王方玉
近兩年,累積了能量的方大系再次發(fā)動了猛烈的攻勢。
那個在資本市場上縱橫捭闔的遼寧方大集團又回來了。
2019年2月,方大旗下的九江萍鋼舉牌上市國企凌鋼股份(600231.SH);3月,方大集團又意圖入主兩家沈陽國企中興商業(yè)(000715.SZ)和北方重工。短短兩個月時間內(nèi)攻占三家國資企業(yè),仍是—如既往的雷厲風(fēng)行。
遼寧方大集團,又常被稱為方大系,曾經(jīng)打造出了方大炭素(600516.SH)、方大特鋼(600507.SH)兩個資本市場上的明星企業(yè),方大炭素是2018年最大的牛股之一,方大特鋼派發(fā)高額年終獎引起關(guān)注。
回顧方大系在資本市場的布局,其接盤的多家公司幾乎全部都是地方的國資企業(yè),堪稱國資“捕手”。而最近兩年,累積了能量的方大系再次發(fā)動了猛烈的攻勢。
2018年以來,在金融去杠桿、股市低迷的環(huán)境下,不少民營企業(yè)面臨債務(wù)過高、股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險,甚至將股權(quán)轉(zhuǎn)讓與國資。
在一眾國資援持民營企業(yè)的浪潮中,民營企業(yè)方大集團逆市擴張,先后拿下三家沈陽國企的控制權(quán),顯得尤為引人注目。
2018年7月,方大集團通過定增和數(shù)次增持,正式成為東北制藥(000597.SZ)的實控人。老牌國企東北制藥成立于1946年,主營原料藥和制劑業(yè)務(wù),是國內(nèi)最大的原料藥生產(chǎn)企業(yè)之一。
醫(yī)藥是近年來資本青睞和關(guān)注的熱點行業(yè)。方大集團似乎也籌謀已久,收購東北制藥之前已經(jīng)成立了多家醫(yī)療企業(yè)。其官網(wǎng)介紹稱,醫(yī)藥板塊已經(jīng)成為了方大集團的三大主營產(chǎn)業(yè)之一。
2019年方大集團又同時入主了兩家沈陽國資企業(yè)中興商業(yè)和北方重工,兩家企業(yè)都是沈陽市國資委旗下的資產(chǎn)。
在老本行鋼鐵行業(yè)中,方大系也有收購整合之意。2019年2月,方大旗下的九江鋼鐵通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓加二級市場增持的方式成為了上市國企凌鋼股份的主要股東,目前占其股權(quán)的10.23%。2018年底,方大系還曾試圖入主西林鋼鐵,但最終未果。
從2018年開始連續(xù)4次收購,方大集團付出的成本超過40億。在經(jīng)濟下行期,方大何以拿出如此巨量的資金支持其收購?
或許方大特鋼、方大炭素近兩年的大賺特賺可以解釋一二。受益于鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革和炭素行業(yè)的環(huán)保整治,方大系旗下兩家上市公司近兩年賺得盆滿缽滿。方大特鋼2017、2018年度凈利潤分別為25.4億、29.3億。方大炭素2017、2018年度凈利潤分別為36.2億、55.9億。
除兩家上市公司外,方大系未上市的部分盈利同樣十分強勁。方大系董事局主席方威曾公開表示,方大集團2017年利潤超過200個億,納稅超過100個億。由于主要業(yè)務(wù)鋼鐵和炭素均位于上游,方大系近年來充分享受了供給側(cè)改革帶來的紅利。
不過,盡管有高盈利的主業(yè)支撐,收購的巨大投入仍使方大系面臨一定的資金壓力。根據(jù)東北制藥最新公告,方大集團已經(jīng)將其持有東北制藥股份的99.95%進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押。方大集團持有的方大炭素部分股權(quán)也已進(jìn)行了質(zhì)押,占其總持股比例的35.04%。
在民企普遍收縮的環(huán)境下,方大系大舉擴張,四面出擊。之所以如此雷厲風(fēng)行,與方威熟練的資本運作和改造國企的經(jīng)驗不無關(guān)系。
據(jù)不完全統(tǒng)計,方大集團收購整合的國資企業(yè)達(dá)到11家。方威在對經(jīng)營不善的國有企業(yè)進(jìn)行私有化改造方面頗有經(jīng)驗,其主要的手法是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購陷入困境的國企,改善其公司治理、以市場的方式整合重組相關(guān)的資源,再高價推向資本市場。
公開資料顯示,2002年,方威重組了國有企業(yè)撫順炭素廠,這是公開信息中,方威第一次收購國有資產(chǎn),也是其整合碳素產(chǎn)業(yè)的序幕。
隨后的三年,方大集團先后重組了包括合肥炭素、成都蓉光炭素在內(nèi)多家炭素企業(yè),并于2006年控股了上市炭素公司海龍股份,使方大旗下的三家炭素企業(yè)實現(xiàn)了借殼上市,并更名為方大炭素。整合后,方大炭素就成為中國第一、世界前列的炭素生產(chǎn)企業(yè)。
在鋼鐵行業(yè),方大集團對于鋼鐵行業(yè)的整合開始于2009年收購南昌鋼鐵,南昌鋼鐵旗下的上市公司長力股份也被方大集團控制,并更名為方大特鋼。3年后,方大集團再次出手,將江西九江萍鋼收入囊中。目前,方大特鋼、江西萍鋼分別是中國最大的彈簧扁鋼、汽車板簧和易切削鋼生產(chǎn)基地。
方大系對鋼鐵行業(yè)的整合也將繼續(xù),其官網(wǎng)介紹稱,將以江西方大鋼鐵集團作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展平臺,繼續(xù)做大做強。而方大系自2018年以來先后意圖拿下西寧特鋼、西林鋼鐵、凌鋼股份,其整合決心不可謂不強。
有炭素與鋼鐵行業(yè)的經(jīng)驗在先,方大系對其他產(chǎn)業(yè)的整合也充滿想象。
入主東北制藥后,大健康產(chǎn)業(yè)成為了方大系著力打造的重點產(chǎn)業(yè)之一。在—份招聘信息中,方大集團介紹稱,要建立醫(yī)藥、醫(yī)院、醫(yī)護學(xué)校支撐的全產(chǎn)業(yè)鏈養(yǎng)生養(yǎng)老大健康產(chǎn)業(yè),擬投資300億元,通過并購重組達(dá)到50家三級以上醫(yī)院,實現(xiàn)上市融資。
民營醫(yī)院的整合之難在業(yè)內(nèi)已是共識,鮮有民營資本能夠玩轉(zhuǎn),而財技過人的方大系將如何破局值得關(guān)注。
除了高超的財技,方大系另一個整合的秘訣是公司治理,尤其擅長以激勵機制調(diào)動積極性,在員工的薪資待遇方面出手頗為大方。
據(jù)悉,接手東北制藥后,方大集團先后推出了高管股權(quán)激勵計劃、骨干員工持股計劃以及實施了全員定崗工資上漲50%等系列措施。同時,高調(diào)派發(fā)現(xiàn)金紅包的習(xí)慣也被帶到了東北制藥。
入主中興商業(yè)之后,方威也在會議上提出,建議從2019年4月起,中興商業(yè)中層及以下在崗在冊干部員工工資漲50%。