摘 要：隨著財(cái)稅36號(hào)文、財(cái)稅56號(hào)文、財(cái)稅140號(hào)文等一系列關(guān)于資管產(chǎn)品的征稅文件的落地，資管產(chǎn)品增值稅的納稅人、征收稅率、征收范圍和計(jì)算方式陸續(xù)確定，對(duì)資管產(chǎn)品的管理人、投資者、融資人的實(shí)際收益和融資成本都產(chǎn)生了影響。本文對(duì)資管產(chǎn)品增值稅在實(shí)踐中的稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁和重復(fù)征稅問題進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：資管產(chǎn)品;增值稅;稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁

2016年起，國家出臺(tái)了一系列財(cái)稅政策，明確關(guān)于資管產(chǎn)品的增值稅繳納事項(xiàng)。2016年3月23日財(cái)政部和國家稅務(wù)局發(fā)布了《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》（簡稱“財(cái)稅36 號(hào)文”）中對(duì)金融服務(wù)業(yè)增值稅的征收范圍進(jìn)行了規(guī)定，經(jīng)營金融保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)定義為金融服務(wù)業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)包括為：（1）貸款服務(wù);（2）直接收費(fèi)金融服務(wù);（3）保險(xiǎn)服務(wù);（4）金融商品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。同年12月21日，財(cái)政部和國家稅務(wù)局發(fā)布《關(guān)于明確金融、房地產(chǎn)開發(fā)、教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（簡稱“財(cái)稅140號(hào)文”），文中明確規(guī)定了資管產(chǎn)品增值稅納稅義務(wù)人為資管產(chǎn)品管理人，非保本收益產(chǎn)品不繳納增值稅。2017年6月30，財(cái)政部和國家稅務(wù)局又發(fā)布《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》（簡稱“財(cái)稅56 號(hào)文”）明確資管產(chǎn)品按3%簡易征收繳納增值稅，并對(duì)資管產(chǎn)品和資管產(chǎn)品管理人范圍進(jìn)行了明確。一項(xiàng)稅收的開征，必然引起稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁和重復(fù)征稅等稅收問題，以下對(duì)資管產(chǎn)品征收增值稅引起的稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁和重復(fù)征稅問題進(jìn)行了簡單分析，并希望國家財(cái)稅部門進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)細(xì)則，規(guī)范資管產(chǎn)品增值稅的征收。

一、資管產(chǎn)品增值稅繳納實(shí)踐情況

在實(shí)踐中，2018年4月中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》中明確要求個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。各資管產(chǎn)品管理人在同投資者簽訂的合同中都未明確資管產(chǎn)品為保本產(chǎn)品。但資管產(chǎn)品管理人基本為國有控股企業(yè)，受各監(jiān)管機(jī)構(gòu)和稅收部門的嚴(yán)格監(jiān)管，為規(guī)避稅收征收風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，在遵循稅收實(shí)踐中“實(shí)質(zhì)重于形式”原則的前提下，各類資產(chǎn)管理人均會(huì)對(duì)其發(fā)行的資管產(chǎn)品按現(xiàn)行國家財(cái)稅政策規(guī)定主動(dòng)繳納增值稅。

以信托產(chǎn)品為例，信托產(chǎn)品的增值稅由信托公司作為納稅義務(wù)人，信托公司作為資管產(chǎn)品的受托人一般會(huì)在信托合同中提示，信托受益的分配以信托單位凈值反映的可用于分配的信托財(cái)產(chǎn)為限，并約定增值稅由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)，受托人有權(quán)根據(jù)屆時(shí)有效的法律規(guī)定履行納稅義務(wù)或代扣代繳義務(wù)，在此情形下，信托單位凈值將相應(yīng)降低，受益人實(shí)際收益水平與參考收益率之間將產(chǎn)生相應(yīng)偏差。參考收益率僅作為模擬測算參考，并非受托人對(duì)受益人持有的各類信托單位實(shí)際收益所做出的任何承諾或保證，也不代表受益人將按參考收益率實(shí)際獲得信托利益。如信托單位凈值反應(yīng)受益人實(shí)際收益率將低于參考收益率，受托人將按照信托文件規(guī)定基于信托單位凈值計(jì)算的實(shí)際可供分配信托財(cái)產(chǎn)為限核算和分配信托利益。受托人并會(huì)在信托合同對(duì)發(fā)行的信托項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)提示。上述合同規(guī)定未明確體現(xiàn)到期可收回投資本金，可以理解為信托產(chǎn)品為非保本的資管產(chǎn)品，根據(jù)財(cái)稅2016年140號(hào)文規(guī)定，非保本收益資管產(chǎn)品不交繳增值稅。但由于資管產(chǎn)品繳納增值稅無實(shí)施細(xì)則參考，各地基層稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)稅收政策和合同理解有偏差，信托公司對(duì)融資類信托產(chǎn)品基本按3%的征收率繳納增值稅。例：某信托公司2018年發(fā)行一款信托計(jì)劃產(chǎn)品，信托計(jì)劃以信托貸款的形式向融資人發(fā)放貸款。信托產(chǎn)品規(guī)模為5億元，投資者的參考收益率為7.5%/年，貸款利率為9%/年，信托報(bào)酬約為1.5%/年。

2018年以前，在資產(chǎn)產(chǎn)品層面不涉及增值稅稅金。2018年后，本例中信托公司會(huì)根據(jù)國家出臺(tái)的財(cái)稅政策，計(jì)算信托產(chǎn)品需要交納增值稅=50000萬元*9%/（1+3%）*3%=131萬元，信托產(chǎn)品增值稅約占整個(gè)融資規(guī)模的0.26%/年。信托公司會(huì)計(jì)算各個(gè)信托產(chǎn)品需要繳納的增值稅，并從各個(gè)信托產(chǎn)品信托專戶劃轉(zhuǎn)至公司自有資金賬戶，匯總公司自營業(yè)務(wù)統(tǒng)一向稅務(wù)局繳納應(yīng)交的增值稅。資管產(chǎn)品增值稅一般由資管產(chǎn)品管理的資管財(cái)產(chǎn)承擔(dān)，必將造成增值稅最終由誰承擔(dān)的問題，并對(duì)金融市場利率和價(jià)格形成體制產(chǎn)生一定的影響。

二、資管產(chǎn)品增值稅稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁

資管產(chǎn)品應(yīng)繳納的增值稅稅金成本由誰來承擔(dān)，融資人、投資人、資管產(chǎn)品管理人將進(jìn)行三方博弈，稅負(fù)在三者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。稅負(fù)的轉(zhuǎn)嫁主要受融資人經(jīng)濟(jì)實(shí)力、投資人類型和資管產(chǎn)品管理人的管理職能和談判能力、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素決定。如融資人為我國大型企業(yè)，擁有較強(qiáng)的股東背景、經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、融資渠道通暢。融資人在資管產(chǎn)品的發(fā)行中擁有較高主動(dòng)權(quán)，融資人將會(huì)壓縮融資成本，不同意額外承擔(dān)增值稅帶來的融資成本，融資成本將轉(zhuǎn)移給投資人和資管產(chǎn)品管理人。如融資人如中小型企業(yè)，企業(yè)資金來源緊張，融資渠道較窄，則融資人愿意承擔(dān)較高的融資成本，主動(dòng)承擔(dān)增值稅帶來的融資成本。上例中信托產(chǎn)品的融資成本將增加為約9.3%，融資人可能選擇其他融資渠道。

此外，自然人投資人對(duì)國家財(cái)稅政策了解較少，更關(guān)注資管產(chǎn)品到期后實(shí)際收到投資收益，如果資金市場環(huán)境較寬松，投資人選擇的投資產(chǎn)品較多，自然投資人會(huì)選擇投資收益較多的投資產(chǎn)品。機(jī)構(gòu)投資人較自然投資人理性，更加關(guān)注資管產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國家的財(cái)稅政策也更關(guān)注和了解，對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)較小的資管產(chǎn)品，較愿意承擔(dān)增值稅增加導(dǎo)致投資收益的減低。因此，如投資人為自然人，則增值稅增加的成本較難轉(zhuǎn)嫁給投資人;如投資者為機(jī)構(gòu)投資者，則增值稅增加的成本轉(zhuǎn)嫁給投資人，有一定的談判空間。

資管產(chǎn)品的管理人作為資產(chǎn)產(chǎn)品增值稅的納稅義務(wù)人，其對(duì)資管產(chǎn)品的管理職能和談判能力將影響增值稅成本在各信托產(chǎn)品交易對(duì)象中的轉(zhuǎn)移。如資管產(chǎn)品管理人取得較高管理報(bào)酬，并具有承擔(dān)較高的管理職能，則愿意以取得報(bào)酬承擔(dān)增加的增值稅稅金。如資管產(chǎn)品管理人管理報(bào)酬較低且承擔(dān)被動(dòng)的管理職能，則資管產(chǎn)品管理人會(huì)將增值稅增加的成本盡量轉(zhuǎn)嫁至融資人或投資人。當(dāng)然在實(shí)踐操作中，增值稅增加的成本轉(zhuǎn)嫁還受大經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場的影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好，金融市場穩(wěn)定，增值稅稅負(fù)容易轉(zhuǎn)嫁。如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境較差，增值稅成本的增加將增加融資人的融資成本，影響資管產(chǎn)品的發(fā)行和在金融市場中的融資功能，特別增加中小型企業(yè)和亟須融資資金企業(yè)的融資困難。

三、資管產(chǎn)品增值稅重復(fù)征稅

資管產(chǎn)品征收增值稅是以簡易計(jì)稅方法計(jì)征，資管產(chǎn)品管理人只能開具增值稅普通發(fā)票，不能進(jìn)行增值進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣。存在增值稅稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁的情況下，也將對(duì)融資人、投資人、資管產(chǎn)品管理人造成重復(fù)征稅和稅收不公問題。如上例中，信托公司作為增值稅納稅義務(wù)人，信托產(chǎn)品收取的融資人貸款利息需繳納增值稅131萬元，并應(yīng)向融資人開具增值稅普通發(fā)票。如增值稅稅收增加成本最終向融資人轉(zhuǎn)移，融資人的貸款利息將增加至9.3%，但融資人支付融資利息承擔(dān)的增值稅金不能從當(dāng)期應(yīng)交的增值稅款中進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣，實(shí)際造成了對(duì)融資人的稅負(fù)不公，并再次增加融資人融資成本。如增值稅稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給投資人，信托公司實(shí)際支付給投資人的信托收益需扣減應(yīng)繳納的增值稅，投資人實(shí)際收到的信托收益降低，實(shí)際信托收益率減低為7.24%。根據(jù)財(cái)稅36號(hào)文，金融商品持有期間（含到期）利息（保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金等）收入需繳納增值稅。投資人如為機(jī)構(gòu)投資者，并持有信托產(chǎn)品到期，還須按實(shí)際取得收益的6%繳納增值稅，相當(dāng)于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)取得信托收益承擔(dān)了雙重增值稅稅收負(fù)擔(dān)。如投資人為自然人，現(xiàn)尚無明確的對(duì)自然人資管產(chǎn)品收益征收增值稅有指導(dǎo)性的稅收細(xì)則文件。

如增值稅稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給信托公司，信托公司承擔(dān)了131萬元的增值稅，其實(shí)際收到的信托報(bào)酬減低，信托報(bào)酬率實(shí)際僅為1.24%。根據(jù)財(cái)稅36號(hào)文規(guī)定，貨幣資金融通及其他金融業(yè)務(wù)提供相關(guān)服務(wù)并且收取費(fèi)用的業(yè)務(wù)活動(dòng)為直接收費(fèi)金融服務(wù)。信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品收取的信托報(bào)酬需按直接收費(fèi)金服務(wù)業(yè)務(wù)繳納6%的增值稅，這樣信托公司相當(dāng)于對(duì)收取信托報(bào)酬承擔(dān)了雙重的增值稅。

隨著資管產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，國家明確了對(duì)資管產(chǎn)品的稅收征收政策，但一項(xiàng)新的稅收政策執(zhí)行，必然造成經(jīng)濟(jì)資源在國家和各經(jīng)濟(jì)主體之間的重新分配，也影響金融市場發(fā)展和金融市場利率造成干擾，造成新的稅收不公和資管市場各方新的博弈。

結(jié)束語：

資管產(chǎn)品是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)體系下企業(yè)融資和企業(yè)、個(gè)人進(jìn)行投資的主要渠道，是金融產(chǎn)品的重要組成部分。關(guān)于資管產(chǎn)品的稅收政策國家雖然發(fā)布了一系列財(cái)稅文件予以規(guī)范，但還存在一些稅收征管政策的真空區(qū)域，導(dǎo)致在稅收實(shí)踐中，各納稅主體和地方稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)征管政策的理解不一致而導(dǎo)致的稅負(fù)差異和稅收不公產(chǎn)生。希望財(cái)稅部門根據(jù)稅收征收過程中出現(xiàn)的問題和國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)及時(shí)制定相關(guān)的資管產(chǎn)品稅收征收細(xì)則，維護(hù)我國金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)投融資暢通。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：

張麗俊（1979-），女，漢族，中級(jí)會(huì)計(jì)師，本科，中糧信托有限責(zé)任公司，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。