劉永黨

摘 要：本文從我國(guó)居民家庭資產(chǎn)的配置狀況出發(fā)，從宏觀和微觀兩方面分析了我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素及發(fā)展趨勢(shì)，提出開(kāi)展金融知識(shí)教育，增強(qiáng)居民的理財(cái)能力;鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富理財(cái)產(chǎn)品;健全社會(huì)保障體系，提高居民保險(xiǎn)意識(shí)等建議。

關(guān)鍵詞：家庭金融;資產(chǎn);配置

一、引言

隨著我國(guó)居民收入水平的不斷提高以及金融工具的豐富，家庭資產(chǎn)配置這個(gè)新興概念受到越來(lái)越多的關(guān)注。隨著家庭收入的增加，當(dāng)居民的收入增速超過(guò)消費(fèi)增速時(shí)，家庭資產(chǎn)中會(huì)留存大量的閑余資產(chǎn)。這一部分閑余資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化分配，就稱(chēng)之為家庭資產(chǎn)配置。家庭資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)受很多因素的影響，如投資工具的流動(dòng)性、資產(chǎn)收益率、投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及外部社會(huì)環(huán)境等。合理的家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不僅有利于促進(jìn)家庭資產(chǎn)的保值增值，還有利于提高家庭福利水平，也有益于降低社會(huì)融資成本，從而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

二、家庭金融資產(chǎn)分類(lèi)及配置原則

1.家庭金融資產(chǎn)的分類(lèi)及屬性

按照家庭金融資產(chǎn)的不同屬性可以分為儲(chǔ)蓄存款、債券、股票和保險(xiǎn)等幾大類(lèi)別。屬性不同，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況也不相同。家庭在選擇金融資產(chǎn)時(shí)一般都會(huì)以收益最大化為原則，并結(jié)合家庭實(shí)際情況，來(lái)選擇可以滿(mǎn)足自身需求的金融資產(chǎn)。

2.家庭金融資產(chǎn)配置原則

家庭金融資產(chǎn)配置要遵循安全性、收益性和流動(dòng)性三個(gè)原則。安全性原則是指家庭承受金融風(fēng)險(xiǎn)的能力是有限的，家庭金融資產(chǎn)的配置不能一味追求收益最大化，更要嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)降至一定范圍內(nèi)。收益性原則是指家庭金融資產(chǎn)配置的目的是為了獲取高收益，提高家庭福利，它是家庭金融資產(chǎn)配置最基本的要求。流動(dòng)性原則是指進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)配置時(shí)，應(yīng)保持一定的流動(dòng)性，以預(yù)防意外的支出以及臨時(shí)出現(xiàn)的緊急情況。

三、我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，居民對(duì)生活品質(zhì)的要求越來(lái)越高，同時(shí)金融工具逐步多樣化，投資理財(cái)已成為如今的熱門(mén)話(huà)題。分析家庭金融有利于認(rèn)識(shí)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的特點(diǎn)，從而優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)配置活動(dòng);有利于金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)出能夠滿(mǎn)足不同家庭投資需求的金融產(chǎn)品。

1.我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)家庭偏好儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄總額不斷增長(zhǎng)。這是由于我國(guó)醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等所需費(fèi)用雖然由政府承擔(dān)了一部分，但仍需家庭承擔(dān)部分費(fèi)用，這些費(fèi)用占據(jù)了很多家庭大部分的開(kāi)支。同時(shí)也是為了應(yīng)對(duì)未來(lái)的不可預(yù)料支出?；谖磥?lái)的預(yù)防性支出的考慮，部分家庭會(huì)選擇以保守的儲(chǔ)蓄方式應(yīng)對(duì)未來(lái)的消費(fèi)支出。2004年和2009年人民幣儲(chǔ)蓄總額分別突破100000億元和200000億元。

我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，改變了以往單一的儲(chǔ)蓄型家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢(shì)，股票、債券、保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)配置比例不斷提升。家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化特征主要有以下幾個(gè)方面。

第一，我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置仍然以?xún)?chǔ)蓄存款為主。儲(chǔ)蓄存款占家庭金融資產(chǎn)的總額長(zhǎng)期保持在60%左右，1996年一度超過(guò)70%，2008年之后占比開(kāi)始低于60%，并且開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

第二，股票、債券資產(chǎn)在居民金融資產(chǎn)配置中占比不斷上升。隨著資本市場(chǎng)機(jī)制的不斷完善，居民在進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時(shí)，股票、債券資產(chǎn)的占比不斷提升，但當(dāng)前股票、債權(quán)等金融資產(chǎn)持有量占家庭金融資產(chǎn)總額的比例仍然偏低。

第三，基金資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重低于3%，遠(yuǎn)低于金融市場(chǎng)成熟的發(fā)達(dá)國(guó)家水平。

第四，保險(xiǎn)資產(chǎn)比重持續(xù)增長(zhǎng)。隨著保險(xiǎn)知識(shí)的普及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，保險(xiǎn)不但被居民所接受，但與其他金融資產(chǎn)相比，比重仍然偏低，有很大的上升空間。

2.我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀分析

我國(guó)家庭對(duì)投資理財(cái)?shù)恼J(rèn)知較為簡(jiǎn)單，僅僅將其作為一種取得經(jīng)濟(jì)收益的金融活動(dòng)，更加看中收益性，而忽略了金融產(chǎn)品的復(fù)雜性、金融市場(chǎng)的波動(dòng)性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

一是大多數(shù)家庭單位缺乏對(duì)金融基礎(chǔ)知識(shí)及國(guó)際國(guó)內(nèi)金融資訊的了解，學(xué)習(xí)能力不強(qiáng)，盲目從眾。沒(méi)有設(shè)置明確的目標(biāo)，使家庭金融資產(chǎn)安全常常遭受威脅與損失。

二是部分家庭高估金融投資的收益，而低估金融市場(chǎng)的波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素分析

1.宏觀因素分析

（1）利率。隨著市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制不斷完善，我國(guó)居民在進(jìn)行金融資產(chǎn)配置時(shí)對(duì)利率的敏感度顯著增強(qiáng)。我國(guó)居民僅保留少部分金融資產(chǎn)用于應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求，其余部分仍然用于收益性需求。不同種類(lèi)的金融資產(chǎn)對(duì)利率的敏感度是不同的，用于應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求的那部分金融資產(chǎn)對(duì)利率的敏感度較低，而用于滿(mǎn)足收益性需求的那部分金融資產(chǎn)對(duì)利率的敏感度就較高。

（2）經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)家庭金融資產(chǎn)中各類(lèi)資產(chǎn)的影響不盡相同。GDP 增長(zhǎng)率的變化，導(dǎo)致現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款的比例隨之變化，而對(duì)股票和債券持有比例的變動(dòng)影響并不十分明顯。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，居民會(huì)相應(yīng)提高儲(chǔ)蓄存款和現(xiàn)金的比例，而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，居民會(huì)相應(yīng)降低儲(chǔ)蓄存款和現(xiàn)金的比例。GDP 增長(zhǎng)率的變化對(duì)股票和債券持有比例的影響并不十分明顯。

（3）通貨膨脹。預(yù)期通貨膨脹直接影響利率水平，從而間接影響居民金融資產(chǎn)配置。現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款占比受 CPI 增長(zhǎng)率的影響相對(duì)較小，股票和債券占比受 CPI 增長(zhǎng)率的影響更小。儲(chǔ)蓄存款占比與通貨膨脹率的呈負(fù)相關(guān)，即居民的儲(chǔ)蓄存款占比會(huì)隨通貨膨脹率的上升而下降。通脹率與股票和債券占比也呈負(fù)相關(guān)，即股票和債券占比也隨著CPI 上升而下降。

2.微觀因素分析

（1）收入水平。當(dāng)家庭收入水平較低時(shí)，消費(fèi)性支出占比往往較高，居民的儲(chǔ)蓄存款占比通常也處于較高水平。低收入家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度往往更加保守，偏好配置無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。隨著家庭收入水平的提高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也會(huì)逐步提升，家庭的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度趨向于更加積極，一般會(huì)投資一定比例具有較高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)。

（2）投資經(jīng)驗(yàn)。投資初期經(jīng)驗(yàn)相對(duì)欠缺，居民一般會(huì)傾向于選擇持有低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)金融資產(chǎn)。隨著投資經(jīng)驗(yàn)的積累，家庭成員就會(huì)開(kāi)始嘗試投資具有較高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，并不斷擴(kuò)大高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)金融資產(chǎn)的持有比例。

（3）受教育水平。如果居民積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，在家庭金融資產(chǎn)配置方面就會(huì)更加具有投資優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于普通家庭來(lái)說(shuō)，對(duì)資本市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，不失為一種更加理性的選擇。

五、我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的趨勢(shì)分析

1.金融投資理財(cái)成為家庭理財(cái)?shù)闹匾ぞ?/p>

廣大家庭在收入逐步增長(zhǎng)的情況下，僅僅依靠銀行存款將難以滿(mǎn)足居民理財(cái)?shù)男枰?。因此，越?lái)越多的家庭重新配置家庭資產(chǎn)，增加金融投資比例，以獲得更大收益。

2.家庭金融投資理財(cái)工具更加豐富多樣化

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)被越來(lái)越多的家庭認(rèn)可和接受，投資行為將向著多元化的方向發(fā)展。而最簡(jiǎn)單的規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的方法就是采用多樣化的投資理財(cái)工具，并合理分配不同投資理財(cái)工具之間的比例，以保障一定的投資理財(cái)收益。

3.金融風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷提升

我國(guó)居民的生活水平顯著提高，參與金融市場(chǎng)的資金也隨之增多，家庭資產(chǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就自然受到人們更多的關(guān)注和重視。在金融周期的不同階段，金融市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)也各不相同，普通家庭為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，將通過(guò)不同渠道獲取金融知識(shí)，積累投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，以增強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。

六、我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的優(yōu)化策略

1.開(kāi)展金融知識(shí)教育，增強(qiáng)居民的理財(cái)能力

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)居民偏好持有現(xiàn)金或儲(chǔ)蓄存款，這類(lèi)資產(chǎn)占我國(guó)家庭資產(chǎn)的大部分。這類(lèi)資產(chǎn)具有低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，也有收益低的缺點(diǎn)，難以消除通貨膨脹帶來(lái)的影響。因此，應(yīng)該培養(yǎng)居民的投資理財(cái)意識(shí)，開(kāi)展對(duì)投資理財(cái)知識(shí)的宣傳教育，增強(qiáng)投資理財(cái)能力。

2.鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融產(chǎn)品

我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，20世紀(jì)90年代才建立起了證券交易所。我國(guó)居民受市場(chǎng)以及自身?xiàng)l件的限制，投資渠道太過(guò)單一，更別說(shuō)調(diào)整投資組合，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而且許多產(chǎn)品投資門(mén)檻過(guò)高，居民難以進(jìn)行配置。因此，我國(guó)居民進(jìn)行家庭金融資產(chǎn)合理配置，就必須完善多層次資本市場(chǎng)，拓寬投資渠道，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融產(chǎn)品種類(lèi)。

3.健全社會(huì)保障體系，提高居民保險(xiǎn)意識(shí)

長(zhǎng)期以來(lái)，現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款和債券等低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)在我國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置中占比過(guò)高，而保險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)的占比卻很小。

因此，政府需要盡快健全養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等社會(huì)保障體系，擴(kuò)大保險(xiǎn)規(guī)模，豐富保險(xiǎn)層次，提高居民保險(xiǎn)意識(shí)，解決居民生活的后顧之憂(yōu)，使我國(guó)居民可以通過(guò)金融資產(chǎn)配置，為家庭資產(chǎn)安全建立基本保障。

參考文獻(xiàn)

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（責(zé)任編輯：王文龍）