劉蕊

摘 要：2018年資管新規(guī)的發(fā)布打破了理財(cái)產(chǎn)品的剛性?xún)陡?，?duì)資金池、多層嵌套等行為進(jìn)行了嚴(yán)格約束。新規(guī)雖有過(guò)渡，威懾卻已形成。面對(duì)嚴(yán)格的新規(guī)，商業(yè)銀行應(yīng)盡快在過(guò)渡期內(nèi)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品資金募集端和資產(chǎn)運(yùn)作端進(jìn)行規(guī)范轉(zhuǎn)型。本文分析了資管新政對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響，并針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型存在的困境提出了有關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；理財(cái)業(yè)務(wù)；資管新規(guī)；金融風(fēng)險(xiǎn)

一、資管新政概況

資管新規(guī)旨在規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類(lèi)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，以更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新規(guī)主要包括資管產(chǎn)品分類(lèi)、杠桿規(guī)定、信息披露、投資者管理等方面，尤其是強(qiáng)調(diào)控制杠桿和打破剛性?xún)陡丁Ｍ瑫r(shí)，資管新規(guī)也包含一些超市場(chǎng)預(yù)期的規(guī)定，如對(duì)合法個(gè)人投資者的資產(chǎn)和收入要求有所提高，規(guī)定了法人投資者的凈資產(chǎn)門(mén)檻；突出了金融機(jī)構(gòu)職責(zé)和投資者保護(hù)。全文對(duì)資管產(chǎn)品的理念從“受人之托、代人理財(cái)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百u(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”，突出了資管發(fā)行人勤勉盡責(zé)的職責(zé)等等。

二、資管新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響

（1）對(duì)資金募集端的約束

1.降低公募理財(cái)產(chǎn)品起點(diǎn)，有助于增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的吸引力

新規(guī)指出，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元，銷(xiāo)售起點(diǎn)的下調(diào)有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力，提高資金募集能力。隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財(cái)產(chǎn)品門(mén)檻確有必要，有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，這也是大力發(fā)展普惠金融的具體體現(xiàn)。

2.打破剛性?xún)陡?，存在資金募集壓力

資管新規(guī)指出，資管業(yè)務(wù)是“受人之托、代人理財(cái)”的金融服務(wù)，商業(yè)銀行開(kāi)展資管業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量無(wú)法預(yù)估，如客戶(hù)接受度仍不高，將極大影響商業(yè)銀行的理財(cái)資金募集能力，極易出現(xiàn)客戶(hù)流失和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（2）對(duì)投資運(yùn)作端的約束

1.規(guī)范資金池，抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)

資管新規(guī)規(guī)定，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到對(duì)每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開(kāi)展或者參與資金池業(yè)務(wù)。除投資公募證券投資基金外，資管產(chǎn)品僅可投資一層資管產(chǎn)品，所投資的資管產(chǎn)品不得再投資其他資管產(chǎn)品，切實(shí)防范業(yè)務(wù)虛假繁榮、資金體內(nèi)循環(huán)的弊端。

2.規(guī)定資管產(chǎn)品期限，預(yù)防期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

資管新規(guī)為了降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，要求金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化資管產(chǎn)品的久期管理，其中要求封閉式資管產(chǎn)品的最短期限不低于90天。資管新規(guī)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債端久期做了明確調(diào)整，降低風(fēng)險(xiǎn)。即使資管新規(guī)出臺(tái)后有較長(zhǎng)的緩沖期，但是銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限必然會(huì)受到較大影響。

三、資管新規(guī)下商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展與轉(zhuǎn)型的思路

（1）強(qiáng)化投資者宣傳，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

資管新規(guī)要求“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育，不斷提高投資者的金融知識(shí)水平和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，向投資者傳遞“賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”的理念?？梢酝ㄟ^(guò)在網(wǎng)點(diǎn)中擺放投資者教育手冊(cè)、開(kāi)展大型的現(xiàn)場(chǎng)投資者教育活動(dòng)等形式增加投資者的投資知識(shí)，減少對(duì)現(xiàn)有預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品的依賴(lài)，提高對(duì)凈值型理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)和接受度。

（2）加快凈值型產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，重鑄理財(cái)產(chǎn)品新業(yè)務(wù)體系

資管新規(guī)要求資管產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)凈值化管理，商業(yè)銀行應(yīng)加快新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從目前的預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品向凈值型理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化。通過(guò)發(fā)行適合客戶(hù)理財(cái)需求的凈值型產(chǎn)品，并使其具有自身的特色，商業(yè)銀行才能在資管新規(guī)的引導(dǎo)下推動(dòng)自身理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，在未來(lái)的資管業(yè)務(wù)市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。

（3）積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，推廣結(jié)構(gòu)性存款

資管新規(guī)明確指出保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品不符合資管產(chǎn)品定義，銀行需要一個(gè)新的產(chǎn)品填補(bǔ)市場(chǎng)空缺，而當(dāng)前最符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品就是結(jié)構(gòu)性存款。結(jié)構(gòu)性存款無(wú)需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，大部分沒(méi)有投資下限的硬性要求，雖然收益存在不確定性，但相比多數(shù)保本型理財(cái)產(chǎn)品而言，結(jié)構(gòu)性存款的收益率更可期，并且安全性比非保本理財(cái)產(chǎn)品更高。

（4）加大科技投入和人才儲(chǔ)備，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的優(yōu)化升級(jí)改造

中小型城商行應(yīng)盡快開(kāi)展理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)者以及投資者的專(zhuān)業(yè)化培訓(xùn)，提高員工的產(chǎn)品研發(fā)水平、風(fēng)險(xiǎn)控制水平以及資產(chǎn)管理投資水平。從戰(zhàn)略高度上建立專(zhuān)業(yè)化的產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)、投資管理團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，從而為客戶(hù)提供安全可靠且更有吸引力的產(chǎn)品，為客戶(hù)提供更專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)。

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