李勇　張藝春

【摘 要】在當前金融創(chuàng)新發(fā)展的大環(huán)境下，供應鏈金融以一種全新的融資方式逐漸引入各類金融機構和企業(yè)中，它可以有效地緩解中小企業(yè)當前所面臨的融資問題，同時它也為商業(yè)銀行和企業(yè)發(fā)展改革提供新的研究方向。而在當下供應鏈金融的實際發(fā)展與推廣上，國內(nèi)外專家學者試圖對供應鏈金融的理論和信用風險等問題建立一套完善、科學的體系。文章在對國內(nèi)外供應鏈金融研究進行歸納梳理的基礎上，分析當下有關供應鏈金融發(fā)展研究的多樣性，尋找其中的不足或缺陷，為今后國內(nèi)外學者研究供應鏈金融發(fā)展提供參考。

【關鍵詞】金融創(chuàng)新;供應鏈金融;融資

【中圖分類號】F831 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）11-0145-02

供應鏈金融能夠在一定程度上解決中小企業(yè)融資難的問題，促進金融與實體經(jīng)濟融合發(fā)展。當前，我國的供應鏈金融業(yè)務在大多數(shù)商業(yè)銀行或非銀行金融機構中依然處于初步發(fā)展的布局階段，由于供應鏈金融在市場經(jīng)濟下的理論應用及國家政策中關于供應鏈金融的相關法律法規(guī)不夠完善，同時對于供應鏈金融中參與主體的經(jīng)濟效益分配存在爭議，導致供應鏈金融的推廣與應用在不同經(jīng)濟領域受到制約，中小企業(yè)在實際融資過程中由于產(chǎn)業(yè)鏈不完整、信用評級較低、固定資產(chǎn)不足等問題，面臨的融資困難及融資成本較高的情況依然存在。因此，關于供應鏈金融在不同領域中的發(fā)展與應用，理清供應鏈金融的信用風險，針對建立金融風險防范體系的研究依然有必要。

1 供應鏈金融的內(nèi)涵研究

關于供應鏈金融的內(nèi)涵最初是由Allen等人建立的供應鏈金融的概念模型開始的，但是學者們并沒有就此模型給予供應鏈金融一個科學而明確的內(nèi)涵。因此，在此后較長的一段時間內(nèi)，國內(nèi)外學者試圖從自己的研究領域陳述對供應鏈金融的理解與分析，逐漸形成被國內(nèi)外學者普遍接受的理論內(nèi)涵。

1.1 國外學者的研究

Feinberg（2007）則認為供應鏈金融應該歸屬于傳統(tǒng)融資的一部分，只是由供應鏈中買賣雙方或者金融機構提供的一種創(chuàng)新融資模式，其目的是為了更加方便地為供應鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個階段提供金融融資支持和服務。Atkinson（2008）認為，供應鏈金融是金融機構在相關產(chǎn)業(yè)鏈上提供技術解決方案的金融服務，資金提供者金融機構通過整合產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)和核心企業(yè)的發(fā)展模式為資金需求者解決其融資問題，供應鏈金融通過有效地提供產(chǎn)品和服務，使中小企業(yè)滿足信用評估需求和融資條件。因此，供應鏈金融的發(fā)展能有效緩解企業(yè)融資困難，降低企業(yè)融資成本，提高中小型企業(yè)的融資效率，同時加速資本在產(chǎn)業(yè)鏈上的流動。Michael Lamoureux（2008）認為，供應鏈金融是一種對供應鏈成員資金的成本和流動進行系統(tǒng)優(yōu)化的過程，只是這個過程是由供應鏈上的核心企業(yè)主導的，是通過核心企業(yè)、中小企業(yè)和金融機構的資金成本管理、成本分析及融資模式分析等財務管理手段實現(xiàn)的。

1.2 國內(nèi)學者的研究

李國青（2010）認為應該從金融機構和金融職能的角度分析供應鏈金融的內(nèi)涵。一方面，從金融機構的角度來看，供應鏈金融是基于供應鏈行業(yè)的信息流、現(xiàn)金流和物流，分析供應鏈行業(yè)的信用風險及供應鏈金融主要核心企業(yè)的行業(yè)現(xiàn)狀和信譽，以供應鏈行業(yè)的未來現(xiàn)金流量作為信用還款的來源。另一方面，金融職能下供應鏈金融自身所具有的供應鏈產(chǎn)業(yè)財務管理特征主要包含兩個部分，金融機構對中小企業(yè)信貸融資服務及供應鏈產(chǎn)業(yè)商業(yè)貿(mào)易發(fā)展。雷君（2017）認為供應鏈金融是供應鏈行業(yè)信息流、物流、現(xiàn)金流和業(yè)務流的綜合應用，將產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的業(yè)務流初次納入研究范圍，在解決信息不對稱問題的基礎上有效地為中小企業(yè)提供金融產(chǎn)品和服務，有效改善中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀。在促進企業(yè)融資效率的同時，降低信用風險，實現(xiàn)供應鏈行業(yè)參與者的共同利益，促進產(chǎn)業(yè)和金融相結合的金融創(chuàng)新服務。

2 供應鏈金融融資模式

當前，供應鏈金融發(fā)展在解決中小企業(yè)面臨的融資難問題時的重要性是不言而喻的。如果供應鏈融資可以充分發(fā)揮其效力，供應鏈上的企業(yè)必須選擇一個適合其供應鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資模式。因此，對于供應鏈金融融資模式研究是必不可少的。只有這樣，才能使供應鏈融資和企業(yè)融資難的問題得到有效連接。

2.1 國外學者的研究

Bob Dyckman（2011）研究了存貨質押融資模式下的供應鏈金融，他認為供應鏈金融中的主要風險來自于質押品的減值風險，并且質押的時間越長該風險表現(xiàn)得越明顯。同時，他研究認為在供應鏈金融的實際運用中存在核心企業(yè)與中小企業(yè)合謀的可能性，對金融機構的資金安全造成較大風險，在短期質押中較為明顯。Abraham Seidmann（2014）通過構建核心企業(yè)與中小企業(yè)的供應鏈融資模型，認為創(chuàng)新型的供應鏈金融融資方式比傳統(tǒng)貿(mào)易融資方式在金融機構業(yè)務發(fā)展中更加具有優(yōu)勢。

2.2 國內(nèi)學者的研究

楊琳（2010）對應于應收賬款、預付款和存貨質押3種融資方式的具體實施過程做了分析，并將供應鏈金融與傳統(tǒng)融資模式區(qū)分開來，最終表明供應鏈金融緩解了中小企業(yè)的融資問題。鄭興東和丁文增（2014）分析了參與成員在供應鏈金融中的不同利益關系，比較了3種不同融資方式下的風險因素后認為，不同融資方式下的供應鏈金融服務方案存在明顯差異。在分析供應鏈金融構成要素的基礎上，沈敏（2015）分析了3種不同融資方式的具體過程及供應鏈金融實施中可能面臨的市場風險和信用風險。唐愛文（2016）在比較3種不同融資模式的優(yōu)缺點，認為不同的中小企業(yè)應該就自身的實施情況選擇適合自己的融資模式，只有這樣，才能充分發(fā)揮供應鏈金融在緩解中小企業(yè)融資難問題的有效性。徐舜（2013）認為中小企業(yè)的集合票據(jù)與供應鏈金融“1+N”應收模式結合對于中小企業(yè)融資有著重要意義，因此他提出了供應鏈“1+N”的賬單和資金集合的融資模式。

伴隨著我國“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的逐步深入，部分學者研究了供應鏈金融對雙創(chuàng)的服務模式。劉鳳鳳（2016）認為電商的供應鏈金融，通過電商平臺提供擔保，對接銀行（或P2P網(wǎng)貸平臺）進行放貸，或者電商自建小額貸款公司使用自有資金放貸，這是對電商平臺創(chuàng)業(yè)商戶最適用的融資方式。利用電子供應鏈融資業(yè)務排他性的優(yōu)勢，大力推進電子商務和產(chǎn)業(yè)鏈結合是銀行服務雙創(chuàng)支持小微企業(yè)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新（王小榮，2017）。

3 供應鏈金融信用風險研究

3.1 國外學者的研究

Demica（2009）在研究供應鏈金融風險時認為供應鏈金融的有效性依賴于供應鏈產(chǎn)業(yè)的完善程度，只有當產(chǎn)業(yè)鏈的一體化程度較高時，供應鏈金融才能得到有效發(fā)展。同時，相比較于其他學者對于供應鏈金融優(yōu)越性的研究，他則認為供應鏈金融會放大傳統(tǒng)融資模式下金融機構的資金風險，使得原本單一的風險變得更加多樣化與復雜化，同時在供應鏈中存在市場風險、信用風險與財務管理風險的相互融合。Miao Heetal（2012）認為之前相關學者的研究由于數(shù)據(jù)研究的分析缺陷，供應鏈金融的有效性并未得到充分證明，他在傳統(tǒng)分析供應鏈金融最優(yōu)模型的基礎上建立了一套新的分析方法——ADP 模型。該模型可以使用有限的數(shù)據(jù)來分析供應鏈參與主體的最優(yōu)行為。但是，該模型同樣面臨諸多條件的制約，對于供應鏈金融所面臨的信息不對稱風險的研究存在一定的局限性。

3.2 國內(nèi)學者的研究

周紅英和江霞（2016）分析了供應鏈金融核心企業(yè)和二次經(jīng)營風險對信用風險的影響，運用模糊層次分析法建立了供應鏈金融相關指標的風險評估模型，并獲得了各種指標。不同權重會影響信用風險，最后總結每個指標對供應鏈金融信用風險的影響。這也是當前研究供應鏈金融信用風險比較主流的發(fā)現(xiàn)方法之一。蔣曼曼（2017）在對上市公司的主要財務指標進行主成分分析后，找出最大限度地反映中小企業(yè)的信用風險的指標因子，因子得分系數(shù)矩陣用于找出主要的線性關系。采用邏輯回歸分析方法建立供應鏈金融信用風險評估模型。戴昕琦（2018）通過分析供應鏈融資模式的特征，建立了具有不同特征的融資模型階段信用風險評估系統(tǒng)是基于SMOTE-RF模型，C-SMOTE模型和Logistic模型;他認為這套分析模型對于研究供應鏈金融不同融資階段的信用風險更加準確。

4 研究述評

從以上國內(nèi)外關于供應鏈金融的研究現(xiàn)狀可知，國內(nèi)外學者對于供應鏈金融的內(nèi)涵、參與主體和模式存在一定共識。在對供應鏈金融信用風險的研究方面，提出了較多的風險評價、防范措施，但要形成統(tǒng)一的觀點和通行的風險防范辦法，還需要繼續(xù)深入研究。在“雙創(chuàng)”背景下，如何創(chuàng)新供應鏈金融運作模式，如何運用現(xiàn)代金融科技評估和防范供應鏈金融在服務雙創(chuàng)企業(yè)中的信用風險，具有很大的理論研究、應用推廣價值。

參 考 文 獻

[1]周紅英，江霞.考慮核心企業(yè)與次生操作風險的供應鏈金融信用風險研究——基于模糊層次分析法[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2015，15（10）：110-114，119.

[2]蔣曼曼.供應鏈金融視角下企業(yè)信用風險評價研究[J].經(jīng)營與管理，2017（2）：140-142.

[3]戴昕琦.商業(yè)銀行信用風險評估模型研究——基于線上供應鏈金融的實證[J].軟科學，2018，32（5）：139-144.