謝瑋

所謂“盛世買古董，亂世買黃金”。

在紛繁復(fù)雜的國(guó)際政經(jīng)形勢(shì)下，避險(xiǎn)需求激發(fā)黃金價(jià)格不斷上漲。

7月 3日，芝加哥商品交易所集團(tuán)旗下黃金期貨（COMEX Gold）主力合約價(jià)格繼6月25日之后再次突破1440美元關(guān)口，一度升至1441美元/盎司，創(chuàng)6年來(lái)新高。7月 7日，該價(jià)格再次站上1400美元關(guān)口，日內(nèi)漲至1405.52美元/盎司。

不過(guò)，與6年前那一波“購(gòu)金潮”不同，這次出手的不是“中國(guó)大媽”，而是各國(guó)“央媽” 。

漲漲漲，沉寂多年的金價(jià)為啥持續(xù)走高？

在過(guò)去6年來(lái)，1350美元/盎司的水平在一直是黃金價(jià)格的“關(guān)口”上限。如今，金價(jià)屢屢突破1400美元，走出了看漲的趨勢(shì)。

“壓抑許久”的金價(jià)為啥迎來(lái)了“爆發(fā)”？

眾所周知，布雷頓森林體系瓦解后，黃金逐漸非貨幣化。如今，它的命運(yùn)與美元緊密相連，美元走勢(shì)與黃金價(jià)格之間存在明顯的負(fù)相關(guān)性。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期備受關(guān)注。 今年6月18日—19日召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)2019年第四次公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議雖然暫定“不加息”，并且明確釋放將在下半年降息的信號(hào)。再加上伊朗核問(wèn)題升級(jí)、中美貿(mào)易摩擦、市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂加劇等等因素，激發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度跌破2。6月25日，國(guó)際黃金價(jià)格擺脫了長(zhǎng)達(dá)6年的區(qū)間震蕩，沖上1400美元/盎司大關(guān)。

畢竟，自古以來(lái)黃金一直被視為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)，無(wú)疑是最好的抗風(fēng)險(xiǎn)貨幣操作工具。近兩年，委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)瀕臨“破產(chǎn)”，為了償還債務(wù)不斷出售黃金。有數(shù)據(jù)顯示，2017年底至2019年2月1日期間，委內(nèi)瑞拉央行向阿聯(lián)酋和土耳其的公司出售了至少73.3噸黃金，市值約為30億美元。

對(duì)于本次金價(jià)漲勢(shì)，摩根士丹利最新發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)偏寬松的貨幣政策預(yù)期、美元可能貶值以及不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)前景等因素，黃金的吸引力日益增加，黃金已成為未來(lái)半年的大宗商品投資首選。

民生證券一份研報(bào)指出，美元的實(shí)際利率決定了黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)。黃金作為不生息資產(chǎn)，無(wú)法抵御通縮。同時(shí)，作為天然的貨幣，黃金可以抵御國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)。因而，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高，通脹率越低，對(duì)黃金的需求越小;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越低，通脹率越高，對(duì)黃金的需求越大。國(guó)際貨幣體系調(diào)整，美元地位遭到挑戰(zhàn)時(shí)，對(duì)黃金需求越大。

買買買，各國(guó)“央媽”不停出手

許多人還記得2013年那一波金價(jià)暴跌之時(shí)，“中國(guó)大媽”出手搶購(gòu)黃金，商場(chǎng)的各種金飾金條每天都被搶購(gòu)一空。“中國(guó)大媽”出手，“彪悍”地撼動(dòng)了國(guó)際金價(jià)，令華爾街“金融大鱷”們錯(cuò)愕不已。美國(guó)媒體甚至專門創(chuàng)造了新單詞dama形容她們。有估測(cè)稱，“中國(guó)大媽”在10天里搶購(gòu)了300噸黃金，花費(fèi)約1000億人民幣。

全球官方黃金儲(chǔ)備前10名

不過(guò)在今年，“買買買”的變成了各國(guó)“央媽”。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2019年第一季度《黃金需求趨勢(shì)》報(bào)告，全球黃金需求增長(zhǎng)至1053.3 噸，同比增長(zhǎng)7%。報(bào)告指出，本次增長(zhǎng)很大程度上得益于各國(guó)央行的持續(xù)購(gòu)金以及黃金ETF流入量的增長(zhǎng)。

報(bào)告顯示，今年一季度，全球各國(guó)“央媽”共購(gòu)買了145.5噸黃金，這是自2013年以來(lái)第一季度全球央行黃金儲(chǔ)備的最大增長(zhǎng)。儲(chǔ)備多元化及對(duì)安全、流動(dòng)性資產(chǎn)的渴望，成為央行購(gòu)金的主要推動(dòng)力。

過(guò)去連續(xù)4個(gè)季度，“央媽”們的黃金購(gòu)買量達(dá)到了715.7噸，買出了歷史新高。

其中，俄羅斯“央媽”再次成為最大買家，僅今年一季度就增持了55.3噸，占其總外匯儲(chǔ)備的19%。作為“去美元化”策略的措施之一，俄羅斯在2018年購(gòu)買了274.3噸黃金。這已經(jīng)是俄羅斯連續(xù)4年年均增長(zhǎng)達(dá)到200噸。

另?yè)?jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，土耳其央行于2017年5月開(kāi)始直接購(gòu)買黃金，今年購(gòu)買量約為49.3噸黃金。哈薩克斯坦央行今年已購(gòu)買了20.5噸黃金。

2016年以來(lái)，加入“購(gòu)金大潮”的其他“央媽”還包括印度、匈牙利、希臘、埃及、哥倫比亞、白俄羅斯、烏茲別克斯坦、塞爾維亞等國(guó)。

7月8日，國(guó)家外管局公布最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月黃金儲(chǔ)備6194萬(wàn)盎司，環(huán)比增33萬(wàn)盎司，連續(xù)7個(gè)月增持。外管局新聞發(fā)言人王春英表示，6月，受全球貿(mào)易局勢(shì)、主要國(guó)家央行貨幣政策等因素影響，美元指數(shù)下跌，國(guó)際金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。按噸計(jì)算，6月凈增黃金儲(chǔ)備9.3噸，照此計(jì)算，今年前6個(gè)月黃金儲(chǔ)備累計(jì)增加了238萬(wàn)盎司，即將近67.5噸。

“黃金再度成為央行儲(chǔ)備的寵兒?！卑蔡┛瀑Y深黃金分析師石和清向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析稱，今年4月1日，國(guó)際清算銀行（BIS）發(fā)布的最新《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定，銀行間通過(guò)現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬的零風(fēng)險(xiǎn)在于雙方資產(chǎn)有金條資產(chǎn)支持。新協(xié)議的執(zhí)行將令黃金的交易屬性由商品更多轉(zhuǎn)至貨幣，這也是國(guó)際貨幣系統(tǒng)近幾十年來(lái)再次提及黃金。世界各國(guó)央行從2010年開(kāi)始成為黃金凈買方，2018年各國(guó)央行購(gòu)金增加黃金儲(chǔ)備為近50年來(lái)新高達(dá)到 651.5噸，同比增長(zhǎng)73.82%，央行購(gòu)金已成為近年來(lái)黃金需求市場(chǎng)最大亮點(diǎn)。

在石和清看來(lái)，中國(guó)出臺(tái)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄等產(chǎn)業(yè)政策也提升了黃金的地位。2016年，國(guó)務(wù)院2016年批復(fù)通過(guò)《全國(guó)礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016—2020年）》，首次將黃金、石油、天然氣等24種礦產(chǎn)列入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄。近期，國(guó)家對(duì)黃金生產(chǎn)準(zhǔn)入、進(jìn)出口政策在逐步開(kāi)放，黃金作為重要投資產(chǎn)品與資產(chǎn)類別地位在增強(qiáng)。而中國(guó)人民銀行最近半年來(lái)在不斷增加黃金儲(chǔ)備，黃金也在不斷支撐人民幣國(guó)際化。

值得一提的是，各國(guó)“央媽”不只掀起了“買金潮”，還開(kāi)始要求將海外的黃金運(yùn)回本國(guó)。2018年下半年，包括德國(guó)、法國(guó)、瑞士和荷蘭在內(nèi)的多家央行宣布要運(yùn)回其存在美聯(lián)儲(chǔ)或英國(guó)央行的黃金。

近期，意大利也已正式宣布要將其存在美聯(lián)儲(chǔ)的580噸黃金運(yùn)回國(guó)內(nèi);羅馬尼亞也已經(jīng)要求將存儲(chǔ)在英國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備運(yùn)“回家”。

1700美元是不是夢(mèng)？

在2011年9月，金價(jià)曾突破每盎司1900美元，成為歷史高點(diǎn)。

在肉眼可見(jiàn)的漲勢(shì)下，市場(chǎng)唱多聲音也響了起來(lái)。有分析認(rèn)為，金價(jià)還能重回創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

對(duì)沖基金大佬，都鐸投資公司創(chuàng)始人瓊斯（Paul Tudor Jones）表示，看好未來(lái)12至24個(gè)月的金價(jià)走勢(shì)，一旦金價(jià)突破1400美元，將“相當(dāng)快地”升至1700美元。

花旗銀行發(fā)布的報(bào)告稱，“看漲黃金熱證明1500美元/盎司的目標(biāo)價(jià)似乎是合理的?！痹搱?bào)告還指出，美聯(lián)儲(chǔ)再次放松貨幣政策、美元、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)綜合利好金價(jià)。在看漲情況下，未來(lái)12個(gè)月黃金價(jià)格會(huì)在1500至1600美元/盎司之間。

摩根士丹利則將2019年下半年黃金平均價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至1435美元/盎司，并估計(jì)金價(jià)將在2020年上半年持續(xù)保持在高位，2020年黃金平均價(jià)格預(yù)測(cè)為1338美元/盎司。

“國(guó)際黃金未來(lái)價(jià)格可看高1500美元/盎司?！笔颓逑颉吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。他進(jìn)一步分析稱，供應(yīng)趨緊為黃金價(jià)漲提供了基本面支持。2010—2018年世界黃金實(shí)物供應(yīng)量（礦產(chǎn)金+再生金）從4423噸增長(zhǎng)至4520噸，年均增長(zhǎng)0.32%，而同期黃金實(shí)物需求量從4207噸增長(zhǎng)至4415噸，年均增長(zhǎng)0.72%。而世界各大黃金礦業(yè)公司前期勘探和新項(xiàng)目的投資多年維持在較低水平。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)未來(lái)5～10年，全球黃金需求有望保持小幅增長(zhǎng)，國(guó)際礦產(chǎn)黃金產(chǎn)量將進(jìn)入下降通道。

在他看來(lái)，央行降息是影響黃金價(jià)格波動(dòng)及其節(jié)奏的關(guān)鍵。在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦和區(qū)域地緣緊張局勢(shì)等因素刺激下，黃金價(jià)格已然開(kāi)啟上漲通道，目前支撐趨漲因素眾多，全球主要經(jīng)濟(jì)體央行（如美聯(lián)儲(chǔ)、俄羅斯央行、印度央行、澳大利亞央行、歐洲央行等等）紛紛釋放寬松信號(hào)或降息，引發(fā)投資者對(duì)于全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的擔(dān)憂，國(guó)際黃金未來(lái)價(jià)格可看高1500美元/盎司。

不過(guò)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)降息目的和影響的復(fù)雜性，國(guó)際貿(mào)易摩擦沖突和區(qū)域地緣政治局勢(shì)發(fā)展的不確定性，石和清亦提醒交易者注意防范風(fēng)險(xiǎn)，黃金價(jià)格進(jìn)一步大幅看漲要謹(jǐn)慎。