李思琪

摘 ?要：優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身的問題，提升企業(yè)的本身素質(zhì)和投資價(jià)值，也能提升投資者對企業(yè)的信心，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，本文通過對長虹集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)對收益的影響分析，有利于廣大的投資者更清楚地了解該企業(yè)，也有利于長虹集團(tuán)得到更好的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：融資結(jié)構(gòu);收益;影響分析

一、研究背景及意義

如今公司之間的競爭不僅僅限于技術(shù)層面，所面臨的還有資本的競爭。研究長虹集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)及其對公司收益的影響，是將資本結(jié)構(gòu)理論和我國企業(yè)的實(shí)際情況相結(jié)合，能夠使我們更加了解長虹，可以讓長虹集團(tuán)的融資結(jié)構(gòu)趨于合理化，從而幫助該企業(yè)能有更好的發(fā)展。

二、長虹電子集團(tuán)有限公司現(xiàn)狀

（一）公司基本情況

長虹集團(tuán)是一個(gè)我國家喻戶曉的民族企業(yè)品牌，總部位于四川綿陽，長虹已從單一的軍工企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃窦矣秒娖?、影音電器的綜合型跨國企業(yè)集團(tuán)。1987年，長虹集團(tuán)成立。1988年，長虹完成股份制改造。1994年，長虹在上交所上市。2007年，長虹集團(tuán)的品牌價(jià)值被評估為583.25億元。2015年六月長虹發(fā)出公告，四川長虹電子集團(tuán)有限公司的公司名稱變更為四川長虹電子控股集團(tuán)有限公司

（二）長虹融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

我們可以了解到長虹集團(tuán)的股東權(quán)益比率及其變化趨勢， 2001年后，我國股票市場整體都處于一個(gè)走低狀態(tài)，以及當(dāng)時(shí)生產(chǎn)技術(shù)的日新月異使得當(dāng)時(shí)我國的彩電市場已經(jīng)趨于飽和狀態(tài)，長虹在家電市場上已不具備像20世紀(jì)那樣的絕對優(yōu)勢，對投資者來說可能不像之前那樣具備吸引力，投資者信心有所下降。

三、實(shí)例分析

（一）變量設(shè)定與樣本選取

實(shí)例分析以長虹集團(tuán)為例，選取2012-2014年這三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過SPSS軟件分別進(jìn)行描述性分析與相關(guān)性分析。

（二）研究假設(shè)

通過對長虹集團(tuán)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算后，我們在這里提出如下假設(shè)：

1.內(nèi)部融資與收益呈正相關(guān)，即內(nèi)部融資對長虹的收益有正面的積極作用。

2.債權(quán)融資與收益呈負(fù)相關(guān)，即債權(quán)融資對長虹的收益有負(fù)面的消極作用。

3.股權(quán)融資與收益呈正相關(guān)，即股權(quán)融資對長虹的收益有正面的積極作用。

（三）相關(guān)性分析

我們可以得出如下結(jié)論：（一）總資產(chǎn)收益率與內(nèi)部融資率呈現(xiàn)出的相關(guān)系數(shù)為0.992，兩者表現(xiàn)出極強(qiáng)正相關(guān)的相關(guān)性，內(nèi)部融資對長虹的收益會產(chǎn)生正面的作用;（二）總資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出的相關(guān)系數(shù)為-0.465，兩者表現(xiàn)出中等負(fù)相關(guān)的相關(guān)性，總資產(chǎn)收益率與商業(yè)信用融資率呈現(xiàn)出的相關(guān)系數(shù)為-0.305，兩者表現(xiàn)出為較弱負(fù)相關(guān)的相關(guān)性，資產(chǎn)收益率與銀行信用融資率相關(guān)系數(shù)為0.605，兩者表現(xiàn)出較強(qiáng)正相關(guān)的相關(guān)性;（三）總資產(chǎn)收益率與股權(quán)融資率呈現(xiàn)出的相關(guān)系數(shù)為0.201，兩者表現(xiàn)出較弱正相關(guān)的相關(guān)性。

第一個(gè)結(jié)論與之前的第一個(gè)假設(shè)相符，這也再次論證了本文前面的觀點(diǎn)，即相對于債權(quán)融資和股權(quán)融資，內(nèi)部融資在成本和風(fēng)險(xiǎn)這兩方面的優(yōu)勢使得它對企業(yè)的績效會產(chǎn)生積極的作用;第二個(gè)結(jié)論顯示長虹集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率和商業(yè)信用融資率與公司收益存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，與之前第二個(gè)假設(shè)相符;第三個(gè)結(jié)論也與 ? 假設(shè)三相符，長虹集團(tuán)的股權(quán)融資與公司收益存在正相關(guān)關(guān)系，對長虹的收益有正面的影響，但屬于較弱相關(guān)。

四、總結(jié)

（一）問題

1.融資結(jié)構(gòu)不合理

從本文選取的數(shù)據(jù)中可以看出，內(nèi)部融資使用過少，2012-2014年均值僅為9.57%，當(dāng)然這跟長虹的盈利情況和內(nèi)部資金有著直接的關(guān)系。但從積極的一方面來說，資產(chǎn)負(fù)債率高表明長虹集團(tuán)有效正確地利用了財(cái)務(wù)杠桿。

2.融資順序倒置

從融資順序偏好理論我們可以得知，企業(yè)的主要資金來源是內(nèi)部資金，長期資金來源構(gòu)成順序應(yīng)是內(nèi)部融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資。長虹集團(tuán)和我國很多上市公司一樣都存在股權(quán)融資偏好，更多偏向使用配股和增發(fā)的形式來籌集資金。

3.資金的使用缺少監(jiān)督

長虹關(guān)于配股募集所得的大量資金的使用情況、及相關(guān)項(xiàng)目開展進(jìn)度都缺乏適當(dāng)?shù)呐?，投資項(xiàng)目的經(jīng)營和回報(bào)情況，外界都知之甚少。

（二）建議

1.優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和順序

加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，加強(qiáng)企業(yè)積累，保留更多的未分配利潤、提升留存收益可以鞏固內(nèi)部融資，發(fā)揮內(nèi)部融資對長虹收益的正面作用，讓融資結(jié)構(gòu)更科學(xué)。

2.降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

長虹目前的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為償債風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債率較高，那么就應(yīng)積極采取各種方式來應(yīng)對，比如將企業(yè)的流動資產(chǎn)變現(xiàn)等，確保內(nèi)部擁有足夠的現(xiàn)金流。

3.完善信息披露機(jī)制和企業(yè)的管理

保證信息公開性、完整性，以及及時(shí)披露信息，讓投資者的合法權(quán)益能得到應(yīng)有的維護(hù)，提高資金使用率。

參考文獻(xiàn)：

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[3]羅如芳，周運(yùn)蘭，潘澤江（2015），《債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對財(cái)務(wù)績效的影響研究——以我國民族地區(qū)上市公司為例》，會計(jì)之友，第10期