楊旭然
連續(xù)的踩雷事件不禁讓人懷疑,中泰信托是否有這樣的能力。
“實(shí)際上打破剛性兌付,某種程度上投資者可以賺更多的錢,因?yàn)樵瓉?lái)機(jī)構(gòu)賺的風(fēng)險(xiǎn)收益差價(jià)是息差,現(xiàn)在是賺管理費(fèi),給予投資者的,不是預(yù)期收益率而是凈值,賺的錢都給客戶,賠的錢也由客戶承擔(dān)損失?!?/p>
這是中泰信托董事長(zhǎng)吳慶斌在2017年底“2017卓越競(jìng)爭(zhēng)力金融峰會(huì)”上一次講話的部分內(nèi)容。
在此之前幾個(gè)月,中泰信托剛剛遭遇“踩雷”。根據(jù)媒體報(bào)道,山東天地緣實(shí)業(yè)有限公司因向中泰信托借款2億元未如期還款。
再往前,2015年,中泰信托旗下項(xiàng)目“中泰·匯聚2號(hào)”曾經(jīng)深陷政泉控股的盤古大觀項(xiàng)目。雖然有足夠的抵押物以抵消損失,但仍被部分投資者質(zhì)疑無(wú)視盤古大觀事件風(fēng)險(xiǎn),在盡職調(diào)查和受托人職責(zé)上“形同虛設(shè)”。
相比所謂剛性兌付這種隨時(shí)可能被打破的行業(yè)“潛規(guī)則”,只有更好的風(fēng)險(xiǎn)控制水平,才更有可能幫助投資者賺到穩(wěn)定的收益。但連續(xù)的踩雷事件不禁讓人懷疑,中泰信托是否有這樣的能力。
2019年初,關(guān)于中泰信托踩雷的消息再次傳出,這次的問(wèn)題出在了貴州黔東南州。
據(jù)報(bào)道,“凱里信托計(jì)劃總規(guī)模為4.5億元,分10期成立,資金向貴州凱里開元城市投資開發(fā)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱開元城投)發(fā)放貸款,全部用于凱里市棚戶區(qū)改造工程白午安置房項(xiàng)目建設(shè)。但剩余第9期與第10期本金未歸還,利息于2019年3月29日歸還并分配?!?/p>
貴州是當(dāng)下發(fā)展速度最快的明星省份之一,伴隨著大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,基礎(chǔ)設(shè)施體系不斷完善,房地產(chǎn)價(jià)格也在不斷上漲。
黔東南州房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣受益于貴州如火如荼的發(fā)展勢(shì)頭。安居客的二手房?jī)r(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)顯示,其2019年5月的平均房?jī)r(jià)已經(jīng)上漲至5895元。
在這樣的背景下,中泰信托與參與凱里市“棚改”的凱里開元城投合作。根據(jù)“中泰·貴州凱里項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃”介紹,融資方凱里開元城投是貴州省黔東南州的國(guó)有全資融資平臺(tái)公司,主要行使政府授權(quán)范圍內(nèi)的城建資產(chǎn)投資主體的職能,2015年末總資產(chǎn)144億元,凈利潤(rùn)3.61億元。
除此之外,這次項(xiàng)目的擔(dān)保方黔東南州凱宏資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限責(zé)任公司,則被中泰信托視為黔東南州范圍內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的政府平臺(tái)公司。
但實(shí)際上擔(dān)保方凱宏資產(chǎn)同樣問(wèn)題重重。2018年7月,作為“首譽(yù)光控黔東南州凱宏資產(chǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃3號(hào)”的借款人,凱宏資產(chǎn)未按合同約定足額償還,構(gòu)成貸款逾期。
截至2019年4月,開元城投事件仍在處理當(dāng)中。在中泰信托的網(wǎng)站上,風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案、延期征詢函等相關(guān)文件以每月3篇的頻率更新,但這些文件都被設(shè)置了查看密碼。
對(duì)于絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),“暴雷”的項(xiàng)目都像是露出海面部分的冰山,在海面的尖峰下面,總有更多的風(fēng)險(xiǎn)因素隱藏。
每年利潤(rùn)在億元級(jí)別的中泰信托,原本就并非行業(yè)大鱷,其每一次出現(xiàn)狀況,對(duì)于業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)都是非常嚴(yán)重的影響。
根據(jù)中泰信托2018年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,其年末信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)賬戶余額共計(jì)49.54億元,但年末的不良信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)額已經(jīng)是4.79億元,這個(gè)數(shù)字接近其當(dāng)年1.44億元凈利潤(rùn)的三倍以上。
另外,其2017年手續(xù)費(fèi)及傭金收入從2016年的4.73億元下降至2.48億元,2018年,這一數(shù)字再度下降,跌至1.11億元。2017年有9000萬(wàn)增長(zhǎng)的投資收益,則在2018年也出現(xiàn)了小幅下滑。
從年報(bào)給出的信息來(lái)看,中泰信托在2018年并沒(méi)有新增不良信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總數(shù)額,其中次級(jí)類、可疑類、損失類信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和2017年一模一樣,但其占到整體信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重仍然維持高位。
同時(shí),企業(yè)的盈利能力仍然處在連年下降的過(guò)程當(dāng)中。
中泰信托2018年報(bào)顯示,其信托資產(chǎn)的分布中,房地產(chǎn)所占的比例為8.40%,自營(yíng)資產(chǎn)運(yùn)作中房地產(chǎn)方面的數(shù)字干脆沒(méi)有。
相比之下,行業(yè)老大中信信托的信托資產(chǎn)分布在房地產(chǎn)行業(yè)占比為21.37%,總金額達(dá)到3530.01億元,固有業(yè)務(wù)中的房地產(chǎn)資產(chǎn)分布更高,達(dá)到了22%;
行業(yè)內(nèi)另外一家大型機(jī)構(gòu)中融信托,雖然相比中信信托在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上的布局要少得多,但同樣高于中泰信托,在信托資產(chǎn)中占比為10.99%,在自營(yíng)資產(chǎn)中占比為1.92%。
吳慶斌曾經(jīng)表示,“中泰信托沒(méi)有任何一單礦產(chǎn)類項(xiàng)目,無(wú)論煤礦有色,還是鐵礦石,我們都沒(méi)有做。中泰信托最核心的風(fēng)控手段,就是大類資產(chǎn)配置絕不能出問(wèn)題。如果我們發(fā)現(xiàn)某個(gè)行業(yè)出現(xiàn)景氣度拐點(diǎn),就會(huì)陜速退出,或馬上啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)處理相應(yīng)機(jī)制。”
可能是基于這樣的判斷體系,中泰信托在過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里,都很少涉及到房地產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。但即便是小比例的布局,仍然沒(méi)有阻止中泰信托在地產(chǎn)項(xiàng)目中頻頻踩雷。
通過(guò)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)可以看到,涉及地產(chǎn)項(xiàng)目的中信信托和中融信托,反而做到了更加穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)防控水平,也憑此獲得了更好的利潤(rùn)表現(xiàn)。
對(duì)行業(yè)整體走勢(shì)、動(dòng)向的掌控,向來(lái)是金融分析最大的難點(diǎn)之一。無(wú)數(shù)分析師在各類宏觀數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)中耗盡心血,也未必能夠取得足夠的真實(shí)成效。
對(duì)中泰信托來(lái)說(shuō),又有多么龐大的研究團(tuán)隊(duì),有怎樣的底氣,去判斷出某個(gè)行業(yè)的精準(zhǔn)“拐點(diǎn)”,并且“快速退出”,“馬上啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)處理相應(yīng)機(jī)制”?與其將風(fēng)控的重點(diǎn)放在捕捉虛無(wú)縹緲的拐點(diǎn)上,不如去仔細(xì)的研究每一筆生意的細(xì)節(jié),防止陷入到下一個(gè)黔東南。