趙玲

摘 ?要：綜合評價(jià)是一項(xiàng)系統(tǒng)而復(fù)雜的工作。它是人們理解事物、影響事物的重要手段之一。它是一個(gè)管理認(rèn)知過程和管理決策過程，在經(jīng)濟(jì)、社會、科技、教育、管理和工程實(shí)踐等領(lǐng)域都有著大量的應(yīng)用。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)內(nèi)部管理和外部信息披露的必要內(nèi)容。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評價(jià)，必須通過財(cái)務(wù)分析來完成。財(cái)務(wù)分析通常是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為基礎(chǔ)，采用特殊的方法，以了解過去、評估現(xiàn)在和預(yù)測未來。本文運(yùn)用主成分分析法對67家電力上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了分析。主成分分析與評價(jià)，選取的數(shù)據(jù)為2017年年度數(shù)據(jù)，最終研究發(fā)現(xiàn)，各電力公司之間存在較大差異，需要提高投資者和管理層的認(rèn)識，改善其財(cái)務(wù)狀況。

關(guān)鍵詞：電力企業(yè);財(cái)務(wù);主成分;分析

一、引言

亞歷山大沃爾在20世紀(jì)初提出了綜合評價(jià)的原始理論。他選擇了七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率，即流動比率、凈資產(chǎn)/負(fù)債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、銷售/庫存成本、銷售/應(yīng)收賬款?？颇?、銷售/固定資產(chǎn)、銷售/凈資產(chǎn)在總體中的權(quán)重（權(quán)重之和為100）。然后確定每個(gè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)比，并將其與實(shí)際比進(jìn)行比較，實(shí)際比由比較結(jié)果與相應(yīng)指標(biāo)權(quán)重的乘積進(jìn)行評分。

二、財(cái)務(wù)綜合評價(jià)的方法

（一）主成分分析法

主成分分析是多元統(tǒng)計(jì)分析的一種方法。它是多元t數(shù)據(jù)表的最佳綜合簡化，是高維變量t空間的降維處理。一批新指標(biāo)將轉(zhuǎn)化為若干新指標(biāo)，使新指標(biāo)既能反映原有指標(biāo)的信息，又能起到降維作用。分析過程是一種數(shù)學(xué)變換，它通過線性變換將給定的相關(guān)變量集t轉(zhuǎn)換成另一組不相關(guān)變量t，這些變量按方差的降序排列。第一個(gè)變量t的方差最大，稱為第一主成分;第二個(gè)變量t的方差最大，稱為第二主成分，與第一主成分無關(guān);依此類推。每個(gè)主要成分都是一個(gè)綜合指標(biāo)。

（二）沃爾評分法

華爾街評分法，又稱加權(quán)評分法，是美國著名財(cái)務(wù)狀況的創(chuàng)始人亞歷山大沃爾在2000年代初出版的《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》和《信貸晴雨表研究》一書中提出的。他選擇了股權(quán)比率、流動比率、固定資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、自有資本周轉(zhuǎn)率等七個(gè)指標(biāo)，并將它們與線性關(guān)系結(jié)合起來。向上，通過給出各自的得分權(quán)重，然后與實(shí)際比率進(jìn)行比較，確定各指標(biāo)的得分，最后找到評價(jià)企業(yè)信用水平的總分法。這是一種橫向比較方法，將上市公司的指標(biāo)與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，并以最終得分評估其財(cái)務(wù)水平。雖然沃爾未能證明這七個(gè)指標(biāo)的選擇以及將權(quán)重分配給七個(gè)指標(biāo)的原因，但它可以為投資者判斷公司財(cái)務(wù)狀況的總體水平提供依據(jù)。

三、運(yùn)用主成分分析法對主要電力集團(tuán)的實(shí)證研究

（一）電力行業(yè)四大集團(tuán)的財(cái)務(wù)指標(biāo)

為了分析電力集團(tuán)的償付能力、運(yùn)營能力、盈利能力和發(fā)展能力四個(gè)方面，選擇了12個(gè)指標(biāo)。以下是運(yùn)用主成分分析法對67家電力公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。選擇債務(wù)償還比率。比率（x1）利息覆蓋率（x2）資產(chǎn)負(fù)債率（x3）權(quán)益乘數(shù)（x4）、開發(fā)能力凈利潤增長率（x5）和營業(yè)收入增長率（x6）、經(jīng)營能力選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（x7）、存貨周轉(zhuǎn)率（x8）、營運(yùn)資金（資本）周轉(zhuǎn)率（x9）、盈利能力回報(bào)率（x）10），資產(chǎn)回報(bào)率（x11）營業(yè)利潤率（x12）。為了分析67家電力公司12項(xiàng)指標(biāo)之間的相關(guān)性，計(jì)算了12項(xiàng)指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)矩陣和各因素的特征值。五個(gè)主要成分分別是f1、f2、f3、f4和f5。特征值分別為3.442、1.903、1.367、1.206、1.066，均大于1。其累計(jì)貢獻(xiàn)率為74.87%，合理分為五類，以反映原指標(biāo)的信息。

（二）計(jì)算因子載荷系數(shù)

從上表5可以看出，F(xiàn)1、F2、的表達(dá)形式具體如下所示，各變量系數(shù)為因子載荷系數(shù)與各組特征值的平方根的比值。

F1=0.657261X1+0.426X2-1.53X3-1.61X4+0.42X5-0.16X6+0.13X7+0.11X8+0.14X9+1.58X10+1.58X11+1.10X12 F2=-0.9165X1-0.0703X2+0.85372X3+0.47205X4+0.13559X5-0.2888X6+2.09161X7-2.18702X8-0.3013X9+0.64782X10+0.65786X11+0.04017X12

F3=1.22072X1+2.17182X2+0.05926X3+0.31703X4+0.05333X5+0.63406X6+ 0.65184X7+ 0.50073X8+ 2.04737X9 -0.5155X10 -0.3793X11 -0.0504X12

F4 = -0.89572X1+ 0.022078X2+ 0.687557X3+ 0.640248X4+ 2.223521X5+ 1.974361X6 -0.4794

X7-0.41947X8+ 0.179774X9 + 0.567708X10 + 0.208159X11 + 0.820022X12

F5 =0.600465X1-0.33736X2-0.24931X3-0.09548X4+0.361764X5+0.350094X6-0.246127X7+0.20157X8-0.30554X9 -0.2334X10 -0.0679X11 -0.38404X12

可以看出，第一主成分分類中主要包括資產(chǎn)負(fù)債率（X3）、權(quán)益乘數(shù)（X4）、資產(chǎn)報(bào)酬率（X10）、凈資產(chǎn)收益率（X11）、營業(yè)凈利率（X12），第二主成分主要包含著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X7）、存貨周轉(zhuǎn)率（X8），第三主成分主要是利息保障倍數(shù)（X2）、營業(yè)資金（資本）率（X9），第四主成分主要是凈利潤增長率（X5），營業(yè)收入增長率（X6），第五主成分主要是流動比率（X1）。

綜合評分公式為F=0.28682F1+0.15861F2+0.11391F3+0.65987F4+0.74872F5

四、結(jié)論與建議

各主要成分和綜合績效得分的計(jì)算和排名。本文采用各主要成分的方差貢獻(xiàn)率來計(jì)算各電力上市公司的綜合績效得分，即各電力公司的綜合績效得分為F，主成分得分為Fi，從計(jì)算的綜合得分來看，中閩能源的財(cái)務(wù)狀況較好，其次是惠天熱電。本文采用主成分分析法對我國電力公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了排序。綜合評價(jià)結(jié)果來看，中民能源相對較好。相關(guān)研究數(shù)據(jù)和排名使電力公司能夠?qū)ψ陨淼呢?cái)務(wù)狀況和行業(yè)地位做出科學(xué)合理的判斷，同時(shí)激勵(lì)其管理層提高經(jīng)營業(yè)績。為改善財(cái)政狀況提供了新思路。

參考文獻(xiàn)：

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