李泳僑

摘要：國際經(jīng)濟(jì)活動需要一種被普遍認(rèn)可的國際貨幣，而經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展更加劇了這種需求。改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得令世界矚目的成就，國際競爭力和影響力也得到大大提升，激發(fā)了人們對人民幣國際化前景的思考。本文從多方面分析貨幣國際化能帶來的收益，以及目前人民幣國際化道路上面臨的阻礙。

關(guān)鍵詞：國際貨幣 人民幣國際化

貨幣國際化是指一種貨幣在全球范圍內(nèi)發(fā)揮價值尺度、交易媒介、支付手段和價值儲備等職能。貨幣國際化是多種因素綜合作用的結(jié)果，但最重要的是市場對它有需求，這種需求可能來自于貿(mào)易和投資活動，也可能是由于儲備價值的需要。

國際貨幣在世界范圍內(nèi)執(zhí)行貨幣職能，無可避免會對貨幣發(fā)行國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策帶來諸多影響，如加大調(diào)控難度、降低國內(nèi)貨幣政策獨(dú)立性、減弱貨幣政策手段的調(diào)控效果等，同時貨幣發(fā)行國還必須承擔(dān)起國際金融穩(wěn)定的職責(zé)。既然如此，為什么還要繼續(xù)推進(jìn)貨幣的國際化呢？或許貨幣國際化帶來的收益就是最合理的解釋。

第一，為國際貨幣發(fā)行國帶來鑄幣稅，被認(rèn)為是貨幣國際化的主要收益之一。當(dāng)一國貨幣成為國際貨幣后，發(fā)行國能夠以很低的貨幣發(fā)行成本獲得在全球市場的購買力，獲得的購買力與發(fā)行成本之間的差額稱為鑄幣稅。美元作為全球最主要儲備貨幣，每年為美國帶來巨額的鑄幣稅收益。同時，貨幣當(dāng)局可以通過超額發(fā)行貨幣來壓低外國持幣者的實際購買力，進(jìn)而減少發(fā)行國的對外負(fù)債。這種由貨幣貶值所帶來收入被稱為通貨膨脹稅，是鑄幣稅的一個變種，這種收益是以國際貨幣持有者的利益損失為代價的。當(dāng)前中國擁有著數(shù)額龐大的外匯儲備，實際這是相當(dāng)于外國政府的巨額無償貸款，同時還要承擔(dān)通貨膨脹稅，是一種巨大的財富流失。

第二，降低了國際貨幣發(fā)行國參與國際經(jīng)濟(jì)活動的成本。當(dāng)一國貨幣被國際市場廣泛接受，它的機(jī)構(gòu)和個人便能夠使用本國貨幣參與國際貿(mào)易和金融活動，大大降低其面臨的匯率波動風(fēng)險和貨幣匯兌成本。這為國際貨幣發(fā)行國提供了便利，促進(jìn)它對外經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，最終在國際經(jīng)濟(jì)活動中擁有比其他國家更大的優(yōu)勢。

第三，國際貨幣發(fā)行國擁有制定影響他國貨幣政策的主動權(quán)。當(dāng)一國貨幣成為國際貨幣之后，其央行一定程度上成為世界的中央銀行，其貨幣政策也一定程度會對儲備國貨幣政策的制定帶來影響。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，美國為振興國內(nèi)市場和復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，推出量化寬松的貨幣政策。這不僅給全球經(jīng)濟(jì)帶來影響，同時也加大了中國通貨膨脹和外匯儲備損失的風(fēng)險，迫使中國只能被動調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策。

第四，推進(jìn)貨幣國際化除了能形成超額經(jīng)濟(jì)收益，還能為貨幣發(fā)行國在國際上帶來影響力。自布雷頓森林體系建立，確立了以美元為核心的國際貨幣體系，美國憑借美元的霸權(quán)地位參與到國際組織和金融機(jī)構(gòu)的規(guī)則制定和決策中。對此，國際貨幣基金和世界銀行等國際金融組織的實踐提供了很好的證明。人民幣的國際化對進(jìn)一步提升中國國際地位、重塑國際貨幣體系具有重要意義。

總體來看，從國家長遠(yuǎn)利益考慮，在各方成熟的條件下推進(jìn)貨幣國際化利大于弊。對比主要國際貨幣的國際化路徑來看，英鎊與美元憑借著世界領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，挾大國之勢以國際協(xié)議確定其國際貨幣體系中心貨幣的地位，這樣的模式在當(dāng)今世界的政治經(jīng)濟(jì)均衡中顯然是無法復(fù)制的。依賴實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融深化政策的日圓國際化路徑也許更值得中國值得借鑒。但日圓國際化也是日本經(jīng)濟(jì)由高速增長轉(zhuǎn)向停滯蕭條的轉(zhuǎn)折，最終導(dǎo)致金融泡沫和經(jīng)濟(jì)衰退的結(jié)果，日圓仔國際貨幣中的地位也相對下降了。這對推行人民幣國際化的中國有重要的警示意義，人民幣國際化的發(fā)展不應(yīng)單憑政府意志，而是中國持續(xù)發(fā)展和國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境演變的自然結(jié)果，應(yīng)該正視人民幣國際化過程中面臨的問題，謹(jǐn)慎選擇人民幣國際化的方向。

2015年，國際貨幣基金組織（IMF）通過決議批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，這是中國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，也是對于中國政府在過去幾年在貨幣和金融體系改革方面所取得的進(jìn)步的認(rèn)可。當(dāng)前大部分學(xué)者都認(rèn)為人民幣已經(jīng)具備了國際化的必要條件，正在階段性實現(xiàn)國際化的過程中，但長期來說還存在一些阻礙。

首先，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力是人民幣國際化的保證。經(jīng)過改革開放四十年的高速發(fā)展，中國成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)體和世界第一大對外貿(mào)易體，中國在全球經(jīng)濟(jì)和金融體系中的重要性日益加強(qiáng)，人民幣也在區(qū)域經(jīng)濟(jì)交流中得到廣泛應(yīng)用。單從經(jīng)濟(jì)規(guī)模來看，人民幣已經(jīng)具備國際化的條件。但當(dāng)前過度依賴外需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與以低附加價值加工貿(mào)易為主的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，使中國經(jīng)濟(jì)缺乏可持續(xù)發(fā)展的能力，不利于夯實人民幣國際化的根基。

其次，人民幣資本項目尚未完全開放。人民幣國際化是以資本項目對外開放為基礎(chǔ)的，缺少這一基礎(chǔ)條件，人民幣國際化便無從談起。我國一直在推進(jìn)資本項目的開放，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，放松資本項目的管制必定是一個循序漸進(jìn)的過程。

再次，人民幣幣值必須保持相對穩(wěn)定。一國貨幣在國際的接受程度，取決于各國是否對該貨幣所代表的購買力抱有信心。如果人民幣幣值長期波動，勢必會減弱各國持有人民幣的意愿。要實現(xiàn)人民幣幣值穩(wěn)定，既要嚴(yán)格控制我國的通貨膨脹水平，同時保持也要保持人民幣匯率的穩(wěn)定。目前人民幣匯率的相對穩(wěn)定是在資本管制的前提下實現(xiàn)的，如果資本賬戶實現(xiàn)自由兌換，人民幣在市場機(jī)制作用下仍能保持對內(nèi)和對外價值的穩(wěn)定，那么人民幣作為國際貨幣的條件才得以鞏固。

然后，人民幣國際化需要依賴高度發(fā)展的金融市場。金融市場的發(fā)展與人民幣國際化之間是相互促進(jìn)的關(guān)系。雖然目前中國金融市場的發(fā)展取得了較大的進(jìn)展，但對比其他主要經(jīng)濟(jì)體市場的廣度和深度仍存在很大差距，而金融體系不完善也影響了金融市場的開放度，這些都不利于人民幣國際化的推進(jìn)。加快建設(shè)完善的金融市場，可以為國際投資者提供更豐富的人民幣計價金融產(chǎn)品和更具有流動性的交易平臺，滿足外部儲備人民幣資產(chǎn)的需要。開放的金融體系能夠為跨境金融活動提供低成本的服務(wù)。

最后，人民幣國際化還要具備一定的政治基礎(chǔ)。穩(wěn)定的國內(nèi)政治環(huán)境和正面的國際形象，毫無疑問會增加他國持有人民幣的意愿。但中國的經(jīng)濟(jì)崛起帶來新一輪“中國威脅論”的興起，這緣于西方國家對中國的政治理念、社會制度的不認(rèn)同，而中國在外交問題的強(qiáng)硬姿態(tài)似乎更加深了這一印象，使得中國在國際上的形象受到一定程度損害。近年中國積極推動自貿(mào)區(qū)建設(shè)，開展多邊區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作，參與國際經(jīng)濟(jì)治理體系改革，在區(qū)域內(nèi)發(fā)揮影響力，嘗試先讓人民幣先成為區(qū)域性的國際貨幣，這也為人民幣國際化開辟出一條全新的路徑、帶來新的思路。要人民幣被國際認(rèn)可，中國還需要付出更多的努力。

人民幣國際化不僅是金融變革的基本趨勢，更是國家的戰(zhàn)略目標(biāo)。只有開放的、國際化的人民幣才能與中國的改革開放戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配。推進(jìn)人民國際化是一個循序漸進(jìn)的過程，在中美貿(mào)易摩擦加劇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的形勢下，我國目前對人民幣國際化是趨于謹(jǐn)慎的。中國需認(rèn)清目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，推進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、技術(shù)進(jìn)步和制度創(chuàng)新，強(qiáng)化人民幣金融交易功能，在條件相對具備后，人民幣國際化只是一個時機(jī)選擇問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]王元龍.關(guān)于人民幣國際化的若干問題研究[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2009（07）：16-22+135.

[2]人民幣國際化研究課題組.人民幣國際化的時機(jī)、途徑及其策略[J].中國金融，2006（05）：12-13.

[3]徐明棋.從日圓國際化的經(jīng)驗教訓(xùn)看人民幣國際化與區(qū)域化[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2005（12）：39-44.

[4]陳雨露，王芳，楊明.作為國家競爭戰(zhàn)略的貨幣國際化：美元的經(jīng)驗證據(jù)——兼論人民幣的國際化問題[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（02）：35-44.

（作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）