李雄飛

摘要：近年來(lái)，企業(yè)通過(guò)非經(jīng)常性收入進(jìn)行利潤(rùn)操縱的現(xiàn)象層出不窮，這嚴(yán)重破壞了我國(guó)的資本市場(chǎng)秩序，損耗了投資者權(quán)益?；诖朔N現(xiàn)狀，本篇文章以漢氏聯(lián)合為例，分析其如何以處置長(zhǎng)期股權(quán)投資為手段，產(chǎn)生大量投資收益來(lái)達(dá)到粉飾利潤(rùn)的目的，并剖析其“扭虧”的手段及動(dòng)機(jī)，提出相應(yīng)的治理對(duì)策。

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期股權(quán)投資處置;投資收益;漢氏聯(lián)合

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2019）015-0311-02

一、案例回顧

漢氏聯(lián)合成立于2007年，是國(guó)家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，新三板掛牌公司，屬于干細(xì)胞再生醫(yī)學(xué)技術(shù)的新型健康產(chǎn)業(yè)。2017年漢氏聯(lián)合處置了子公司北京希諾賽爾健康科技推廣有限公司41%的股權(quán)，該事項(xiàng)導(dǎo)致其財(cái)務(wù)報(bào)表列示投資收益約1.55億元，其中處置股權(quán)產(chǎn)生投資收益7785萬(wàn)元，長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法按公允價(jià)值確認(rèn)投資收益7683萬(wàn)元。此事項(xiàng)使公司業(yè)績(jī)相比去年有大幅度增長(zhǎng)，利潤(rùn)接近收入。漢氏聯(lián)合也因此遭受雙重打擊，先是被原審計(jì)機(jī)構(gòu)謝絕聘請(qǐng)，新會(huì)計(jì)事務(wù)所也沒(méi)有給好臉色，直接出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

二、漢氏聯(lián)合的“扭虧”手段

（一）處置子公司股權(quán)

2017年11月16日，漢氏聯(lián)合董事會(huì)發(fā)布關(guān)于轉(zhuǎn)讓控股子公司部分股權(quán)的公告，將控股子公司北京希諾賽爾健康科技推廣有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“希諾賽爾”）41%的股權(quán)以人民幣8241萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給北京國(guó)盛京東文化傳播有限公司。截止審計(jì)報(bào)告日，已收回處置款4200萬(wàn)元，未收回處置款4041萬(wàn)元。漢氏聯(lián)合對(duì)希諾賽爾投資變動(dòng)情況及處置子公司股權(quán)的詳情，如表2-1和表2-2所示。

據(jù)表2-1和表2-2可知：希諾賽爾原為漢氏聯(lián)合全資子公司。2016年，漢氏聯(lián)合以定向增發(fā)的方式引進(jìn)兩名戰(zhàn)略投資者并轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，定增及轉(zhuǎn)讓完成后，漢氏聯(lián)合持有希諾賽爾80%的股份。2017年，漢氏聯(lián)合再次對(duì)外轉(zhuǎn)讓41%的股份。此次轉(zhuǎn)讓完成后，漢氏聯(lián)合持有希諾賽爾39%的股份，喪失對(duì)希諾賽爾的控制權(quán)，轉(zhuǎn)變?yōu)橹卮笥绊?，相?yīng)的長(zhǎng)期股權(quán)投資核算應(yīng)由成本法變更為權(quán)益法。漢氏聯(lián)合2017年處置子公司股權(quán)產(chǎn)生的投資收益來(lái)源于兩方面：減少投資終止確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資成本確認(rèn)投資收益82410000-4555561=77854439（元），按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生的利得確認(rèn)投資收益76832380.10元，此事項(xiàng)確定的投資收益給報(bào)表上增加了一億多利潤(rùn)。

（二）確認(rèn)投資收益

1.投資收益情況

漢氏聯(lián)合2015年掛牌新三板后，連續(xù)三年的投資收益概況如表2-3所示。

表2-3顯示，漢氏聯(lián)合自2015年掛牌新三板開(kāi)始，其投資收益呈現(xiàn)出“過(guò)山車(chē)”一般的變化，升降變動(dòng)相當(dāng)劇烈。

2.投資收益構(gòu)成

漢氏聯(lián)合2015-2017年投資收益的具體構(gòu)成情況，如表2-4所示。

通過(guò)表2-4可以總結(jié)出以下幾點(diǎn)：第一：漢氏聯(lián)合2015年的投資收益總額1520萬(wàn)元，主要來(lái)源于處置股權(quán)，總計(jì)占2015年投資收益總額的90.92%（51.51%+39.41%）;第二：2016年的投資收益總額為248萬(wàn)元，主要來(lái)源于其他方面;第三：2017年的投資收益總額為15757萬(wàn)元，主要來(lái)源于兩個(gè)方面：處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益;喪失控制權(quán)后，剩余股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生的利得。兩者分別占2017年投資收益總額的49.40%和48.76%，兩項(xiàng)合計(jì)占比98.16%，第四：權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，前兩年為投資損失，2017年為投資收益，占比僅0.51%。

3.凈利潤(rùn)和投資收益的比對(duì)

漢氏聯(lián)合2015-2017年的凈利潤(rùn)和投資收益比對(duì)情況，如表2-5所示。

表2-5顯示：第一：2015年，超過(guò)93%的凈利潤(rùn)是由投資收益帶來(lái)的;第二：2016年，漢氏聯(lián)合發(fā)生虧損;第三：2017年，投資收益是凈利潤(rùn)的1.59倍。漢氏聯(lián)合凈利潤(rùn)全部來(lái)源于投資收益，而且投資收益還抵補(bǔ)了企業(yè)5885萬(wàn)元虧損！

如果將凈利潤(rùn)中的投資收益剔除掉，可以發(fā)現(xiàn)：2017年和2015年的凈利潤(rùn)，在剔除投資收益的貢獻(xiàn)前后，均反差巨大，可見(jiàn)這兩年的利潤(rùn)并非來(lái)源于漢氏聯(lián)合主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

查閱報(bào)表附注，發(fā)現(xiàn)這兩年所確認(rèn)的投資收益“技法”一致，都是處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益，以及喪失控制權(quán)后，剩余股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生的利得，且2017年剔除處置股權(quán)投資收益后的利潤(rùn)為負(fù)，即實(shí)為巨額虧損。

三、漢氏聯(lián)合通過(guò)出售股權(quán)確認(rèn)巨額投資收益的動(dòng)機(jī)

（一）迎合利潤(rùn)預(yù)期，“兌現(xiàn)”年初諾言

2017年年初，漢氏聯(lián)合曾給自己定下賺1000萬(wàn)元的“小目標(biāo)”。其年終財(cái)報(bào)顯示，公司超額完成了業(yè)績(jī)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了10倍于該小目標(biāo)的“大目標(biāo)”。2017年?duì)I業(yè)收入1.1億元，同比增長(zhǎng)38.70%，達(dá)成年度計(jì)劃的110.06%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9872萬(wàn)元，達(dá)成年度計(jì)劃的987.18%。

從報(bào)表附注可知，漢氏聯(lián)合2017年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要是公司處置子公司股權(quán)，取得投資收益1.55億元。若剔除處置子公司-股權(quán)帶來(lái)的投資收益，漢氏聯(lián)合的利潤(rùn)為4651萬(wàn)元。

因此，可以認(rèn)為，漢氏聯(lián)合利用出售股權(quán)確認(rèn)巨額投資收益，其動(dòng)機(jī)之一是為了迎合其年初的利潤(rùn)預(yù)期，“兌現(xiàn)”諾言。若達(dá)不到利潤(rùn)預(yù)期，就會(huì)給資本市場(chǎng)傳遞企業(yè)經(jīng)消極信息，帶來(lái)一連串的不良后果。

（二）“扮靚”經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，意圖“扭虧為盈”

按照漢氏聯(lián)合的“如意算盤(pán)”，處置子公司股權(quán)確認(rèn)巨額投資收益，使得利潤(rùn)表上的營(yíng)業(yè)收入逾億元，還能扭轉(zhuǎn)2016年虧損局面，實(shí)現(xiàn)凈利近億元。此外，漢氏聯(lián)合的現(xiàn)金流量表顯示，除2016年外，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量均為負(fù)值，2015年為-2647萬(wàn)，2017年為-3266萬(wàn)元，現(xiàn)金流吃緊。

因此，可以認(rèn)為，漢氏聯(lián)合利用出售股權(quán)確認(rèn)巨額投資收益，可能還出于以下動(dòng)機(jī)：遮掩其獲利能力不足、現(xiàn)金流量入不敷出等形狀，維持其高新技術(shù)技企業(yè)、創(chuàng)新層企業(yè)形象等。

四、漢氏聯(lián)合虛增投資收益的主要原因及治理對(duì)策

（一）虛增投資收益現(xiàn)象的主要原因

1.公司內(nèi)部控制職能弱化

內(nèi)部控制是公司進(jìn)行自我管理的主要組成部分，是保證公司誠(chéng)信的重要構(gòu)成。目前包括漢氏聯(lián)合在內(nèi)的諸多公司的內(nèi)部控制制度都有存在缺陷，沒(méi)有一套高效的識(shí)別與防范財(cái)務(wù)舞弊的自我約束機(jī)制。例如在漢氏聯(lián)合公司中，由韓忠朝一人擔(dān)任董事長(zhǎng)與總經(jīng)理，造成內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，任人唯親和裙帶關(guān)系嚴(yán)重，內(nèi)部控制制度無(wú)法施行。

2.會(huì)計(jì)審計(jì)制度不完善

對(duì)漢氏聯(lián)合等諸多公司出現(xiàn)的虛增投資收益（即人為操縱利潤(rùn)）現(xiàn)象，一部分原因是由于審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)制度不完善造成的，在預(yù)防企業(yè)操縱利潤(rùn)現(xiàn)象的過(guò)程中，審計(jì)部門(mén)有著重要的職責(zé)。若審計(jì)部門(mén)對(duì)其松懈，那諸如此類(lèi)的現(xiàn)象則會(huì)肆意橫生。但是目前我國(guó)審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)制度存在一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)為，注冊(cè)會(huì)計(jì)師等相關(guān)審計(jì)人員沒(méi)有很好的履行其監(jiān)督職能，其他部門(mén)在監(jiān)管方面存在“真空”，對(duì)于違法違規(guī)的懲罰力度不夠。

（二）治理對(duì)策建議

首先，相關(guān)部門(mén)應(yīng)該規(guī)定一個(gè)投資收益占當(dāng)年利潤(rùn)總額的最大比例，要求相關(guān)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行，這樣可以減少企業(yè)通過(guò)虛增大量的投資收益進(jìn)而虛增利潤(rùn)，粉飾報(bào)表的行為。

其次，健全企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督控制制度。企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控可以把出現(xiàn)的問(wèn)題避免大范圍的傳播擴(kuò)散，防止問(wèn)題擴(kuò)大化。企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控制度必須根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行嚴(yán)格執(zhí)行，要做到將監(jiān)控制度實(shí)施到企業(yè)各個(gè)部門(mén)中，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)階段都應(yīng)執(zhí)行內(nèi)部監(jiān)控制度。在生產(chǎn)與銷(xiāo)售階段，監(jiān)控制度要對(duì)其進(jìn)行相互制約，互相監(jiān)督。在對(duì)業(yè)務(wù)處理時(shí)，必須加大檢查力度，并建立賬目上報(bào)制度，對(duì)企業(yè)的資金流向有一個(gè)明確的了解。企業(yè)建立內(nèi)控部門(mén)，可以更好的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行有效監(jiān)控，企業(yè)內(nèi)控工作是防止企業(yè)利潤(rùn)操縱的重要手段。

最后，做到嚴(yán)格監(jiān)管及執(zhí)法，加大處罰力度。只有加強(qiáng)法律建設(shè)與社會(huì)監(jiān)督，才能在利潤(rùn)操縱現(xiàn)象出現(xiàn)時(shí)及時(shí)進(jìn)行抑制。一方面，應(yīng)建立系統(tǒng)完善的司法懲罰措施，在發(fā)現(xiàn)操縱利潤(rùn)等會(huì)計(jì)舞弊行為時(shí)，對(duì)相關(guān)違法人員進(jìn)行嚴(yán)格的懲處;另一方面，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的社會(huì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)的身份極大的方便了企業(yè)利潤(rùn)操縱行為的出現(xiàn)。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管力度，在發(fā)現(xiàn)違法行為時(shí)要及時(shí)揭示和報(bào)告，秉持公正公開(kāi)的態(tài)度，將違紀(jì)行為追責(zé)到底。