張冕

【摘要】混合所有制改革是新一輪國(guó)資國(guó)企改革的重點(diǎn)內(nèi)容。隨著混合所有制改革的循序推進(jìn)，其被視為是國(guó)企改革的有效舉措。在中央大力推進(jìn)混合所有制改革的背景下，對(duì)其研究具有緊迫性和必要性。為此本文從混合所有制改革的動(dòng)因、實(shí)施路徑、對(duì)公司治理影響和經(jīng)濟(jì)后果方面對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)地評(píng)述，為以后關(guān)于混合所有制改革方面的研究提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】混合所有制改革;動(dòng)因;經(jīng)濟(jì)后果

一、混合所有制改革動(dòng)因研究

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位不言而喻。然而已有文獻(xiàn)研究表明，一方面，相比其他產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，國(guó)有企業(yè)在生產(chǎn)效率、經(jīng)營(yíng)績(jī)效、研發(fā)創(chuàng)新等方面都表現(xiàn)出相對(duì)劣勢(shì)（（Holmstrm，1993;劉小玄，2000;劉瑞明，2013）。另一方面，國(guó)企內(nèi)部普遍存在產(chǎn)權(quán)不清、責(zé)任不明互相推諉和內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，缺乏行之有效的現(xiàn)代企業(yè)制度（吳凡等，2010）。國(guó)企改革一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)和難點(diǎn)，而混合所有制改革是國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新的過(guò)程，作為國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效的一劑良方（朱珍，2017），有助于改變國(guó)有企業(yè)存在的內(nèi)部人控制和監(jiān)管失效等現(xiàn)狀，完善公司治理結(jié)構(gòu)（綦好東等，2017）。同時(shí)推進(jìn)混合所有制改革有利于充分發(fā)揮國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，各取所長(zhǎng)，提升資源配置效率（吳愛存，2014），為我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。

二、混合所有制改革實(shí)施路徑研究

國(guó)內(nèi)外學(xué)者從宏觀和微觀兩個(gè)方面探究混合所有制改革的實(shí)施路徑。在宏觀層面上，黃速建（2014）認(rèn)為混改需要處理好增量和存量的問(wèn)題。吳越（2015）認(rèn)為混合所有制改革應(yīng)當(dāng)注意先后順序先增量改革后存量改革。在微觀層面上，已有文獻(xiàn)研究表明推進(jìn)混合所有制改革有多種路徑可供選擇。綦好東等（2017）明確了五種主要路徑，即公開上市、引進(jìn)非國(guó)有資本投資者、成立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司及設(shè)立國(guó)企改革基金、兼并重組和員工持股。邱霞（2014）指出在具體路徑選擇上，應(yīng)當(dāng)對(duì)不同路徑的適用條件和績(jī)效差異予以考慮，并提議將整體上市作為推進(jìn)混改的首選路徑。王艷（2016）以瀚藍(lán)環(huán)境為例，研究發(fā)現(xiàn)并購(gòu)是推動(dòng)混合所有制發(fā)展的有效路徑。童露等（2015）研究認(rèn)為聯(lián)合重組是混合所有制改革的有效途徑，其有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、完善公司治理結(jié)構(gòu)并提升企業(yè)績(jī)效。黃群慧等（2014）指出員工持股制度兼具“激勵(lì)和治理雙效應(yīng)”，在大力推進(jìn)混合所有制改革背景下將迎來(lái)快速發(fā)展。

三、混合所有制改革對(duì)公司治理的影響研究

已有文獻(xiàn)表明，在混合所有制改革實(shí)施過(guò)程中，非國(guó)有資本投資者的引入能夠完善公司治理結(jié)構(gòu)（綦好東等，2017;黃速建，2014）。具體而言，混合所有制改革主要在制衡國(guó)有股東、改善監(jiān)督激勵(lì)兩個(gè)方面完善國(guó)有企業(yè)的公司治理機(jī)制。郝云宏等（2015）研究發(fā)現(xiàn)民營(yíng)股東在股東大會(huì)投票和高層決策層面起到了制衡國(guó)有股東的作用，有助于解決當(dāng)下混合所有制企業(yè)中存在的民營(yíng)股東與國(guó)有股東之間的“控制權(quán)爭(zhēng)奪”問(wèn)題。劉運(yùn)國(guó)等（2016）研究發(fā)現(xiàn)非國(guó)有股東的參與有利于內(nèi)部控制質(zhì)量的提升，但是這種提升作用僅存在地方國(guó)有企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有企業(yè)中。曾詩(shī)韻等（2017）和蔡貴龍等（2018）在研究非國(guó)有股東參與和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、國(guó)企高管的薪酬業(yè)績(jī)敏感性關(guān)系時(shí)也提出了類似的觀點(diǎn)。姜姍（2017）研究發(fā)現(xiàn)混合所有制改革有助于降低國(guó)企高管在職消費(fèi)水平，減少代理成本（白重恩等，2006;李炳堃，2017）。余明桂等（2013）研究發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化能夠通過(guò)減少政府干預(yù)和建立有效的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制來(lái)提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。但值得注意的是，湯谷良（2006）認(rèn)為混改后可能會(huì)新增代理沖突，如原有國(guó)有資本投資者與新引入的非國(guó)有資本投資者之間的代理沖突，且實(shí)際控制人之間也可能存在合謀和掏空行為。

四、混合所有制改革的經(jīng)濟(jì)后果研究

在混合所有制改革的經(jīng)濟(jì)后果方面，目前學(xué)術(shù)界還存在爭(zhēng)議。有學(xué)者認(rèn)為混合所有制改革能夠提升投資效率（楊志強(qiáng)等，2018;李春玲等，2017;張祥建等，2015）、有利于企業(yè)創(chuàng)新（王艷，2016;江軒宇，2016;李文貴等，2015）、降低政策性負(fù)擔(dān)（陳林等，2014;張輝等，2016）、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（許召元等，2015），從而在一定程度上有利于國(guó)企績(jī)效的提升（Megginson and Netter，2001;劉小玄，2004;胡一帆等，2006;武常岐等，2014;李廣子等，2010;郝陽(yáng)等，2017）。但是也有學(xué)者持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為在混改實(shí)施過(guò)程中，政策性負(fù)擔(dān)顯著增加、民營(yíng)控股股東更容易實(shí)施掏空行為，致使國(guó)有資產(chǎn)流失，績(jī)效不增反減（Shleifer and Vishny，1998;劉春等，2013;涂國(guó)前等，2010）。同時(shí)，馬連福等（2015）研究發(fā)現(xiàn)在混改過(guò)程中當(dāng)非國(guó)有資本超過(guò)一定比例時(shí)，其績(jī)效將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。此外，國(guó)企混合所有制改革還有可能導(dǎo)致大規(guī)模失業(yè)（La Porta et al.，1999），不利于社會(huì)穩(wěn)定（Bai et al.，2006;白重恩等，2006）。

五、研究述評(píng)與展望

綜合上述文獻(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從動(dòng)因、實(shí)施路徑、對(duì)公司治理影響和經(jīng)濟(jì)后果等方面對(duì)混合所有制改革展開了有益探索，已經(jīng)取得了比較豐富的研究成果。但仍存在不足：首先研究方法單一、研究期間較早?，F(xiàn)有研究成果主要以理論探討為主，大樣本實(shí)證研究文獻(xiàn)缺乏。即使有文獻(xiàn)也是針對(duì)2013年提出全面深化國(guó)企改革以前的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，有關(guān)新一輪混合所有制改革的研究文獻(xiàn)較少。其次研究數(shù)量偏少、研究?jī)?nèi)容不足?；旌纤兄聘母锉厝粫?huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生重大影響，然而目前該領(lǐng)域的研究不足，未來(lái)研究應(yīng)該聚焦于如何賦予混合所有制改革企業(yè)行之有效的公司治理結(jié)構(gòu)。此外，現(xiàn)有關(guān)于混合所有制改革的研究比較零散，在國(guó)企分類治理改革背景下，基于分層分類視角的混合所有制改革研究還幾乎空白。

參考文獻(xiàn)：

[1]綦好東，郭駿超，朱煒.國(guó)有企業(yè)混合所有制改革：動(dòng)力、阻力與實(shí)現(xiàn)路徑[J].管理世界，2017（10）：8-19.

[2]郝陽(yáng)，龔六堂.國(guó)有、民營(yíng)混合參股與公司績(jī)效改進(jìn)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2017，52（3）：122-135.