侯曉華

摘要：制造業(yè)是我國(guó)科技發(fā)展現(xiàn)代化的標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)。汽車制造業(yè)是制造業(yè)的主干行業(yè)，本文以2018年第三季度汽車制造行業(yè)為樣本，以供給側(cè)相關(guān)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、自有資本、負(fù)債、存貨等指標(biāo)為自變量，以公司的凈利潤(rùn)為因變量，構(gòu)建截面數(shù)據(jù)回歸模型。研究發(fā)現(xiàn)，汽車制造業(yè)的營(yíng)業(yè)需要增收，降低營(yíng)業(yè)成本，這是企業(yè)取得經(jīng)濟(jì)效益的永恒的主題;債務(wù)杠桿需要降低;存貨對(duì)利潤(rùn)的解釋呈低微正相關(guān);應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)的解釋正相關(guān)顯著，但要注重結(jié)算資金控制，防范銷售風(fēng)險(xiǎn)。希望通過(guò)本文研究，為制造業(yè)穩(wěn)步、健康發(fā)展，為汽車制造業(yè)供給側(cè)改革提供依據(jù)。

關(guān)鍵詞：汽車制造 ?供給側(cè) ?會(huì)計(jì)要素分析

一、背景意義

制造業(yè)的發(fā)展事關(guān)“中國(guó)制造”品牌戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);中國(guó)汽車制造業(yè)發(fā)展事關(guān)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，汽車制造業(yè)是眾多制造業(yè)產(chǎn)業(yè)分類中的主產(chǎn)業(yè)。汽車制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的前端是鋼材、塑料、玻璃、橡膠等產(chǎn)業(yè)，其直接作用是交通運(yùn)輸，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展推向快節(jié)奏;其后端產(chǎn)業(yè)是能源耗費(fèi)、環(huán)境凈化等。用零庫(kù)存、及時(shí)制、訂單鏈營(yíng)造的汽車工業(yè)制造業(yè)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)輻射作用，做強(qiáng)做大汽車產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，對(duì)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起著推動(dòng)作用。

我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)施的供給側(cè)改革，中觀和微觀視角的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)是供給的主體，內(nèi)部改革不是供給的側(cè)面，而是供給的正面，如何適應(yīng)宏觀主體改革的因應(yīng)，作好“三降一補(bǔ)”的具體主體應(yīng)對(duì)，實(shí)現(xiàn)微觀、中觀與宏觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)改革，更顯重要。筆者試圖對(duì)汽車制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)要素特征的多元回歸實(shí)證分析，以期發(fā)現(xiàn)，汽車行業(yè)營(yíng)業(yè)收入對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況，營(yíng)業(yè)成本對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況;自有資本運(yùn)用情況;債務(wù)杠桿運(yùn)用情況;庫(kù)存對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況，應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況，為微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，要不要三降，怎樣三降？三降程度如何？

二、文獻(xiàn)回顧

鄭慶華、楊太華在《新能源汽車行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效實(shí)證研究》一文中采用因子分析法，從財(cái)務(wù)分析視角構(gòu)建了新能源汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，提出了進(jìn)一步改進(jìn)的建議，并對(duì)新能源汽車發(fā)展績(jī)效采用了分析評(píng)價(jià)，認(rèn)為所取變量不能滿足“三降”評(píng)價(jià)需要。

鄧人芬則撰文《企業(yè)戰(zhàn)略績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建——基于汽車行業(yè)的實(shí)證研究》提出從企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效、顧客績(jī)效、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)績(jī)效、人力資源績(jī)效和社會(huì)責(zé)任績(jī)效五個(gè)方面對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，建立戰(zhàn)略績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。該文BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模擬，所用定性指標(biāo)過(guò)多，定性轉(zhuǎn)定量多，樣本偏少，有乏客觀性。

劉嚳嬰在《我國(guó)汽車行業(yè)上市公司績(jī)效實(shí)證評(píng)價(jià)》文中，結(jié)合汽車行業(yè)上市公司公布的2009年財(cái)務(wù)報(bào)表及有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法對(duì)汽車行業(yè)上市公司的績(jī)效進(jìn)行詳細(xì)的實(shí)證分析與評(píng)價(jià)。該文所采用的因子分析，不能滿足企業(yè)負(fù)債、庫(kù)存等利潤(rùn)的解釋。

李博、王冠宇所撰寫的《智力資本與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系實(shí)證研究——以我國(guó)汽車及其配件行業(yè)為例》一文，主要研究企業(yè)資源（物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構(gòu)資本）與企業(yè)績(jī)效（獲利能力）之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：物質(zhì)資本與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著正相關(guān)的關(guān)系，人力資本和結(jié)構(gòu)資本均對(duì)企業(yè)績(jī)效具有正向促進(jìn)作用，但在統(tǒng)計(jì)上不十分顯著。該文用物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構(gòu)資本對(duì)企業(yè)的績(jī)效的解釋，也不能滿足“三降”分析。

李平、張小芳、吳玲的《汽車行業(yè)渠道影響策略、滿意度、績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究》，以長(zhǎng)豐汽車等經(jīng)銷商為樣本，對(duì)渠道影響策略、滿意度、績(jī)效關(guān)系模型，進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：威脅與訴諸法規(guī)策略會(huì)降低經(jīng)銷商的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)滿意度;建議與信息交換策略會(huì)提升其經(jīng)濟(jì)與社會(huì)滿意度;當(dāng)經(jīng)銷商的經(jīng)濟(jì)滿意度提升時(shí)，其績(jī)效會(huì)隨之改善，但社會(huì)滿意度對(duì)績(jī)效并無(wú)顯著影響。該文對(duì)汽車行業(yè)的績(jī)效分析，定量分析指標(biāo)偏于平衡記分卡內(nèi)容。

陳云在《我國(guó)汽車行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)及發(fā)展現(xiàn)狀分析》文中，應(yīng)用主成分分析方法評(píng)價(jià)我國(guó)汽車行業(yè)績(jī)效。實(shí)證結(jié)果表明，1998-2004年期間在影響行業(yè)績(jī)效的規(guī)模、效益效率、發(fā)展能力三類因素中，行業(yè)規(guī)模、行業(yè)發(fā)展能力因素的貢獻(xiàn)逐漸增強(qiáng)，2004年其貢獻(xiàn)度己經(jīng)分別居前兩位;行業(yè)效益效率因素對(duì)行業(yè)績(jī)效的貢獻(xiàn)逐漸減弱，從1998年的第一位下降至2004年的第三位。2002年以來(lái)，汽車行業(yè)的績(jī)效排名不斷下降。在實(shí)證分析基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)2007年我國(guó)汽車行業(yè)及行業(yè)中不同規(guī)模、不同經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)的財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、償債能力、發(fā)展能力現(xiàn)狀進(jìn)行分析，判斷我國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。該文采用主成分分析，樣本采用過(guò)時(shí)，不能反映當(dāng)今汽車制造業(yè)實(shí)際。

趙一平、朱慶華在《中國(guó)汽車行業(yè)EPR實(shí)施績(jī)效及作用機(jī)理實(shí)證研究》文中，提出了生產(chǎn)者延伸責(zé)任制度（Extended Producer Responsibility）概念，認(rèn)為有助于解決廢舊產(chǎn)品引發(fā)的環(huán)境問題，并提高產(chǎn)品整個(gè)生命周期內(nèi)的環(huán)境績(jī)效，提出我國(guó)EPR的實(shí)施績(jī)效及運(yùn)行機(jī)理實(shí)證模型，建議以EPR模型檢驗(yàn)，提出了汽車產(chǎn)業(yè)的后續(xù)產(chǎn)業(yè)環(huán)境績(jī)效評(píng)價(jià)，提出了汽車制造業(yè)要對(duì)延伸環(huán)境績(jī)效負(fù)責(zé)。

馬銀波在《汽車貨運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析》文中，實(shí)證分析了中國(guó)汽車貨運(yùn)行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與運(yùn)力增長(zhǎng)方式、效率、技術(shù)進(jìn)步的關(guān)系，分析表明競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下營(yíng)運(yùn)運(yùn)力增長(zhǎng)較快、貨車生產(chǎn)效率較高，但資源配置無(wú)效率且不利于技術(shù)進(jìn)步，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變和績(jī)效受到外部性的影響。建議通過(guò)運(yùn)輸組織技術(shù)進(jìn)步、調(diào)整經(jīng)濟(jì)管制政策優(yōu)化汽車貨運(yùn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)績(jī)效。

三、模型設(shè)計(jì)

（一）指標(biāo)選擇

選擇凈利潤(rùn)為被解釋變量，選擇營(yíng)業(yè)收入為解釋變量。試圖分析在共同因素作用下，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)的解釋情況;選擇營(yíng)業(yè)成本為解釋變量，試圖分析降低成本的利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度如何;選擇凈資產(chǎn)變量為解釋變量，試圖分析企業(yè)占有凈資產(chǎn)資源對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況怎樣？選擇負(fù)債作為解釋變量，試圖分析公司的負(fù)債情況，對(duì)凈利潤(rùn)的解釋是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)，以期作出是否要降低財(cái)務(wù)杠桿;選擇存貨變量，分析存貨對(duì)利潤(rùn)的解釋情況，據(jù)此得出公司是否要降庫(kù)存;選擇公司的應(yīng)收賬款，分析公司的盈利質(zhì)量，分析公司是否存在結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。此模型不但滿足對(duì)公司三降需要，又增加了是否要應(yīng)收賬款，成為“四降”，即降成本、降負(fù)債、降庫(kù)存和降應(yīng)收賬款。

（二）模型公式

數(shù)據(jù)來(lái)源巨潮網(wǎng)、巨靈、新浪財(cái)經(jīng)，2018年第三季我國(guó)制造行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)（此表省略）;采用我國(guó)汽車制造業(yè)A股全樣本。

（四）分析工具

主要采用SPSS、Excel2010、Eveiws數(shù)據(jù)分析軟件。

四、統(tǒng)計(jì)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1 變量及其符號(hào)表示與系數(shù)正負(fù)號(hào)假設(shè)

表2 描述統(tǒng)計(jì)量

表3 雙變量相互關(guān)系

離散與集中分析，2018年1至9月，凈利潤(rùn)最高的公司為27672.37百萬(wàn)元，最低的為-1693.62百萬(wàn)元;行業(yè)盈利總額為79294.88百萬(wàn)元，平均盈利785.1百萬(wàn)元;營(yíng)業(yè)收入最多的公司為663164.84百萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入最少的是50.52百萬(wàn)元，總營(yíng)業(yè)收入1749864.29百萬(wàn)元，公司平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17325.39百萬(wàn)元。

（二）相關(guān)分析

雙因子相關(guān)顯著性水平都達(dá)到了0.01水平。營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本相互關(guān)系為1，營(yíng)業(yè)收入與負(fù)債相關(guān)關(guān)系為0.98，它們可能存在多重共線，這要從總體擬合優(yōu)度再判斷。

營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)方差最大，分別為89.959%和8.041%。

五、回歸結(jié)果

（一）總體擬合優(yōu)度

（二）誤差

（三）回歸系數(shù)

（四）回歸公式

六、分析結(jié)論

（一）行業(yè)供給側(cè)特征分析

（1）營(yíng)業(yè)收入。在相關(guān)因素共同作用下，每取得營(yíng)業(yè)收入100元，就會(huì)獲得凈利潤(rùn)32.8元。建議增加營(yíng)業(yè)收入。促銷是實(shí)現(xiàn)利得和成本補(bǔ)償?shù)奈ㄒ煌緩?，公司每增加營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)就會(huì)大幅度增長(zhǎng)。

（2）營(yíng)業(yè)成本。每發(fā)生營(yíng)業(yè)成本100元，就會(huì)減少凈利潤(rùn)30.01元。建議降低營(yíng)業(yè)成本，從所費(fèi)角度提高公司經(jīng)濟(jì)效益。

（3）自有資本。每有凈資產(chǎn)100元，就會(huì)帶來(lái)凈利潤(rùn)12.1元。建議增加自有資本，企業(yè)的自有資本使用效果很好，增加自有自有資本，又會(huì)增加盈利，盈利的留存，又會(huì)增加自我“造血”。

（4）財(cái)務(wù)杠桿。每有負(fù)債100元，就會(huì)減少凈利潤(rùn)13.5元，負(fù)債對(duì)凈利潤(rùn)的解釋為負(fù)相關(guān)，行業(yè)需要降杠桿。建議減少負(fù)債，降低財(cái)務(wù)杠桿。

（5）存貨。每有存貨100元，就會(huì)增加利潤(rùn)8.2元。建議行業(yè)不需降存貨。

（6）應(yīng)收賬款。公司每發(fā)生應(yīng)收賬款100元，就會(huì)增加凈利潤(rùn)50元。建議行業(yè)應(yīng)收賬款對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大，要適當(dāng)控制應(yīng)收賬款，以規(guī)避銷售風(fēng)險(xiǎn)。

（二）具體公司供給側(cè)特征分析

表4 解釋的總方差

表5 模型匯總

表6 方差

表7 直線回歸模型

用以上凈利潤(rùn)回歸模型為標(biāo)準(zhǔn)，以上汽集團(tuán)為例，在相關(guān)共同因素作用下公司每增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)收入10%，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)78.9%，每發(fā)生營(yíng)業(yè)成本10%，就會(huì)降低凈利潤(rùn)62.78%;公司凈資產(chǎn)每增加10%，凈利潤(rùn)就會(huì)增長(zhǎng)10.16%;公司每增加負(fù)債10%，凈利潤(rùn)就會(huì)降低11.35%，公司亟待降低財(cái)務(wù)杠桿;公司存貨每增加1%，凈利潤(rùn)就會(huì)增長(zhǎng)1.61%，公司不需要降存貨;公司應(yīng)收賬款每增加100%，凈利潤(rùn)就會(huì)增加6.93%，公司不需要降低應(yīng)收賬款。廣汽集團(tuán)盈利情況分析，在共同因素作用下，公司營(yíng)業(yè)收入每增加10%，凈利潤(rùn)就會(huì)增長(zhǎng)21.44%;公司營(yíng)業(yè)成本每降低10%，公司就會(huì)增加凈利潤(rùn)15.56%;公司每增加凈資產(chǎn)10%，凈利潤(rùn)就會(huì)增長(zhǎng)11.36%;公司負(fù)債每增加10%，凈利潤(rùn)就會(huì)降低12.69%;公司庫(kù)存每增加10%，凈利潤(rùn)就會(huì)增加0.56%;公司期末應(yīng)收賬款1000元，就會(huì)帶來(lái)凈利潤(rùn)9.88元。其他公司各會(huì)計(jì)要素對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況見表8。

表8 各汽車制造業(yè)上市公司“四降”特征分析表

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