侯雋

5月13日，歐盟委員會(huì)宣布，因世界啤酒制造巨頭百威英博公司限制其啤酒在荷蘭和比利時(shí)之間的跨境銷售，該行為違反歐盟的反壟斷規(guī)定，將對(duì)該公司罰款逾2億歐元。

就在3天前，5月10日，這家世界上最大的啤酒集團(tuán)在香港聯(lián)交所公布了上市預(yù)披露文件，擬分拆其亞太業(yè)務(wù)IPO。據(jù)外媒報(bào)道，消息人士稱，該公司計(jì)劃在8月份掛牌，計(jì)劃融資70億美元，或成香港今年最大規(guī)模IPO。

一手忙上市，一手接到天價(jià)罰單，這背后有什么樣的隱情和關(guān)聯(lián)呢？

都是壟斷惹的禍

“百威英博限制比利時(shí)和荷蘭之間的跨境銷售，使得比利時(shí)消費(fèi)者為此付出更高價(jià)格。占市場(chǎng)主導(dǎo)地位的企業(yè)試圖割裂市場(chǎng)以維持高價(jià)的行為是違法的?！睔W盟委員會(huì)負(fù)責(zé)競(jìng)爭(zhēng)事務(wù)的委員格麗特·韋斯塔格表示。

據(jù)媒體報(bào)道，歐盟委員會(huì)認(rèn)定，在2009年2月9日至2016年10月31日期間，百威英博濫用其市場(chǎng)主導(dǎo)地位，違反歐盟的反壟斷規(guī)定，在荷蘭以相對(duì)較低的價(jià)格銷售Jupiler品牌啤酒，卻以較高的價(jià)格出售給比利時(shí)。與此同時(shí)，百威英博還采取措施阻礙比利時(shí)市場(chǎng)從荷蘭獲得價(jià)格相對(duì)較低的Jupiler啤酒，損害了消費(fèi)者利益。

資料顯示，百威英博創(chuàng)立于1366年，總部位于比利時(shí)，是全球最大的啤酒生產(chǎn)商，旗下經(jīng)營(yíng)著包括百威、時(shí)代、科羅娜、哈啤、雪津等500多個(gè)品牌。

歐盟作為一個(gè)統(tǒng)一經(jīng)濟(jì)體的一項(xiàng)核心原則是“歐洲單一市場(chǎng)”。因此，任何公司一旦被歐盟反壟斷委員會(huì)盯上，都難逃被巨額罰款的命運(yùn)。

之前，被歐盟處以上億罰款的有蘋果、高通、花旗銀行等。

高杠桿收購(gòu)的后遺癥

和那些被罰款的美國(guó)企業(yè)不同，深諳歐盟區(qū)法律的百威為什么要明知故犯呢？

這要從百威英博近十幾年來的發(fā)展路徑說起。

和其他企業(yè)不同，百威英博是一家非常善于資本運(yùn)作，偏愛進(jìn)行并購(gòu)重組的企業(yè)。百威英博的領(lǐng)導(dǎo)者不止一次闡述不斷地兼并收購(gòu)是其成為全球領(lǐng)先的啤酒制造商的核心驅(qū)動(dòng)因素，借力資本市場(chǎng)可以在全球范圍并購(gòu)大型啤酒集團(tuán)。

2004年百威與巴西安貝夫合并，超越南非米勒成為世界第一大啤酒公司。2008年并購(gòu)安海斯-布希（A-B）公司，在米勒大本營(yíng)美國(guó)市場(chǎng)稱霸，進(jìn)一步鞏固霸主地位。

尤其是在2016年百威英博以1055億美元規(guī)模完成對(duì)行業(yè)第二名的南非米勒公司的并購(gòu)，一躍成為啤酒行業(yè)的巨無霸，但這一系列收購(gòu)也讓百威英博倍感壓力——百威英博的杠桿比例大幅攀升，陷入了資金緊張的局面。

“百威英博是巴西3G資本當(dāng)初從一家巴西啤酒企業(yè)通過不斷并購(gòu)而成的全球最大啤酒企業(yè)，但是眼下整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，對(duì)于無論是百威英博，還是3G資本的資金鏈壓力都增加，因此需要對(duì)旗下資產(chǎn)進(jìn)行一定程度的重組，在不削弱自身在全球啤酒市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的條件下，降低杠桿率。”對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)投資富有經(jīng)驗(yàn)的香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示。

為緩解資產(chǎn)負(fù)債壓力，百威英博不是沒有任何舉措。

百威英博財(cái)報(bào)顯示，截至2018年6月30日，百威英博凈債務(wù)高達(dá)1088億美元。之后百威英博出售一部分業(yè)務(wù)，包括以28億美元出售華潤(rùn)雪花49%的股份，并根據(jù)歐盟的要求，把南非米勒在東歐五國(guó)的業(yè)務(wù)作價(jià)78億美元賣給了朝日啤酒。顯然回血根本不夠。此外，為了償還欠債，百威英博宣布2018財(cái)年分紅減少50%，并裁掉高端啤酒部門300多名員工。

快馬加鞭赴港IPO

在賣資產(chǎn)、裁員、降派息等措施不太“給力”的情況下，百威英博開啟新的方式尋求降低負(fù)債。

5月10日，百威英博在香港聯(lián)交所公布了上市預(yù)披露文件，擬分拆其亞太業(yè)務(wù)IPO。此前，市場(chǎng)曾預(yù)測(cè)百威英博或融資70億美元。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝分析稱，此舉是因?yàn)檫@家啤酒巨頭正在努力減少債務(wù)。亞太市場(chǎng)是目前百威英博增長(zhǎng)的“潛力股”，而此次通過分拆上市，或來緩解百威連年并購(gòu)帶來的資金壓力。

招股書顯示，百威亞太控股有限公司（下稱“百威亞太”）以2018年零售額及銷量計(jì)算，是亞太地區(qū)最大的啤酒集團(tuán)，生產(chǎn)并銷售超過50個(gè)啤酒品牌，擁有62家啤酒廠。

亞太市場(chǎng)也是全球啤酒消費(fèi)量增速最快的地區(qū)，根據(jù)GlobalData的數(shù)據(jù)顯示，占全球啤酒消費(fèi)的37%，而亞太人均啤酒消費(fèi)只有20升，遠(yuǎn)低于歐美市場(chǎng)60?70升的水平，因此預(yù)計(jì)2018到2023年，亞太市場(chǎng)將貢獻(xiàn)全球啤酒消費(fèi)量增幅的47%。

但是，快馬加鞭赴港IPO能否助力百威贏回資本市場(chǎng)信心呢？

2019年3月初，全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾（SP）下調(diào)了對(duì)于百威的評(píng)級(jí)，稱在接下來的3個(gè)月里，百威如果拿不出一個(gè)清晰具體的減債方案，百威的評(píng)級(jí)可能會(huì)再下降一級(jí)。