謝玉娟

摘要：對(duì)于非傳統(tǒng)型企業(yè)-互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是時(shí)代前進(jìn)的產(chǎn)物，與我們所知互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)物的美最貼近我們生活的就屬各類電子產(chǎn)品、線上服務(wù)等，現(xiàn)如今高科技的產(chǎn)物，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的英用更是已經(jīng)普及到人們的生活中?；ヂ?lián)網(wǎng)的推進(jìn)帶動(dòng)了一批又一批創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入高新科技的市場(chǎng)。但通俗來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)正處于起步階段，因此其價(jià)值評(píng)估模型和概念體系卻很空泛。EVA的估值方法對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值評(píng)估模型起到了推進(jìn)的作用，它不但能夠衡量企業(yè)債務(wù)資本以及股東權(quán)益，在價(jià)值評(píng)估上有著更精確的定位，有著非常重要的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：價(jià)值評(píng)估模型;EVA的估值方法;股東權(quán)益

相較于傳統(tǒng)行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在初期融資方面具有可觀的優(yōu)勢(shì)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)以達(dá)到為自身發(fā)展作出資金支柱這一環(huán)節(jié)上不僅可以通過(guò)線下商業(yè)銀行、發(fā)行債券等傳統(tǒng)方式，還可以通過(guò)線上金融服務(wù)來(lái)進(jìn)行權(quán)益性融資。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以更全面的考慮到傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)中所忽視的問(wèn)題，比如對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告的重視卻忽略了股東價(jià)值，在現(xiàn)有原方法中各項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)估下有失偏頗，在EVA的估值方法下，可以高效的解決企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中遇到的難題。

針對(duì)于傳統(tǒng)的企業(yè)而言，其所謂的“有形”資產(chǎn)比較全面，比如：固定資產(chǎn)、存貨、原材料、在途物資、產(chǎn)成品和半成品等。在進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，我們比較容易有一定的標(biāo)準(zhǔn)去衡量。而對(duì)于新型的非傳統(tǒng)企業(yè)而言，如果用傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法去衡量的話，該企業(yè)的價(jià)值會(huì)受到不同程度的低估。比如對(duì)于人力資源和股東的價(jià)值完全不能很好地體現(xiàn)出來(lái)。對(duì)于這種類型的企業(yè)，他們的“有型”資產(chǎn)比較少，甚至有些企業(yè)的“有形”資產(chǎn)約等于庫(kù)存商品。如果我們?nèi)杂脗鹘y(tǒng)的評(píng)估方法去衡量，很難產(chǎn)生具有價(jià)值性的財(cái)務(wù)報(bào)告。例如，天貓（B2C企業(yè)）基本沒(méi)有實(shí)體的店鋪，而他們的店鋪都是虛擬的。如果用傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法去衡量店鋪，就很難區(qū)分皇冠級(jí)別的店鋪與一顆星級(jí)別的店鋪的高低之分。

相較于國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，國(guó)外資本市場(chǎng)許多大型企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益或許多應(yīng)用型非常廣的價(jià)值評(píng)估都以EVA股指理論為基礎(chǔ)。雖然商業(yè)企業(yè)的目的在于盈利，但不僅僅局限于利潤(rùn)表上所顯示的收益。將企業(yè)放于整個(gè)行業(yè)當(dāng)中我們可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上對(duì)于股東價(jià)值的評(píng)定存在不同說(shuō)法。但不可置疑的是，對(duì)于股權(quán)價(jià)值，股東價(jià)值，乃至所有者權(quán)益價(jià)值的評(píng)估是必不可少的，也不可忽略的，該項(xiàng)指標(biāo)能夠使得企業(yè)的公允價(jià)值得到重新衡量。暫且不必說(shuō)那些理論意義，現(xiàn)實(shí)生活中我們講求實(shí)際意義，其實(shí)際意義首先在于改變格局，網(wǎng)絡(luò)企業(yè)現(xiàn)如今不斷地帶動(dòng)著傳統(tǒng)企業(yè)的升級(jí)與轉(zhuǎn)型，而我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正走在去往資本市場(chǎng)的道路上。如今我們最火的，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展所誕生的商品也能在我國(guó)新三板上市，比如樂(lè)視tv。

國(guó)外資本市場(chǎng)對(duì)EVA的研究以企業(yè)投資為目的，以發(fā)展成熟的估值方法進(jìn)行因素修正。比如我們所熟知的市盈率，股票價(jià)值居高不下與實(shí)際大額利潤(rùn)虧損之間不符，運(yùn)用估值股價(jià)范圍的方法可以修正這一影響。無(wú)獨(dú)有偶，利用收益乘數(shù)分析法用于未來(lái)利潤(rùn)的估計(jì)。國(guó)外學(xué)者對(duì)于EVA的修正于改善不斷追求適用性與實(shí)際相結(jié)合。

說(shuō)到互聯(lián)網(wǎng)，我們的廣泛認(rèn)知是計(jì)算機(jī)科技，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)終端向客戶或企業(yè)提供服務(wù)從而獲取收益的模式。企業(yè)的發(fā)展來(lái)源于企業(yè)的價(jià)值，互聯(lián)網(wǎng)誕生以來(lái)就一直是人們熱議的話題從B2B、B2C的操作模式和運(yùn)營(yíng)方法到企業(yè)真正的價(jià)值評(píng)估都源于，高效的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和創(chuàng)新的知識(shí)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)發(fā)展離不開的話題是成本效益，在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速的當(dāng)下，資源共享以及其快速的傳播屬性將信息的傳遞成本將至幾乎為零，因此所產(chǎn)生的邊際成本基本為零，減少了許多銷售成本，提高了市場(chǎng)的對(duì)稱度和雙方交易的高效性。買賣雙方效益的提升增加了為人們的幸福度，這一舉措為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的健康有利發(fā)展奠定了很好的基石?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的另一個(gè)特點(diǎn)是技術(shù)換代速度非常之快產(chǎn)品也是不斷更新，因此所需要的高新技術(shù)與人才變得炙手可熱。技術(shù)換代速度之快可以用一個(gè)例子來(lái)證明。2015年本人大一入學(xué)買的步步高旗下vivo產(chǎn)品剛出X5pro，且其與oppo的競(jìng)爭(zhēng)也并不如現(xiàn)在這么激烈，現(xiàn)在過(guò)去了三年OPPO手機(jī)產(chǎn)品已經(jīng)出到了OPPO R21，蘋果的電子產(chǎn)品更是出了iPhone X并且還戴上了時(shí)尚的“劉?！?。如今的發(fā)展趨勢(shì)下，如果不能夠適應(yīng)發(fā)展做到技術(shù)的創(chuàng)新變革，便會(huì)被新一批的新產(chǎn)品新技術(shù)給比下去并且淘汰掉，因此，創(chuàng)新的知識(shí)結(jié)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展中也是至關(guān)重要。

會(huì)計(jì)中有價(jià)值的貼現(xiàn)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的EVA也來(lái)自于從企業(yè)未來(lái)將產(chǎn)生的收益中的折現(xiàn)，因此EVA的價(jià)值評(píng)估研究有可靠的研究理論作為支撐點(diǎn)。再有互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)主要是無(wú)形資產(chǎn)，因此其具有更迭換代非常迅速的特點(diǎn)，然而無(wú)形資產(chǎn)作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其成長(zhǎng)離不開研究與開發(fā)的大量投入，事實(shí)上對(duì)于信息高速發(fā)達(dá)的現(xiàn)代，產(chǎn)品的研發(fā)絕對(duì)不應(yīng)該安于現(xiàn)狀，相反要在客戶群體中進(jìn)行足夠的調(diào)查和研究來(lái)為研發(fā)產(chǎn)品提供更多的實(shí)踐性寶貴意見(jiàn)。EVA在估值方法中涉及的調(diào)整項(xiàng)目較多，因此能夠較為科學(xué)合理地評(píng)估企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值與收益的潛力。網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)通常具有高度的不確定性，不比傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)，比如融資方式較單一，著重于權(quán)益融資。EVA估值方法是站在股東財(cái)富的立場(chǎng)，考慮了企業(yè)的權(quán)益資本成本，注重對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)權(quán)益成本較高的這一特性，將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的權(quán)益成本納入考慮，提高了計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確性與穩(wěn)定性。鑒于我國(guó)的發(fā)展政策和發(fā)展戰(zhàn)略，EVA估值方法能夠極大的程度上考量企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展力，計(jì)算階段通過(guò)發(fā)展平穩(wěn)階段增長(zhǎng)率的設(shè)定，將未來(lái)的潛力折現(xiàn)為當(dāng)前的價(jià)值，這對(duì)于衡量網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的價(jià)值影響非常重要。

EVA估值方法講求對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的實(shí)踐立場(chǎng)上是否可行，理論角度上，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的特征比較特殊，因此傳統(tǒng)的方法對(duì)其評(píng)估作用是否能夠更可行的實(shí)現(xiàn)值得探究，再有，對(duì)于特殊的行業(yè)，就應(yīng)該使用特殊的估值方法，只有這樣才能夠更為精準(zhǔn)地衡量網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的配比與可行性。金無(wú)足赤人無(wú)完人，因此EVA的估值模型并不是完美的估值方法，也有許多不盡善盡美的地方，比如網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的未來(lái)收益容易被人為主觀高估;對(duì)于更專業(yè)的精確指標(biāo)需要更加準(zhǔn)確的衡量標(biāo)準(zhǔn)加以判別;對(duì)于企業(yè)本身在找評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是應(yīng)該減少人為因素影響，對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該要考慮行業(yè)背景和實(shí)踐性相結(jié)合的情況。企業(yè)的生命周期如同人類一樣，初創(chuàng)期的難預(yù)測(cè)不穩(wěn)定，需要企業(yè)為其灌注更多的資金資助支撐并渡過(guò)艱難期，成長(zhǎng)期的收入相對(duì)變多且股權(quán)價(jià)值納入考量后企業(yè)的未來(lái)收益也將變得相對(duì)穩(wěn)定可估，然而對(duì)于衰退期的企業(yè)，應(yīng)該從其本身找尋無(wú)法發(fā)展下去的原因，作為以后本行業(yè)乃至其他行業(yè)健康發(fā)展的警鐘。

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