1月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP首次超過(guò)90萬(wàn)億元，比2017年增加了近8萬(wàn)億元，增速為6.6%。雖然實(shí)現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)，但卻創(chuàng)1990年以來(lái)GDP增速新低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，2018年國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，實(shí)現(xiàn)了總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)。

2019年是新中國(guó)成立70周年，是全面建成小康社會(huì)關(guān)鍵之年。整體來(lái)看，政府把穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)定總需求放在更加突出的位置，通過(guò)需求端政策的配合以更大力度支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

從宏觀層面，中國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期；從微觀層面，企業(yè)需要積極面對(duì)壓力和挑戰(zhàn)，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在2019年兩會(huì)召開(kāi)之際，《商學(xué)院》通過(guò)北京大學(xué)光華管理學(xué)院“光華思想力”宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)課題組，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆，以及中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)吳曉求的研究一起前瞻2019的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，同時(shí)看他們?nèi)绾螢閮?yōu)化營(yíng)商環(huán)境，增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)活力和韌性，尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能建言獻(xiàn)策。

北大光華：2019年GDP增速有望實(shí)現(xiàn)6.4%

課題組預(yù)計(jì)，2019年中國(guó)人均GDP預(yù)計(jì)將跨越1萬(wàn)美元門檻，達(dá)到1.06萬(wàn)美元。這樣的成就將是建國(guó)70周年最重要的獻(xiàn)禮，也將為2020年全面建成小康社會(huì)奠定關(guān)鍵的基礎(chǔ)。

“我們估計(jì)2019年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在6.0%～6.5%之間，實(shí)際增長(zhǎng)率為6.3%，人均GDP將超1萬(wàn)美元?！北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院“光華思想力”宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)課題組1月3日發(fā)布報(bào)告《2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望》，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行了分析和預(yù)測(cè)。該報(bào)告由光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授顏色和光華管理學(xué)院院長(zhǎng)、金融學(xué)系教授劉俏執(zhí)筆。

課題組在報(bào)告中指出，由于國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)的變化，2018年中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增大，多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)創(chuàng)出新低，金融市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)力不足，預(yù)期較為低迷。2019年是決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)施“十三五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，也是新中國(guó)成立70周年，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)至關(guān)重要。雖然2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂，但近期召開(kāi)的紀(jì)念改革開(kāi)放四十周年大會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都釋放出非常積極的政策信號(hào)。

2019年的宏觀政策基本定調(diào)，著眼于穩(wěn)定總需求的財(cái)政與貨幣政策將更加寬松，應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦等復(fù)雜國(guó)際問(wèn)題將溫和且更具彈性。如果上述政策措施能夠順利落實(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)有望從二季度開(kāi)始逐步回溫，全年經(jīng)濟(jì)有望走出低迷，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和近期會(huì)議精神，北大光華課題組認(rèn)為，2019年經(jīng)濟(jì)政策將更加合理積極，對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不必過(guò)于悲觀。

2019年人均GDP將超1萬(wàn)美元

課題組預(yù)計(jì)，2019年政府可能設(shè)定一個(gè)較為靈活彈性的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，在6.0%～6.5%之間，而實(shí)際上能夠容忍的GDP增速底線在6.3%左右。這樣的目標(biāo)能夠在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的兩重目標(biāo)中達(dá)到較好的平衡。

根據(jù)中財(cái)辦前副主任楊偉民的估計(jì)，如果2018～2020年GDP的平均增速在6.3%左右就能實(shí)現(xiàn)GDP翻一番，實(shí)現(xiàn)小康的目標(biāo)。

2019年1月21日，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2018年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體情況可知，2018年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.6%，實(shí)現(xiàn)了6.5%左右的預(yù)期發(fā)展目標(biāo)，并且首次突破90萬(wàn)億元人民幣。

課題組預(yù)計(jì)，2019年的GDP如果能保持6.3%以上增速，將為實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)翻一番的目標(biāo)留下足夠的余量。在此情況下，2019年名義GDP將接近100萬(wàn)億元人民幣，達(dá)到98.5萬(wàn)億元；美元計(jì)值的名義GDP將接近15萬(wàn)億美元，達(dá)到14.93萬(wàn)億美元。課題組預(yù)計(jì)，2019年我國(guó)人均GDP預(yù)計(jì)將跨越1萬(wàn)美元門檻，達(dá)到1.06萬(wàn)美元。這樣的成就將是建國(guó)70周年最重要的獻(xiàn)禮，也將為2020年全面建成小康社會(huì)奠定關(guān)鍵的基礎(chǔ)。

2019年全年GDP增速有望實(shí)現(xiàn)6.4%

2019年經(jīng)濟(jì)政策將更加注重保持總需求平穩(wěn)

2019年是建國(guó)70周年，同時(shí)也是決勝小康的關(guān)鍵之年，課題組預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作重心將堅(jiān)持供給側(cè)改革與擴(kuò)大內(nèi)需并重，尤其注重保持總需求平穩(wěn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”八字方針深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，表明了中央仍將保持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線不動(dòng)搖。

與此同時(shí)，預(yù)計(jì)中央將會(huì)把穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)定總需求放在更加突出的位置，通過(guò)需求端政策的配合以更大力度支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

財(cái)政和貨幣政策將更加及時(shí)有力地進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，稅費(fèi)減免作為同時(shí)作用于需求端和供給端的調(diào)控政策，將成為全年經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)和制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)力。

改革的市場(chǎng)化方向有望加強(qiáng)，改革措施有望更加合理溫和。

2018年12月召開(kāi)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議突出強(qiáng)調(diào)了改革的市場(chǎng)化方向，提出要努力做好以下幾方面的工作：繼續(xù)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)和提升供給效率；以更大力度支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展，營(yíng)造法治化制度環(huán)境，保護(hù)企業(yè)家人身安全和財(cái)產(chǎn)安全；加快國(guó)資國(guó)企改革，堅(jiān)持政企分開(kāi)、政資分開(kāi)和公平競(jìng)爭(zhēng)原則。

會(huì)議特別提出，要切實(shí)轉(zhuǎn)變政府職能，大幅減少政府對(duì)資源的直接配置，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，凡是市場(chǎng)能自主調(diào)節(jié)的就讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)，凡是企業(yè)能干的就讓企業(yè)干。這樣的表態(tài)直接有力，在近期的文件中較為少見(jiàn)。

結(jié)合近期出臺(tái)的支持民營(yíng)企業(yè)具體政策和土地方面的改革措施，課題組預(yù)計(jì)2019年的改革方向?qū)⒏雍侠矶鞔_，共識(shí)將更加凝聚，有助于打消市場(chǎng)疑慮，穩(wěn)定企業(yè)家信心和市場(chǎng)預(yù)期。

中美貿(mào)易摩擦有望緩和，但戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)將長(zhǎng)期加劇

當(dāng)下，世界面臨百年未有之大變局，變局中危和機(jī)同生并存。面對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)給世界經(jīng)濟(jì)格局帶來(lái)的影響，對(duì)中美兩國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力，下一步中美經(jīng)濟(jì)發(fā)展將呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？WTO規(guī)則動(dòng)搖之后，在面對(duì)第二次社會(huì)大分工下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及世界貿(mào)易規(guī)則將何去何從？對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)又將有怎樣的影響？

課題組在報(bào)告中預(yù)計(jì)，中美貿(mào)易談判將取得積極進(jìn)展，撤銷加征關(guān)稅的可能性較大。但是即使中美在3月初達(dá)成某種協(xié)議或者共識(shí)，并不意味著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系將一勞永逸。中美長(zhǎng)期戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)加劇的趨勢(shì)不會(huì)變化。由于特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)權(quán)力架構(gòu)較為混亂，因此中美之間的經(jīng)貿(mào)摩擦和沖突仍將頻繁發(fā)生。課題組認(rèn)為中國(guó)將堅(jiān)持不冷戰(zhàn)、不對(duì)抗戰(zhàn)略，仍會(huì)繼續(xù)按照自身的步伐加快開(kāi)放，積極推動(dòng)科技創(chuàng)新與制造業(yè)升級(jí)，同時(shí)堅(jiān)決維護(hù)核心戰(zhàn)略利益。

一方面，中美兩國(guó)都不希望已經(jīng)走弱的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)再受到貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，都有意愿做出一定讓步和妥協(xié)。美國(guó)方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行壓力明顯加大，特朗普尋求連任面臨諸多困難，對(duì)中美貿(mào)易摩擦很有可能見(jiàn)好就收。

首先，特朗普減稅的邊際刺激效應(yīng)正逐漸消失，隨著美國(guó)中期選舉后民主黨控制國(guó)會(huì)，特朗普進(jìn)一步減稅的可能性極低；其次，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將放緩至兩次，但政策利率將高出中性利率水平，且美聯(lián)儲(chǔ)縮表仍會(huì)有序推進(jìn)，因此美國(guó)財(cái)政貨幣政策將整體趨緊。近期美國(guó)國(guó)債收益率曲線倒掛、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅低于預(yù)期等數(shù)據(jù)均反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景并不樂(lè)觀，市場(chǎng)情緒已經(jīng)轉(zhuǎn)向悲觀，造成股市大跌。在此背景下，特朗普尋求連任面臨著更大壓力，預(yù)計(jì)將尋求緩和貿(mào)易摩擦以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)方面，出口增長(zhǎng)放緩將給穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)增長(zhǎng)造成較大壓力，而中方為緩和中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)表現(xiàn)了積極態(tài)度。首先，雖然2018年中美貿(mào)易摩擦還沒(méi)有直接影響到出口增速，但PMI出口新訂單指數(shù)、廣東省PMI和廣交會(huì)出口成交量很多先行指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)下降，且考慮到2018年的高基數(shù)，預(yù)計(jì)2019年出口增長(zhǎng)將明顯放緩，這將給“六穩(wěn)”中排在首位的穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)帶來(lái)較大困難，因此中方也希望貿(mào)易摩擦能夠得到緩解。

其次，目前中美雙方貿(mào)易的比較優(yōu)勢(shì)仍在，并且美國(guó)提出的包括保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)入等要求與中方的改革開(kāi)放進(jìn)程并無(wú)本質(zhì)沖突，中方已經(jīng)表現(xiàn)了積極態(tài)度。

從合作互補(bǔ)轉(zhuǎn)向核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)不會(huì)改變

此外，課題組在報(bào)告中還提到，也應(yīng)當(dāng)看到中美經(jīng)濟(jì)從合作互補(bǔ)轉(zhuǎn)向核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)不會(huì)變化。中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的分工正加快邁向上游，中美在高端制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)正逐步加劇。中國(guó)高科技制造業(yè)規(guī)模已經(jīng)先后超越日本和歐盟，僅次于美國(guó)；中國(guó)對(duì)美國(guó)出口中電信和運(yùn)輸設(shè)備、汽車零部件等高端制造品的比重正不斷增長(zhǎng)；中國(guó)將在5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)與美國(guó)直接競(jìng)爭(zhēng)。2017年底美國(guó)已經(jīng)將中國(guó)列為長(zhǎng)期的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，即使貿(mào)易談判達(dá)成協(xié)議，美國(guó)在核心技術(shù)和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域全面遏制中國(guó)的戰(zhàn)略也不會(huì)變化。

課題組預(yù)計(jì)，美國(guó)將會(huì)繼續(xù)要求中國(guó)開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)中國(guó)在美國(guó)投資的審查，嚴(yán)格限制對(duì)中國(guó)的技術(shù)轉(zhuǎn)讓與關(guān)鍵設(shè)備出口和中國(guó)對(duì)美國(guó)的高端制造品出口等。同時(shí)，由于美國(guó)社會(huì)中新一代政治精英更加趨向于鷹派，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)中強(qiáng)硬聲音依然很大，因此中美貿(mào)易、技術(shù)和國(guó)家安全方面的爭(zhēng)端與突發(fā)事件仍將頻繁發(fā)生，我們需對(duì)此進(jìn)行充分準(zhǔn)備。

寧吉喆：2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)健康發(fā)展

開(kāi)放也是改革，開(kāi)放倒逼改革，開(kāi)放促進(jìn)發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易方面既要拓展出口，也要擴(kuò)大進(jìn)口。

正如中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所指出的，中國(guó)發(fā)展擁有足夠的韌性、巨大的潛力。

1月12日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)副主任、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆出席了由中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所等機(jī)構(gòu)主辦的第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇。關(guān)于對(duì)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的展望，寧吉喆指出，新的一年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，有機(jī)遇、有市場(chǎng)、有基礎(chǔ)、有條件，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一、逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用在強(qiáng)化，積極財(cái)政政策加力增效，更大規(guī)模減稅降費(fèi)，大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券并提前下達(dá)。穩(wěn)健貨幣政策松緊適度，降低存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大普惠金融貸款規(guī)模，降低企業(yè)特別是中小微的利息負(fù)擔(dān)等。

第二、強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)加快培育適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)，擴(kuò)大居民消費(fèi)的一系列的政策措施將陸續(xù)出臺(tái)。增進(jìn)汽車、家電消費(fèi)，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，擴(kuò)展租賃住房消費(fèi)、信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、網(wǎng)上網(wǎng)下融合消費(fèi)、個(gè)性化消費(fèi)等，同時(shí)增加有效投資，擴(kuò)大中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模并提前下達(dá)。加快實(shí)施補(bǔ)短板包括打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的投資項(xiàng)目。促進(jìn)民間投資更快增長(zhǎng)，同時(shí)實(shí)施“振興鄉(xiāng)村”戰(zhàn)略，為促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)。

第三、鞏固增強(qiáng)提升暢通的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將深入推進(jìn)。鞏固“三去一降一補(bǔ)”“破立降”的成果，包括結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)性去杠桿，增強(qiáng)微觀經(jīng)濟(jì)的活力，通過(guò)“放管服”等改革激發(fā)各類所有制企業(yè)的活力和動(dòng)力。提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，要促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)融合發(fā)展，促進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)大中小企業(yè)協(xié)作發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合發(fā)展，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。生產(chǎn)、流通、分配、消費(fèi)循環(huán)，擴(kuò)大再生產(chǎn)的循環(huán)，簡(jiǎn)單再生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)的循環(huán)都要暢通。

第四、改革開(kāi)放將進(jìn)一步加大力度，加快步伐。深化改革沒(méi)有完成時(shí)，只有進(jìn)行時(shí)。企業(yè)改革、財(cái)稅改革、金融改革、資本市場(chǎng)改革、投資改革、價(jià)格改革等重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革都將深化。開(kāi)放也是改革，開(kāi)放倒逼改革，開(kāi)放促進(jìn)發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易方面既要拓展出口，也要擴(kuò)大進(jìn)口，利用外資方面要落實(shí)去年出臺(tái)的2018年版全國(guó)外商投資負(fù)面清單和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)負(fù)面清單，清單以外對(duì)外資限制措施一律取消。

寧吉喆指出，今年國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部要制定兩個(gè)鼓勵(lì)外資投資的目錄，一個(gè)是《外商投資的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，一個(gè)是《中西部地區(qū)外商投資的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》，改善投資環(huán)境、營(yíng)商環(huán)境，吸引更多外資參與中國(guó)建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，調(diào)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在汽車、金融領(lǐng)域，開(kāi)放的措施還會(huì)擴(kuò)大。吸引外商投資重大項(xiàng)目落地，與中國(guó)民營(yíng)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)一起支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

在本次論壇結(jié)束后，2月1日《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》修訂工作已經(jīng)開(kāi)展，并在合并兩個(gè)目錄基礎(chǔ)上形成了新的《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（征求意見(jiàn)稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

在這一政策推動(dòng)下，中國(guó)市場(chǎng)將更積極融入全球化，外資企業(yè)將為中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增添更強(qiáng)動(dòng)力。

吳曉求：回歸常識(shí)，處理金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型不是口號(hào)，需要實(shí)實(shí)在在的資本支持，銀行貸款、PEVC風(fēng)險(xiǎn)投資等多樣化資本業(yè)態(tài)的“脫實(shí)向虛”正是資本對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持。

面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力和金融摩擦加劇的現(xiàn)狀，如何有效化解、降低民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難和融資貴問(wèn)題，成為政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)所關(guān)注的熱點(diǎn)，這一問(wèn)題也關(guān)乎我國(guó)市場(chǎng)主體活力和企業(yè)發(fā)展信心。而背后則觸及到更本質(zhì)的如何處理金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。

2019年1月18日，在由北大國(guó)家發(fā)展研究院主辦的以《金融如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)？2019年經(jīng)濟(jì)金融政策建議》為主題的朗潤(rùn)格政論壇上，中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)、金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求發(fā)表了演講。

吳曉求指出，談金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是常識(shí)問(wèn)題，金融本質(zhì)上就是為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，金融的改革與創(chuàng)新是為了滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。要討論金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，首先要對(duì)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的概念做兩點(diǎn)界定：一是這里的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不應(yīng)包括產(chǎn)能過(guò)剩、嚴(yán)重污染環(huán)境的產(chǎn)業(yè)，而應(yīng)是對(duì)環(huán)境友好的、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的行業(yè)；二是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能有所有制差異，金融服務(wù)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)一視同仁。

解決貸款難，只停留在第一階段

吳曉求指出，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要有三個(gè)層面。第一層面是金融體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)。中國(guó)金融體系有能力通過(guò)市場(chǎng)力量引導(dǎo)資金流向正確的領(lǐng)域。資本是逐利的，對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向有深刻理解并能迅速做出調(diào)整，能夠自發(fā)地找到增長(zhǎng)性好、創(chuàng)新性強(qiáng)的領(lǐng)域。這一過(guò)程并不需要人為干預(yù)。

有一派觀點(diǎn)不相信市場(chǎng)本身配置資本的能力，認(rèn)為市場(chǎng)有重大缺陷，主張人為干預(yù)。在這一觀點(diǎn)支配下，出現(xiàn)了一種流傳甚廣的說(shuō)法——批評(píng)資金“脫實(shí)向虛”。這一觀點(diǎn)的本質(zhì)是對(duì)市場(chǎng)力量的不信任，認(rèn)為市場(chǎng)引導(dǎo)的“向虛”是泡沫，只有流向煤炭、鋼鐵這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)才叫“向?qū)崱薄＿@一觀點(diǎn)沒(méi)有理解到今天的“虛”正是未來(lái)的“實(shí)”。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型不是口號(hào)，需要實(shí)實(shí)在在的資本支持，銀行貸款、PEVC風(fēng)險(xiǎn)投資等多樣化資本業(yè)態(tài)的“脫實(shí)向虛”正是資本對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持。

第二層面是金融市場(chǎng)并購(gòu)業(yè)務(wù)幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量資源再配置。并購(gòu)活動(dòng)將市場(chǎng)上存量資源再配置，轉(zhuǎn)移到更加高效的使用者手中，從而使資源能夠被更加充分、高效地利用，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供活力。因此，并購(gòu)活動(dòng)是資本市場(chǎng)上非常重要的功能，在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)是占據(jù)主導(dǎo)地位的金融活動(dòng)。反觀中國(guó)，一個(gè)時(shí)期內(nèi)，相關(guān)監(jiān)管部門不太重視并購(gòu)，認(rèn)為并購(gòu)是投機(jī)行為，非常重視IPO。然而我國(guó)的IPO市場(chǎng)有嚴(yán)重缺陷——我們的IPO標(biāo)準(zhǔn)是落后的，過(guò)度重視企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和財(cái)務(wù)水平，卻不重視其未來(lái)的成長(zhǎng)性。以這種標(biāo)準(zhǔn)IPO的企業(yè)不是市場(chǎng)上最有成長(zhǎng)性的增量。

第三層面是金融服務(wù)老百姓的需求。近年來(lái)，金融市場(chǎng)的一項(xiàng)成績(jī)就是建立起便捷、安全、低成本的第三方支付體系，很好地滿足了老百姓的支付需求。在這一領(lǐng)域，中國(guó)是處于世界領(lǐng)先水平的。

除了這三個(gè)主要層面，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)還包括價(jià)格發(fā)現(xiàn)、信息流動(dòng)、提供激勵(lì)機(jī)制等其他功能。金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，絕不只是簡(jiǎn)單的融資支持。功能立體化的金融服務(wù)是一個(gè)國(guó)家金融體系成熟的體現(xiàn)。

監(jiān)管要把握金融規(guī)律

針對(duì)目前金融領(lǐng)域與實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在的問(wèn)題，吳曉求指出，這與政府部門在實(shí)際工作中，一些政策偏離金融發(fā)展規(guī)律有關(guān)。

他指出，作為監(jiān)管層，不能過(guò)度強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展方向制度差異。雖然各國(guó)法律、文化、制度的差異會(huì)引起金融模式各有不同，但金融體系演變的規(guī)律大體上是一致的，即市場(chǎng)化程度日益提高，更多依賴市場(chǎng)進(jìn)行資源配置。縱觀全球大國(guó)，金融脫媒是基本趨勢(shì)，金融與科技的結(jié)合是前所未有的。中國(guó)人均GDP已近1萬(wàn)美元，融資去中間化、資產(chǎn)配置多樣化的內(nèi)在需求日益迫切。

未來(lái)金融的發(fā)展方向有兩點(diǎn)：一是金融的市場(chǎng)化脫媒，二是科技為金融帶來(lái)顛覆性影響。市場(chǎng)脫媒和科技的力量會(huì)使金融業(yè)態(tài)多元，金融工具多樣，服務(wù)鏈條拉長(zhǎng)。監(jiān)管者必須理解這一發(fā)展規(guī)律，制定出的監(jiān)管政策才能有效。

目前運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管出發(fā)點(diǎn)雖好，但實(shí)際上擾亂了金融市場(chǎng)秩序。2018年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大問(wèn)題。這不能簡(jiǎn)單地用經(jīng)濟(jì)周期或貿(mào)易戰(zhàn)就能解釋的，它與監(jiān)管政策未能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展規(guī)律有關(guān)。2018年初對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)強(qiáng)監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)。但是這些政策沒(méi)有理解到銀行發(fā)展表外業(yè)務(wù)是基本趨勢(shì)，表外業(yè)務(wù)沒(méi)有資本充足率約束，給了銀行很大的業(yè)務(wù)空間。很多民營(yíng)企業(yè)在正規(guī)部門難以融資，只能通過(guò)表外渠道獲得資金，雖然成本高但至少能融到資金。2018年運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管之后，銀行表外業(yè)務(wù)被掐斷，很多民企面臨無(wú)處融資的困境，造成經(jīng)濟(jì)上的困難。

監(jiān)管者對(duì)于金融新業(yè)態(tài)應(yīng)該更加包容。如果把新業(yè)態(tài)看作秩序擾亂者，甚至是金融危機(jī)的來(lái)源，就會(huì)努力將其推回表內(nèi)進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管。但如果能認(rèn)識(shí)到這是金融發(fā)展的未來(lái)，就應(yīng)該給其發(fā)展空間。新業(yè)態(tài)對(duì)金融監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出更高要求。新業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源與傳統(tǒng)業(yè)態(tài)有很大差異。傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自于資本不足，因此傳統(tǒng)監(jiān)管核心是資本充足率以及存款準(zhǔn)備金制度；而新業(yè)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在透明度，監(jiān)管重點(diǎn)也應(yīng)轉(zhuǎn)向資金使用透明度的監(jiān)管。

要推動(dòng)金融監(jiān)管的進(jìn)步，有四項(xiàng)主要措施：第一，通過(guò)創(chuàng)新解決問(wèn)題，要堅(jiān)定繼續(xù)金融創(chuàng)新；第二，重視新技術(shù)的作用；第三，尊重金融市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律；第四，推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化。

在此次論壇結(jié)束不久，1月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》。這一政策落地將是我國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大改革。

正如《實(shí)施意見(jiàn)》所強(qiáng)調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，將重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

可見(jiàn)，金融體制的變革將有力推動(dòng)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)在面向未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中不斷成長(zhǎng)。