黎偉杰

[摘 要]中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷增強(qiáng)，以及中國(guó)“走出去”政策的實(shí)施，有助于穩(wěn)定外國(guó)直接投資在世界投資市場(chǎng)中的地位。對(duì)外直接投資增長(zhǎng)勢(shì)頭已成為提高中國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段。外商直接投資已成為中國(guó)企業(yè)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段。自從中國(guó)人民幣匯率體制改革以來(lái)，雖然人民幣匯率在全國(guó)呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，但是，匯率波動(dòng)大幅度增加。與此同時(shí)，盡管中國(guó)的外國(guó)直接投資每年都在增加，而且越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)際投資市場(chǎng)呈現(xiàn)出成熟和信心，但匯率對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更為不確定。因此，有必要研究和分析匯率變動(dòng)與國(guó)際直接投資的影響。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高及“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，我國(guó)對(duì)外直接投資在世界投資市場(chǎng)中的地位也在不斷提高。對(duì)外直接投資已成為提高我國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效手段。

[關(guān)鍵詞]改革開(kāi)放;匯率變動(dòng);國(guó)際直接投資;價(jià)格體系

[中圖分類號(hào)]F831.6匯率是價(jià)格體系不可或缺的一部分，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展杠桿的重要指標(biāo)，是國(guó)家進(jìn)出口貿(mào)易收入和支出的匯率變動(dòng)。自2003年以來(lái)，美元繼續(xù)下滑，美國(guó)是主要的發(fā)達(dá)國(guó)家，這種情況是由于中國(guó)通過(guò)人民幣匯率低估，從而實(shí)現(xiàn)更高的出口收入，造成進(jìn)出口貿(mào)易不公平。這一說(shuō)法給人民幣升值帶來(lái)了前所未有的壓力。 研究匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資的影響具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。

1 匯率及國(guó)際直接投資概述

1.1 匯率的定義

匯率是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)物，是貨幣兌換的比例，是形式之間貨幣價(jià)值的表達(dá)。不同的國(guó)家有不同的主要貨幣，彼此的價(jià)值是不同的，所以在世界貿(mào)易中，當(dāng)貨幣按一定標(biāo)準(zhǔn)交換時(shí)，這個(gè)兌換的標(biāo)準(zhǔn)就是匯率。一般來(lái)說(shuō)，決定匯率的主要因素是該國(guó)貨幣的供求關(guān)系。國(guó)內(nèi)產(chǎn)品出售或投資時(shí)，國(guó)內(nèi)貨幣需求將在市場(chǎng)上漲;在購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品或投資外國(guó)工業(yè)時(shí)，國(guó)家的貨幣需求將會(huì)減少。

1.2 匯率的風(fēng)險(xiǎn)性

匯率風(fēng)險(xiǎn)，也稱外匯風(fēng)險(xiǎn)或匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣估值或計(jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債、收入和支出，以及未來(lái)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)計(jì)將產(chǎn)生的貨幣現(xiàn)金流量值以及貨幣匯率變動(dòng)損失的可能性。在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中，國(guó)家間貿(mào)易和金融交流水平不斷提高。外匯經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮了不可磨滅的作用，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力。然而，由于匯率不穩(wěn)定性，往往對(duì)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金融交易和經(jīng)濟(jì)投資者帶來(lái)巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

匯率財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指在資產(chǎn)負(fù)債表處理過(guò)程中使用會(huì)計(jì)知識(shí)的交易，交易功能使貨幣轉(zhuǎn)換為會(huì)計(jì)貨幣。經(jīng)濟(jì)投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致的業(yè)務(wù)流程生產(chǎn)過(guò)程中的業(yè)務(wù)損失，導(dǎo)致收入減少，現(xiàn)金或銀行存款在一段時(shí)間內(nèi)減少。

2 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資的影響

2.1 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資區(qū)位選擇的影響

我國(guó)對(duì)外直接投資的布局主要取決于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。起先，我國(guó)對(duì)外直接投資的主要地區(qū)是亞洲和非洲，但隨著國(guó)外國(guó)家進(jìn)步的步伐的加快，使得我國(guó)也開(kāi)始涉足不同的地區(qū)。

2.2 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資主體結(jié)構(gòu)的影響

近年來(lái)，大型國(guó)有企業(yè)是我國(guó)對(duì)外直接投資的主體。然而，隨著人民幣升值繼續(xù)增加，有限責(zé)任公司、股份公司和私營(yíng)公司等社會(huì)迅速崛起。中國(guó)的投資實(shí)體逐漸從單一的國(guó)有大型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N所有制經(jīng)濟(jì)。多個(gè)所有制經(jīng)濟(jì)體仍在不斷發(fā)展，逐漸成為國(guó)際直接投資結(jié)構(gòu)的重要組成部分。

2.3 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資行業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

從工業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)際直接投資的結(jié)構(gòu)是多樣化產(chǎn)業(yè)。中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)也影響了中國(guó)貨幣價(jià)格的上漲。為了更好地促進(jìn)中國(guó)第三國(guó)的發(fā)展，直接國(guó)際投資從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興第三個(gè)產(chǎn)業(yè)。

2.4 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際直接投資方式選擇的影響

利潤(rùn)再投資、新股等是中國(guó)公司在國(guó)外投資的三大途徑?？偟膩?lái)說(shuō)，中小企業(yè)對(duì)外直接投資選擇的相關(guān)變化仍然是人民幣升值的結(jié)果。最重要的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)是新的股權(quán)投資方法。與此同時(shí)，隨著人民幣升值，利潤(rùn)再投資方式的比例也可能增加。

3 我國(guó)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，國(guó)際投資的增加，環(huán)境問(wèn)題的加劇，投資保護(hù)主義的加強(qiáng)，國(guó)際投資關(guān)系也變得密切。盡管中國(guó)政府采取了一系列政策措施，鼓勵(lì)企業(yè)的外國(guó)直接投資，但國(guó)際投資水平仍然很低。另外，公司本身的進(jìn)步和發(fā)展，以及在國(guó)際市場(chǎng)上企業(yè)基本競(jìng)爭(zhēng)力的提高，將進(jìn)一步促進(jìn)跨國(guó)公司的外國(guó)直接投資。所以近年來(lái)中國(guó)的外商直接投資快速增長(zhǎng)。但這既是一個(gè)機(jī)遇，也是一個(gè)挑戰(zhàn)，因?yàn)榭偟膩?lái)說(shuō)，中國(guó)在外商直接投資規(guī)模，結(jié)構(gòu)和管理上還有很多問(wèn)題。因此，面對(duì)這些挑戰(zhàn)，必須采取合理的投資辦法，充分利用國(guó)際規(guī)則，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資朝著更好的方向發(fā)展。

3.1 總體規(guī)模不夠大

問(wèn)題將從兩個(gè)角度解釋：第一，從國(guó)際直接投資總量的角度看，國(guó)際直接投資規(guī)模迅速發(fā)展。不過(guò)，與許多傳統(tǒng)的外國(guó)投資國(guó)家相比，投機(jī)的總體規(guī)模有一定的差距。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第二大外商直接投資，中國(guó)的外商直接投資與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的地位不相稱。當(dāng)然這也是我們晚期的開(kāi)始。第二，從中國(guó)對(duì)外直接投資占中國(guó)吸引外資比例的角度來(lái)看，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在較大差距。據(jù)以前的數(shù)據(jù)顯示，前幾年國(guó)際直接投資占中國(guó)吸引外資比例只有50%，而有些年份甚至不到10%的情況。這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)模式的另一個(gè)方面存在一些缺點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合還不夠。

3.2 產(chǎn)業(yè)分布結(jié)構(gòu)單一

首先，中國(guó)的外商直接投資呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，但區(qū)域特征的相對(duì)集中度仍然很明顯。其次，中國(guó)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布結(jié)構(gòu)較單一。雖然近年來(lái)中國(guó)對(duì)外直接投資業(yè)的覆蓋面不斷擴(kuò)大，截至2017年，中國(guó)的外國(guó)直接投資涉及18個(gè)主要的國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門(mén)，但沒(méi)有解決外國(guó)直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。總的來(lái)說(shuō)，技術(shù)含量低，附加值低，高利潤(rùn)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)比重較大，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重相對(duì)較低。

3.3 高素質(zhì)經(jīng)營(yíng)管理人才供不應(yīng)求

中國(guó)的外商直接投資意味著跨國(guó)公司需要一群能夠溝通和處理相關(guān)業(yè)務(wù)或其他語(yǔ)言糾紛的人員，如管理人員、銷售人員、法律專業(yè)人員、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員和科技人員。目前中國(guó)海外企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)缺乏大量人才。一方面，海外企業(yè)的高級(jí)管理人員不具備跨國(guó)經(jīng)營(yíng)者的綜合素質(zhì)和技能，宏觀調(diào)控能力嚴(yán)重不足。這個(gè)問(wèn)題總是伴隨著一種臨時(shí)的觀念和態(tài)度。另一方面，由于缺乏國(guó)際金融知識(shí)、國(guó)際貿(mào)易知識(shí)和相關(guān)法律知識(shí)，在海外業(yè)務(wù)面臨各種問(wèn)題和困難的時(shí)候不能及時(shí)做好準(zhǔn)備。

4 匯率變動(dòng)下國(guó)際直接投資策略的對(duì)策建議

4.1 加強(qiáng)對(duì)外直接投資的政策支持

近年來(lái)，中國(guó)“走出去”的資本不斷增加，但仍面臨巨大挑戰(zhàn)。在這方面，應(yīng)當(dāng)建立外向外國(guó)直接投資的專門(mén)金融部門(mén)或機(jī)構(gòu)，建立培訓(xùn)制度，建立海外投資項(xiàng)目的保險(xiǎn)制度，以提供系統(tǒng)、專業(yè)和綜合服務(wù)，減少離岸外包的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)國(guó)家在對(duì)外直接投資中的外商投資政策發(fā)揮了重要作用。一是鼓勵(lì)企業(yè)走出去。二是要保護(hù)外商直接投資的合法權(quán)益，進(jìn)一步完善外商直接投資法律制度，吸引投資者。三是外匯政策是關(guān)鍵。應(yīng)該把重點(diǎn)放在改善中國(guó)的外匯體系上，引入政策應(yīng)該更加靈活。

4.2 加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)

以勞動(dòng)為主的資源型產(chǎn)業(yè)是中國(guó)對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)的主要焦點(diǎn)，在技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上沒(méi)有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樵诟呒夹g(shù)領(lǐng)域，與大型跨國(guó)公司相比，我們的商業(yè)投資和發(fā)展存在相當(dāng)大的差距。目前，我們希望獲得外國(guó)跨國(guó)公司的技術(shù)支持，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，并參與研發(fā)和開(kāi)發(fā)新的高技術(shù)產(chǎn)品。

4.3 繼續(xù)推進(jìn)入民幣國(guó)際化進(jìn)程

中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)使用資金渠道，人民幣的產(chǎn)出率取決于人民幣國(guó)際化，為了提高融資工作的效率，需要“一帶一路”的大力支持。在這個(gè)過(guò)程中，要明確制定目標(biāo)，增加對(duì)世界人民幣的需求，使我們的企業(yè)在匯率水平上獲得更多優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)投資熱情。

4.4 加強(qiáng)金融監(jiān)管， 建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

自2016年以來(lái)，資金流出更加嚴(yán)重，人民幣貶值壓力繼續(xù)加大，這意味著我們企業(yè)“走出去”的成本和風(fēng)險(xiǎn)增大。在這方面，中國(guó)應(yīng)該有效地管理市場(chǎng)預(yù)期，并從監(jiān)管和政策層面預(yù)防和控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外直接投資的健康有序發(fā)展與中國(guó)金融體系的穩(wěn)定性是否直接相關(guān)，金融監(jiān)管體系對(duì)于資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放是特別必要的。避免大量資金突然進(jìn)入中國(guó)，防止資金流入熱錢(qián)，保證外匯市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定;同時(shí)要有效防范外匯市場(chǎng)的不平衡，合理滿足外匯的合法需要，特別是在資金項(xiàng)目和現(xiàn)有項(xiàng)目上要認(rèn)真對(duì)待，從而起到促進(jìn)外匯的作用。

4.5 加快我國(guó)匯率市場(chǎng)化改革

人民幣貶值和匯率波動(dòng)不利于對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)，而匯率市場(chǎng)化則有助于穩(wěn)定人民幣匯率，從而有助于對(duì)外直接投資。中國(guó)目前的匯率制度需要進(jìn)一步完善，使投資者能夠合理地預(yù)期人民幣匯率的波動(dòng)。一方面，要繼續(xù)推進(jìn)外匯市場(chǎng)建設(shè)，建立市場(chǎng)體系，改善市場(chǎng)供求關(guān)系;另一方面，人民幣匯率的內(nèi)部?jī)稉Q和長(zhǎng)期市場(chǎng)的發(fā)展，形成價(jià)格機(jī)制為投資者提供了有效的選擇信息。

5 結(jié) 語(yǔ)

由于入世的影響，國(guó)際投資者增加了對(duì)人民幣的信心，大量外資涌入中國(guó)。利用這個(gè)好機(jī)會(huì)，在不久的將來(lái)調(diào)整外交政策，解決外資問(wèn)題，實(shí)施對(duì)外投資的國(guó)民待遇，取消其過(guò)度的讓步。外交政策更有利于吸引優(yōu)質(zhì)的國(guó)際直接投資。引進(jìn)外資有利于中國(guó)的國(guó)際收支，有助于解決就業(yè)問(wèn)題，有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、快速地發(fā)展。

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