活躍于美國(guó)華爾街的紐約天驕基金管理公司總裁郭亞夫，對(duì)國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板的開(kāi)市交易倍感興奮。他認(rèn)為，科創(chuàng)板是最可能孕育出“股王”的沃土，并提出那些符合科技時(shí)代發(fā)展需要、基本面優(yōu)質(zhì)和全球資產(chǎn)配置要求等要素的個(gè)股最可能成為“股王”。

科創(chuàng)板在2019年的7月酷暑中亮相，帶著盛夏的熱度，首秀之日，25家公司的平均漲幅高達(dá)140%?？苿?chuàng)板的誕生是中國(guó)證券市場(chǎng)改革的重要一步，對(duì)企業(yè)而言，它為科技創(chuàng)業(yè)公司融資打開(kāi)方便之門(mén)，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，它為投資人尋找三到五年漲10倍的“股王”提供便捷之路。

成就“股王”的沃土

為什么說(shuō)科創(chuàng)板最可能孕育出“股王”？

縱觀美國(guó)200年股票史，90%的“股王”都是與科學(xué)技術(shù)進(jìn)步、先進(jìn)的管理密切相關(guān)的公司。蒸汽機(jī)的發(fā)明使蒸汽動(dòng)力取代了人力和馬力，改變了交通運(yùn)輸?shù)母窬郑碧窖箬F路公司在1900-1903年三年多的時(shí)間里，股價(jià)大幅上漲40倍。1900年紐約舉辦了美國(guó)首次汽車展，擁有汽車成為人們的夢(mèng)想，通用汽車在1913到1914年，一年的時(shí)間股價(jià)上漲13.5倍。20世紀(jì)80年代，最先進(jìn)的半導(dǎo)體文字處理機(jī)生產(chǎn)商王安電腦，1978-1980年三年時(shí)間股價(jià)上漲13.5倍。20世紀(jì)90年代初，網(wǎng)絡(luò)信息高速發(fā)展，成就了美國(guó)股票史上的“王中之王”，思科四年時(shí)間股價(jià)上漲了750倍。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)科技龍頭公司百度在2005年8月5日于納斯達(dá)克上市后，五年的時(shí)間股價(jià)上漲了42倍之多，也是當(dāng)之無(wú)愧的“股王”。這些公司都曾各領(lǐng)風(fēng)騷，如今有的已塵封于歷史，有的早已光環(huán)褪去。江山代有才人出，做投資就要不斷尋找新的王者，而科創(chuàng)板就有可能成為未來(lái)中國(guó)“股王”的搖籃。

根據(jù)科創(chuàng)板的定位，能在科創(chuàng)板上市的公司必須是“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”。首批上市的25家公司多集中在半導(dǎo)體，新一代信息技術(shù)、新材料和生物醫(yī)療等行業(yè)。由此可見(jiàn)，科創(chuàng)板的公司大部分都順應(yīng)科技進(jìn)步等宏觀趨勢(shì)。

但是順應(yīng)了宏觀趨勢(shì)，并不能說(shuō)一定會(huì)成為“股王”。任何一次新技術(shù)的出現(xiàn)，都會(huì)引來(lái)大批逐利的公司，20世紀(jì)初，美國(guó)汽車制造商多達(dá)500多家，最后就只有福特、通用等幾家公司成了氣候。同樣，在2000年美國(guó)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)興起時(shí)，涌現(xiàn)出千百家網(wǎng)絡(luò)公司，其中魚(yú)龍混雜，最后也只成就了亞馬遜、谷歌等少數(shù)公司。

所以說(shuō)，僅有宏觀大趨勢(shì)還不夠，要成為“股王”還應(yīng)具備其他潛質(zhì)。筆者以為，要尋找“股王”就要堅(jiān)持“宏觀趨勢(shì)下的最大合力投資法”。所謂最大合力，就是當(dāng)某只股票同時(shí)被當(dāng)今金融市場(chǎng)上宏觀主題、基本面、技術(shù)面和資產(chǎn)配置四大投資流派所青睞，形成了難得的投資觀點(diǎn)的一致性，此時(shí)，就產(chǎn)生了最大的驅(qū)動(dòng)合力，資金會(huì)源源不斷地流入，在最大合力的推動(dòng)下，“股王”就可能脫穎而出。順應(yīng)宏觀大趨勢(shì)的公司，具備了成為“股王”的宏觀主題驅(qū)動(dòng)力，這也是“股王”產(chǎn)生的先決條件，基本面驅(qū)動(dòng)力、技術(shù)面驅(qū)動(dòng)力和資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)力則是“股王”衛(wèi)冕的必要條件，四大合力缺一不可。

基本面、資產(chǎn)配置等動(dòng)力成就“股王”

需警惕為套現(xiàn)而來(lái)的公司

基本面驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自于公司盈利的高速成長(zhǎng)和估值合理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，要成為“股王”，未來(lái)三到五年的盈利復(fù)合成長(zhǎng)率要在35%以上;市盈成長(zhǎng)比（Price/Earnings to Growth Ratio，PEG）最好小于1.2。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，首批上市的25家科創(chuàng)公司都有兩位數(shù)的成長(zhǎng)率，有近4成的公司未來(lái)三到五年的復(fù)合成長(zhǎng)率在35%以上，智能制造相關(guān)公司高速成長(zhǎng)，而中低端電子材料和半導(dǎo)體檢測(cè)等公司成長(zhǎng)率相對(duì)較低。

就估值而論，25家在科創(chuàng)板成功上市的公司，市盈率基本上都在三位數(shù)上，看起來(lái)都不低。但是他們大多處于發(fā)展早期階段，市盈率估值法并不適用于這類早期高速成長(zhǎng)的公司，因?yàn)槭杏蕛H僅反映股票當(dāng)前的估值，沒(méi)有考慮到未來(lái)的成長(zhǎng)，用市盈成長(zhǎng)比估值法可能更合適。市盈成長(zhǎng)比又稱“動(dòng)態(tài)股價(jià)收益比”，是用市盈率除以預(yù)計(jì)未來(lái)3 到5年的平均盈利增長(zhǎng)率。此方法最早由英國(guó)投資專家吉姆·史萊特（Jim Slater）提出，美國(guó)投資大師彼得·林奇（Peter Lynch）將其發(fā)揮至極致，后人便將市盈率成長(zhǎng)比的功績(jī)歸功于彼得·林奇。一般來(lái)說(shuō)，市盈率成長(zhǎng)比為1時(shí)估值合理。百度上市時(shí)，也在發(fā)展初期，2006年每股盈利為$1.12美元，按當(dāng)時(shí)股價(jià)$100美元左右計(jì)算，市盈率高達(dá)90倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出當(dāng)時(shí)美國(guó)股市的平均市盈率（24倍左右）。當(dāng)時(shí)華爾街預(yù)計(jì)百度未來(lái)3-5年的盈利復(fù)合成長(zhǎng)率是100%-120%，市盈成長(zhǎng)率在0.75-0.9之間，從市盈成長(zhǎng)比的角度來(lái)說(shuō)，并不貴。所以，投資科創(chuàng)板的公司不僅要看市盈率，還要看未來(lái)三到五年的成長(zhǎng)。

技術(shù)面驅(qū)動(dòng)力是指能成為“股王”的公司，其股價(jià)表現(xiàn)往往要優(yōu)于大市，市場(chǎng)下跌時(shí)，要比其他股票跌得少，市場(chǎng)上漲時(shí)，要漲得更多。成為“股王”之路，其股價(jià)呈現(xiàn)的是一峰高過(guò)一峰，周級(jí)別、月級(jí)別大波段向上的上升大趨勢(shì)，說(shuō)土一點(diǎn)，“股王”的股價(jià)走勢(shì)是芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高，而不是王小二過(guò)年，一年不如一年。

最后，我們?cè)賮?lái)看看資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)力對(duì)產(chǎn)生“股王”的作用，在“股王”未加冕前，其市值不大，機(jī)構(gòu)持股比例不高，知名度也較低，一般而言，市值大約在$50億美元左右，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低于25%。

首批25家科創(chuàng)板企業(yè)大多在生命周期的早期階段，市值相對(duì)較小，25個(gè)科創(chuàng)板公司市值約在45億到1160億人民幣不等，折美元約$6億到$170億之間，大部分的市值在幾十億美元。如果現(xiàn)在讓蘋(píng)果、亞馬遜等接近萬(wàn)億市值的公司再長(zhǎng)十倍，幾乎是不可能的，因?yàn)楸P(pán)太大，很難保持高速增長(zhǎng)，只有中小盤(pán)的股票才有更廣闊的上漲和無(wú)限的想象空間。“股王”因具備順應(yīng)宏觀大趨勢(shì)等的特質(zhì)，一般會(huì)是行業(yè)的龍頭股，甚至在世界上的地位也是數(shù)一數(shù)二的，這類公司自然成為機(jī)構(gòu)投資人資產(chǎn)配置的投資標(biāo)的。而中國(guó)的科創(chuàng)板公司還有另一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是中國(guó)股市與海外市場(chǎng)的相關(guān)度較低，最可能成為機(jī)構(gòu)投資人全球資產(chǎn)配置的首選。

綜上所述，科創(chuàng)板企業(yè)順應(yīng)宏觀趨勢(shì)，特別是順應(yīng)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)發(fā)展大趨勢(shì)，具備了宏觀主題驅(qū)動(dòng)力，如果同時(shí)有基本面驅(qū)動(dòng)力、技術(shù)面驅(qū)動(dòng)力和資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)力的支持，在四大合力的共同驅(qū)動(dòng)下，他就有成為“股王”的潛質(zhì)。

當(dāng)然，林子大了什么鳥(niǎo)都有，雖然科創(chuàng)板上市有很多條件限制，但上市公司的質(zhì)量依然會(huì)良莠不齊，所以投資人一定要多做功課。我們常說(shuō)買(mǎi)股票其實(shí)投資的是人，是管理層，我們希望所投資公司的管理層不是為套現(xiàn)而來(lái)，而是“任正非”式的企業(yè)家，有信心、有能力把企業(yè)做大，做強(qiáng)，成為該行業(yè)在全球的領(lǐng)軍者，也成就其在股票市場(chǎng)的地位，最終獲得“股王”的美譽(yù)。