(diǎn)。截至今年5月，WeWork在上海、北京、香港、成都、深圳、杭州、廣州和武漢共有超過(guò)70個(gè)社區(qū)。

雖然辦公點(diǎn)數(shù)量無(wú)法與優(yōu)客工場(chǎng)相比，但WeWork是個(gè)難纏的對(duì)手。成立之初，或許是為了對(duì)標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，優(yōu)客工場(chǎng)的英文名為Urwork。但在2017年9月，WeWork在美國(guó)對(duì)優(yōu)客工場(chǎng)提起訴訟，稱該公司侵犯其商標(biāo)權(quán)。

隨后在2017年12月，優(yōu)客工場(chǎng)召開了品牌升級(jí)發(fā)布會(huì)，宣布其英文名稱為“ucommune”。

除了通過(guò)訴訟讓優(yōu)客工場(chǎng)改名，WeWork還在中國(guó)掀起了價(jià)格戰(zhàn)。2018年7月，WeWork中國(guó)區(qū)單獨(dú)獲得了軟銀愿景基金等B輪融資5億美元。在9月，WeWork就傳出將代理中介原本的15%的傭金比例提升至25%、以價(jià)格來(lái)獲得客戶的消息。WeWork財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其去年一年的“增長(zhǎng)和新市場(chǎng)開發(fā)”支出同比暴增335%，用于投資活動(dòng)的凈現(xiàn)金高達(dá)25億美元。

價(jià)格戰(zhàn)之外，雙方還在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)充，而且步步加碼。

2018年，優(yōu)客工場(chǎng)提出了兩項(xiàng)策略——輕資產(chǎn)管理輸出和定制化辦公。輕資產(chǎn)管理輸出，指的是為入駐企業(yè)提供裝修、招商的協(xié)助，包括法律幫助、IT服務(wù)等協(xié)助企業(yè)運(yùn)營(yíng)的服務(wù);定制化辦公則意味著根據(jù)入駐企業(yè)的需求進(jìn)行全方位的辦公空間定制。

今年7月，優(yōu)客工場(chǎng)副總裁雷雪山向外界表示，優(yōu)客工場(chǎng)正在做全鏈條的生態(tài)體系。目前，優(yōu)客工場(chǎng)大概簽約1100家服務(wù)商，有效使用差不多占到30%至40%。

WeWork也通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)大版圖，收購(gòu)范圍包括搜索引擎優(yōu)化和營(yíng)銷公司Conductor、社交平臺(tái)MeetUp，甚至于推出了一所名為WeGrow的小學(xué)，用幼教打破邊界。

價(jià)格戰(zhàn)加上持續(xù)擴(kuò)張，優(yōu)客工場(chǎng)和WeWork是為數(shù)不多雙向進(jìn)行的平臺(tái)。雖然兩者仍然能獲得融資，但也并非易事。

今年1月，軟銀向WeWork投資20億美元，與此前所說(shuō)的160億美元相去甚遠(yuǎn)。與優(yōu)客工場(chǎng)一致，WeWork也在計(jì)劃IPO，雙方就中國(guó)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，會(huì)隨著獲得資金的支持而愈演愈烈。

47億 截至目前，優(yōu)客工場(chǎng)獲得總?cè)谫Y金額超過(guò)47億元，估值為110億元。

終極問(wèn)題

雖然一些觀點(diǎn)并不看好優(yōu)客工場(chǎng)進(jìn)行IPO，但有部分聲音卻期待那份招股書。至少招股書上的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，能部分解釋共享辦公遭遇的危機(jī)、商業(yè)邏輯以及今后的盈利可能。

整個(gè)共享辦公行業(yè)，最核心的問(wèn)題也是如何盈利。

目前，優(yōu)客工場(chǎng)尚未發(fā)布數(shù)據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告。而已經(jīng)出具業(yè)績(jī)的WeWork，數(shù)據(jù)上并不樂觀。WeWork報(bào)告顯示，2017年WeWork營(yíng)收8.86億美元，虧損9.33億美元;2018年上半年，公司營(yíng)收7.64億美元，虧損也達(dá)到了7.23億美元。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張，虧損有可能會(huì)加劇。

從盈利問(wèn)題入手，盈利模式是第二個(gè)問(wèn)題。易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向記者表示，當(dāng)前很多共享辦公企業(yè)沒有盈利概念，或者盈利模式不清晰。

目前，多數(shù)共享辦公平臺(tái)以租金為主要收入，其他附加服務(wù)的收入占比不高。但租金收入受需求端影響較大。

《2018年中國(guó)聯(lián)合辦公活力指數(shù)報(bào)告》顯示，收租的“二房東”模式仍是共享辦公的主要盈利模式，行業(yè)盈利依賴賣“工位”，而且只有共享辦公出租率平均達(dá)到85%時(shí)，才能保持盈虧平衡。

但租客需求正在降溫。創(chuàng)業(yè)企業(yè)中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量眾多，而隨著整體經(jīng)濟(jì)下行以及資本收緊，這類初創(chuàng)企業(yè)越發(fā)艱難，能否穩(wěn)定租賃是個(gè)問(wèn)題。同時(shí)，這類初創(chuàng)企業(yè)對(duì)價(jià)格極為敏感，共享平臺(tái)之間的價(jià)格戰(zhàn)給了初創(chuàng)企業(yè)更多選擇，但也讓平臺(tái)的成本增加。

在此基礎(chǔ)上，大規(guī)模擴(kuò)張是否有必要也是個(gè)重要問(wèn)題。需求在下降的同時(shí)，企業(yè)還在不斷開設(shè)新的辦公點(diǎn)，這樣能否達(dá)到收支平衡的出租率？

收入可能減少的同時(shí)，大量融資的情況也可能不復(fù)存在。業(yè)內(nèi)專家表示，各類資本一方面是額度不夠，另一方面也在反思此類投資方面的問(wèn)題。

最初，資本對(duì)于共享辦公行業(yè)十分興奮，但后期卻發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目的投入產(chǎn)出不對(duì)等，保持觀望態(tài)度成為多數(shù)資本的選擇。收入減少加上融資可能降低，一味擴(kuò)大規(guī)模并不理智。

不少專家認(rèn)為，此時(shí)選擇收縮很大程度上是一種止損策略。如果不主動(dòng)收縮，潛在成本會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。部分持續(xù)擴(kuò)張的企業(yè)，除非在財(cái)務(wù)上非常穩(wěn)健，否則后續(xù)會(huì)面臨各類問(wèn)題。