馬霞

摘 要：近幾年，中國(guó)企業(yè)日漸掀起海外投資熱潮，對(duì)外投資并購(gòu)重點(diǎn)開始從資源類、制造類產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向TMT產(chǎn)業(yè)。但是中國(guó)企業(yè)海外TMT投資過程中，面臨諸多形式的風(fēng)險(xiǎn)，亟待有效防范策略進(jìn)行應(yīng)對(duì)。由此，本文在分析中國(guó)TMT企業(yè)海外投資現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，深入總結(jié)所面臨的政策變動(dòng)、交易流程、并購(gòu)整合等風(fēng)險(xiǎn)，最后提出針對(duì)性應(yīng)對(duì)防范策略。

關(guān)鍵詞：TMT行業(yè);海外投資;投資風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)對(duì)策略

TMT產(chǎn)業(yè)是基于電信、媒體、科技信息技術(shù)的融合趨勢(shì)，將高科技公司和電信業(yè)等行業(yè)鏈接起來的新興產(chǎn)業(yè)。TMT行業(yè)的高成長(zhǎng)性一直受到全球投資市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注。經(jīng)歷了2016年的低谷之后，全球科技行業(yè)IPO的數(shù)量及融資額迎來新一輪高峰。截止到2019年初，全球TMT行業(yè)IPO數(shù)量超過120家，融資金額達(dá)到300多億美元。但是，自2017年以來，為了減緩中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程、避免核心技術(shù)泄露，美國(guó)對(duì)中國(guó)投資美國(guó)企業(yè)施加了諸多限制，歐盟、德國(guó)、澳大利亞、加拿大、日本等國(guó)家和地區(qū)紛紛效仿，從而增加了中企海外TMT投資風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，分析中企海外TMT投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，提出有效應(yīng)對(duì)策略，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、中國(guó)企業(yè)海外TMT投資發(fā)展現(xiàn)狀

（一）投資趨向大額并購(gòu)項(xiàng)目

根據(jù)ThomsonOne數(shù)據(jù)，2018年，中國(guó)海外并購(gòu)案件數(shù)量，TMT行業(yè)達(dá)到71宗（不含并購(gòu)傳聞和并購(gòu)意向），連續(xù)5年成為中企海外并購(gòu)宗數(shù)最多的行業(yè)。而披露交易金額達(dá)到149億美元，約占全部海外并購(gòu)的16%，披露金額同比增長(zhǎng)9.8%，披露宗數(shù)42宗，同比下降18.4%。隨著AI、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)級(jí)服務(wù)等領(lǐng)域的市場(chǎng)需求增加，中國(guó)企業(yè)不斷加強(qiáng)相關(guān)領(lǐng)域的海外布局，紛紛發(fā)起TMT大額并購(gòu)項(xiàng)目。根據(jù)晨哨并購(gòu)研究部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年TMT領(lǐng)域Top10海外投資并購(gòu)案中，已經(jīng)并購(gòu)交割與并購(gòu)簽約的投資項(xiàng)目為7起，交易金額合計(jì)為49.536億美元，占總價(jià)易金額的33.25%。此外，巨人網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)于2018年11月24日宣布，擬議45.29億美元收購(gòu)以色列全球知名的跨平臺(tái)休閑社交類網(wǎng)絡(luò)游戲公司Playtika;長(zhǎng)江和記事業(yè)有限公司將以28.5億美元收購(gòu)意大利電信巨頭Wind Tre剩余的50%股份;中國(guó)財(cái)團(tuán)Strategic IDC將以27.67億美元的價(jià)格，收購(gòu)歐洲規(guī)模最大的中立第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)公司Global Switch 24.99%的股權(quán)。中資企業(yè)對(duì)TMT行業(yè)的海外投資，目前多趨向大額并購(gòu)項(xiàng)目，以逐步實(shí)現(xiàn)全球業(yè)務(wù)布局。

（二）亞洲地區(qū)成為投資主要目的地

近幾年，中資跨境投資并購(gòu)的國(guó)際環(huán)境日趨嚴(yán)峻。2018年8月，美國(guó)政府通過《2019財(cái)年國(guó)防授權(quán)法》，擴(kuò)大美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）職權(quán)，外資審查將更加嚴(yán)格。另外，2018年12月19日，德國(guó)通過法案，非歐盟公司對(duì)德投資的審查門檻從25%下調(diào)至10%，尤其涉及國(guó)防和基礎(chǔ)設(shè)施等敏感領(lǐng)域，其中覆蓋媒體行業(yè)。雖然歐美國(guó)家對(duì)外資投資的管制收緊，但是“一帶一路”政策指導(dǎo)力度加大，促使中資企業(yè)加強(qiáng)布局亞洲地區(qū)。同時(shí)，亞洲人口眾多，意味著未來市場(chǎng)廣闊，成為TMT海外投資新方向。2018年，中資TMT領(lǐng)域在亞洲地區(qū)發(fā)起投資并購(gòu)交易31宗，占交易總宗數(shù)的43%。而標(biāo)的資產(chǎn)在印度的交易高達(dá)17宗，占比23.9%。2018年4月，小米公司宣布，在印度新建三座智能手機(jī)制造工廠，并希望將自己的全球智能手機(jī)零部件制造商放在印度。OPPO、vivo也與小米一樣同年進(jìn)入印度市場(chǎng)，并開始了線下大規(guī)模開店的擴(kuò)張路徑?？梢?，隨著國(guó)際投資環(huán)境的變化，促使中國(guó)企業(yè)積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，逐漸重視亞洲地區(qū)市場(chǎng)的開發(fā)與拓展。

（三）BAT互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速海外布局

國(guó)內(nèi)巨頭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)拓展至海外市場(chǎng)，以阿里巴巴、騰訊等為首的巨頭紛紛加速TMT領(lǐng)域海外布局。2018年3-8月，阿里巴巴并購(gòu)了巴基斯坦微眾銀行Telenor旗下的錢包業(yè)務(wù)、東南亞最大電商平臺(tái)Daraz Group、土耳其電商Trendyol的多數(shù)股權(quán)，領(lǐng)投印度電商Paytm Mall（4.45億美元）、印尼最大電商平臺(tái)Tokopedia（7.5億美元），并向東南亞最大B2C電商平臺(tái)Lazada美元增資20億。此外，2018年3月20日，騰訊以4.52億美元收購(gòu)世界著名游戲公司育碧（Ubisoft）5%的股份。育碧旗下知名游戲《彩虹六號(hào)：圍攻》等在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)行工作都交由騰訊。同年6月，騰訊5億美元計(jì)劃收購(gòu)韓國(guó)游戲開發(fā)商藍(lán)洞公司10%股份，該公司開發(fā)了目前世界上最熱門PC游戲——《絕地求生》，估值已經(jīng)超過50億美元。并且聯(lián)想公司也于2018年5月2日，完成對(duì)日本富士通（Fujitsu）全資附屬公司富士通客戶端計(jì)算機(jī)設(shè)備有限公司（FCCL）51%股份的收購(gòu)事宜，交易金額約合2.24億美元。2019年3月5日，歡聚時(shí)代宣布完成對(duì)海外視頻社交平臺(tái)BIGO 的全資收，總交易額約14.5億美元。根據(jù)披露的并購(gòu)信息來看，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加速海外布局，為其進(jìn)一步的全球擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。

（四）投資領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬

TMT行業(yè)的高成長(zhǎng)性一直備受投資者青睞，從行業(yè)細(xì)分來看，TMT行業(yè)的投資領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬。早在2006年，市場(chǎng)研究公司易觀國(guó)際發(fā)布的《中國(guó)TMT十大熱點(diǎn)行業(yè)投資價(jià)值排名報(bào)告》中指出，最有投資價(jià)值的TMT領(lǐng)域是搜索引擎、網(wǎng)絡(luò)游戲、即時(shí)通訊、手機(jī)游戲、無線音樂、BLOG、IC設(shè)計(jì)、移動(dòng)支付、IPTV to TV與軟件外包。而隨著近年來科技行業(yè)的政策引導(dǎo)加強(qiáng)，2015年以來相繼出現(xiàn)數(shù)字營(yíng)銷、云計(jì)算、人工智能、電子競(jìng)技、虛擬現(xiàn)實(shí)、智能音箱、5G無線技術(shù)等板塊，持續(xù)獲得投資關(guān)注?；ヂ?lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依然是最熱門行業(yè)，但是科技行業(yè)的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)也不容小覷。據(jù)大控股全球并購(gòu)基金投資總監(jiān)表示，未來海外并購(gòu)會(huì)更加關(guān)注海外民用技術(shù)，比如光控全球并購(gòu)基金最近的投資涉及光數(shù)據(jù)傳輸、微電子等行業(yè)。另?yè)?jù)搜狐新聞網(wǎng)報(bào)道，2018年中企對(duì)海外TMT行業(yè)，主要投向媒體娛樂（27%）、硬件設(shè)備（19%）、共享出行（19%）、游戲（16%）以及電子商務(wù)（11%），還涉及到應(yīng)用軟件、金融科技、人工智能等。總之，政策引導(dǎo)與市場(chǎng)需求的提高，會(huì)進(jìn)一步拓寬TMT海外投資領(lǐng)域。

二、中國(guó)企業(yè)海外TMT投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

受限于中外經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政治體制、開放水平及資源稟賦等差異，海外諸國(guó)對(duì)中國(guó)TMT企業(yè)投資應(yīng)對(duì)各不相同。如中國(guó)-東盟信息港、中國(guó)-阿拉伯國(guó)家網(wǎng)上絲綢之路、中巴跨境光纜項(xiàng)目等提出實(shí)施，顯然得到相關(guān)國(guó)家地區(qū)積極對(duì)接與支持。但也有國(guó)家基于認(rèn)知偏見、大國(guó)博弈、國(guó)內(nèi)政策戰(zhàn)略變動(dòng)等原因，對(duì)中國(guó)TMT企業(yè)投資采取觀望或敵對(duì)的態(tài)度，給我國(guó)企業(yè)海外TMT投資帶來很大不確定性。例如，德國(guó)便帶頭要求歐盟其他國(guó)家就高科技領(lǐng)域，限制外國(guó)投資。德國(guó)聯(lián)合法國(guó)、意大利希望歐盟效仿美國(guó)外資審查機(jī)制，成立歐盟的外國(guó)投資委員會(huì)。此外，德國(guó)除修訂本國(guó)外來投資規(guī)則外，還要求其他成員國(guó)審查與市場(chǎng)規(guī)則不符的股權(quán)收購(gòu)，并有權(quán)依照危害國(guó)家信息安全理由，約束或禁止高科技方面的交易。美國(guó)一方面強(qiáng)化與日、韓、澳、歐盟等盟友關(guān)系，另一方面則在大國(guó)博弈期間，對(duì)中國(guó)TMT企業(yè)海外投資橫加阻攔。2019年3月初，美國(guó)便致信德國(guó)政府稱若德方允許中國(guó)設(shè)備商參與德國(guó)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，美方有權(quán)限制德國(guó)共享情報(bào)信息。另外，中印間政治互信的降低，也會(huì)導(dǎo)致中國(guó)在南亞地區(qū)外交努力受到極大影響，增加了TMT企業(yè)在這些地區(qū)進(jìn)行投資的障礙。

（二）交易流程風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)TMT企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)交易時(shí)，一般是雙方高層進(jìn)行多輪磋商，最后達(dá)成交易共識(shí)。然而此種交易方式，明顯繞過專業(yè)財(cái)務(wù)顧問直接與對(duì)方溝通，易被認(rèn)為交易經(jīng)驗(yàn)缺乏或相關(guān)材料提交不足等，產(chǎn)生繼續(xù)交易疑慮。例如，智度投資收購(gòu)美國(guó)企業(yè)Spigot時(shí)，首次證監(jiān)會(huì)公告就未通過。原因在于，美方認(rèn)為智度投資申請(qǐng)材料未能充分披露交易價(jià)格差異、募投項(xiàng)目的可行性以及并購(gòu)整合后公司治理架構(gòu)安排。時(shí)隔1年，相關(guān)材料證件補(bǔ)交確認(rèn)，并購(gòu)案才得以順利交易。再如浙江金科斥資6.3億美元并購(gòu)英國(guó)移動(dòng)開發(fā)商Outfit7的56%股份。但由于該公司移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品在歐美、俄羅斯等國(guó)月活用戶逐年下降，過高的收購(gòu)估值一度引起深交所長(zhǎng)期問詢與查驗(yàn)，以致并購(gòu)交易持續(xù)時(shí)間較久。面臨諸多問題。阿里巴巴與京東都曾屬意印度尼西亞電商平臺(tái)Tokopedia，歷經(jīng)數(shù)月的持續(xù)談判與博弈，最終阿里巴巴投資高達(dá)11億美元拿Tokopedia平臺(tái)的融資名額，但顯然交易估值及談判時(shí)間遠(yuǎn)超預(yù)期。從這里可看出，中國(guó)TMT產(chǎn)業(yè)投資者通常弱于合理規(guī)劃項(xiàng)目進(jìn)度，早期并未充分認(rèn)識(shí)到資料投遞時(shí)間節(jié)點(diǎn)的剛性，或?qū)Ρ徊①?gòu)方所需材料具體要求等理解不夠，交易流程中風(fēng)險(xiǎn)始終存在。

（三）金融風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定TMT行業(yè)金融投資環(huán)境。有鑒于不同國(guó)家地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差異，我國(guó)TMT企業(yè)海外投資環(huán)境較為復(fù)雜。對(duì)TMT項(xiàng)目選擇方面，我國(guó)企業(yè)既要謀略目標(biāo)國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及政策允許范圍，還要參照我國(guó)TMT海外投資總體戰(zhàn)略規(guī)劃。例如，東盟、南亞等國(guó)多為發(fā)展中國(guó)家，因此TMT投資重點(diǎn)在信息、科技基礎(chǔ)設(shè)施搭建方面。但由于這些國(guó)家融資條件、融資方式、融資環(huán)境存在很大差異，國(guó)際貨幣金融市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大影響。特別是很多發(fā)展中國(guó)家自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展不高，導(dǎo)致其國(guó)家金融體系穩(wěn)定性較差，抗干擾能力不足，進(jìn)而給我國(guó)TMT投資企業(yè)相關(guān)金融活動(dòng)帶來潛在危機(jī)或不確定性。并且，由于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融環(huán)境不穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備較少，每種貨幣可兌換率也存在差異性，這使得我國(guó)TMT企業(yè)投資相關(guān)國(guó)家TMT行業(yè)多個(gè)項(xiàng)目過程中，會(huì)面臨多重匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而英國(guó)作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，自其宣布脫歐，英鎊匯率便一跌再跌，匯率波動(dòng)性較大也給我國(guó)TMT企業(yè)投資帶來不確定性。例如，中國(guó)財(cái)團(tuán)Elegant Jubilee于2016年12月斥資24億英鎊（209億人民幣）收購(gòu)英國(guó)Global Switch49%股份，到2018年又追加21億英鎊（184億人民幣）收購(gòu)該公司24.99%股份?？此葡嗖顭o幾，但按兩年匯率算，2018年收購(gòu)中增加了2億人民幣的兌換差價(jià)。

（四）監(jiān)管過度風(fēng)險(xiǎn)

宏觀環(huán)境改變和跨境投資的增多，促使中國(guó)TMT領(lǐng)域企業(yè)海外投資目標(biāo)國(guó)面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也日益復(fù)雜。例如，2018年1月，美國(guó)外資投資委員會(huì)（CFIUS）擔(dān)心損害美國(guó)國(guó)家安全，未批準(zhǔn)螞蟻金服收購(gòu)美國(guó)速匯金國(guó)際，為此螞蟻金服支付了3000萬美元“分?jǐn)?shù)費(fèi)”;2018年2月，CFIUS以行業(yè)敏感性為由，阻止湖北鑫炎收購(gòu)美國(guó)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備商Xcerra;而2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)，促使美國(guó)更加收緊了TMT項(xiàng)目投資監(jiān)管政策，并通過一項(xiàng)對(duì)美國(guó)外資投資委員會(huì)（CFIUS）監(jiān)督和權(quán)力進(jìn)行重大改革的法案，擴(kuò)大CFIUS審查范圍，審查法定期限也從90天延長(zhǎng)至120天。意味中國(guó)企業(yè)此后投資美國(guó)TMT產(chǎn)業(yè)，會(huì)面臨更全面嚴(yán)厲的審查，增加成交風(fēng)險(xiǎn)。此外，法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、意大利等歐洲國(guó)家TMT產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策也趨緊。自2017年德國(guó)就開始收緊外國(guó)TMT企業(yè)在德投資管控，并表示德國(guó)政府有權(quán)介入收購(gòu)比例達(dá)到25%的外資收購(gòu)案。到2018年，德國(guó)再一次出臺(tái)政策表示，非歐盟投資者收購(gòu)超過10%股權(quán)，政府可直接進(jìn)行干預(yù)。如2018年7月，德國(guó)政府以國(guó)家安全為由，否決了中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)德國(guó)50Hertz的20%股份。

（五）并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)

德勤全球并購(gòu)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)海外TMT投資并購(gòu)中由于后期整合執(zhí)行不利，致使并購(gòu)失敗占并購(gòu)失敗交易案的53%。而真正因?yàn)椴①?gòu)進(jìn)行中交易談判問題，導(dǎo)致并購(gòu)終止的案例僅占據(jù)失敗整體案例的17%。就跨境TMT行業(yè)而言，并購(gòu)整合通常會(huì)遇到管理信息系統(tǒng)差異、當(dāng)?shù)卣腺Y源及團(tuán)隊(duì)缺失、外部相關(guān)利益方管理、文化薪酬福利體系差異等挑戰(zhàn)。例如，在管理信息體系方面，多數(shù)中國(guó)TMT企業(yè)管理系統(tǒng)采用本土ERP系統(tǒng)（用友軟件等），而海外TMT企業(yè)則多采用Oracle和SAP ERP系統(tǒng)，一定程度會(huì)阻礙雙方進(jìn)行信息分享，造成信息接受與操作上的延遲。在外部相關(guān)利益方管理方面，并購(gòu)整合期的TMT企業(yè)，其供應(yīng)商或客戶等可能會(huì)由于重組后公司業(yè)務(wù)的不確定性，失去繼續(xù)合作信心或?qū)ξ磥砗献麝P(guān)系產(chǎn)生困擾，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則會(huì)在重組整合期趁機(jī)爭(zhēng)奪客流。金科文化并購(gòu)Outfit7后，企業(yè)商譽(yù)高達(dá)60億，合作方基于高額的企業(yè)商譽(yù)，對(duì)未來合作關(guān)系持觀望態(tài)度，以致公司2017年和2018年業(yè)績(jī)壓線才完成。

三、應(yīng)對(duì)策略

（一）締結(jié)多層次合作協(xié)議，著手建立外源風(fēng)險(xiǎn)防范策略

國(guó)家TMT戰(zhàn)略變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)作為外源性風(fēng)險(xiǎn)，不僅給我國(guó)TMT企業(yè)跨國(guó)投資帶來巨大不確定性，還會(huì)進(jìn)一步影響我國(guó)國(guó)際形象與地位。因此，相關(guān)單位應(yīng)鼓勵(lì)高科技、媒體、通信類企業(yè)積極開展經(jīng)濟(jì)外交，并加強(qiáng)與海外諸國(guó)經(jīng)濟(jì)交流與合作，提升政治互信，共建多元化的TMT產(chǎn)業(yè)合作創(chuàng)新平臺(tái)，以化解或規(guī)避潛在的外源性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，為著力推進(jìn)中國(guó)TMT企業(yè)與海外諸國(guó)相關(guān)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)合作，防范企業(yè)在投資國(guó)進(jìn)行直接投資的戰(zhàn)略變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)政府可根據(jù)各國(guó)關(guān)于TMT行業(yè)投資具體情況，積極通過政府途徑締結(jié)雙邊或多邊合作協(xié)議，真正將通訊技術(shù)、媒體建設(shè)、高科技合作關(guān)系上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，進(jìn)而制定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范策略。由此，通過締結(jié)的多層次合作協(xié)議，對(duì)外源性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行約束，可確保多邊投資政策關(guān)系的長(zhǎng)久穩(wěn)定。

（二）制定靈活對(duì)價(jià)支付方式，適時(shí)引入盈利支付機(jī)制

中國(guó)TMT企業(yè)投資海外，需要控制交易風(fēng)險(xiǎn)或?qū)τ谌狈θ~交易對(duì)價(jià)支付能力企業(yè)，針對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)可制定靈活對(duì)價(jià)支付方式，適時(shí)引入盈利支付機(jī)制來達(dá)成交易。在此過程中，需要盡量保障盈利支付機(jī)制客觀公正性以及邏輯完整性，規(guī)避后續(xù)交易爭(zhēng)議。例如，我國(guó)TMT企業(yè)可效仿Shire公司建立盈利支付機(jī)制，同時(shí)注意：公司、資產(chǎn)或產(chǎn)品線是盈利支付機(jī)制需要進(jìn)行界定的對(duì)象;明確支付的對(duì)價(jià)采用的是非固定數(shù)額支付還是固定數(shù)額支付，支付上下限是否需要設(shè)置;盈利支付起始期以及支付次數(shù)需要確定;投資交易雙方的控制或運(yùn)營(yíng)權(quán)需要進(jìn)行盈利劃分;投資收購(gòu)方在交易期間需要對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)作出約束，而后約定出雙方產(chǎn)生爭(zhēng)議后的處理方式。

（三）有效利用金融結(jié)算工具，防控貨幣匯率等金融風(fēng)險(xiǎn)

通常中國(guó)TMT企業(yè)在對(duì)外投資中，多數(shù)使用美國(guó)或被投資國(guó)貨幣單位作為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，致使中國(guó)相關(guān)TMT企業(yè)面臨貨幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，更減少貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)TMT企業(yè)理應(yīng)有效合理利用金融結(jié)算工具，適當(dāng)規(guī)避匯率波動(dòng)帶來的損失。在此過程中，TMT企業(yè)可同投資所在國(guó)金融機(jī)構(gòu)簽訂長(zhǎng)期合同，共同就結(jié)算的外匯幣種、匯率、金額及交付日期等進(jìn)行約定，以減少美國(guó)或東道國(guó)貨幣匯率波動(dòng)帶來的資金損失。且TMT企業(yè)在投資項(xiàng)目的報(bào)價(jià)和支付時(shí)，可盡量爭(zhēng)取自由兌換貨幣作為項(xiàng)目結(jié)算的計(jì)價(jià)幣種。例如，中國(guó)TMT企業(yè)投資并購(gòu)新加坡相關(guān)高科技企業(yè)時(shí)，可將投資額50%-80%的美元作為自由外匯，將20%-50%新元作為計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)而使匯率風(fēng)險(xiǎn)降到TMT企業(yè)可承受的合理范圍內(nèi)。此外，中國(guó)TMT企業(yè)也應(yīng)當(dāng)結(jié)合高科技、通信、媒體項(xiàng)目特點(diǎn)，積極和金融機(jī)構(gòu)溝通協(xié)商，估算出合理的成本與風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而選擇適宜的金融工具，以實(shí)現(xiàn)規(guī)避貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)目的。

（四）培育境外投資中介機(jī)構(gòu)，健全我國(guó)企業(yè)海外TMT投資服務(wù)體系

海外TMT投資進(jìn)程復(fù)雜，并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)突出，且我國(guó)配套的投資服務(wù)體系仍不完善，導(dǎo)致專業(yè)化的中介服務(wù)市場(chǎng)長(zhǎng)期被外資機(jī)構(gòu)壟斷。對(duì)此，我國(guó)政府基于做好境外投資公共服務(wù)的前提，可采取政府主導(dǎo)和市場(chǎng)培育服務(wù)性商業(yè)機(jī)構(gòu)兩種辦法，進(jìn)一步健全我國(guó)企業(yè)海外投資服務(wù)體系。一方面，商務(wù)部充分發(fā)揮牽頭作用，統(tǒng)一組織、管理各類TMT投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)和培育中國(guó)境外投資服務(wù)性商業(yè)機(jī)構(gòu)的發(fā)展，為我國(guó)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境。同時(shí)，改革綜合性或行業(yè)性商協(xié)會(huì)等TMT投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理機(jī)制，確立其獨(dú)立地位、減少行政色彩，明確功能定位。另一方面，積極培育海外TMT投資的商業(yè)性社會(huì)中介機(jī)構(gòu)。引導(dǎo)商業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合重組，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌效應(yīng)提升，引導(dǎo)鼓勵(lì)其設(shè)置海外分支機(jī)構(gòu)，加速與國(guó)際慣例和國(guó)際市場(chǎng)接軌。此外，相關(guān)部門應(yīng)通過完善TMT投資中介市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)社會(huì)TMT投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)信用的監(jiān)督管理。同時(shí)賦予資信良好的中介機(jī)構(gòu)涉外服務(wù)資質(zhì)，引導(dǎo)和支持其為境外投資企業(yè)提供優(yōu)良服務(wù)，逐漸提升中國(guó)境外投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

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